Выводы о состоянии российского рынка IPO

Также было отмечено растущее нежелание российских компаний проводить первичное размещение на отечественной бирже и всё растущее количество размещений на иностранных биржах. Двойные же размещения, проводимые российскими компаниями своим существованием обязаны лишь существующему закону, обязывающему российскую компанию перед выходом на иностранный рынок провести листинг в России. Хотя многие российские компании уже научились обходить подобные барьеры. Примером может послужить размещение «Пятёрочки», которая ещё в 2006 года организовала IPO с листингом на Лондонской бирже. Де-юре размещение акций проводила оффшорная компания Pyaterochka Holding N.V., владеющая активами российского ритейлера, но зарегистрированная в Нидерландах. Она выходила на рынок в строгом соответствии с законом страны регистрации, и проблема предварительного IPO в России отпала сама собой. Опыт «Пятерочки» тут же начали перенимать другие акционерные общества, что вызвало сильное недовольство ФСФР. Регулятор немедленно начал искать методы борьбы с порочной практикой. Предлагалось ввести правило: если более 75% собственности иностранной компании приходится на российские активы, то для размещения акций за рубежом она обязана получить разрешение службы. Реализовать эти планы непросто, поскольку сперва руководителям ФСФР пришлось бы заручиться поддержкой как минимум своих коллег из США и Великобритании, в которых расположены ключевые биржевые площадки. Инициатива до сих пор законодательно не оформлена.

Один этот факт много говорит о состоянии российского рынка IPO и необходимости реформ в данной области. Но российское правительство, по мнению экспертов, является «нереформистским». Обвинение экспертов во лжи и излишней политизированности прогнозов, необоснованности такой критики были бы закономерны, проводи «Пятёрочка» и подобные ей компании свои размещения в 2012 или даже 2011 году. Но размещение «Пятёрочки» прошло в 2006, а волна «последователей» не уменьшается.

И речь идёт не только и не столько о незакрывающейся «дыре» в законодательстве, сколько о нежелании российских компаний проводить листинг в России.

Объяснение данному феномену было найдено в целом комплексе причин.

• · несовершенство законодательной базы российского фондового рынка,
• · ограниченная (малая) ёмкость российского фондового рынка
• · нежелание компаний выходить на IPO

По одиночке каждая из этих проблем не оказывает такого негативного воздействия: каждую из них можно преодолеть. Но в комплексе: компаниям нужно не только обойти все «подводные камни» законодательства, но и найти инвесторов, так как «коллективные» инвесторы довольно редко покупают акции российских компаний на российском рынке, не последнюю роль здесь играет репутация российского фондового рынка. Намного чаще институциональные инвесторы размещают денежные средства на зарубежных рынках. Иными словами, причина становится следствием: нет инвесторов-рынок не развивается, рынок не развивается-нет инвесторов.

В настоящее время была замечена ещё одна тенденция-большинство российских компаний, проводящих размещения в России — это малые или средние компании. Связано это в первую очередь с тем, что российский фондовый рынок проигрывает по показателям фондового индекса, так и по капитализации даже иностранным альтернативным площадкам, не говоря уже об основных. Иначе говоря, на российский фондовый рынок идут лишь те, кто не смог по каким-либо причинам разместиться на иностранных площадках.

Также был сделан вывод о нежелании ряда компаний выходить на IPO. В последнее время целый ряд компаний (таких как РусАгро, Связной, Уралхим) отменил размещение. Связать это только с вышеуказанными причинами довольно трудно, поскольку все эти предприятия относятся к разным отраслям и имеют разную капитализацию и лишь Связной проводил размещение в России. Скорее всего компании ждут. Трудно сказать с чем связано это ожидание. Возможно они желают пересмотреть какие-либо аспекты проводимого IPO или считают собственные компании недостаточно готовыми к нему. И речь идёт не только об этих трёх гигантах: количество IPO российских компаний сократилось в разы. Наряду с вышеуказанными причинами причиной данного явления может быть отсутствие в России компаний способных выйти на IPO, но это слишком явно говорит об экономической стагнации (кризисе), а поскольку другие индикаторы говорят об умеренном росте подобная гипотеза своего подтверждения не нашла.

Однако, рынок IPO в России развивается. Об этом свидетельствуют положительные «веяния» в законодательстве отмеченные в главе 2, такие как: введение списка «В» для акций, впервые размещаемых по открытой подписке, сокращение срока использования преимущественного права на приобретение новых акций компании старых акционеров перед новыми инвесторами с 45 до 20 дней, а также возможность определять цену размещения непосредственно перед ним. Увеличение числа институциональных инвесторов и капитала у них также может положительно сказаться на рынке. Объединение РТС и ММВБ в Московскую биржу также положительно сказывается на рынке. Также о развитии рынка IPO свидетельствуют планируемые размещения акций НК «Роснефти» и Внешторгбанка.

Результатами проведённого исследования стали выводы:

• · Наблюдается отрицательная динамика по объёму и количеству размещений российских компаний в целом.
• · Наблюдается уменьшение доли размещений российских компаний в России в общем объёме размещений
• · Причинами тенденций являются «нефтяная игла» (нежелание российских политиков развивать экономику стабильно функционирующую лишь в условиях высоких цен на нефть), российская методология выхода на IPO (агрессивный подход) и нежеланием использовать средний класс (по причине его отсутствия)
• · Размещение на отечественной бирже проводят, как правило, мелкие и средние компании
• · Российский рынок IPO развивается
• · Развитие рынка возможно и достижимо лишь в случае участия в этом государства и институциональных инвесторов
• · Нефтяная направленность экономической политики государства вредит экономике в целом и рынку IPO в частности.

Интерес отечественных компаний к зарубежным площадкам объясняется несколькими факторами: ликвидность, статус размещения, доступность и удобство для потенциальных иностранных инвесторов. Отечественный же рынок менее ёмкий и появление новых эмитентов, в особенности из не сырьевых отраслей, облагородило бы его облик, а рост ликвидности подогрел бы аппетиты крупных институциональных инвесторов из-за рубежа.

Также надлежит повторно отметить растущую нестабильность в политике и экономике России, которая на момент написания работы является главной проблемой рынка IPO в России, решение которой может позитивно сказаться на рынке.