Понятие и правовая природа бездокументарных ценных бумаг

Бездокументарные ценные бумаги среди финансовых инструментов, применяемых на фондовом рынке, в настоящее время занимают доминирующее положение. Превалирующее использование дематериализованных ценных бумаг обусловлено простотой совершения сделок с ними, ускоренными сроками совершения сделок, отсутствием каких-либо затрат на их хранение. Поэтому законодательной регламентации оборота бездокументарных ценных бумаг уделяется пристальное внимание.

В результате реформирования гражданского законодательства положения о ценных бумагах претерпели существенные изменения, немаловажные изменения затронули и правовое регулирование бездокументарных ценных бумаг.

Действующий ГК РФ^[1] не содержит обобщающего определения ценной бумаги, но устанавливает различия между документарными и бездокументарными ценными бумагами, признавая самостоятельность указанных институтов. Ключевая особенность бездокументарной ценной бумаги заключается в том, что совокупность обязательственных и иных прав, закрепленных в нематериальной ценной бумаге, удостоверяется в решении о выпуске ценных бумаг либо ином акте, соответствующем требованиям законодательства, и передача прав по ценной бумаге возможна только при соблюдении надлежащего учета прав.

Нематериальным ценным бумагам присущи все признаки ценных бумаг в их классическом понимании. Центральное место среди них занимает такое свойство ценных бумаг, как удостоверение субъективных гражданских прав. Вместе с тем вопрос о правовой природе удостоверяемых прав в науке гражданского права носит дискуссионный характер.

Почвой для формирования разнообразных представлений послужило то, что согласно ранее действовавшему гражданскому законодательству ценные бумаги удостоверяли имущественные права, которые могли быть представлены как обязательственными, так и вещными и исключительными правами на продукты интеллектуальной деятельности. В связи с этим возникали спорные вопросы относительно содержания имущественных прав, удостоверяемых ценной бумагой.

На сегодняшний день дискуссионность вопроса исчерпана ввиду однозначного законодательного закрепления следующих положений. Нематериальная ценная бумага закрепляет совокупность обязательственных и иных прав. При этом под иными правами, выраженными в ценной бумаге, следует понимать корпоративные права.

И все же центральной проблемой в теории ценных бумаг, не имеющей своего разрешения на сегодняшний день, необходимо признать вопрос о правовой природе нематериальных ценных бумаг.

В правовой литературе сложились многообразные суждения о сущности бездокументарных ценных бумаг. Приведем некоторые из них.

Отдельные авторы, вслед за законодателем, считают верным относить бездокументарные ценные бумаги к вещам, с последующим распространением на них вещно-правового режима^[2].

Обосновывая вещно-правовую природу нематериальных ценных бумаг, исследователи предлагают различные варианты указанной концепции.

В частности, по мнению Д. В. Мурзина, надлежит использовать категорию «бестелесные вещи»^[3].

Д.И. Степанов высказывает мысль об «идеальной оболочке»^[4].

Л.Г. Ефимова полагает, что для уяснения правовой природы ценных бумаг необходимо применять теорию фикции^[5].

Л.Р. Юлдашбаева предлагает ввести частичное распространение режима вещей на бездокументарные ценные бумаги^[6].

Иные авторы, напротив, приводят доказательства невозможности признания за бездокументарными ценными бумагами статуса объекта права собственности^[7].

Таким образом, на современном этапе сложилось два противоположных подхода к пониманию сущности бездокументарных ценных бумаг, не способствующих однозначному уяснению сути нематериальных ценных бумаг.

С позиций доктрины гражданского права, безусловно, бездокументарные ценные бумаги не обладают характеристиками вещи, на них не может быть распространен режим права собственности. Применение таких надуманных категорий, как «идеальные», «бестелесные» вещи, не зря подвергается строгой критике в правовой литературе, поскольку создают искусственную основу для распространения вещного правового режима.

Совокупность правомочий, составляющих содержание права собственности (владение, пользование, распоряжение), не могут быть в полной мере реализованы собственником применительно к бездокументарным ценным бумагам. Классическое понимание правомочия владения, выраженное в фактическом господстве и обладании вещью, неприемлемо по отношению к нематериальным ценным бумагам.

Полагаем, суть бездокументарных ценных бумаг заключается в совокупности имущественных прав, закрепленных в ценной бумаге. Именно поэтому законодателем применяется термин «удостоверение» прав, зафиксированных в ценной бумаге.

С момента возникновения ценных бумаг имущественные права выражались на документальном, овеществленном носителе. И «если бы право могло осуществляться беспрепятственно вне бумаги, то незачем было бы искать воплощения в бумаге»^[8]. При воплощении имущественных прав на материальном, бумажном носителе, применение вещно-правового режима не оспаривалось. Но с развитием информационных технологий, электронизации имущественного оборота наличие материального носителя перестало быть ключевым, смыслообразующим фактором. Весьма метко на этот счет высказался М. С. Бойцов: «Появление бездокументарной ценной бумаги связано с лишением классических ценных бумаг материального носителя. Бумагу убрали, — остались права»^[9].

Мы находим возможным рассматривать бумажный документ и бездокументарную бумагу, как отдельные способы фиксации некоего объема прав. Нематериальная ценная бумага при сопоставлении функционального назначения тождественна документарной ценной бумаге. А суть различий заключается в способе фиксации прав, удостоверяемых ценной бумагой. Следовательно, нематериальная ценная бумага представляет собой идентичный объект права наряду с документарной ценной бумагой, что не препятствует распространению положений вещного права при использовании бездокументарных ценных бумаг в имущественном обороте.

Отметим, что в многочисленных положениях законодательства мы также можем найти примеры применения институтов права собственности к отношениям, вытекающим из оборота бездокументарных ценных бумаг. В частности, специальное законодательство о ценных бумагах допускает совершение гражданско-правовых сделок, предметом которых выступают бездокументарные ценные бумаги, направленные на переход права собственности (договор купли-продажи и др.).

Следует при этом подчеркнуть, что применение вещно-правового режима к нематериальным ценным бумагам возможно лишь в части. Аналогичный тезис может быть выдвинут относительно обязательственных аспектов. Классическое понимание обязательственного права не позволяет применить концепцию легитимации по ценным бумагам при уступке требования (цессии), которая наделяет должника правом предъявления новому кредитору возражений, вытекающих из отношений с предыдущим кредитором. Следование традиционным положениям права собственности также видится ограниченным в сфере виндикации, защиты интересов добросовестного приобретателя.

Ввиду указанных обстоятельств, с учетом разнородности правового режима бездокументарных ценных бумаг, в гражданском законодательстве, на наш взгляд, отражен оптимальный подход, суть которого сводится к следующему. Понятие «ценные бумаги» сохранено в качестве родового понятия. При этом выделяются традиционные ценные бумаги, имеющие овеществленное материальное выражение; и бездокументарные ценные бумаги, как совокупность прав, зафиксированных с помощью записей по счетам. Идея об отнесении бездокументарных ценных бумаг к неким иным объектам права была признана нецелесообразной.

Очевидно, избранный законодателем подход не является безупречным, и не может нивелировать множество противоречий, заложенных в самой сути бездокументарных ценных бумаг. Но все же, заложенные в нормах права принципы института нематериальных ценных бумаг позволяют решить весьма важную практическую проблему, — защита и восстановление нарушенных прав владельца бездокументарной ценной бумаги.

Особенности защиты прав владельцев бездокументарных ценных бумаг установлены нормами ГК РФ, а также специальным законодательством о ценных бумагах. Правовая защита указанных прав выстраивается по аналогии с виндикационным иском, но не тождественна ему.

Согласно положениям закона правообладатель, со счета которого были необоснованно списаны бездокументарные ценные бумаги, имеет право требовать от лица, на счет которого ценные бумаги были зачислены, возврата такого же количества соответствующих ценных бумаг. Одновременно действуют специальные правила при участии добросовестного приобретателя, то есть лица, которое не знало и не могло знать о наличии прав третьих лиц при приобретении ценных бумаг и их оплате. В таком случае нематериальные ценные бумаги, удостоверяющие только денежное право требования, а также приобретенные на организованных торгах, независимо от вида удостоверяемого права, не могут быть истребованы от добросовестного приобретателя. Исключение предусмотрено при безвозмездной передаче ценных бумаг новому владельцу.

Особая защита также предусмотрена в отношении прав, удостоверяемых акциями, как разновидностью ценных бумаг корпоративного толка, дающая право формально легитимированному владельцу (владелец акций без правового основания, но фигурирующий в реестре акционеров) принимать участие в общем собрании акционеров с правом голоса. В указанном случае законный владелец вправе оспорить решение собрания при наличии факторов, предусмотренных в ГК РФ.

Таким образом, следует констатировать, что до настоящего времени в науке гражданского права не получили своего разрешения многочисленные теоретические вопросы, в том числе: правовая сущность бездокументарных ценных бумаг, как соотносятся ценные бумаги и бездокументарные ценные бумаги с позиций объектов гражданских прав, являются ли последние ценными бумагами в собственном смысле или же представляют собой особый объект гражданских прав, как обеспечить надлежащую защиту нарушенных прав владельцев бездокументарных ценных бумаг, учитывая их пограничное нахождение и в вещно-правовом, и в обязательственном правовом режиме.

В то же время следует признать, что действующее гражданское законодательство претерпело существенные изменения, и многие, существовавшие ранее пробелы и коллизии, были устранены. На законодательном уровне закреплено само понятие бездокументарных ценных бумаг, установлены правила перехода прав по нематериальным ценным бумагам, перечислены разновидности прав, удостоверяемые подобными ценными бумагами, определен порядок и способы защиты нарушенных прав владельцев бумаг. Полагаем, предпринимаемые законодателем шаги в направлении совершенствования правил участия бездокументарных ценных бумаг в имущественном обороте положительно отразятся на динамике развития рынка ценных бумаг в России.

• [1] Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 г.№ 51-ФЗ (с изм. и доп., вступ. в силу с 01.09.2018 г.) // Собрание законодательства РФ. 05.12.1994. № 32. Ст. 3301.
• [2] Например: Айнетдинов Р. X. Производные ценные бумаги в гражданском праве России: дис. … канд. юрид. наук. М., 2013. С. 91.
• [3] Мурзин Д. В. Ценные бумаги — бестелесные вещи. Правовые проблемы современной теории ценных бумаг. М., 1998. С. 79.
• [4] Степанов Д. И. Вопросы теории и практики эмиссионных ценных бумаг// Хозяйство и право. 2002. № 3. С. 80.
• [5] Ефимова Л. Г. Правовые проблемы безналичных денег // Хозяйство иправо. 1997. № 2. С. 47.
• [6] Юлдашбаева Л. Р. Правовое регулирование оборота эмиссионных ценных бумаг (акций, облигаций). М., 1999. С. 52.
• [7] См. подробнее: Белов В. А. Бездокументарные ценные бумаги. М. ЮрИнфоР, 2003. С. 14−15.
• [8] Шершенсвич Г. Ф. Учебник торгового права. М., 1994. С. 173.
• [9] Бойцов С. М. Правовая природа бездокументарных ценных бумаг// Ленинградский юридический журнал. 2015. № 2. С. 84−90.