Рынок ценных бумаг в экономике

В результате изучения главы студент должен:

знать

• историю появления ценных бумаг, понятие, цели и функции рынка ценных бумаг; историю создания фондовых бирж, основы деятельности фондовой биржи (понятие, сущность, функции, особенности функционирования российских фондовых бирж, а также этику фондового бизнеса);

уметь

• выделять и анализировать факторы, влияющие на успешное развитие рынка ценных бумаг (РЦБ), классифицировать РЦБ по различным признакам;

владеть

• знаниями об этике фондового бизнеса для успешной работы на фондовых биржах.

История появления ценных бумаг

История возникновения ценных бумаг и развитие различных финансовых отношений насчитывает приблизительно семь веков, их зарождение относят к XIV—XV вв. Первой формой фондовых сделок считается обмен одной денежной единицы на другую в среде торговцев, работающих на ярмарках. Купцы, желающие реализовывать свой товар по всему миру, вынуждены были пользоваться услугами меняльной конторы, хозяева которой за определенное вознаграждение производили обмен одной валюты на другую по действующему курсу, тем самым, регулируя соответствие денежных единиц во всем мире.

Первым видом ценных бумаг стал вексель. Впервые он появился в Италии еще в XII в. Именно Италия в Средние века являлась центром торговли между Европой и Востоком. Сюда же стекались огромные суммы со всей Европы от папской десятины — налога в пользу католической церкви. Первые образцы векселей относятся к 1157 г. Поскольку в то время даже отдельные города чеканили собственные монеты, а путешествия были очень опасны из-за нападения разбойников, вексель служил для оформления сделки размена монет (валют) с переводом денег в другое географическое место. Такие сделки производили менялы. Клиент передавал меняле деньги в одной валюте, а через некоторое время получал эту сумму в другом месте в другой валюте. Оформлялась такая сделка не только записью в книге менялы, но и на отдельном листе бумаги, который и представлял собой первоначальный вариант векселя. Хотя еще до того в арабских странах была распространена практика использования похожих долговых обязательств — хавалы и суфтаджи, а ранее подобные ценные бумаги появились в Китае во времена династии Тан (VII—X вв.), когда появились бумажные деньги.

В XIII в. в Венеции для долгосрочных инвестиций начали использовать разновидность государственных облигаций, имевших название prestiti, или prestanze.

В XVI в. на бирже в Антверпене впервые стали проводиться операции с государственными ценными бумагами: продавались долговые обязательства правительств Голландии, Англии, Португалии, Испании и Франции.

С XVII в. во всех европейских странах начали возникать акционерные общества (АО), а эволюция техники бухгалтерского учета привела к более активному использованию акций.

В Великобритании до середины XIX в. основными ценными бумагами, торговавшимися на Лондонской фондовой бирже, были именно государственные обязательства, поскольку существовало законодательное ограничение на создание АО.

Великобритания известна и тем, что здесь выпускались и бессрочные облигации — консоли — государственные облигации, которые никогда не погашаются. В конце XX в. в обращении находилось девять выпусков таких консолей, самый старый из которых — консоли 1750 г.

На рубеже XVI—XVII вв. появились чеки одновременно в Великобритании и Голландии. Английские банки предоставляли в распоряжение своих вкладчиков специальные книжки с приказными бланками (прообраз чековой книжки); последние можно было использовать для расчетов. Голландские банкиры, выдавали своим клиентам, сдавшим на хранение денежные средства, особые квитанции на предъявителя; с их помощью можно было расплачиваться по собственным долгам.

Первые ценные бумаги в России появились одновременно с бумажными деньгами в 1769 г. Именно тогда в Голландии был размещен первый российский государственный внешний заем.

Первый и последующий выпуски государственных ценных бумаг (1809—1819) способствовали оживлению на Санкт-Петербургской бирже. В начале 1820-х гг. на биржу стали попадать бумаги государственных займов, размещавшихся за рубежом. В 1836 г. появились первые российские акции и частные облигации, однако доля ценных бумаг данного типа была незначительной в связи с относительно слабым развитием частного бизнеса. Активное развитие акционерных обществ в Российской империи началось только в середине XIX в., на него значительно повлияло строительство железных дорог. Однако в целом в то время российский рынок ценных бумаг считался в Европе не источником, а реципиентом инвестиционного капитала. После Октябрьской революции Декретом СП К РСФСР от 23 декабря 1917 г. все операции с ценными бумагами на территории РСФСР были прекращены. Акции и облигации промышленных, транспортных и других компаний утратили юридическую силу. В октябре 1918 г. вышло постановление Совнаркома: «…в срочном порядке уничтожить все аннулированные Совнаркомом процентные бумаги прежних правительств». Во многих губернских городах сожгли кредитные билеты, облигации займов, акции, паи и др. Во времена нэпа (1922—1928) произошла кратковременная реанимация рынка ценных бумаг. В 1922—1923 гг. были выпущены два краткосрочных займа, так называемые хлебный и сахарный. Параллельно были выпущены долгосрочные «золотой» и «крестьянский». Однако уже в 1928 г. деятельности рынка ценных бумаг был положен конец, и вплоть до 1990 г. выпуск государственных ценных бумаг сводился к государственным займам, распространяемым на нерыночной основе, принудительно и добровольно.