Анализ финансового состояния АО «Восточно-Казахстанская Региональная Энергетическая Компания»

Анализ финансового состояния предприятия следует начинать с общей характеристики состава и структуры актива (имущества) и пассива (обязательств) баланса. С помощью горизонтального (временного) и вертикального (структурного) анализа можно получить наиболее общее представление об имевших место качественных изменениях в структуре актива, а также динамике этих изменений [14, с.142].

Актив баланса содержит сведения о размещении капитала, имеющегося в распоряжении предприятия, т. е. о вложении его в конкретное имущество и материальные ценности, о расходах предприятия на производство и реализацию продукции и об остатках свободной денежной наличности. Каждому виду размещенного капитала соответствует отдельная статья баланса. В процессе анализа активов предприятия в первую очередь рассмотрим изменения в их составе и структуре (Приложение Ж) Также рассмотрим изменения в составе и структуре пассивов АО «ВК РЭК» (приложение К).

Залогом выживаемости и основной стабильности положения предприятия служит его устойчивость. На устойчивость предприятия оказывают влияние различные факторы:

• 1) положение предприятия на товарном рынке;
• 2) производство и выпуск дешевой, качественной и пользующейся спросом на рынке продукции;
• 3) его потенциал в деловом сотрудничестве;
• 4) степень зависимости от внешних кредиторов и инвесторов;
• 5) наличие неплатежеспособных дебиторов;
• 6) эффективность хозяйственных и финансовых операций.

Анализ устойчивости финансового состояния предприятия на ту или иную дату позволяет ответить на вопрос: насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате. Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка степени независимости от заемных источников финансирования.

Исходя из данных баланса исследуемого предприятия рассчитаем коэффициенты ликвидности, характеризующие платежеспособность предприятия (таблица 7 — Коэффициенты финансовой устойчивости"). Проанализируем коэффициенты ликвидности и их динамику на протяжении исследуемого периода. Задачей анализа финансовой устойчивости является оценка степени независимости от заемных источников финансирования.

Финансовая устойчивость предприятия характеризуется состоянием собственных и заемных средств и анализируется с помощью системы финансовых коэффициентов. Анализ проводится посредством расчета и сравнения полученных значений коэффициентов с установленными базисными величинами, а также изучения динамики их изменений за определенный период. Оценка финансовой устойчивости предприятия проводится с помощью достаточно большого количества относительных финансовых коэффициентов.

Коэффициент автономии (Ка), характеризует независимость от заемных средств, показывает долю собственных средств в общей сумме всех средств предприятия. Рассчитывается как отношение общей суммы всех средств предприятия к источникам собственных средств. Минимальное пороговое значение на уровне 0,5 Превышение указывает на увеличение финансовой независимости, расширение возможности и привлечение средств со стороны. Этот коэффициент можно рассчитать по формуле (1):

К автономии = собственный капитал/валюта баланса (1).

Коэффициент финансовой устойчивости (К ф. уст) характеризует долю превышения собственных средств над заемными и рассчитывается как отношение суммы собственных средств к заемным средствам к краткосрочной задолженности предприятия. Коэффициент показывает удельный вес тех источников финансирования, которая организация может использовать в своей деятельности длительное время. Минимальное пороговое значение на уровне 1.

Таблица 7 — «Коэффициенты финансовой устойчивости АО «ВК РЭК».

Ка (на начало 2005 года) = 3 995 583/8111813=0,49.

Ка (на конец 2005 года) =5 629 001/7752030=0,73.

Ка (на начало 2006 года) = 5 629 001/7752030=0,73.

Ка (на конец 2006 года)= 4 790 189/7416045=0,65.

Ка (на начало 2007 года) = 4 790 189/7416045=0,65.

Ка (на конец 2007 года) = 4 148 119/7176041=0,57.

Кф.уст. (на начало 2005 года) = 3 995 583/4101610 = 0,97.

Кф.уст. (на конец 2005 года) = 5 629 001/2108409 = 2,7.

Кф.уст. (на начало 2006 года) = 5 629 001/2108409 = 2,7.

Кф.уст (на конец 2006 года) = 4 790 189/2591237 = 1,8.

Кф.уст. (на начало 2007 года) = 4 790 189/2591237 = 1,8.

Кф.уст. (на конец 2007 года) = 4 148 119/2973680 = 1,4.

Исходя из данных изложенных в таблице 7 сделаем следующие выводы: на протяжении всего анализируемого периода коэффициент автономии принимал значение выше минимального порогового уровня, что можно оценить как способность АО «ВК РЭК» покрывать все свой обязательства собственными средствами (рисунок 3 — «Коэффициент автономии АО «ВК РЭК»).

Рисунок 3 — «Коэффициент автономии АО «ВК РЭК».

Коэффициент финансовой устойчивости на протяжении всего анализируемого периода превышал пороговый уровень, следовательно АО «ВК РЭК» обладает достаточным запасом финансовой устойчивости (рисунок 4 — «Коэффициент финансовой устойчивости АО «ВК РЭК»).

Рисунок 4 — «Коэффициент финансовой устойчивости АО «ВК РЭК».

Рентабельность — один из качественных основных стоимостных показателей эффективности производства на предприятии, характеризующий уровень отдачи затрат и степень использования средств в процессе производства и реализации продукции (работ, услуг). Если деловая активность предприятия в финансовой сфере проявляется, прежде всего, в скорости оборота ресурсов, то рентабельность предприятия показывает степень прибыльности его деятельности.

Рентабельность продаж используется для характеристики эффективности производственно-хозяйственной деятельности предприятия с целью оценки прибыльности производства как в целом, так и по отдельным видам продукции и рассчитывается как отношение операционного дохода к валовой выручке. Этот коэффициент можно рассчитать по формуле (3).

Рентабельность продаж (Р) = Доход от реализации товаров работ, услуг/Валовая выручка (3).

Рентабельность собственного капитала характеризует эффективность использования имущества находящегося в собственности предприятия, она является наиболее значимым показателем деятельности предприятия, так как является ориентиром для собственника активов при выборе места их вложения. Рассчитывается рентабельность собственного капитала как отношение чистой прибыли к среднегодовой стоимости собственного капитала. Этот коэффициент можно рассчитать по формуле (4).

Рентабельность собственного капитала (Рск) =Чистая прибыль/ собственный капитал (4).

Рентабельность чистых активов является показателем эффективности производственно-хозяйственной деятельности предприятия и рассчитывается как отношение операционного дохода к среднегодовой величине чистых активов. Этот коэффициент можно рассчитать по формуле (5):

Рентабельность активов (Ра) = Операционный доход/Долгосрочные активы (5).

На примере анализируемого предприятия рассчитаем показатели рентабельности (таблица 8 — «Показатели рентабельности АО «ВК РЭК»).

Таблица 8 — «Показателей рентабельности АО «ВК РЭК».

Р (2005 год) = 325 300/8548245*100 = 3,8.

Р (2006 год) = 350 000/8773500*100 = 4.

Р (2007 год) = 402 300/9499100*100 = 4,3.

Ра (2005 год) = 1 564 720/6484659*100 = 24,1.

Ра (2006 год) =1 664 720/5736076*100 = 29.

Ра (2007 год) =1 674 720/5430494*100 = 30,8.

Рск (2005 год) = 1 564 720/6529001*100 = 27,7.

Рск (2006 год) = 1 664 720/4790189*100 = 34,7.

Рск (2007 год) = 1 674 720/4148119*100 = 40,3.

Исходя из данных изложенных в таблице 7 можно сделать вывод — деятельность ОА «ВК РЭК» является прибыльной (рисунок 5 — «Показатели платежеспособности АО «ВК РЭК»).

Рисунок 5 — «Показатели платежеспособности АО «ВК РЭК».

Платежеспособность предприятия является одним из важнейших критериев его финансовой устойчивости и потому неразрывно связано с ней. Поэтому в условиях рыночной экономики ей уделяется большое внимание.

Под платежеспособностью предприятия следует понимать готовность его своевременно осуществлять платежи по всем своим обязательствам. Но для этого предприятию необходимо иметь платежные средства, к которым в первую очередь относятся деньги, находящиеся на расчетном счете, валютном и других его счетах.

Потенциальным средством для погашения долгов является дебиторская задолженность, которая при нормальном кругообороте средств должна превратится в денежную наличность.

Средством для погашения долгов могут служить также имеющиеся у предприятия запасы товарно-материальных ценностей. При их реализации предприятие получит денежные средства. Иными словами, теоретически погашение заемных средств обеспечивается всеми текущими активами (оборотными средствами) предприятия.

Платежеспособным можно считать предприятие, у которого сумма текущих активов значительно выше размера текущих обязательств. Предприятие должно иметь средства не только для погашения долгов, но и одновременно для бесперебойного осуществления процесса производства и реализации продукции .

Анализ платежеспособности предприятие осуществляет путем соизмерения наличия и поступления средств с платежами первой необходимости. Различают текущую и ожидаемую (перспективную) платежеспособность.

Текущая платежеспособность определяется на дату составления баланса. Предприятие считается платежеспособным, если у него нет просроченной задолженности поставщикам, по банковским ссудам и другим расчетам.

При анализе текущей платежеспособности, кроме количественных показателей, следует изучить качественные характеристики, не имеющие количественного измерения, которые могут быть охарактеризованы, как зависящие от финансовой гибкости предприятия.

Финансовая гибкость характеризуется способностью предприятия противостоять неожиданным перерывам в поступлении денежных средств в связи с непредвиденными обстоятельствами. Это означает способность брать в долг из различных источников, увеличивать акционерный капитал, продавать и переразмещать активы, изменять уровень и характер деятельности предприятия, чтобы выстоять в изменяющихся условиях.

Ожидаемая (перспективная) платежеспособность определяется на конкретную предстоящую дату путем сравнения суммы его платежных средств со срочными (первоочередными) обязательствами предприятия на эту дату.

Для оценки перспективной (долгосрочной — более одного года) платежеспособности предприятия используются как динамичные, так и статичные показатели ликвидности, характеризующие готовность и скорость, с которой активы предприятия могут быть превращены в денежные средства.

Наиболее часто используются три показателя: коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент промежуточной ликвидности, коэффициент текущей ликвидности.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть текущей задолженности может быть погашена к ближайшее к моменту составления баланса время, определяется отношением наиболее ликвидных активов к текущим обязательствам и рассчитывается по формуле (6):

Кал = Денежные средства/ Текущие обязательства (6).

Этот коэффициент является наиболее жестким критерием платежеспособности, величина его должна быть не ниже 0,02.

Коэффициент промежуточной ликвидности, он отражает прогнозируемые платежные возможности предприятия при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами, т. е. характеризует, какая часть текущих обязательств может быть погашена не только за счет денежных средств, но и за счет ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию, выполненные работы или оказанные услуги. Рассчитывается по формуле (7):

К пл = Денежные средства + Дебиторская задолженность/Текущие обязательства (7).

Значение этого показателя рекомендуется в пределах от 0,7 до 0,8, но может быть чрезвычайно высоким из-за неоправданного роста дебиторской задолженности.

Общую оценку платежеспособности дает коэффициент текущей ликвидности. Он равен отношению текущих активов к краткосрочным обязательствам и определяется по формуле (8):

Ктл = Текущие активы/Текущие обязательства (8).

Коэффициент текущей ликвидности характеризует общую ликвидность и показывает, в какой мере текущие кредиторские обязательства обеспечиваются текущими активами, т. е. сколько денежных единиц текущих активов приходится на 1 денежную единицу текущих обязательств. Нормальным значением для данного показателя считается ограничение К тл >2. Рассчитаем коэффициенты ликвидности для АО «ВК РЭК» (таблица 9 — «Показатели ликвидности текущих активов АО «ВК РЭК»).

Таблица 9 — «Показатели ликвидности текущих активов АО «ВК РЭК».

К ал (на начало 2005 года) = 67 436/4101610=0,02.

К ал (на конец 2005 года) = 64 060/2108409=0,03.

К ал (на начало 2006 года) = 64 060/2108409=0,03.

К ал (на конец 2006 года) = 47 814/2591237=0,018.

К ал (на начало 2007 года) =47 814/2591237=0,018.

К ал (на конец 2007 года) = 45 953/2973680=0,015.

К пл (на начало 2005 года) =67 436+838330/4 101 610=0,22.

К пл (на конец 2005 года) =64 060+851250/2 108 409=0,43.

К пл (на начало 2006 года) =64 060+851250/2 108 409=0,43.

К пл (на конец 2006 года) =47 814+1231475/2 591 237=0,49.

К пл (на начало 2007 года) =47 814+1231475/2 591 237=0,49.

К пл (на конец 2007 года) =45 935+1353151/2 973 680=0,47.

К тл (на начало 2005 года) =4 200 262/4101610=1,02.

К тл (на конец 2005 года) =4 262 076/2108409=2,02.

К тл (на начало 2006 года) =4 262 076/2108409=2,02.

К тл (на конец 2006 года) =4 679 969/2591237=1,8.

К тл (на начало 2007 года) =4 679 969/2591237=1,8.

К тл (на конец 2007 года) =474 554/2973680=1,59.

По данным таблицы 9 можно сделать вывод о том, что на протяжении всех трех отчетных периодов предприятие было способно погасить текущую задолженность имеющимися средствами (рисунок 6, 7- «Показатели ликвидности АО «ВК РЭК»). Следовательно, структуру баланса АО «ВК РЭК» можно признать удовлетворительной.

Рисунок 6. — «Показатели ликвидности АО „ВК РЭК“ на начало 2005;2007г.».

Рисунок 7 — «Показатели ликвидности АО „ВК РЭК“ на конец 2005;2007г.».

Одна из категорий рыночного хозяйствования — банкротство, признанная решением суда или официально объявленная во внесудебном порядке по соглашению с кредиторами несостоятельность должника являющаяся основанием для его ликвидации.

Под неплатежеспособностью понимается неспособность должника удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам, включая требования об уплате, а также обеспечить обязательные платежи в бюджет и внебюджетные фонды за счет принадлежащего ему имущества. Должник считается неплатежеспособным, если он не исполнил обязательство в течение трех месяцев с момента наступления срока его исполнения, его обязательства превышают стоимость активов или он имеет неудовлетворительную структуру баланса. Банкротство может наступить по следующим причинам: во-первых, превышение обязательств (за исключением субвенций, дотаций собственных средств и других источников) предприятия — должника, состоящих из заемных и привлеченных средств, включая кредиторскую задолженность, над имуществом, в состав которого входят основные средства, другие долгосрочные вложения (в том числе и нематериальные активы), оборотные средства, а также финансовые активы. Во-вторых, неудовлетворительная структура бухгалтерского баланса предприятия — такое состояние должника, когда за счет принадлежащего ему имущества невозможно обеспечить своевременное выполнение обязательств перед кредиторами из-за недостаточной степени его ликвидности".

Банкротство является следствием разбалансированности хозяйственного механизма воспроизводства капитала хозяйствующего субъекта, результатом его эффективной ценовой, инвестиционной и финансовой политики. В качестве основных причин возникновения состояния банкротства можно привести следующие объективные причины, создающие условия хозяйствования:

• 1) несовершенство финансовой, денежной, кредитной, налоговой систем, нормативной и законодательной базы реформирования экономики;
• 2) достаточно высокий уровень инфляции;
• 3) падение рыночной стоимости ценных бумаг хозяйствующего субъекта;
• 4) высокий уровень конкуренции и вызванное его понижение цен на продукцию без соответствующего снижения издержек производства.

Банкротство устанавливается добровольно на основании заявления должника в суд либо путем официального объявления должника о своем банкротстве во внесудебном порядке на основании соглашения с кредиторами. Принудительно оно устанавливается на основании заявления в суд кредиторов или иных уполномоченных законом «О банкротстве» лиц.

Основанием обращения в суд с заявлением о банкротстве должника для кредитора является неплатежеспособность должника. Оценку вероятности банкротства можно провести с помощью финансового анализа, так как именно он позволяет выяснить, в чем заключается конкретная «болезнь» экономики субъекта — должника и что нужно делать, чтобы от нее «излечится». Именно он располагает широким арсеналом средств по прогнозированию банкротства хозяйствующего субъекта и дает возможность заблаговременно продумать и реализовать меры по выходу его из кризиса ситуации.

В мировой практике для оценки вероятности банкротства используются различные методические подходы, в том числе и основанные на экономико-математических моделях.

Обобщая проведенные учеными исследования, можно выделить следующие четыре подхода:

• 1) использование системы формализованных индикаторов;
• 2) анализ финансовых потоков;
• 3) прогнозирование показателей платежеспособности;
• 4) использование индекса кредитоспособности

Наиболее распространенным методом диагностики банкротства на практике является метод прогнозирования показателей платежеспособности. В основе этого метода лежит оценка удовлетворительности структуры баланса хозяйствующего субъекта. Учитывая, что потребность в проведении реорганизационных и ликвидационных процедур по финансовому оздоровлению и ликвидации несостоятельных предприятий в Казахстане остается на сегодняшний день довольно высокой, необходимо более глубоко и детально исследовать методику оценки вероятности банкротства с использованием структуры баланса в целях ее совершенствования.

Чаще всего для оценки вероятности банкротства предприятия используются предложенные известным западным экономистом Э. Альтманом Z-модели. Самой простой из этих моделей является двухфакторная. Для нее выбирается всего два основных показателя, от которых, по мнению Э. Альтмана, зависит вероятность банкротства: коэффициент покрытия (текущей ликвидности) и коэффициент финансовой зависимости (устойчивости).

Для США эта модель выглядит (9):

С1 = -0,3877 + (-1,0736) Ктл + 0,0579 Кз (9).

где Ктл — коэффициент текущей ликвидности;

Кз — коэффициент финансовой зависимости (устойчивости).

Если Z = 0, то у предприятия вероятность банкротства равна 50%, если Z 0 — вероятность банкротства более 50%. Данная модель не обеспечивает высокую точность прогнозирования банкротства, так как не учитывает влияние на финансовое состояние предприятия других важных показателей (рентабельности, отдачи активов, деловой активности). Ошибка прогноза + 0,65.

Предположим, что казахстанские условия аналогичны американским, и рассчитаем для АО «ВК РЭК» (таблица 10 — «Прогноз банкротства АО „ВК РЭК“ по двухфакторной модели Э. Альтмана»).

Таблица 10 — «Прогноз банкротства АО „ВК РЭК“ по двухфакторной модели Э. Альтмана».

С1 (2005 год) =-0,3877 + (-1,0736)*2,02 + 0,0579*2,7 =-2,400 042.

С1 (2006 год) =-0,3877 + (-1,0736)*1,8 + 0,0579*1,8 = -2,211 596.

С1(2007 год) =-0,3877 + (-1,0736)*1,59 + 0,0579*1,4 = -2,13 664.

Данная модель оценивает вероятность банкротства АО «ВК РЭК» как незначительную — ниже 50% по каждому периоду, и проведенный ранее анализ подтверждает эти выводы. Казахстанские предприятия функционируют в других условиях (иные темпы инфляции, иные циклы макрои микроэкономики, другие уровни фондо-, энергои трудоемкости производства, производительности труда, иное налоговое бремя), поэтому нельзя механически использовать эту модель.