Ценные бумаги и их виды

В результате изучения главы студент должен:

знать

• экономическую сущность ценных бумаг, особенности конкретных видов ценных бумаг;

уметь

• хеджировать свои позиции на рынке с помощью фьючерсных контрактов; определять возможности использования в хозяйственной практике экономических субъектов различных видов ценных бумаг;

владеть

• методами заключения форвардных контрактов для игры на разнице курсовой стоимости активов; правилами продажи-покупки опционов.

Сущность, виды и классификация ценных бумаг

Ценные бумаги — сложное, многообразное и противоречивое экономическое явление. Одни из них, например векселя, появились очень давно, в XII—XIII вв., другие — депозитные и сберегательные сертификаты банков детище второй половины XX в. Ценные бумаги разных типов по своему экономическому содержанию и внешнему виду очень отличаются друг от друга. Более того, с появлением новых технологий, в частности компьютерных, ценная бумага стала все чаще «сбрасывать» свою «бумажную» форму.

С юридической точки зрения (ст. 142 Гражданского кодекса РФ — ГК РФ) ценные бумаги — это документы, удостоверяющие обязательственные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении таковых (документарные ценные бумаги), а равно обязательственные и иные права, которые закреплены в решении о выпуске или ином акте лица, выпустившего ценные бумаги, и осуществление и передача которых возможны только с соблюдением правил учета этих прав (бездокументарные ценные бумаги). Для того чтобы стать ценной бумагой как таковой, финансовый инструмент должен быть квалифицирован в качестве ценной бумаги государством.

Гражданский кодекс РФ называет следующие виды ценных бумаг: акция, вексель, закладная, инвестиционный пай паевого инвестиционного фонда, коносамент, облигация, чек. В ст. 912 ГК РФ к ценным бумагам отнесены также двойное складское свидетельство, состоящее из складского свидетельства и залогового свидетельства (варранта), простое складское свидетельство и складская квитанция.

В 1995 г. Указом Президента РФ от 26 июля 1995 г. № 765 «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации» была введена еще одна ценная бумага — инвестиционный пай. В 2001 г. был принят Федеральный закон от 29 ноября 2001 г. № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах», и сейчас инвестиционные паи обращаются уже на законном основании.

В 1998 г. в России были приняты Федеральные законы от 29 июля 1998 г. № 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» и от 16 июля 1998 г. № 102-ФЗ «Об ипотеке (залоге недвижимости)», в результате чего появились федеральные государственные ценные бумаги, государственные ценные бумаги субъектов РФ, муниципальные ценные бумаги, а также закладные.

Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» нача1 действовать в новой редакции от 29 декабря 2012 г., и в России появилась новая ценная бумага — опцион эмитента. Федеральный закон от 11 ноября 2003 г. № 152-ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах» ввел понятия «ипотечные ценные бумаги», «облигации с ипотечным покрытием», «ипотечный сертификат участия».

С экономической точки зрения ценная бумага — это совокупность имущественных прав на те или иные материальные объекты, которые обособились от своей материальной основы и получили собственную материальную форму^[1]. Ценные бумаги могут предоставлять и неимущественные права (например, акция предоставляет право голоса на общем собрании акционеров, а также право получать информацию о деятельности акционерного общества и т. д.). Однако не все имущественные права представляют собой ценные бумаги. Так, ценная бумага становится как таковой только тогда, когда она обладает основными фундаментальными свойствами. К ним относятся: ликвидность, обращаемость, рыиочность, стандартность, серийность, доступность для гражданского оборота, доходность, рискованность и т. д.

• • Ликвидность — это способность ценной бумаги быть превращенной в денежные средства путем продажи. Это сочетание права на передачу ее от одного владельца к другому с возможностью осуществления этого права. Для этого необходимо, чтобы ценные бумаги могли обращаться на рынке.
• • Обращаемость ценной бумаги — это ее способность выступать в качестве или предмета купли-продажи (акции, облигации), или платежного средства (чеки, векселя).
• • Рыиочность — это право ценных бумаг свободно продаваться и приобретаться на рынке. Основные виды ценных бумаг являются рыночными. Однако в ряде случаев обращение ценных бумаг может быть ограничено, и такую ценную бумагу нельзя продать никому, кроме того, кто ее выпустил. Такие ценные бумаги признаются нерыночными.
• • Стандартность означает, что ценные бумаги одного типа должны иметь стандартное содержание, а именно стандартную форму, стандартность прав, предоставляемых данной ценной бумагой, стандартность сроков действия. Стандартность делает ценные бумаги массовым однотипным товаром.
• • Серийность ценных бумаг означает выпуск ценных бумаг сериями, однородными группами в большом количестве, где все ценные бумаги абсолютно идентичны.
• • Доступность для гражданского оборота заключается в их способности быть не только предметом купли-продажи, но и объектом других имущественных отношений (мены, залога, дарения, займа, наследования и т. д.).
• • Доходность ценной бумаги — это степень реализации права на получение дохода ее владельцем.
• • Рискованность означает состояние неопределенности осуществления прав (и прежде всего на доход и на обращение), которыми она наделена.

Как любая экономическая категория, ценная бумага имеет соответствующие временные, пространственные и рыночные характеристики. Последние включают: форму владения, выпуска, характер обращаемости и степень риска вложений в данную бумагу, форму выплаты дохода и др.

Кроме того, ценная бумага обладает рядом свойств, которые сближают ее с деньгами. Ее главное свойство — это возможность обмена на деньги в различных формах (путем погашения, купли-продажи, переуступки и т. д.). Она может использоваться в расчетах, быть предметом залога, храниться в течение ряда лег или бессрочно, передаваться по наследству, служить подарком и т. д.

Реквизиты ценной бумаги устанавливаются законом. Условно реквизиты можно разделить на экономические и технические.

К экономическим реквизитам относятся:

• — форма существования;
• — срок существования;
• — принадлежность;
• — номинал;
• — обязанное лицо;
• — предоставляемые права.

К техническим реквизитам относятся порядковые номера, адреса, подписи, печати, наименование организаций, обслуживающих реализацию прав владельцев ценных бумаг.

Специфика реквизитов ценной бумаги как установленных по закону сведений о ней состоит в том, что отсутствие какоголибо из них лишает документ статуса ценной бумаги.

Ценные бумаги классифицируются по различным основаниям (табл. 2.1).

Существующие в современной мировой практике ценные бумаги делятся на основные и производные ценные бумаги.

Основные ценные бумаги — это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив, обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного рода ресурсы и др.

Производные ценные бумаги — это бездокументарные формы выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены базисного актива, г. е. актива, лежащего в основе данной ценной бумаги. К производным ценным бумагам относят фьючерсные контракты и свободно обращающиеся опционы.

Таблица 2.1

Классификация ценных бумаг.

Эмиссионная ценная бумага — любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками: 1) закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению в соответствии с действующим порядком; 2) размещается выпусками; 3) имеет равные объемы и сроки реализации прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценных бумаг.

Неэмиссионная ценная бумага — это ценная бумага, выпускаемая поштучно или небольшими сериями.

Именная ценная бумага — это ценная бумага, содержащая информацию о своем владельце; имя владельца зафиксировано на ее бланке и (или) в реестре собственников, который может вестись в обычной документарной и (или) электронной формах.

Ордерная ценная бумага — это ценная бумага, права по которой могут принадлежать названному в ней лицу; последнее само осуществляет эти права или назначает своим приказом другое правомочное лицо. Права по ордерной ценной бумаге передаются путем совершения на этой бумаге передаточной надписи — индоссамента.

Ценная бумага на предъявителя — это ценная бумага, на которой не фиксируется имя ее владельца. Переход прав на нее и осуществление закрепленных ею прав не требуют идентификации владельца; права, закрепленные данной бумагой, принадлежат лицу, которое представляет ее.

Документарная форма эмиссионных ценных бумаг — это форма, при которой владелец устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования такового, на основании записи по счету депо.

Бездокументарная форма эмиссионных ценных бумаг — это форма, при которой владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо.

Срочные — это ценные бумаги, имеющие установленный срок существования. Они подразделяются на краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 года до 5 лет) и долгосрочные (5—30 лет).

Бессрочные — ценные бумаги, существующие вечно, они ограничены только сроком существования эмитента.

Коммерческие — это ценные бумаги, которые обслуживают процесс товарооборота и определенные имущественные сделки (векселя, чеки, закладные, складские и залоговые свидетельства, коносаменты).

Фондовые — это ценные бумаги, которые являются инструментами образования денежных фондов (акции, инвестиционные паи).

Долговые — это ценные бумаги, предусматривающие возврат суммы долга к определенной дате и выплату определенного процента (облигации, векселя, жилищные сертификаты, закладная).

Долевые — это ценные бумаги, закрепляющие права владельца на часть имущества предприятия при ликвидации, дающие право на получение части прибыли, информации и на участие в управлении предприятием (акции, инвестиционные паи и ипотечный сертификат участия).

Безотзывные ценные бумаги — не могут быть отозваны и погашены эмитентом до наступления срока погашения.

Отзывные ценные бумаги — могут быть отозваны и погашены эмитентом до наступления срока погашения. Процедура отзыва должна быть предусмотрена в проспекте эмиссии.

Конвертируемые — это ценные бумаги, которые при определенных условиях обмениваются на другие виды бумаг того же эмитента.

• [1] Маркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок / Я. М. Миркин.М.: Перспектива. 1995. С. 66—69.