Валютное регулирование и валютная политика

Валютная, как и любая другая, система подвержена регулированию.

Регулирование, напомним, — это взаимовоздействие любых субъектов, объектов, процессов и явлений общественной жизни с какой-либо целью (что свойственно субъектам) или без таковой.

В мировой экономике основными внутренними и внешними взаимодействующими между собой регуляторами выступают государства, межгосударственные институты, корпорации, физические лица, особенно спекулянты, и рынок. Поэтому валютное регулирование (регулирование любого уровня валютной системы) может быть рыночным, корпоративным, государственным, а также внутренним (для отдельной страны или межгосударственных группировок типа ЕС или СНГ), внешним, межнациональным, наднациональным и т. п.

Рыночное валютное регулирование реализуется по законам рынка, стихийно, что вызывает частые потрясения в мировой экономике. Сегодня это усугубляется еще и тем, что в регулировании валютных отношений все более заметную роль играет корпоративное регулирование в лице национальных и международных частных банков и корпораций, которые, обладая значительными валютными ресурсами, активно участвуют в валютных операциях и оттесняют рыночное регулирование.

Все активнее проявляют себя здесь и физические лица. А так как главная цель любой деятельности корпораций и частных лиц — максимизация прибыли, удовлетворение частных интересов, то в большинстве стран валютная система подвергается активному государственному регулированию, а в мировых масштабах — межгосударственному и надгосударственному регулированию.

Основными причинами необходимости государственного валютного регулирования являются: нарастание внешнего для отдельных стран регулирования, растущая изменчивость и непредсказуемость курсов валют, котировок мирового финансового рынка, миграции капитала, особенно «горячих» денег.

Это нарушает стабильность внутренней валютно-финансовой сферы, устойчивость национальных денежных, валютных и других рынков, создает угрозу экономического и политического давления на внутреннюю экономику со стороны крупного капитала и сильных государств, снижения конкурентоспособности национальной банковской системы и финансового сектора экономики в целом и др.

Государственное и корпоративное регулирование (в отличие от рыночного) предполагает участие субъектов, наличие конкретных целей, средств их достижения и набора соответствующих инструментов.

Государственное и межгосударственное валютное регулирование означает участие в формировании валютных отношений и валютных пропорций соответствующих государственных и межгосударственных институтов. Такое регулирование бывает прямым (например, принятие юридических законов) и косвенным (экономическим, с учетом требований экономических законов), общим (воздействие на все формы валютных отношений) и селективным (прямые запреты отдельных видов операций).

Основными принципами валютного регулирования и валютного контроля в России в соответствии с законодательством являются:

• 1) приоритет экономических мер в реализации государственной политики в области валютного регулирования;
• 2) исключение неоправданного вмешательства государства и его органов в валютные операции резидентов и нерезидентов;
• 3) единство внешней и внутренней валютной политики;
• 4) единство системы валютного регулирования и валютного контроля;
• 5) обеспечение государством защиты прав и экономических интересов резидентов и нерезидентов при осуществлении валютных операций.

Валютное регулирование на всех уровнях реализуется через валютную политику, которая является составляющей общей экономической политики.

Валютная политика — это совокупность экономических и иных мер и действий национальных и международных институтов по регулированию в соответствии с их целями курсов валют. В валютных отношениях переплетаются все формы и методы международных связей, поэтому валютная политика является основой международной политики в целом.

С учетом временных лагов и целей различают структурную (долгосрочную) и текущую (краткосрочную) валютную политику.

Текущая валютная политика включает комплекс краткосрочных мер, регулирующих валютные курсы, валютные ситуации и функционирование рынков драгоценных металлов.

Структурная валютная политика реализуется в форме валютных реформ или значительных изменений в валютном механизме мира, отдельной страны или групп стран на основе международных переговоров и соглашений, прежде всего в рамках МВФ. Структурная валютная политика обусловливает формирование текущей валютной политики, а в рамках последней реализуется оперативное регулирование валютно-рыночной конъюнктуры с помощью валютных интервенций, ограничений, валютного субсидирования, диверсификации ЗВР и т. д.

Основным органом межгосударственного валютного регулирования на мировом уровне и соответственно органом разработки и проведения всемирной валютной политики является МВФ, а с 1970;х гг. таким органом становятся также страны G7, на саммитах которых в центре внимания всегда находятся проблемы мировой валютно-финансовой системы.

Свои межгосударственные органы валютного регулирования создаются и в рамках межгосударственных интеграционных группировок. Например, в рамках ЕС создан Европейский фонд валютного сотрудничества.

Валютная политика отдельного государства разрабатывается и реализуется его правительством, центральным банком, органами валютного контроля, центральными финансовыми и другими органами с учетом требований международных финансовых институтов и, как правило, юридически оформляется валютным законодательством и межгосударственными соглашениями. Ее исполнителями являются уполномоченные специальными разрешениями центробанка страны коммерческие банки, другие субъекты внутреннего валютного рынка.

В России валютная политика реализуется в соответствии с требованиями Федерального закона «О валютном регулировании и валютном контроле» и других законодательных актов, а основными органами валютного контроля являются правительство России, Центральный банк, Государственный таможенный комитет и Федеральная комиссия по валютному и экспортному контролю.

Государственное регулирование как гибких, так и фиксированных валютных курсов осуществляется с помощью следующих сложившихся в мировой практике инструментов национальной валютной политики:

• — использование ЗВР (основной инструмент), которые пополняются запасами инвалют, в том числе валютными интервенциями или продажей золота, которое остается важнейшим ликвидным средством;
• — дисконтная (учетная) политика — изменение учетной ставки центробанка, направленное на регулирование валютного курса и платежного баланса путем воздействия на международное движение капитала, с одной стороны, и динамику внутренних кредитов, денежной массы, цен, совокупного спроса — с другой (например, понижение Банком России учетной ставки может вызвать отток внутренних и зарубежных капиталов, что уменьшает активное сальдо платежного баланса и снижает курс рубля);
• — проведение рациональной внешнеторговой политики страны;
• — проведение политики создания условий стабильного развития отечественной экономики, ее макроэкономическое регулирование

• (эта политика получила название коперниковой революции в теории валютных отношений). При этом используется налогово-бюджетная и денежно-кредитная политика (политика «дорогих» и «дешевых» денег). Внутренняя экономическая политика может быть направлена на снижение ВВП, что также может понизить спрос на инвалюту;
• — использование кредитов МВФ и других нерезидентов страны;
• — проведение валютных интервенций (девизная политика) — значительные разовые воздействия центробанка страны на валютный рынок и валютный курс путем купли или продажи крупных партий инвалюты (девиз) в целях регулирования курса инвалют в интересах своей страны, изменения активов и пассивов по разным валютам или ожиданий субъектов валютного рынка.

Покупая доллары, Банк России повышает общий спрос на доллары, их курс и этим снижает курс рубля. Продавая доллары, Банк России, наоборот, повышает курс рубля и снижает курс доллара.

Валютные интервенции могут проводиться публично (на биржах) и конфиденциально (на межбанковском рынке через брокеров или непосредственно через операции с банками). Такие операции бывают кассовыми и срочными, оборонительными и агрессивными (наступательными).

Различают также стерилизованные валютные интервенции (в ходе которых изменения официальных иностранных нетто-активов компенсируются соответствующими изменениями внутренних активов. Например, покупая инвалюту, центробанк на такую же сумму продает государственные ценные бумаги, сдерживая этим инфляцию) и нестерилизованные интервенции (в ходе которых изменение ЗВР ведет к изменению в стране денежной базы). Масштабы и эффективность валютных интервенций во многом определяются объемами ЗВР в стране и уровнем конфиденциальности;

— валютные ограничения — законодательные и (или) административные меры, запрещающие или регламентирующие валютные операции.

Целями валютных ограничений (как и валютного регулирования в целом) являются:

• 1) выравнивание платежного баланса;
• 2) поддержание курса национальной валюты;
• 3) концентрация валютных ценностей в руках государства для решения любых текущих или стратегических задач.

Распространяются валютные ограничения в основном на определение и установление порядка и режима:

• — платежей в инвалюте на территории страны;
• — инвестиций внутри страны резидентами и нерезидентами;
• — перевода национальной и иностранной валюты за границу (например, обязательное осуществление всех валютных платежей через центробанк и уполномоченные банки);

• — репатриации прибыли отечественными экспортерами и зарубежными инвесторами;
• — купли-продажи инвалюты на территории страны;
• — использования валютных счетов в уполномоченных банках (например, полное или частичное, условное или безусловное их блокирование, введение множественности валютных счетов для ограничения обратимости валюты и т. п.);
• — приобретения и использования национальной валюты на территории страны и за ее пределами нерезидентами.

В мировой практике используются разные формы валютных ограничений по текущим и финансовым операциям платежного баланса.

По текущим операциям платежного баланса могут использоваться следующие валютные ограничения:

1) валютные блокады — блокирование страной или ее центробанком валютной выручки иностранных экспортеров от продажи товаров на внутреннем рынке, запрещение свободной купли-продажи такой выручки и т. п.

Такую политику цивилизованные страны часто проводят и в политических целях. Например, США зачастую замораживают в своих банках валютные активы других стран, чтобы заставить их отказаться от независимой внешней политики;

2) обязательная полная или частичная продажа валютной выручки экспортеров центробанку или уполномоченным банкам и рациональное распределение этой валюты среди местных импортеров (рационирование).

При этом импортеры, операции которых наносят вред платежному балансу страны, могут лишаться инвалюты. В большинстве стран практикуется продажи экспортной выручки, а в более чем 40 странах экспортеры обязаны продавать всю эту выручку.

В России в соответствии с законодательством экспортеры обязаны продавать центробанку до 10% валютной выручки, но в 2007 г. Центральный банк РФ отменил эти требования;

• 3) запрещение оплаты импорта товаров инвалютой;
• 4) запрещение продажи товаров в других странах за национальную валюту;
• 5) регулирование сроков платежей по экспорту и импорту для предотвращения использования этих средств спекулянтами против национальной валюты;
• 6) ограничения на форвардные покупки импортерами инвалюты;
• 7) запрещение операций с золотом (в США с 1934 по 1974 г. такие операции были запрещены для всех);
• 8) использование (вопреки Уставу МВФ) множественности курсов — дифференцированных валютных курсов по разным видам операций, товаров и разным регионам.

При этом завышение курса национальной валюты по определенным товарам или операциям проводится для удешевления импорта, снижения экспорта данных товаров, уменьшения реальных выплат по внешнему долгу в данной валюте. А занижение курса преследует противоположные цели.

По финансовым операциям платежного баланса (по его второму блоку) формы валютных ограничений определяются состоянием платежного баланса страны. При активном платежном балансе используются одни формы валютных ограничений, а при пассивном — другие или такие же, но с обратным знаком. При пассивном платежном балансе обычно ограничивается экспорт капитала, а при активном — ограничивается его импорт.

Например, при активном платежном балансе, когда необходимо сдерживать импорт капитала, стимулировать его экспорт и повышать курс своей валюты, могут применяться следующие формы валютного контроля:

• 1) запрет на инвестиции нерезидентов;
• 2) обязательная конверсия в центробанке страны займов в инвалюте;
• 3) запрет на выплату иностранцам процентов по срочным вкладам в национальной валюте;
• 4) введение отрицательной ставки процента по вкладам нерезидентов в национальной валюте, когда от 10 до 40% годовых платит вкладчик или банк, привлекающий инвалюту (вводились в Германии, Швейцарии и других странах);
• 5) введение принудительных беспроцентных депозитов в центробанке для фирм, активно использующих зарубежные кредиты;
• 6) ограничение на форвардные продажи иностранцам национальной валюты и др.

При пассивном платежном балансе, когда необходимо ограничить вывоз капитала, стимулировать его ввоз и поддерживать курс своей валюты, используются следующие валютные ограничения:

• 1) лимитирование или блокирование вывоза любой валюты, золота, ценных бумаг, выдачи кредитов;
• 2) частичное или полное прекращение погашения внешних долгов или разрешение их оплаты национальной валютой без права ее перевода за границу;
• 3) усиление контроля над рынком ссудных капиталов и др.

Таким образом, валютные ограничения — это инструменты политики протекционизма, но иногда они дискриминируют отдельных партнеров.

Особо отметим, что при реализации валютной политики разные страны, с одной стороны, стремятся координировать свои действия, искать общие пути решения валютных проблем, а с другой стороны, некоторые страны стремятся получать преимущества за счет других, что вызывает валютные войны за рынки сбыта, сферы приложения капиталов, источники сырья и т. п. В ходе таких войн валютная политика существенно активизируется.