Биржевые рынки чаще всего являются аукционными рынками (такими, в частности, являются большинство биржевых рынков континентальной Западной Европы), внебиржевые — дилерскими рынками. Возможны также комбинированные системы, в рамках которых действуют специалисты или зарегистрированные маркет-мейкеры, поддерживающие ликвидность закрепленных за ними ценных бумаг путем объявления твердых котировок по ним, в то время как приказы всех остальных профессиональных участников рынка выставляются в аукционную очередь по цене. При такой системе специалист выступает в качестве продавца или покупателя только в том случае, когда не хватает аукционных заявок для продолжения торговли с приемлемой маржой. Такая система применяется, в частности, на Нью-Йоркской фондовой бирже и на других важнейших биржах Северной Америки.
Клиринговые системы работают обычно в тесном контакте с основными организаторами торговли. Существует несколько разновидностей клиринга:
по времени — непрерывный клиринг и периодический клиринг;
по участникам — двусторонний клиринг и многосторонний клиринг;
по характеру выполняемых операций — клиринг с взаимозачетом (неттинг) и клиринг без взаимозачета (клиринг по каждой сделке).
Система денежных расчетов может быть централизованной, т. е. работать через специально выделенный банк (клиринговый банк), в котором держат счета все профессиональные участники торговой системы (что ускоряет расчеты и снижает риски), а может быть децентрализованной, т. е. участники рассчитываются друг с другом через свои банки. Поставка ценных бумаг может осуществляться через депозитарии и через регистраторов.
Заключение
Инфраструктура рынка ценных бумаг является связующим звеном между инвестором и эмитентом, обеспечивая аккумуляцию денежных средств инвестором и направляя финансовые потоки на приобретение ценных бумаг эмитентов, дающих наибольшую доходность.
Степень развития инфраструктуры рынка ценных бумаг является отражением уровня его развития, привлекательности для инвесторов и роли в национальной экономике. В этом смысле сложившаяся в России инфраструктура фондового рынка несет в себе все те проблемы, которые свойственны российской экономике, правовой системе и государству в целом.
Основными проблемами российской инфраструктуры рынка ценных бумаг являются:
дефицит ликвидности и ее высокая концентрация;
фрагментированность инфраструктуры;
переток торговой активности за рубеж;
недостаточное развитие первичного рынка;
медленный рост привлечения частных инвестиций;
дефицит доверия инфраструктурных организаций друг к другу;
хроническое недофинансирование всех субъектов инфраструктуры;
высокий уровень рисков.
Российский рынок ценных бумаг может стать привлекательным только при тесном взаимодействии всех элементов инфраструктуры, с учетом российских и иностранных участников в рамках действующего законодательства, и должен включать механизмы защиты прав инвесторов.
Галанов В. А. Рынок ценных бумаг. — М.: Инфра-М, 2007. — 436 с.
Жуков Е. Ф. Рынок ценных бумаг. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. — 503 с.
Зверев В.А., Гудков Ф. А., Зверева А. В., Евсюков С. Г., Макеев А. В. Финансовые инструменты рынка ценных бумаг. — М.: Интер-Пресс, 2007. — 240 с.
Лялин В.А., Воробьев В. П. Рынок ценных бумаг. — М.: Проспект, 2008. — 471 с.
Жуков Е. Ф. Рынок ценных бумаг. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. — С. 79.
Зверев В.А., Гудков Ф. А., Зверева А. В., Евсюков С. Г., Макеев А. В. Финансовые инструменты рынка ценных бумаг. — М.: Интер-Пресс, 2007. — С. 46.
Лялин В.А., Воробьев В. П. Рынок ценных бумаг. — М.: Проспект, 2008. — С. 108.
