Льготное налогообложение при этом имеют непосредственно сама компания-работодатель (на средства, отчисляемые в ESOP), собственники акций, продающие свои бумаги ESOP (на величину прибыли от увеличения капитала), и сотрудники, приобретающие акции. За последние десять лет программы ESOP превратились из планов участия работников в прибыли в мощное средство финансового обеспечения корпораций. Эта трансформация в значительной мере обусловлена всплеском активности по поглощению и слиянию корпораций, имевшим место в 80-е годы. ESOP стали важной финансовой альтернативой поглощением корпораций, особенно при выкупах за счет кредита, т. е. там, где требовалось финансировать значительную сумму долга. Хотя некоторые компании все еще участвуют в планах ESOP, не предусматривающих получения кредита, наиболее популярным видом плана, к которому прибегают компании в настоящее время, является ESOP с привлечением кредита, обеспечивающий налоговые преимущества как для заемщика, так и для заимодавца. Оба вида ESOP имеют одно фундаментальное преимущество как средство привлечения капитала: каждый из них сокращает потребности компании в деньгах для обслуживания долга благодаря связи ESOP с акциями компании.
2.2 Примеры использования IPO в целях инвестирования в технологии и человеческий капитал
Для российских фирм IPO стало одним из инструментов инвестиционного развития бизнеса: в маркетинговых документах по сделкам более 85% компаний указывали, что выручка от размещения акций будет направлена на инвестиции, около 15% компаний полностью или частично направили средства на реструктуризацию долга.Рис. 2.
2.1- Российский рынок IPO. Количество размещений
Сырьевая направленность российской экономики находит свое отражение в структуре первичного рынка, на котором превалируют добывающие компании (рис. 2.
2.2). В сравнении с мировым рынком на российском рынке представлено меньшее число отраслей, низка доля высокотехнологичных компаний. Рис. 2.
2.2-Отраслевая структура российскогоIPOТаблица 2.
2.1Активность российский компаний и размер сделок
Наблюдается тенденция увеличения количества высокотехнологичных компаний и компаний новой экономики. Ведущие развитые страны уделяют внимание инновациям и развитию сектора высоких технологий: создаются центры инновационного развития, специальные инвестиционные фонды, в том числе на основе государственно-частного партнерства. Так как частные инвесторы будут продавать доли в капитале, которыми они владеют в реализуемых проектах, на IPO, существует значительный потенциал роста количества размещений со стороны инновационных компаний. В 1990;е годы ХХ века активизировались интернет-компании, в 2000;е — биотехнологические компании, в 2010;е годы к ним добавились фирмы, работающие в секторе экологически чистых технологий, развивающие технологии переработки отходов и альтернативной энергетики. Рассмотрим несколько примеров удачно проведенных IPO.
7 июля 2010 года в ходе IPO ОАО «Русские навигационные технологии» (РНТ)привлекла около $ 9,6 млн. Проведениесделки преследовало ряд целей: нарастить объемы бизнеса; построить в Россииоператорскую (абонентскую) модель обслуживания клиентов, относящихся кмалому и среднему бизнесу; инвестировать в новые технологии, которые позволили РНТ выйти в новые сегменты рынка (связанные с железнодорожнымиперевозками, с контролем людей, с телеметрией), а также сохранить лидерствов уже существующих сегментах. 7 апреля 2010 года в ходе IPO компания «Протек» привлекла около $ 400 млн. Компания «Протек"направила чистые поступления от IPO преимущественно на финансирование роста розничного сегмента и на дальнейшее развитие производственного сегмента за счет усиления научно-исследовательской составляющей и расширения портфеля продукции. Часть поступлений использована в сегменте дистрибуции для модернизации складских помещений и в общекорпоративных целях. Кроме того, ГК направила до 50% средств, полученных в ходе IPO, на сделки по слиянию и поглощению на розничном рынке.
" Протек" интересуют прежде всего эффективные, рентабельные аптеки. 10 декабря 2009 года «Институт стволовых клеток человека» (ИСКЧ) в ходе IPO привлек 142,5 млн рублей. Привлеченные деньги ИСКЧ потрачены на расширение бизнеса и доводку трех новых препаратов. Затраты на исследования и коммерциализацию трех инновационных лекарственных препаратов оцениваются примерно в 45 млн рублей.
Еще более 15 млн рублей инвестировано в модернизацию лаборатории, а 144 млн рублей — в создание мощностей для производства инновационных препаратов. В 2011- 2012 годах на российский рынок выведено три инновационных препарата, направленные на лечение ишемии нижних конечностей, инфаркта миокарда и дефектов кожи. Таким образом, с выходом на IPO у ИСКЧ возросли шансы на ускорение развития основного бизнеса. Привлечение капитала позволило реализовать R&D проекты и ускорить коммерциализацию препаратов. Для России модернизация является не просто приоритетным направлением развития, способным решить значительное число системных проблем экономики, но и вопросом будущего страны. Важнейшее условие проведения преобразований в промышленности — доступ предприятий к капиталу, в отсутствие которого невозможно осуществлять масштабные инвестиционные программы по обновлению основных средств или расширению объемов производства. Будучи каналом трансформации сбережений в инвестиции, финансовый сектор позволяет эффективно перераспределять ресурсы в пользу тех компаний, которые способны внедрять инновации наиболее эффективно. Финансирование крупных инфраструктурных проектов, которые имеют системную значимость для экономики, хотя и предполагает участие государства, но осуществляется с привлечением капитала частных инвесторов.
Масштаб необходимых российской экономике инвестиций требует привлечения не только национальных, но и международных инвесторов, поэтому задачей финансового сектора является не только аккумуляция внутренних ресурсов, но и привлечение внешних, в частности благодаря взаимодействию с иностранными банками и международными финансовыми организациями. Институт IPO как раз один из таких механизмов, позволяющих российским компаниям привлечь капитал как национальных, так и международных инвесторов. При этом публичный статус позволяет компании впоследствии возвращаться на рынки акционерного капитала посредством продажи дополнительных акций. Принимая во внимание то, что многие проведенные публичные размещения имели своей целью привлечение инвестиционных ресурсов, наличие развитого института IPO имеет системную значимость для российской экономики.
Хотя доля российского капитала в общем объеме средств, привлекаемых посредством первичных размещений акций, не очень значительна, имеются возможности использования российской инфраструктуры российского рынка ценных бумаг. От того, насколько эффективно функционирует первичный рынок, и какая доля акций размещается внутри России, зависит активность вторичного рынка. Заключение
По сравнению с традиционным источниками финансирования деятельности компании, такими как нераспределенная прибыль, бюджетные средства и государственные ссуды, банковские кредиты и облигационные займы, IPO имеет ряд преимуществ. Так, выпуск акций не требует возврата привлеченных средств как происходит в случае государственных ссуд или банковских кредитов. Использование же нераспределенной прибыли возможно только в рамках незначительных и специфических условий проекта. Облигации, в свою очередь, являются относительно ликвидной ценной бумагой, но требуют не только регистрации облигационного займа, открытости и прозрачности самой компании, но возвратности и оплаты купонного дохода. Нераспределенная прибыль рассматривается как капитал, вкладывая в который собственники желали бы получить дополнительный доход сейчас в форме дивидендов или в будущем в форме прироста активов компании, а, следовательно, и ее стоимости. IPO позволяет компаниям инвестировать в развитие производства, внедрять новые современные технологии, позволяющие повысить производительность труда. Однако основным условием достижения эффективности является развитие человеческого капитала. Именно человеческий капитал в современных условиях является одним из наиболее важных источниковконкурентных преимуществ организации. Инвестиции в него представляются решающимфактором развития предприятия в любой сфере деятельности, приэтом в качестве стратегической задачи рассматривается создание инакопление человеческого капитала.
Список литературы
Анализ экономических эффектов IPO//
http://premiuminvest.ru/publikatsii/140-analiz-ekonomicheskikh-effektov-pervichnogo-publichnogo-razmeshcheniya-aktsij/315-analiz-ekonomicheskikh-effektov-ipo.htmlГорбачев В. Современные проблемы инвестиций в человеческий капитал//Власть, 2013. 01. с. 54−57Зацепилин А.Н., Гонтарь М. М. Инвестиции в человечкский капитал как условие инновационного развития и конкурентоспособности //МАТЕРИАЛЫ 77-Й МЕЖДУНАРОДНОЙ НАУЧНО-ТЕХНИЧЕСКОЙ КОНФЕРЕНЦИИ ААИ «АВТОМОБИЛЕ — И ТРАКТОРОСТРОЕНИЕ В РОССИИ: ПРИОРИТЕТЫ РАЗВИТИЯ И ПОДГОТОВКА КАДРОВ» с. 66−77Как трудовые ресурсы превратить в человеческий капитал//
http://www.business-magazine.ru/Кузнецов Д., IPO: плюсов больше, чем минусов, Банковское обозрение, 2009.-№ 7. с.13Леонтьева А. Н. Человеческий капитал в устойчивом развитии экономики региона// Проблемы современной экономики, 2012. — N 3 (43), 2012. с. 47 — 51Минайчев А.Р.РАЗРАБОТКА И РЕАЛИЗАЦИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ, ПРЕДПОЛАГАЮЩЕЙ ПРОВЕДЕНИЕ IPO//Инвестиционный банкинг, 2006.-№ 6. с. 29Нуреев Р. М. Человеческий капитал и проблемы развития в современной России//Проблемы современной экономики, 2011. -№ 8. с.31−32Рубцов Б.Б., Напольнов А. В. Мировой и российский рынки IPO: анализ тенденций и перспектив развития//Эффективное антикризисное управление, 2012 .-№ 11. с. 23−25Хоботова
С.Н.,.Тюлькова Н. Е Всегда ли международное IPO самый выгодный источник привлечения инвестиций?//Финансы и кредит, 2011 .- № 9. с. 21−22Энгау В. Российское IPO в глобальном мире //Известия Санкт-Петербургского университета экономики и финансов, 2007. -№ 4.-с. 16−17
