Механизм принятия инвестиционных решений

инвестиционный социальный решение Принятие тех или иных инвестиционных решений, прежде всего, обусловлено целями и задачами каждого отдельного инвестиционного проекта. Таким образом, можно условно выделить две составляющие показателей эффективности проекта: качественную и количественную.

Количественный рост инвестиций обеспечивается на предприятии мобилизацией средств за счет сокращения непроизводительных расходов. Качественный рост инвестиций обеспечивается нововведениями. Капитал — производственный фактор длительного пользования, он участвует в производстве на протяжении многих лет. Капитал можно арендовать, но чаще капиталовложения связаны с закупкой оборудования, строительством, покупкой транспортных средств. Это физический капитал. Интеллектуальный капитал — составляют технологические знания и опыт, которые фиксируются как права на интеллектуальную собственность.

Для принятия решения о капитальных вложениях предприятию необходимо сравнить сумму затраченного физического и интеллектуального капитала с дополнительной прибылью, которая может быть получена в будущем. Часто будущие прибыли от капиталовложений могут оказаться выше или ниже, чем ожидалось, следовательно необходимо учитывать такую неопределенность и связанные с ней риски.

Рассмотрение инвестиционной практики показало, что нет стандартных решений по инвестициям и каждый инвестиционный процесс требует особого подхода. Поэтому правомерно говорить не о конкретных формах и методах организации инвестиций, сколько об общих принципах принятия стратегических решений по капиталовложениям в промышленной сфере.

Инвестиционная стратегия предприятия определяется двумя составляющими: объемом и характером ресурсов (производственный и кадровый потенциал, финансовые ресурсы), а так же рыночной нишей и конкурентоспособностью. Анализ обеих составляющих позволяет сформировать инвестиционную стратегию предприятия.

1. Особенности инвестиционных решений, их классификация

Средством решения проблем и достижения инвестиционных целей являются альтернативные инвестиционные проекты. В этом случае необходимо принять решение (сделать выбор) в пользу одного или нескольких проектов, основываясь на определенных критериях. Обычно альтернативные проекты поочередно сравниваются друг с другом, и выбирается наилучший из них с точки зрения доходности, дешевизны, безопасности или других критериев, важных для инвесторов.

Инвестиционное решение — это решение, принимаемое в пользу реализации того или иного проекта (или нескольких проектов) из всего числа альтернативных проектов.

Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Принятие решений по инвестиционным проектам осложняется различными факторами: вид инвестиций, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения. В целом, все решения можно классифицировать следующим образом.

Классификация распространенных инвестиционных решений:

1) Обязательные инвестиции:

— решения по уменьшению экономического вреда;

— решения по улучшению условий труда до государственных норм.

2). Решения по снижению издержек:

— решения по совершенствованию применяемых технологий;

— решения по повышению качества продукции, работ, услуг;

— решения по организации труда и управления.

3). Решения, направленные на расширение и обновление предприятия:

— инвестиции на новое строительство;

— инвестиции на расширение предприятия;

— инвестиции на реконструкцию предприятия;

— инвестиции на техническое перевооружение.

4). Решения по приобретению финансовых активов.

5). Решения по освоению новых рынков.

Принятие инвестиционного решения требует учета интересов различных категорий лиц, так или иначе связанных с реализацией инвестиций. Среди них выделяются:

— собственники капитала, которых интересует рентабельность и сохранность вложенного капитала;

— кредиторы, учитывающие сохранность и возврат кредита;

— наемные работники, радеющие за сохранение рабочих мест, безопасность труда, участие в прибыли;

— менеджеры, нацеленные на достижение успеха предприятия, участие в прибыли, власть, престиж;

— общество, ожидающее налоговых поступлений, повышения занятости и других положительных социальных эффектов от инвестиций.

Круг людей, участвующих в приятии инвестиционных решений, очень широк. Чем больше информации требуется для принятия решения, тем больше людей включено в этот процесс. Поэтому одной из важных особенностей принятия инвестиционных решений является то, что это комплексные решения, требующие совместной работы многих людей с разной квалификацией и взглядами на инвестиции.

Инвестиционные решения не могут рассматриваться в изоляции от деятельности предприятия в целом. Инвестиции определяют многие внутрифирменные функции и решения должны соотноситься с процессами, происходящими во внешней среде. На рис. 1 схематично показана взаимосвязь инвестиционных решений с другими сторонами деятельности организации.

Рис. 1. Взаимосвязь инвестиционных решений и звеньев организационной структуры Отношения между финансовыми и инвестиционными решениями

сочетают в себе выбор направления инвестиций и источников их финансирования. Финансовый анализ и отчетность являются способами оценки инвестиций. Производство, исследование и развитие, информационный менеджмент в различной степени имеют отношение к вложениям средств и поэтому связаны с инвестиционными решениями. Так, состояние производства предопределяет решения по снижению издержек, расширению, обновлению, техническому перевооружению предприятия. Исследование и развитие, информационный менеджмент сопоставляют процессы, происходящие внутри и во внешней среде предприятия, и потому предопределяют многие инвестиционные решения.

Стратегическое планирование имеет самое непосредственное отношение к принятию инвестиционных решений, так как должно обеспечить согласование долгосрочных целей предприятия и использования ресурсов в конкретном проекте. Трудовые ресурсы предприятия также играют важную роль в системе отношений между инвестиционными решениями и другими сторонами деятельности предприятия.

2. Правила принятия инвестиционных решений

Выбор наиболее эффективного направления инвестирования начинается с рассмотрения, оценки и определения возможных вариантов. Поэтому при принятии инвестиционных решений рекомендуется соблюдать следующие правила, выработанные практикой.

1. Правило сбалансированности рисков состоит в том, что особенно рисковые инвестиции рекомендуется финансировать за счет собственных средств.

2. Правило предельной рентабельности, согласно которому целесообразно выбирать такие направления вложения, которые обеспечивают инвестору достижение максимальной (предельной) доходности.

3. Инвестировать в производство или ценные бумаги имеет смысл лишь тогда, когда можно получить чистую прибыль выше, чем от хранения денег в банке. Сущность данного правила состоит в том, что если банковский процент по депозитным вкладам превышает величину процента, которую можно получить от вложения средств в тот или иной инвестиционный проект, то эти инвестиционные вложения нецелесообразны. От подобных проектов лучше отказаться.

4. Инвестировать средства имеет смысл лишь тогда, когда рентабельность инвестиций превышает темпы роста инфляции. Смысл правила состоит в том, что если прогнозируемый индекс инфляции превышает ожидаемую рентабельность инвестиций, то прирост доходов инвестора будет происходить более медленными темпами, чем их обесценение. Следовательно, инвестирование в данном случае нецелесообразно.

5. Инвестировать имеет смысл лишь в наиболее рентабельные проекты с учетом временной стоимости денег. Выполнение данного правила предполагает, что показатели эффективности конкретного инвестиционного проекта, рассчитанные с использованием дисконтирования, всегда должны быть лучше аналогичных показателей по альтернативным проектам.

6. Рентабельность активов предприятия после реализации проекта должна превышать среднюю ставку банковского процента по заемным средствам. Иначе предприятие не сможет своевременно справиться с обязательствами перед банком-кредитором по проекту, что отрицательно скажется на финансовой устойчивости, платежеспособности и перспективах дальнейшего развития предприятия.

7. Рассматриваемый проект всегда должен соответствовать стратегии поведения предприятия на рынке товаров и услуг с точки зрения формирования рациональной ассортиментной структуры производства, сроков окупаемости затрат, наличия финансовых источников покрытия издержек и обеспечения стабильности поступления доходов от реализации проекта.

Используя указанные правила на практике, инвестор может принять обоснованное решение, отвечающее его стратегическим целям.

В целом при планировании инвестиций необходимо руководствоваться тем принципом, что всякое инвестиционное решение должно способствовать повышению ценности организации. К наиболее характерным признакам ее роста относятся рост доходов, повышение эффективности производственно-хозяйственной деятельности, снижение производственного и финансового риска.

3. Алгоритм принятия и реализации инвестиционных решений

В практической деятельности используются различные модели принятия и реализации инвестиционных решений. Укрупнено, схема принятия и осуществления инвестиционных решений представлена на рис. 2.

Рис. 2. Схема принятия и осуществления инвестиционных решений Отправной точкой инвестиционного процесса является выявление инвестиционной ситуации. На этой стадии осуществляются постановка инвестиционной проблемы и сбор необходимых инвестиционных данных. Производится оценка инвестиционных возможностей организации, заключающаяся в поиске наиболее перспективных инвестиционных идей.

Целью следующей стадии является преобразование инвестиционных идей в четко сформулированные инвестиционные предложения. Исходя из характера выявленной инвестиционной ситуации, целей и инвестиционных возможностей организации, необходимо обосновать, стоит ли данную идею рассматривать в дальнейшем. По всем инвестиционным идеям, получившим положительное обоснование, проводится предварительный финансовый анализ (общий объем требуемых ресурсов, предполагаемые сроки окупаемости, возможные финансовые риски).

Результаты подобной первичной оценки значительно влияют на выбор окончательного решения. Предварительный отбор инвестиционных предложений на данной стадии базируется преимущественно на качественной оценке основных параметров жизнеспособности проектов. Иными словами, основываясь на результатах предварительного финансового анализа идей и собственных возможностей, менеджеры организации должны отобрать и сформировать инвестиционные предложения по тем идеям, о которых можно сказать: «Этот замысел отвечает нашим целям и имеющемуся потенциалу, его стоит изучить подробнее».

После формулировки инвестиционных предложений и первоначального отбора они проверяются более тщательно на следующей стадии с помощью количественных методов оценки. Значение этой стадии заключается в том, что здесь осуществляется окончательный выбор проекта, в который будут вложены средства.

Данная стадия обычно включает шесть этапов:

1. Проверка достоверности информации. На этом этапе производится детальный отбор информации, более тщательный, чем тот, который применялся при первоначальном отборе. Эта информация должна быть более достоверной и объективной.

2. Проверка соответствия альтернатив целям и возможностям организации. Выделение наиболее предпочтительных альтернатив. Чаще инвестиционные предложения подразделяются в зависимости от ресурсных условий и стратегических целей организации. Такими целями могут являться обновление основных средств, модернизация, техническое перевооружение, реконструкция, расширение производства, освоение новых видов продукции или технологий, завоевание новых рынков, обеспечение безопасности, решение экологических задач и прочее.

3. Анализ эффективности альтернативных инвестиционных проектов. Анализ может иметь различные формы. Альтернативы оцениваются и сравниваются. В основном применяются две группы методов анализа эффективности: методы, дисконтирующие денежные потоки (сложные методы), и методы, не дисконтирующие их (упрощенные методы), а также их сочетание. Целью данной стадии является получение результатов количественной оценки эффективности инвестиционных предложений.

4. Рассмотрение финансовых возможностей для осуществления проекта. Этот вопрос тесно связан с разработкой бюджета проекта и включением его в бюджет организации, который ограничивает размеры фондов, направляемых на финансирование инвестиций.

5. Принятие решения об осуществлении инвестиционного проекта. Окончательное решение о судьбе инвестиционного проекта может приниматься на различных иерархических уровнях системы управления предприятием в зависимости от типа инвестиций, их рискованности и объема требуемых затрат.

6. После принятия решения о реализации инвестиционного проекта необходимо спланировать его осуществление и разработать соответствующую систему показателей для мониторинга реализации проекта. Здесь важно заложить требования для послеинвестиционного контроля, так как в этом случае проще будет получить информацию об успехе или неудаче проекта в будущем.

Важной особенностью модели принятия и реализации инвестиционных решений является включение в ее состав стадии осуществления проекта. Такой подход позволяет рассматривать весь этот процесс как интегрированную совокупность действий по моделированию и осуществлению процесса принятия инвестиционного решения.

Мониторинг реализации инвестиционных проектов направлен на изучение различных аспектов инвестиционного процесса для своевременного реагирования на отклонения, появляющиеся в ходе осуществления проекта, а при необходимости — в целях своевременного выхода из неэффективных проектов и реинвестирования высвобождаемого капитала.

Стадия послеинвестиционного контроля направлена на улучшение будущих инвестиционных решений, она подводит итоги принятому решению по конкретному инвестиционному проекту. Послеинвестиционный контроль направлен не на всестороннее исследование произведенных вложений, а только на те параметры инвестиций, которые явились решающими для успеха или неуспеха проекта. Послеинвестиционный контроль позволяет определить, какое влияние проект оказал на его инициаторов. Он также позволяет улучшить дальнейшие инвестиционные решения.

Основу принятия управленческих решений по инвестициям составляет сравнение объема инвестиций с ежегодными поступлениями денежных средств, когда проект заработает. Характерной чертой современного инвестиционного процесса в России стало не только снижение объема инвестирования, но и нарастание массы изношенного оборудования и строительных элементов зданий. По оценке специалистов, сегодня реально востребовано примерно 55% основного капитала в промышленности, а остальная часть находится вне спроса и тоже требует замены на новой технологической основе. Одним из методов преодоления инвестиционного спада в период кризиса и депрессии является антикризисная инвестиционная политика, предполагающая структурную перестройку производства и финансовое оздоровление предприятий. Инвестиционная привлекательность предприятия слагается из ряда факторов, влияние которых во многом зависит от отраслевой и функциональной специфики.

Методика составления рейтингового индекса сравнительной инвестиционной привлекательности промышленного предприятия в общем виде учитывает:

— масштаб предприятия (фактическую и прогнозируемую долю на рынке продукции);

— рентабельность производства;

— долю экспорта;

— структуру производимой продукции;

— удаленность от экспортных терминалов;

— финансовую устойчивость;

— качественную структуру активов (соотношение дебиторской и кредиторской задолженности и др.)

— динамику инвестиционных показателей.

Инвестиционная деятельность, обусловленная необходимостью эффективного развития производственно-экономического потенциала, является одним из важных видов финансово-хозяйственной деятельности каждого хозяйствующего субъекта. В итоге эффективная инвестиционная деятельность позволяет обеспечить не только рост доходов, но и повышение устойчивости и стабильности предприятия в его функционировании на рынке.

С другой стороны, рискованные инвестиции могут дестабилизировать деятельность компании и привести ее на грань банкротства. Предприятие может осуществлять инвестиции различного типа и в различных организационных формах, таких как формирование инвестиционного портфеля, участие в инвестиционных проектах и др.

Направления инвестиционной деятельности имеют различную природу, степень ответственности, а соответственно, характер последствий и уровень риска.

4. Инвестиционные решения как социальный процесс

В наиболее развитых странах мира инвестиционная политика ставится во главу угла всех принимаемых решений на макроуровне: объем инвестиций рассматривается в качестве важнейшего критерия устойчивого развития национальной экономики, а динамика инвестиционных вложений как индикатор состояния эффективного совокупного спроса, как фактор, влияющий в будущем на объем национального производства, уровень занятости и потребления населения.

Инвестиционная деятельность непосредственно связана и с социальной сферой. Как показывает опыт, повышение инвестиционной активности со стороны населения — это результата грамотной инвестиционной политики государства, в том числе и в социальной сфере.

Как считают авторы инвестиционной концепции развития России «Инвестор», социальные проблемы надо решать инвестиционными методами, т. е. путем создания новых рабочих мест (инновационное обучение и переподготовка работников), повышения производительности труда и роста реальной заработной платы, экономической заинтересованности работников и предпринимателей в высокоэффективном использовании накопленного совокупного человеческого капитала (повышение качества жизни).

Цель государства должна состоять в создании целостно существующей, устойчиво развивающейся общественной системы, имеющей стабильно функционирующую, динамично развивающуюся экономику и хорошо продуманную социальную политику.

В отношении государственного бюджета функция государства должна состоять в том, чтобы обеспечить как можно в большей степени социальную ориентированность бюджета, который обеспечил бы достаточные размеры консолидированных расходов на социальное развитие. Необходимо чтобы весь блок затрат на социальные нужды оказался защищенным. Бюджетное и налоговое законодательство должна гарантировать финансовую работоспособность социальных расходов в региональных и местных бюджетах. Необходимо также эффективно задействовать федеральные внебюджетные фонды, обеспечив их целевое использование на социальные цели, особенно в регионах. Источником дополнительных ресурсов можно считать частные внебюджетные социальные фонды под гарантии государства.

Для повышения инвестиционной активности требуется создание в стране благоприятного инвестиционного климата. Усилия государства, которое должно сыграть первостепенную роль в этом процессе, заключаются в осуществлении целого ряда стимулирующих мер экономического, политического и социального характера.

В условиях кризиса создание благоприятного инвестиционного климата со стороны государства может выражаться в инвестировании, прежде всего, тех отраслей народного хозяйства, которые меньше всего интересуют потенциального инвестора. А это транспортная инфраструктура, жилищное строительство, образование, наука, медицина, культура, т. е. отрасли социальной сферы.

Тем самым государство способствует созданию привлекательного образа объектам инвестирования со стороны частного капитала, в том числе и иностранного.

Привлечение инвестиций в производственную сферу — это создание новых рабочих мест, внедрение новых технологий, повышение общественного производства и качества рабочей силы, увеличение денежных поступлений предприятия, рост заработной платы.

Все эти меры при их грамотном осуществлении должны будут способствовать улучшению социального положения населения страны, улучшению его благосостояния и повышению качества жизни, что и является одной из главнейших задач государства.

Заключение

В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем любое предприятие имеет ограниченные свободные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому встает задача оптимизации инвестиционного портфеля.

Весьма существен фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно варьировать. Так, в момент приобретения новых основных средств никогда нельзя точно предсказать экономический эффект этой операции. Поэтому нередко решения принимаются на интуитивной основе.

Принятие решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем из них, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае. В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд формализованных методов, расчеты с помощью которых могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики. Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует. Вероятно, управление все же в большей степени является искусством, чем наукой. Тем не менее, имея некоторые оценки, полученные формализованными методами, пусть даже в известной степени условные, легче принимать окончательные решения.

Чтобы предприятие могло успешно функционировать, повышать качество продукции, снижать издержки, расширять производственные мощности, повышать конкурентоспособность своей продукции на рынке, оно должно вкладывать капитал, и делать это с выгодой. Поэтому необходимо тщательно разрабатывать инвестиционную стратегию и постоянно совершенствовать ее для достижения этих целей.

1. Виленский П. Л., Лившиц В. Н., Смоляк С. А. «Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика». Учебное пособие 2- издание, переработанное и дополненное, - М: «Дело», 2014 г. - 888 с.

2. Иванов И. И., Калужин А. В. «Экономическая оценка инвестиций». Учебное пособие / Н. И. Иванов, А. В. Калужин. — СПб.: Астерион, 2013 г. -221 с.

3. Сергеев И. В., Веретенникова И. И. «Организация и финансирование инвестиций», Учебное пособие. — М.: Финансы и статистика, 2014 г.

4. Марголин А. М., Быстряков А. Я. «Экономическая оценка инвестиций». Учебник — М.: «ЭКМОС», 2012 г.

5. Шеремет В. В. «Управление инвестициями» (справочное пособие для специалистов и предпринимателей). — М.: «Высшая Школа», 2012 г.

6. Интернет — издание «Инвестирование» http://investr-pro.ru/prinyatieinvesticionnogo-resheniya.html

7. Интернет-издание «Финансы. Экономика. Банковское дело. Сборник материалов по экономической тематике. http://www.finekon.ru

8. Интернет-издание Финансы http://www.cfin.ru

9. Интернет-издание Теория и практика финансового и управленческого учета http://www.gaap.ru

10. Интернет-издание Новости экономики http://www.news.tut.by/economics