Перспективы развития вексельных операций коммерческих банков

С точки зрения инвесторов, современный вексельный рынок остается непрозрачным и рискованным. Однако доходности весьма привлекательны, а некоторые особенности векселя позволяют сократить риск инвестирования.

Когда ставки кредитов высоки и нет гарантии его получения, компании вынуждены применять альтернативные способы привлечения ликвидности. Благодаря векселю можно максимально эффективно осуществить схемы расчетов между предприятиями, решить проблемы дебиторско-кредиторских задолженностей, предложить программы выхода предприятий на рынок заемных денежных средств.

Предприятия и банки традиционно привлекают деньги за счет векселей. Однако сейчас в связи с кризисом на финансовых рынках наблюдается острый дефицит денежной массы. Соответственно многие теперь больше приходят к практике использования расчетных векселейРасчетный вексель — это вексель, который продается по номиналу, и может быть использован клиентом для ускорения расчетов с контрагентами. Такие векселя могут применяться для расчетов внутри группы предприятий или внутри холдингов. Это особенно удобно если контрагенты не хотят, чтобы оплата проходила через их счет. При помощи расчетного векселя вместе с векселем другому лицу передается право на получение платежа., как во времена кризиса 90-х. Предприятия рассчитываются с поставщиками или подрядчиками своими векселями с определенным сроком погашения, а дальше подрядчики рассчитываются ими по цепочке либо реализуют путем погашения, когда компания-эмитент оплачивает свои векселя.

Сами по себе векселя — инструмент более короткий, чем облигации, что, с точки зрения сроков возврата ранее инвестированных средств, более надежно. Есть еще один момент, свидетельствующий в пользу векселя. В случае проблем у эмитента реализовать его облигации практически невозможно, тогда как вексель хотя и со значительным дисконтом, но все, же можно попытаться использовать в схемах, связанных с взаимозачетами.

Участники рынка, в начале 2009 года покупали краткосрочные бумаги, которые были выписаны в предыдущем году и погашены в мае-августе. Повышенный спрос на краткосрочные рублевые инструменты позволил банкам возобновить привлечение средств посредством выписки векселей.

В результате разразившегося в стране осенью 2008 года финансового кризиса, перешедшего позднее в реальный сектор экономики, вексельный рынок понес существенные потери: первичный рынок не функционировал почти полгода, активность на вторичном рынке существенно снизилась, спрос со стороны инвесторов сузился до ценных бумаг 5−10 крупнейших банков со сроком обращения не более 3−6 месяцев.

Однако со второго квартала 2009 г. на фоне улучшения ситуации на валютном, денежном и фондовом рынках можно констатировать и «оживление» на вексельном рынке. И хотя говорить о ближайших перспективах его восстановлении в «докризисных» масштабах пока преждевременно, замедление темпов экономического спада, стабилизация ситуации в банковской системе и на финансовых рынках, а также наблюдаемый рост и расширение интереса инвесторов дают определенные надежды участникам вексельного рынка.

Перспективы дальнейшего снижения ставки рефинансирования и соответственно остальных ставок кредитования Банком России могут позитивно сказаться на доходности векселей в первую очередь первого эшелона, а в дальнейшем и второго. Снижение ставок по банковским векселям 1−2 эшелонов может привлечь внимание инвесторов к более доходным бумагам «надежных» банков третьего эшелона, интерес к заимствованию на вексельном рынке которых также увеличится на фоне снижения его стоимости. Кроме того, следует отметить, что если спрэд доходности векселей второго эшелона к первому составляет не более 2−3 п.п., то по векселям третьего эшелона он составляет в пределах 5−7 п.п. А при текущем уровне поддержки банковской системы со стороны Банка России риски инвестирования в ценные бумаги банков можно оценивать как достаточно умеренные. Текущие котировки на продажу по векселям первого, второго и третьего эшелонов представлены в таблице.

Таблица 3.9. Индикативные котировки банковских векселей на продажу. Ермак А. Обзор вексельного рынка. /www.rejion.ru

Наряду с банковским сектором расширение интереса инвесторов может коснуться корпоративных заемщиков, которых можно отнести к «крепкому» второму эшелону. К ним прежде всего можно отнести компании связи, энергетики и ряда других отраслей, потребность которых в привлечении «коротких» денег остается на высоком уровне. А вексель остается одним из наиболее удобных и быстрых «инструментов» краткосрочного заимствования в крупных объемах. Совершенствование системы ломбардного кредитования под залог векселей Банком России в соответствии с его Положением от 12 ноября 2007 г. № 312-П «О порядке предоставления Банком России кредитным организациям кредитов, обеспеченных активами», может положительно повлиять на перспективы развития вексельного рынка.

Один из наиболее важных экономических факторов, влияющих на развитие вексельного рынка и доходность финансовых векселей — это объём рублёвой ликвидности отечественной банковской системы. Иногда факторы действуют в одном направлении, иногда в противофазе, и, в зависимости от того, какая тенденция сильней, изменяются и доходности финансовых векселей.

Влияние ускорения (или замедления) девальвации национальной валюты на доходности рублевых долговых инструментов с фиксированной доходностью довольно однозначно: падение курса рубля снижает привлекательность операций с векселями и провоцирует отток средств с рынка. Укрепление национальной валюты, напротив, стимулирует приток средств и падение доходности. Ослабление рубля означает фактическое снижение реальной доходности инвестиций в рублевые долговые инструменты, рост же курса означает рост валютной доходности финансовых векселей.

Второй важный фактор, влияющий на доходности вексельного рынка, — состояние рублевой ликвидности отечественной банковской системы и величина свободных средств в ней. Данный фактор связан с состоянием экономики, проводимой Центробанком денежно-кредитной политикой, ставками межбанковского кредитования и привлечения депозитов, сезонными колебаниями и рядом других событий.

При прочих равных условиях избыточная рублевая ликвидность, характеризующаяся увеличением свободных остатков на счетах банков и низкими процентными ставками на межбанковском рынке, стимулирует спрос на финансовые векселя, нехватка же средств, характерная для кризисной экономики, провоцирует продажи векселей для поддержания и восстановления приемлемого уровня ликвидности.

Назовем основные выявленные отличительные черты, тенденции и перспективы работы банков с собственными векселями.

• 1. Банки имеют возможность при помощи выпуска собственных векселей заниматься регулированием текущей ликвидности. Стоимость ресурсов, которые банк привлекает под выпущенные векселя, оказывается ниже рыночных, так как векселя приносят их владельцам дополнительные преимущества от их использования. Удлинение сроков обращения векселей позволит банку более длительный срок распоряжаться дешевыми денежными ресурсами. Средневзвешенные процентные ставки по векселям ниже процентных ставок по депозитам.
• 2. Учет векселей позволяет таким способом пополнить оборотные средства векселедателей. Эта операция имеет как положительные, так и отрицательные стороны, поэтому ее проведение требует взвешенного подхода.
• 3. Основной тенденцией развития банковских операций с векселями, в условиях кризисной экономики, является смещение приоритетов в работе с выпуска банками собственных векселей в сторону учёта векселей.

С точки зрения применения векселей в хозяйственном обороте, по мере стабилизации экономики, рынок будет развиваться. На мой взгляд, основным критерием формирования доходности векселей является состояние экономики, а как следствие ситуация на денежном рынке.