Происхождение товарных, валютных и фондовых бирж

Развитие рынка ценных бумаг составляет важную часть экономической и финансовой истории. В организованном виде торговля ценными бумагами, как правило, нроисходит на бирже ценных бумаг (или фондовой бирже — Stock Exchanges). Однако сами ценные бумаги возникли задолго до появления собственно бирж.

Предшественниками современных фондовых бирж можно считать рынки и ярмарки. Уже в Древнем мире и в Средневековье в различных районах стихийно определялись места, благодаря своему удачному географическому положению наиболее подходящие для совершения торговых сделок, здесь и возникали рынки. Поначалу эти рынки принимали форму ярмарок, на которых торговые сделки осуществлялись в определенные дни недели, месяца, года.

Исторические корни биржи теряются в смутных временах раннего Ренессанса. Конечно, периодические собрания купцов в установленных местах для обмена информацией и поиска контрагентов были известны еще в Вавилоне, Древнем Египте, Финикии и императорском Риме. Но непосредственными прототипами биржи были локальные рынки и регулярные средневековые ярмарки, на которых многочисленные продавцы и покупатели сходились лицом к лицу (табл. 1.2).

Таблица 1.2

Прототипы биржи.

Первые средневековые ярмарки появились в конце XI — начале XII в. в Англии и Франции. Слово «ярмарка» (совр. англ, — fair, ст. англ, faire) означает «праздник», а буквальный перевод с немецкого jahr-markt — ежегодный торг, т. е.

ежегодный сбор для торговли. Слово fan восходит к латинскому fariae — что означает «праздник» или «религиозный фестиваль».

В XII в. ярмарки проводились неподалеку от церквей, поэтому понятия «религиозного фестиваля» и «рынка» слились в одно. Уже к середине XII в. ярмарки были весьма крупными и многообразными. По мере развития специализации торговли различными товарами некоторые ярмарки стали основной площадкой торговли между английскими, фламандскими, испанскими, итальянскими и французскими купцами.

После разложения феодализма и становления капитализма рынки и ярмарки претерпели большие изменения. Феодализм не знал никаких других торговых форм, чем обычные рынки (рынки благ). При капитализме же формируются финансовые рынки (денежных средств и ценных бумаг), а также рынок труда.

В средневековых ярмарках уже отчетливо просматриваются очертания товарных бирж, однако их периодический характер постепенно переставал соответствовать коллективным потребностям интенсивно развивающегося товарного обращения. Тем не менее ярмарка как архаичный периодический институт обмена на протяжении многих веков сосуществовала с институтом биржи. Как писал Ф. Бродель, «…если экономическая жизнь ускорялась, ярмарка, эти старые часы, не поспевала за новым ускорением; но как только эта жизнь замедлялась, ярмарка вновь обретала смысл существования»^[1].

В XII—XIII вв., самое позднее с XIV в., организации, близкие по своим функциям к бирже, появились в средиземноморских городах: Пизе, Генуе, Флоренции, Валенсии, Барселоне, Милане, Венеции. Они, как и аналогичные «торговые площадки» в Шампани и Лондоне, имели характер вексельных ярмарок. Векселя были исторически первым финансовым инструментом широкого обращения.

По описанию И. М. Кулишера, в Венеции «…на Риальто и на вымощенной площади Св. Марка, где находились городские весы, в колоннаде собирались купцы без шуму, без споров, без слов, как бы одними кивками головы заключались торговые операции города или, вернее, всего мира — зачатки биржи»^[2]. То были простые, случайные формы института биржи, закономерно возникавшего под влиянием необратимых структурных и инфраструктурных сдвигов в мировой торговле.

Эволюционным промежуточным звеном между постоянной биржей и периодической ярмаркой была так называемая «вечная ярмарка»: в период между XVI и XVIII вв. в крупных торговых центрах возникают здания под названием «бирж», но производимая в них торговля еще не может быть названа биржевой в собственном смысле слова.

Импульсом возникновения постоянно действующей биржи стал быстрый рост объемов международной торговли в результате Великих географических открытий. Количественные изменения в торговой сфере мировой экономики переросли в качественные институциональные сдвиги, одним из результатов которых стала биржа. У «трансконтинентального купечества» сложились новые и вполне определенные институциональные потребности, связанные с необходимостью упорядоченной и организованной купли-продажи товаров с минимумом транзакционных издержек.

При феодализме торговля велась обычно между производителями, ремесленниками и потребителями. Позднее в торговлю все более активно вовлекаются ремесленные гильдии, растет количество торговцев, в том числе и морских. Постепенно крупная и мелкая торговля начинает специализироваться, затем появляется торговля по образцам. А отсюда было уже недалеко до появления товарных бирж.

Товарная биржа возникла и развилась как регулярный и постоянный рынок для торговли неналичными товарами, по стандартам и образцам, чья цена устанавливалась на основе сопоставления спроса и предложения.

Товары, продающиеся на бирже, должны были отвечать определенным требованиям:

• 1) обладать определенным качеством;
• 2) обладать определенным весом, массой и количеством;
• 3) могли быть обменены на другие товары определенного количества.

Так как купцы на биржу съезжались обыкновенно из разных стран, то возникала необходимость и в обмене валют. Таким образом, постепенно из товарных бирж выделяются и валютные биржи, а также биржи, где торговали сначала обыкновенными векселями, а затем все более сложными ценными бумагами — фондовые биржи.

Фландрия и Голландия. Первая биржа как постоянный организованный и регулируемый рынок возникла во фландрийском городе Брюгге в 1409 г. Характерно, что в Брюгге впервые появляется и сам термин «биржа», в отличие от прежнего названия рынка (mercato), площади {piazza) или ложи (loggia), которыми обозначались места собраний купцов. Существует несколько версий происхождения слова «биржа» (нем. Borse, фр. Bourse, ит. Borsa, голл. Beurs, исп. Bolsa). Но все они, так или иначе, связаны с его исходным латинским значением (Bulga —" Bursa — сумка, кошелек).

Наиболее красочная версия гласит, что собрания купцов и банкиров в Брюгге проводились в доме семьи Van der Beurs и на прилегающей к нему площади, а на фасаде этого здания красовался семейный герб — три кожаных мешка-кошеля (голл. ter buerse). Латинское слово bursa имело в Средние века и переносное значение: «денежные суммы». Слова «биржа», «буржуй» и «барсетка» являются однокоренными. На бирже в Брюгге в основном проходили вексельные торги, а также валютные и товарные. Вместе с тем необходимости в специальном здании для торгов не было.

Но, хотя Фландрия в конце Средних веков оставалась экономически наиболее развитым регионом Европы, Брюгге, но многим причинам постепенно утрачивал статус ее главного коммерческого центра. Сейчас это маленький бельгийский городок с футбольной командой «Андерлехт».

В Амстердаме уже осуществлялись срочные сделки (фьючерсные) и техника достигла высоких стандартов. Особенно высоко на Амстердамской биржи ценились акции Ост-Индской компании. Однако вскоре оказалось, что для спекулятивной игры сами акции вовсе не требуются: игроки продавали и покупали то, чем сами не владели, заключая сделки «вхолостую» (еп blanc). Сделки с акциями совершались на бирже часто не ради их приобретения, а ради получения разницы в курсе. В конечном счете, эта операция приносила прибыль или убыток, по ней выплачивалась лишь разница, а игра продолжалась вновь. Сами голландцы называли это «торговлей ветром» (windhandet). Власти в 1610, 1621, 1623 и 1677 гг. своими постановлениями запрещали сделки на срок, но без особого успеха.

В Амстердаме в 1688 г. была издана первая книга о ценных бумагах под названием «Путаница из путаниц, или замечательные беседы между остроумным философом, рассудительным купцом и начитанным акционером о торговле акциями, ее происхождении, ее развитии, ее выгодах, ее игре и ее надувательстве». Сочинение это принадлежало перу испанца Йозефа де ла Вега (_>Joseph de la Vega, 1650—1692), который в своей книге намекал, что будто бы сам в этой «адской игре» на бирже был разорен пять раз кряду.

Автор называл биржу совокупностью всего хорошего и всего дурного на свете, всего истинного и всего ложного, пробным камнем всех осторожных и могилой всех чрезвычайно смелых, кладезем полезных вещей и очагом зла, воплощением Сизифа, никогда не отдыхающего, и символом Иксиона, который постоянно вращается со своим колесом. Он указывал на то, что биржевая спекуляция привлекала многих только тем, что эта деятельность не требовала ни ведения книг, ни отсылки товаров, ни проведения платежей, ни содержания приказчиков¹. Немецкий экономист Ф. Глазер находил, что для цепных бумаг эта книга имела не меньшее значение, чем для политики книга «Государь» Николо Макиавелли.

Англия. Немногим отставала от Амстердамской Лондонская биржа. Незадолго до приезда Петра I в Англию в 1695 г. в Лондоне на Королевской бирже (Royal Exchange) впервые разгорелось увлечение сделками с ценными бумагами: векселями казначейства и морского ведомства, акциями примерно 60 разных компаний. Основателем биржи в 1566 г. был сэр Томас Грешэм.

В последние годы XVII в. торговцам ценных бумаг стало уже тесно в Royal Exchange. В 1698 г. они оставили Королевскую биржу² и обосновались напротив нее в нескольких кафе (Stock Exchange Coffeehouse) на знаменитой Exchange alley. До пожара 1748 г. кафе «Гарауэй» и «Джонатан» были средоточием ажиотажа и спекуляции. Другими местами собраний фондовых спекулянтов стала ротонда Английского банка и Ост-Индская компания.

См.: Штилих О. Биржа и ее деятельность. СПб., 1912. С. 222. Вернее сказать, были изгнаны за грубость и хулиганство.

В 1760 г. 150 лондонских брокеров собрались в кафе Джонатана и организовали свой профессиональный клуб. В 1773 г. они арендовали для своих встреч специальное помещение. Этот год обычно и считают временем рождения Лондонской фондовой биржи (London Stock Exchange, LSE)^{. Именно в отношении этого здания впервые в мировой истории было использовано англоязычное определение «фондовой биржи» (Stock exchange). Британцы не приняли термин bursa. Поначалу членство на LSE, как и в Амстердаме, не было ограничено. Любой желающий мог принять участие в торгах, заплатив за это 6 пенсов в день.

Немного известно о деятельности, организации и правилах биржевой торговли LSE в те годы. В 1801 г. биржа переехала в новое, специально построенное здание на улице Кэйпел-Кёрт, которое сохранилось до настоящего времени^[3][4]. Одновременно были приняты правила, разрешавшие торговлю на бирже только ее членам (первоначально 550). В целом утвержденные тогда правила и регламент оставались в своей основе неизменными на протяжении без малого 200 лет — до реформы (big bang) 1986 г.

Как и Амстердамская, Лондонская биржа имела свои обычаи, свой собственный жаргон: «оценки» (puts) и «отказы» (refusals), касавшиеся сделок на срок; «верховая езда» {riding on horse back), что означало спекуляцию билетами государственной лотереи и т. п.

Так же как и в Амстердаме, на Exchange alley самыми колоритными фигурами были маклеры, или как они здесь назывались — брокеры (brokers), т. е. официальные посредники при сделках. Еще более одиозной фигурой были «джобберы» (jobbers) — официально не допущенные к посреднической деятельности. Согласно британскому историку Томасу Маколею (Thomas MacCaulay), термин stock-jobbers появился в Англии в 1688 г.

Еще в 1689 г. английский писатель сэр Джордж Уайт (George White) обвинял «…эту странную разновидность насекомых, именуемых stock-jobbers, в том, что они произвольно понижают или повышают курсы акций, дабы обогащаться за счет ближнего и пожирают на бирже людей, как некогда саранча — пастбища Египта». Brockets, jobbers (dealers) — фондовые торговцы, или игроки, в XVII—XVIII вв. в Англии были не совсем лестными названиями.

Парламентские акты различали в этом сословии людей двоякого направления: «бесчестных игроков» и «честных спекулянтов». Знаменитый писатель Даниэль Дефо, автор «Робинзона Крузо», написал в 1701 г. небольшую книгу под названием «Разоблачения злодейства сток-джобберов», в котором обличал их непорядочность.

Во второй половине XVII в. Лондонская фондовая биржа выдвигается по своей значимости на первое место в мире.

Кроме Лондона, фондовые биржи возникали также в Ливерпуле (специализация на акциях страховых компаний и американских эмитентов), Манчестере (железные дороги и текстильные предприятия), Глазго (судостроение и металлургия), Кардиффе (добывающая промышленность) и других городах. В общей сложности в Великобритании действовало одно время около 20 фондовых бирж. Но центральное место на фондовом рынке всегда занимал Лондон. Если еще в конце XVIII в. мировым финансовым центром считался Амстердам, то с начала XIX в. Лондон уверенно вышел на первое место.

С началом Первой мировой войны биржа закрылась (с конца июля 1914 г.) и не функционировала в течение нескольких месяцев. Работа была возобновлена лишь в 1915 г. После войны мировой финансовый центр переместился в Ныо-Йорк.

В послевоенные годы происходила постепенная интеграция английских фондовых бирж, в результате чего все нелондонские биржи, включая биржу в Дублине (Ирландия), в конце концов, превратились в региональные подразделения LSE (1973). С 1986 г. напольные сделки здесь уже не совершаются. В декабре 1995 г. Дублинская фондовая биржа отделилась в самостоятельную Ирландскую фондовую биржу.

США. Началом функционирования фондовой биржи здесь считается соглашение 24 маклеров^[5] (1792) относительно комиссионных — знаменитое «соглашение под платаном» (Buttonwood agreement). По соглашению минимальный уровень комиссионных, взимаемый с клиентов, равнялся 0,25% золотом.

В 1817 г. на базе этого соглашения появилась организация под названием New York Stock and Exchange Board (НьюЙоркская палата по торговле акциями). В 1863 г. она сменила название на New York Stock Exchange (Пыо-Йоркская фондовая биржа — NYSE). Иногда ее называют, но старинке Big Board («Большая палата»). Свое современное здание на Уолл-Стрит, дом 18, биржа получила в 1903 г., где и находится до сих пор.

Объем торгов на NYSE 15 декабря 1886 г. достиг 1 млн акций в день. Со второй половины XIX в. в США открываются и специализированные товарные биржи, первой из которых стала Чикагская. Вообще за 50 лет с середины XIX в. до начала XX в. в США появилось более 1600(!) бирж, хотя большинство из них были мелкими.

Первая мировая война сыграла американцам на руку. Если к началу войны США были должниками европейских государств, то вышли из войны они уже их кредиторами. Нью-Йорк окончательно утвердился над Лондоном на позиции мирового центра инвестиционного капитала. В первое десятилетие после Первой мировой войны более 1700 выпусков иностранных ценных бумаг было размещено именно на американских биржах.

В октябре 1929 г. разразилась финансовая катастрофа. Краху предшествовал спекулятивный бум, когда миллионы американцев инвестировали свои средства в акции. В результате краха 1929—1933 гг. цена на акции «Крайслер» упала в 27 раз, «Дженерал моторз» — в 80 раз, «Дженерал электрик» — в 11 раз. К марту 1933 г. общая стоимость всех акций составила 19 млрд долл. США, сократившись с докризисным периодом в 4,5 раза (87 млрд). В 1929—1933 гг. произошло 130 банкротств, свое существование прекратили 5760 банков (около 20%).

В 1923 г. начался взлет фондового рынка США, который длился шесть лет. Миллионы американцев не остались в стороне. Известная легенда рассказывает: однажды уличный чистильщик обуви обмолвился Джону Рокфеллеру, который подошел почистить ботинки, что интересуется акциями, и тогда Рокфеллер, придя в свой офис, немедленно распорядился продать все бумаги. В ответ на вопросы коллег он пояснил: если акциями интересуются даже чистильщики сапог, обвал неизбежен. И он оказался прав.

Кризис вскрыл тот факт, что рухнувший фондовый рынок тянет за собой и всю финансово-кредитную систему страны. Назрела необходимость комплексного регулирования экономики. Эта задача стала решаться в ходе реформ Рузвельта. В 1933 г. Рузвельт представил «Новый курс» — программу, которая состояла из жестких мер, подразумевающих прямое вмешательство государства в экономику. Был принят Закон о ценных бумагах, создана Комиссия по ценным бумагам и биржам.

Лишь в 1950;е гг. биржа более-менее восстановила доверие инвесторов к рынку ценных бумаг. В 1960;х гг. продолжающийся экономический рост привел к революционным переменам на NYSE: началось внедрение нового оборудования и переход на электронную форму торговли ценными бумагами, произошла реструктуризация биржи и брокерских фирм.

Германия. Эволюция и развитие бирж в стране тесно связанно с развитием всей немецкой экономики, начиная с 1550 г. Немецкая биржа — это смешанная биржа, где торговля товарами, ценными бумагами и валютой велась в одном и том же здании.

Первые немецкие биржи возникали на местах хорошо известных торговых маршрутов Европы, как, например, в Аугсбурге и Нюрнберге. В середине XVI в. биржи первоначально открывались в целях обустройства мест встречи купцов и обеспечения торговли металлическими деньгами и векселями, торговля продукцией, металлами и иностранной валютой развернулась позже. В конце XVI в. биржи начали действовать в Гамбурге и Кельне. Фондовая биржа в Гамбурге (1558) — старейшая из ныне существующих. Биржи постепенно стали функционировать в других городах Германии, таких как Берлин, Дрезден, Лейпциг, Бремен и др.

В XVI в. ни в Европе, ни в Германской империи не существовало единой валюты. Это способствовало развитию мошенничества и ростовщичества. А 1585 г. франкфуртские купцы договорились об использовании фиксированных курсов обмена различных денежных единиц. Это дата считается моментом рождения Франкфуртской фондовой биржи. Сначала встречи купцов проводились на площади перед ратушей. Первое здание биржи во Франкфурте.

(Grosser Braunfels) — самое значимое и просторное здание города появилось в 1695 г. Вплоть до конца XVIII в. на бирже торги велись исключительно монетами и векселями. Только в конце XVIII в. начинается периодическая торговля облигациями.

Промышленная революция в Германии благоприятствовала развитию финансирования дорогостоящих проектов через эмиссию акций. Первая котировка акции датирована 1820 г., хотя в целом основу торговли в XIX в. составляли исключительно облигации. По сравнению с крупнейшими европейскими фондовыми биржами, Франкфуртская биржа относилась скептически к торговле акциями многочисленных известных корпораций. К 1850 г. Франкфуртская фондовая биржа сформировалась как центр торговли, главным образом, государственными облигациями.

Новое (третье по счету) здание биржи появилось в 1879 г. Однако в 1871 г. после объединения Германии центральную роль на фондовом рынке Германии стала играть Берлинская биржа. Именно она стала центром торговли грюндерства, когда только в Пруссии за период с 1870 по 1874 г. возникло 857 акционерных обществ. К концу XIX в. в стране действовало уже 29 бирж.

Франция. Предшественниками современных специалистов по ценным бумагам являлись средневековые менялы. Еще в 1304 г. король Филипп IV Красивый специальным указом ввел профессию менялы (Courratier de Change). Затем это название сократилось до Courtier. С 1639 г. эти специалисты стали именоваться агентами по обмену (Agents de change).

В 1540 г. в Лионе возникает первая настоящая биржа {La Bourse de Lyon), но вскоре исчезает. Лионская биржа первоначально была вексельной. Курс векселей устанавливался в результате опроса банкиров, затем этот официальный курс сообщался в другие места. В связи с тем, что к бирже стали обращаться за займами французские короли, в Лионе в начале XVI в. появилась фондовая биржа. В 1576 г. Лионскую биржу погубила фискальная политика французских королей и чума.

В 1724 г. в Париже для совершения сделок между торговыми посредниками было построено специальное здание, получившее название «биржа» {Bourse). Здесь совершали сделки агенты по обмену, деятельность которых мало соответствовала принципам биржевой торговли (прежде всего, отсутствовал механизм гласного объявления цен).

Декрет Королевского государственного совета, по которому основывалась Парижская биржа (от 24 сентября 1724 г.), запрещал женщинам появляться в помещении биржи. (Этот закон был отменен лишь в 1967 г.).

Декретом от 30 марта 1774 г. на бирже было создано специальное место le Parquet', предназначенное исключительно для агентов по обмену, которым предписывалось обеспечивать гласность в объявлении цен путем их выкрика — а la спее. До этого никаких правил не существовало, сделки совершались бессистемно в любом случайном месте.

Биржа закрылась 23 марта 1793 г. (в 1789 г. началась революция) и начала функционировать только в 1801 г. при Наполеоне. Число агентов по обмену, составлявшее 60 человек в 1786 г., увеличилось до 71. В 1801 г. Наполеон издал указ о строительстве специального здания Парижской фондовой биржи (Palais Brongiard). Строительство было завершено в 1826 г.

Кодекс Наполеона создал единое биржевое право для всей Франции, который не подвергался изменениям более века. Император относился к институту биржи очень настороженно и ввел целый ряд ограничений на его функционирование. Наполеон предоставил биржевым посредникам монополию на биржевые операции, хотя теперь биржевые посредники были лишены права действовать в форме компаний с ограниченной ответственностью. Для надзора над биржей была создана специальная биржевая полиция. Внебиржевая торговля, а также торговля иностранными ценными бумагами запрещались. Только в 1823 г. было сделано исключение для зарубежных государственных займов.

Пережив череду революций и войн, Франция стала капиталистическим государством. Это сказалось и на рынке ценных бумаг. С 1815 по 1829 г. во Франции появилось 98 акционерных обществ. В то же время частный сектор рынка ценных бумаг оставался узким. Так, в 1814 г. на Парижской бирже котировались четыре вида ценных бумаг, в 1820 г. — 13, в 1825 г. — 32, в 1830 г. — 38.

После революции 1830 г. Луи-Филипп стал не только королем Франции, но и «королем биржевиков». Однако мало внимания уделялось экономике. Засилье биржевиков тормозило промышленное развитие страны. В 1850—1860-е гг. операции Парижской фондовой биржи утроились. Она превратилась в денежный рынок европейского масштаба.

В XVIII в. основными ценными бумагами, обращающимися на бирже, были векселя. Акций и облигаций было очень мало. Но уже к 1840 г. на Парижской фондовой бирже котировались примерно 130 долговых и долевых ценных бумаг.

В 1900 г. на Парижской бирже торговалось более 800 видов ценных бумаг — акций и облигаций, а также около 300 иностранных. Торговые сессии происходили ежедневно с понедельника по субботу с 12.00 до 15.00.

Постепенно биржи открылись и в других городах: в Лионе (1845), Бордо (1846), Марселе (1847), Лилле (1867), Нанте (1868), Нанси (1922). До 1967 г. работала биржа в Тулузе.

Ценные бумаги, не допущенные к торговле на бирже (в официальный список), продавались «банкирами свободного рынка» (Banquiers еп valeurs mobilieres sur ип marche libre) вне торгового зала на открытом воздухе возле стен здания биржи. Отсюда и название участников этого рынка — «мокроногие» (Pieds humides). За этим рынком закрепилось название «кулиса» (Coulisse). Эти посредники были узаконены в 1855 г., а в 1940;е гг. получили официальный статус куртье (Courtiers еп valeurs mobiliers) с правом совершать операции внутри здания биржи.

После Второй мировой войны во Франции действовало семь фондовых бирж. Многие годы фондовые биржи конкурировали между собой, осуществляя котировку одних и тех же ценных бумаг. В 1962 г. специальным декретом для каждой акции был определен один биржевой рынок.

Польша. Первая биржа открылась в Варшаве 12 мая 1817 г. Торговая сессия продолжалась с 12.00 до 13.00. В XIX в. на бирже торговались в основном облигации и другие долговые инструменты. Акции на бирже появились во второй половине XIX в. К концу 1930;х гг. в Польше насчитывалось от пяти до семи фондовых бирж. Однако более 90% всего оборота приходилось на Варшавскую биржу. В 1938 г. здесь обращалось 130 ценных бумаг — муниципальные, государственные и корпоративные облигации и акции. После Второй мировой войны биржа была упразднена.

В марте 1991 г. был принят Закон о торговле ценными бумагами, а в апреле 1991 г. Министерство финансов учредило Варшавскую фондовую биржу (Warsaw Stock Exchange, WSE). Одновременно была создана Комиссия по ценным бумагам и биржам.

Изначально WSE была создана в форме акционерного общества. Торговая система биржи и ее техническое обеспечение создавалось при содействии французских специалистов Парижской биржи. С самого начала торговля была полностью автоматизирована. Технология торговли полностью «безбумажная».

Чехия. Фондовый рынок в стране появился только в конце XIX в. Несмотря на короткую историю, чешский фондовый рынок развивался довольно динамично. Как и в других европейских странах, первоначально возникли ярмарки. Поначалу они имели местный характер. Сбывали главным образом зерно, скот, лошадей. Первое время торговля происходила на «Конной ярмарке» (Konsky trh). Первая товарная биржа возникла в Праге в 1861 г., однако из-за небольшого количества участников через год прекратила свое существование. Следующая попытка формирования биржи в 1871 г. привела к долговременному успеху. Мотивацией послужило заявление, сделанное влиятельными людьми пражской экономической элиты во главе с Алоисом Оливой — оптовым торговцем сахаром. Благодаря его заявлению были получены финансовые ресурсы для создания и функционирования биржи. На этой бирже обращались как ценные бумаги, так и товары (зерно и другие сельскохозяйственные продукты). Прага в этот период была, пожалуй, основным торговым центром в пределах Австро-Венгерской империи.

После Первой мировой войны на бирже прекратили обращаться товары. После Второй мировой войны биржа существовала до 1990 г. В мае 1990 г. был создан Предварительный комитет по организации Пражской фондовой биржи и 6 апреля 1993 г. Пражская биржа возобновила работу. На первой торговой сессии торги проводились по 7 ценным бумагам, а к концу 1995 г. — 2000 акций. 14 апреля 2001 г. Пражская фондовая биржа стала членом Федерации европейских фондовых бирж.

23 октября 2008 г. Пражская фондовая биржа слилась с Австрийской.

• [1] Бродель Ф. Материальная цивилизация, экономика и капитализм. XV—XVIII вв. Т. 2. Игры обмена. М., 1988. С. 80.
• [2] Кулишер И. М. История экономического быта Западной Европы.9-е изд. Т. 1—2. Челябинск, 2004. С. 288.
• [3] Первые фондовые биржи появилась в Великобритании (LondonStock Exchange — 5 июня 1773); в США — NYSE — 17 мая 1792 г.
• [4] В 2004 г. головной офис был переведен на новое место. Королевская же биржа была упразднена в 1923 г.
• [5] Маклер (нем. flakier) — посредник при заключении сделокна товарных и фондовых биржах. В отечественной литературе терминактивно использовался до революции 1917 г. Затем приобрел черты архаичности и неблаговидности, например «черный маклер». Сейчас в отечественной литературе этот термин уступил место английскому терминуброкер {Broker).