Общие основы управления оборотными активами

Оборотными активами являются активы, которые могут быть в течение производственного цикла либо одного года превращены в денежные средства20.

Оборотные активы составляют существенную долю всех активов предприятия. От умелого управления ими во многом зависит успешная предпринимательская деятельность хозяйственного объекта. Управление оборотными активами занимает особое место в работе финансового менеджера, поскольку является постоянным, ежедневным и непрерывным процессом20.

Особенностью оборотных активов является то, что они в условиях нормальной хозяйственной деятельности не расходуются, а авансируются в различные виды текущих затрат предприятия, возвращаясь после завершения каждого оборота к своей исходной величине27. Выделяют:

• 1) валовые оборотные активы, характеризует общий объем, сформированный за счет собственного и заемного капитала.
• 2) чистые оборотные активы, характеризует ту часть объема, которая сформирована за счет собственного и долгосрочного заемного капитала.

ЧОА = ОА — ТФО, (1).

где ЧОА-сумма чистых оборотных активов предприятия;

ОА-сумма валовых оборотных активов;

ТФО-краткосрочные (текущие) финансовые обязательства.

3) собственные оборотные активы, характеризуют ту часть, которая сформирована за счет собственного капитала предприятия.

СОА = ОА — ДЗК — ТФО, (2).

где СОА-сумма собственных оборотных активов предприятия;

ОА-сумма валовых оборотных активов;

ДЗК-долгосрочный заемный капитал, инвестированный в оборотные активы;

ТФО-текущие финансовые обязательства предприятия.

Общий объем оборотных активов предприятия на предстоящий период рассчитывается по формуле:

ОАп = ЗСп + ЗГп + ДЗп + ДАп + Пп, (3).

где ОАп — общий объем активов предприятия на конец предстоящего периода;

ЗСп — сумма запасов сырья и материалов;

ЗГп — сума запасов готовой продукции;

ДЗп — сумма дебиторской задолженности;

ДАп — денежные активы;

Пп — сумма прочих видов оборотных активов на конец предстоящего периода.

Главная задача управления активами состоит в формировании необходимого объема, оптимизации состава и обеспечении эффективного использования оборотных активов предприятия 9.

Управление оборотными активами предприятия осуществляется по следующим этапам9,10.

Анализ оборотных активов предприятия в предшествующем периоде Основной целью данного анализа является определения уровня обеспеченности предприятия оборотными активами и выявление резервов повышения эффективности их функционирования.

На первой стадии анализа рассматривается динамика общего объема оборотных активов, используемых предприятием, — темпы изменения средней их суммы в сопоставлении с темпами изменения объема реализации продукции и средней суммы всех активов; динамика удельного веса оборотных активов в общей сумме активов предприятия.

На второй стадии анализа рассматривается динамика состава оборотных активов предприятия в разрезе основных их видов — запасов сырья, материалов и полуфабрикатов; запасов готовой продукции; текущей дебиторской задолженности остатков денежных активов и их эквивалентов. В процессе этой стадии анализа рассчитываются и изучаются темпы изменения суммы каждого из этих видов оборотных активов в сопоставлении с темпами изменения объема производства и реализации продукции; рассматривается динамика удельного веса основных видов оборотных активов в общей их сумме. Анализ состава оборотных активов предприятия по отдельным их видам позволяет оценить уровень их ликвидности.

На третьей стадии анализа изучается оборачиваемость отдельных видов оборотных активов и общей их суммы. Этот анализ проводится с использованием показателей — коэффициента оборачиваемости и периода оборота оборотных активов.

На четвертой стадии анализа рассматривается состав источников финансирования оборотных активов — динамика их суммы и удельного веса в общем объеме финансовых средств, инвестированных в эти активы; определяется уровень финансового риска, генерируемого сложившейся структурой источников финансирования оборотных активов.

Результаты проведенного анализа позволяют определить общий уровень эффективности управления оборотными активами на предприятии и выявить основные направления его повышения в предстоящем периоде.

Выбор политики формирования оборотных активов предприятия Такая политика должна отражать общую философию финансового управления предприятием с позиций приемлемого соотношения уровня доходности и риска.

Таблица 2 — Подходы к управлению оборотными активами.

Дебиторская задолженность.

Таблица. Денежные средства.

Выбор того или иного подхода зависит от условий, в которых фирма находится в данный момент.

Оптимизация объема оборотных активов На этом этапе определяется система мероприятий по сокращению продолжительности производственного и финансового циклов предприятия, которые не должны приводить к снижению объемов производства и реализации продукции. Здесь же определяется общий объем оборотных активов на предстоящий период:

ОАп = ЗСп + ЗГп + ДЗп + ДАп + Пп, (4).

где ОАп — общий объем оборотных активов предприятия на конец рассматриваемого предстоящего периода;

ЗСп — сумма запасов сырья и материалов на конец предстоящего периода;

ЗГп — сумма запасов готовой продукции на конец предстоящего периода (с включением в нее пересчитанного объема незавершенного производства);

ДЗп — сумма текущей дебиторской задолженности на конец предстоящего периода;

ДАп — сумма денежных активов на конец предстоящего периода;

Пп — сумма прочих оборотных активов на конец предстоящего периода.

Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов Потребность в отдельных видах оборотных активов и их сумма в целом существенно колеблется в зависимости от сезонных и других особенностей существования операционной деятельности. Поэтому в процессе управления оборотными активами следует определять их сезонную (или иную циклическую) составляющую, которая представляет собой разницу между максимальной и минимальной потребностью в них на протяжении года.

Обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов достигается правильным соотношением доли оборотных активов в форме денежных средств, высоко — и среднеликвидных активов.

Обеспечение необходимой рентабельности оборотных активов достигается своевременным использованием временно свободного остатка денежных активов для формирования эффективного портфеля краткосрочных финансовых вложений.

Минимизация потерь оборотных активов в процессе их использования.

На этом этапе разрабатываются мероприятия по снижению риска потерь от различных факторов (прежде всего инфляционных и связанных с возможностью невозврата дебиторской задолженности).

Выбор форм и источников финансирования оборотных активов.

На данном этапе учитывается стоимость привлечения различных источников финансирования.

Коэффициент обеспеченности собственными активами общей величины оборотных активов:

Ко = Соа/ОА, (5).

где Кокоэффициент обеспеченности собственными активами, Сср — собственные оборотные активы, ОА — величина оборотных активов, т. е. стр. 290 баланса.

Заемные оборотные активы формируются на основе банковских кредитов и кредиторской задолженности. Все заемные активы предоставляются во временное пользование. Одна часть этих активов (кредиты и займы) платная, другая (кредиторская задолженность) — как правило, бесплатная.