Различия между биржевыми и внебиржевыми торговыми системами

При изучении составных частей инфраструктуры рынка следует обратить внимание на различия между двумя основными схемами компании торговой деятельности — биржевой (order-driven) и внебиржевой (dealer-driven). На мой взгляд, основное отличие этих схем состоит в принципе выбора участников сделки.

В электронной биржевой системе предполагается, что договоренность заключается между участниками на принципах анонимности, и биржа в этом случае выступает в качестве посредника и в этом смысле гаранта исполнения сделки.

Во внебиржевой схеме торговая система ни в коей мере не является участником сделки, а служит лишь как место, где фиксируется по определенным правилам факт совершения сделки между двумя участниками, и торговая система выступает не как участник, а в определенном смысле как независимый арбитр при совершении этой сделки.

Перспективы развития РТС

Принципы работы ММВБ-РТС. Сегодня объединение представляет собой торгово-расчетную инфраструктуру, которая дает инвесторам возможность стать участниками фондового, денежного или срочного рынков. Торги официально построены на взаимоотношениях ЗАО «ФБ ММВБ» и ОАО «ММВБ-РТС».

Срочный рынок является полем для торгов валютными фьючерсами и фьючерсами по процентным ставкам, а также фондовыми, товарными и валютными деривативами. Денежный рынок реализует торги ценными бумагами и инструментами рынка государственного значения, а также акциями и облигациями.

Планами на будушее ММВБ-РТС можно назвать:

• — Капитализация единой биржи оценена в 4,5 млрд. долларов. Сегодня ММВБ-РТС является ОАО, выход на IPO планируется в 2013 году.
• — Инвесторам: перспективы единой биржи в России

Создание единой фондовой биржи предоставит инвесторам возможность реализовывать торги с собственного счета на разных рынках. Кроме того, участники рынка получили доступ к огромному количеству финансовых бумаг. Дополнительным плюсом подобного объединения стала очистка секторов работы, которая поспособствовала сужению количества сфер деятельности, исключив нерезультативные.

Со временем единая российская биржа сможет составлять серьезную конкуренцию иностранным. Однако внутренняя российская конкуренция ослабла. Некоторые инвесторы опасаются, что нехватка конкуренции повлияет на стимулы совершенствования ММВБ-РТС:

— итоги первых торгов не принесли головокружительных результатов. Индексы ММВБ и РТС в начале торгов снизились на 0,2% и 0,38% соответственно. К завершению дня стоимость выровнялась, прибавив индексам 0,30% - 0,35%.

В первом квартале текущего года основные усилия инициаторов создания единой биржи будут направлены на разработку единого подхода к созданию общего индекса, совершенствование программного обеспечения биржи, отладке работы созданной системы, формирование фонда выплат. Общую сумму будут составлять доходы от выкупа у акционеров ОАО «РТС» 35% акций, плановый объем которых ожидается на уровне около 9 млрд. рублей; доходы от выкупа у акционеров ЗАО ММВБ 10% акций, плановый объем которых должен составить около 5,6 млрд. рублей.

Акционерам планируется выплата дивидендских средств в объеме около 12 млрд. рублей.

В перспективе руководители единой биржи обещают своим клиентам — трейдерам, инвесторам и эмитентам — простую и прозрачную систему торгов, обновление ассортимента торговых продуктов и сервисов, снижение объема затрат на переводы денежных средств. Акционеров компании ожидают рост доходов.

Единая торговая платформа открывает возможности для развития в будущем конкурентоспособного российского финансового рынка, единого депозитария ценных бумаг и построения Московского финансового центра международного уровня.

По мнению экспертов Академии Masterforex-V, на единую биржу возлагаются большие надежды инвесторов и трейдеров России: она будет способствовать упрощению рыночной инфраструктуры в данном секторе, образованию единого депозитария, совершенствованию системы расчетов T+N, созданию эффективной конкурентоспособной финансовой инфраструктуры мирового образца.

Задача № 1. Оценка бескупонных облигаций (облигаций с нулевым купоном) В отличие от купонных, данный вид облигаций не предусматривает периодических выплат процентов. Поскольку доход по ним образуется в виде разницы между ценой покупки и ценой погашения, бескупонные облигации размещаются на рынках только со скидкой (с дисконтом). Соответственно рыночная цена такой облигации всегда ниже номинала. Иногда бескупонные облигации называют также дисконтными.

Следует отметить, что отечественный рынок бескупонных облигаций представлен, в основном, краткосрочными ценными бумагами. Тем не менее, этот вид долгосрочных обязательств достаточно перспективен и пользуется большой популярностью у инвесторов в развитых странах, поскольку он не несет риска, связанного с реинвестированием периодических доходов в условиях колебаний процентных ставок на рынке. Кроме того, часто держатели этих бумаг получают определенные налоговые преимущества.

При покупке бескупонной акции за 800 руб. номиналом 1000 руб. Определим накопленный дисконтный доход, полученный налогоплательщиком физическим лицом за период владения государственными бескупонными облигацией:

1000−800=200 руб.

Определим сумму налога на доходы физических лиц, подлежащую уплате в бюджет:

200*0,13=26 руб.

Итого доход от обладания бескупонной государственной акцией составит:

200−26=174 руб.

Налогообложению подлежат лишь избранные вклады физических лиц, фиксированная ставка по которым, например, на момент (2012 год), составляет более 13% годовых. Потому, что, согласно законодательству налогооблагаемая база определяется исходя из ставки рефинансирования Банка России, действующая на тот момент, когда заключен договор банковского вклада. Ставка рефинансирования может измениться в любой момент. Что и происходит ежегодно. Даже бывает по несколько раз. Согласно статье 214 налогового кодекса, чтобы определить базу для расчета налога, к ставке рефинансирования (сегодня это 8% годовых) нужно прибавить еще 5%.

При размещении 800 руб. на вклад в банке под 20% годовых определим полученный дисконтный доход:

800*0,2=160 руб.

Разница между % по вкладу и % для налогообложения по Закону:

20%-(8%+5%)=7%.

Расчет суммы для налогообложения:

160-(800*0.13)=56 руб.

Расчет суммы подлежащей к уплате при налогообложении в размере 35%:

56*0,35=19,6 руб.

Итого доход от вклада в банк составит:

160−19,6=140,4 руб.

Проанализировав получение дохода от обладания бескупонной государственной акции и вкладом в банк, вариант покупки акции предпочтительнее.