Методы оценки рисков

Оценка риска — это количественное определение риска, значение которого зависит от совокупности и вероятности взаимосвязанных факторов и возможного ущерба от действия этих факторов. Прежде чем оценивать риск, необходимо его идентифицировать. Это означает, что необходимо иметь перечень рисков с описание факторов, относящихся к аналогичной ситуации и усиливающих (ослабляющих) воздействие на объект (рис. 4.3). Таким образом, идентификация риска — это установление перечня рисков, относящихся к работе исследуемой организации с описание отдельных связей с другими факторами, воздействующими на этот риск, сравнение этого риска с проявленным.

При сравнении условий реализации рисков и действующих на них факторов уточняют степень воздействия этого риска на объект управления (рис. 4.4).

Рис. 4.3. Описание рисков позволяющее оценить вероятность и последствия событий.

Рис. 4.4. Субъект и его потери от негативно влияющих на него.

факторов Изменения и дополнения в оценку рисков вносятся каждый год. В этих целях анализируются финансовые планы, проводится минимизация рисков, тестируются контрольные процедуры и процессы. Таким образом, анализ и оценка риска включают рассмотрение документов по описанию рисков и действующих на него факторов (см. рис. 4.4), ключевых индикаторов риска, включающих изменения и дополнения в действующую систему управления рисками. Одна из сложных процедур описания риска необходима для оценки вероятности проявления риска и последствий наступления негативных событий, возможности их предотвращения. Например, катастрофический риск — это возможность потери собственного капитала компании; безрисковая зона — потери равны минимальной величине или отсутствуют полностью; допустимый риск — это частота событий отрицательного эффекта, который вызывает развитие событий в пределах допустимой величины, оцениваемой как незначительной по сравнению с получаемой прибылью; критический риск — возможность потерь в предельной величине всего дохода компании. В зависимости от удельного веса риска в каждой из рассматриваемых зон риска менеджеры компании ощущают свободу или напряжение в управлении рисками и достижении стратегических целей. Инновационные проекты требуют большого внимания и концентрации усилий на критических и катастрофических рисках. От успешности этой работы зависит реализация проекта или выпуск на рынок нового продукта.

В случае высокой концентрации катастрофического и критического риска компания встает перед выбором высоких финансовых потерь на снижение риска или высокого риска в деятельности. Качественный анализ риска дает приблизительную оценку уровня риска и заключается в том, чтобы определить источники и причины риска, выявить зоны риска и классифицировать их, прогнозируя возможные последствия проявления. Количественная оценка риска дает оценку возможной вероятности риска и последствий его проявления с количественной стороны, а также степень влияния на результат в денежной форме (размер ущерба субъекта от воздействия негативных факторов).

В основе методов оценки риска лежит теория вероятности. Как известно, вероятность наступления события определяется относительной частотой проявления этого события в общем объеме наблюдений. Статистические методы являются достаточно точными, но есть ограничения на применение этих методов: некоторые негативные события не имеют достаточного массива наблюдений или вообще являются новыми. В этом случае используют знания и опыт экспертов. Экспертный метод основывается на базе ответов по составленным заранее вопросам. Независимая экспертиза и последующее согласование результата позволяют получить достаточно высокую степень точности. В завершение экспертной оценки строится кривая распределения вероятности совершения события. Эффективность системы менеджмента зависит от методов управления рисками. Метод анализа чувствительности рисков инвестиционного проекта применяется для контроля за степенью рисков при изменении факторов, действующих на проект при его реализации.

Профессионализм риск-менеджера влияет на эффективность системы вследствие выбора более или менее эффективных методов для снижения, избегания или принятия риска (рис. 4.5). В случае избегания риска мы полностью отказываемся от тех мер, которые могли быть предложены по его снижению. Эта радикальная мера позволяет снизить риск до нуля. Принятие риска — противоположная по содержанию операция, предполагающая полное сохранение риска как явления уже известного и менее опасного для компании. В болыпинстве случаев такие риски поглощаются внутренним потенциалом компании. На этот вид риска не расходуются финансовые ресурсы, но могут прилагаться усилия по его снижению.

Рис. 4.5. Методы снижения рисков.

Снижение риска является достаточно распространенным методом в российских и западных компаниях.

Резервирование — это способ возмещения убытков за счет резервных фондов, образованных на основе добровольного или обязательного резервирования средств. Резервирование происходит за счет нераспределенной прибыли, полученной от аналогичных операций, подлежащих страхованию, или за счет процентов от всей прибыли компании.

Диверсификация предусматривает осознанное распределение средств между различными направлениями бизнеса, представляющих собой инвестиции, не имеющие тесной связи друг с другом. Вероятность сохранения и получения дохода в этом случае увеличивается. Диверсификация применяется, если риск вложения средств по одному направлению выше, чем произведение вероятности рисков предлагаемых направлений вложения средств.

Лимитирование, или ограничение риска достигается путем установления предельных значений. Степень риска при этом становится управляемой. В системе риск-менеджмента существуют две группы методов управления: методы принятия решений и методы воздействия на риск. Риски могут делиться по различным признакам: по направленности воздействия на параметры риска, объекту воздействия на среду риска, превентивности и т. д. Эффективный менеджмент может выбрать наименее рисковые стратегические альтернативы, прийти к соглашению по тупиковой ситуации, не вызывая конфликта и повышения рисков, решить проблему привлечения средств в случае их ограничения и обострения неплатежеспособности. Роль персонала в решении вопросов риск-менеджмента нельзя недооценивать ввиду того, что это самый большой резерв снижения рисков.

Предприятия, занимающиеся инвестиционной деятельностью, утверждают инвестиционную политику. В инвестиционной политике определяется перечень рисков, которые необходимо контролировать, утверждается методология и порядок их расчета. На основные виды рисков накладываются ограничения. Применяется различные методы снижения рисков. В целях определения критических изменений основных показателей проекта (рентабельность инвестиций, чистый дисконтированный доход, внутренняя норма доходности проекта, срок окупаемости) проводят анализ чувствительности. Анализ чувствительности — один из методов количественного анализа рисков, применяемых в инвестиционном проектировании. Анализ чувствительности — метод анализа инвестиционного проекта, позволяющий оценивать изменение результативных показателей, в зависимости от влияющих на них факторов. Переменные величины рассматриваются как факторы, изменяющиеся под влиянием микро и макросреды. Анализ помогает выявить наиболее сильно действующие факторы, в наибольшей степени влияющих на реализацию проекта и осуществимость плановых показателей эффективности проекта. К таким переменным в инвестиционном проектировании относятся: объем продаж, средний уровень инфляции, ставка дисконта, инвестиционные затраты и др. В качестве результативных показателей выступают: чистый дисконтированный доход, рентабельность инвестиций, срок окупаемости инвестиций, внутренняя норма доходности и другие.

Приведем пример качественного и количественного анализа рисков проекта.

Качественный анализ предполагает предварительное выявление рисков. Обычно используют логическую цепочку препятствий, исходящих из достигаемых целей проекта или ее составляющих (подцели). Качественный анализ рисков можно представить как процесс определения отклонений выбранного ключевого показателя от планируемой величины по различным направлениям (рис. 4.6).

Количественный анализ используется для оценки наиболее значительных рисков проекта. Он проводится в целях определения факторов способных повлиять на эффективность проекта. В инвестиционных проектах такое влияние проверяется на основных показателях проекта: чистый дисконтированный доход (NPV), внутренняя норма доходности проекта (IRR, от англ, internal rate of return), рентабельность проекта (PI) и срок окупаемости (РР).

Расчет необходимо осуществлять для критических факторов проекта. Проверяется влияние критических факторов на основные показатели проекта, особенно на эффективность. На чистый дисконтированный доход (NPV) действуют такие факторы, как себестоимость, цена реализации продукции и объем реализации продукции. Изменение этих факторов от +50 до -50% позволило выявить сильнодействующий фактор — объем реализации продукции. В табл. 4.1 рассмотрено влияние изменение объема реализации продукции на получение чистого дисконтированного дохода.

Таблица 4.1

Изменение NPVот изменения объема реализации продукции.

Рис. 4.6. Качественный анализ рисков для вывода инновационного товара на рынок

Исследование показало, что риск изменения объема реализации снижает NPV проекта на 9,6 млн руб. Расчет заключается в том, что каждое отклонение величины действия фактора на NPV умножается на вероятность такого отклонения в случае уменьшения (увеличения) этого фактора на 10, 20, 30 и -10, -20, -30%. Таким образом, величина отклонения будет равна сумме произведений отклонения чистого дисконтированного дохода от плановой величины (1500 млн руб.) на вероятность этого отклонения при воздействии факторов. Суммарное отклонение этих величин и будет представлять суммарный риск по чистому дисконтированному доходу: ANPV = (320 • 0,16) + (730 • 0,08) + (1250 • 0,03) ;

• — (250 • 0,2) — (670 • 0,07) — (1495 • 0,04) = 51,2 + 58,4 + 37,5 — 50 —
• — 46,9 — 59,8 = -9,6 млн руб.

Вероятность принесенного ущерба от действия риска, связанного с изменением объема реализации продукции, составила 9,6 млн руб. Проведем аналогичный анализ двух оставшихся факторов, влияющих на чистый дисконтированный доход. Рассчитанный риск от воздействия изменения себестоимости и цены реализации представляют соответственно 3,4 млн руб. и 1,6 млн руб. В результате выявлено, что наиболее опасным фактором является изменение реализованной продукции в натуральных единицах.

Область допустимого риска определяется самой компанией в зависимости от выбранного риск-аппетита (рис. 4.7).

Рис. 4.7. Область допустимого риска компаний с разным риск-.

аппетитом Для компаний 1 и 3 проект слишком рисковый ввиду того, что уровень допустимого риска у этих компаний меньше, чем предлагаемый уровень риска проектов. Низкий риск-аппетит, установленный собственниками компаний, не позволяет менеджменту работать с проектами, превышающими максимально допустимый риск. Для компаний в области допустимого риска 2 проект 2 является приемлемым, а проект 3 должен быть отвергнут по той же причине (превышение уровня допустимого риска).

Вопросы и задания для самоконтроля

• 1. Приведите определения различных видов рисков.
• 2. Что означает термин «управление риском»?
• 3. Приведите определения фактора и причин риска.
• 4. Как определить отклонение от поставленной цели?
• 5. Что такое сценарный подход?
• 6. Как определить стоимость под риском?
• 7. На какие принципы опирается стандарт FERMA?
• 8. Охарактеризуйте стандарт COSO ERM.
• 9. Чем отличаются стандарты COSO ERM и FERMA?
• 10. Какие этапы управления рисками включает австралийсконовозеландский стандарт AS/NZS 4360?

Практикум