Стратегическая и финансовая аналитика в системе стратегической деятельности компании

• С помощью развития нефтехимии Компания получит максимальную прибыль от своего газового бизнеса, в особенности от Каспийских проектов

• Акцент на производство полимеров (100% инвестиций)

• Совокупные капитальные вложения составят 4,3 млрд долл.

• Гарантированный сбыт собственного газа — 2 млрд м3/год За 2010;2019 свободный денежный поток 1,8 млрд долл.

Таким образом, новая стратегия развития корпорации ОАО «Лукойл» ориентирована на обновление заявленной миссии компании. Новая миссия будет звучать следующим образом:

• Наша главная цель — сохранить правильный баланс между темпами роста бизнеса и высокой финансовой эффективностью Компании в условиях волатильности и финансового кризиса

• Переход от экстенсивной модели роста добычи к эффективной

• Рост суммарного свободного денежного потока в 3 раза по сравнению с предыдущей программой

• Рост доходов акционеров

3 Оценка и прогноз финансовой модели ОАО «Лукойл»

Финансовую модель ОАО «Лукойл» построим в табл. 3.1 — 3.

4.

Таблица 3.1

Объем добычи и продаж нефти и нефтепродуктов Лукойлом на 2009 — 2015 гг.

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Добыча нефти (млн. т.) Добыча нефти в России 100,8 104,0 107,3 110,8 114,3 118,0 121,8 Добыча нефти за рубежом 7,6 7,8 8,1 8,3 8,6 8,9 9,2 Добыча газа (млрд. куб. м) 22,1 26,0 30,5 36,0 42,5 50,1 59,1 Нефть (млн. барр.) Экспорт и реализация на международных рынках 366,1 362,2 355,5 345,5 331,4 312,5 288,0 Экспорт и реализация на рынках СНГ 26,4 26,1 25,6 24,9 23,9 22,5 20,8 Продажи на внутреннем рынке 15,1 15,5 16,0 16,6 17,1 17,6 18,2 Нефть (млн. т)

Экспорт и реализация на международных рынках 49,9 49,4 48,5 47,1 45,2 42,6 39,3 В том числе экспорт и реализация на рынках СНГ 3,6 3,6 3,5 3,4 3,3 3,1 2,8 Продажи на внутреннем рынке 2,1 2,1 2,2 2,3 2,3 2,4 2,5 Нефтепродукты (млн. т) Экспорт и реализация на международных рынках: Оптовая реализация 65,1 68,5 72,3 76,6 81,3 86,7 92,7 Розничная реализация 8,1 8,5 9,0 9,5 10,1 10,8 11,5 Продажи на внутреннем рынке: Оптовая реализация 17,1 18,0 19,0 20,2 21,4 22,8 24,4 Розничная реализация 4,5 4,8 5,0 5,3 5,6 6,0 6,4

Таблица 3.2

Прогноз цен реализации Лукойла на нефть и нефтепродукты на 2009 — 2015 гг.

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Внешний рынок Цена нефти Brent, долл. за барр. 64,0 68,0 75,4 80,1 82,8 84,6 84,0 Цена нефти Urals (CIF Средиземноморский регион), долл. за барр. 60,5 64,2 71,3 75,8 78,4 80,2 79,6 Цена реализации нефти (МР), долл. за т 423,1 449,6 498,5 529,1 547,1 559,1 555,0 Цена реализации (СНГ), долл.

за т. 262,7 279,2 309,6 328,6 339,7 347,2 344,6 Цена реализации нефтепродуктов, долл. за т: Оптовая реализация 517,6 550,1 610,0 647,4 669,4 684,2 679,0 Розничная реализация 981,3 1042,8 1156,3 1227,3 1269,1 1297,0 1287,3 Внутренний рынок Цена реализации нефти, долл. за т. 202,9 215,6 239,1 253,8 262,4 268,2 266,2 Цена реализации нефтепродуктов, долл.

за т.: Оптовая реализация 352,4 374,5 415,2 440,7 455,7 465,7 462,2 Розничная реализация 669,3 711,3 788,7 837,2 865,6 884,7 878,0

Таблица 3.3

Выручка от реализации продукции Лукойла на 2009 — 2015 гг., млн. долл.

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Нефть Экспорт и реализация на международных рынках 21 116 22 203 24 164 24 922 24 718 23 825 21 792 В том числе экспорт и реализация на рынках СНГ 946 994 1082 1116 1107 1067 976 Продажи на внутреннем рынке 417 457 523 573 611 645 660 Нефтепродукты Экспорт и реализация на международных рынках Оптовая реализация 33 693 37 691 44 120 49 584 54 456 59 308 62 945

Розничная реализация 7958 8902 10 420 11 711 12 862 14 008 14 867

Продажи на внутреннем рынке: Оптовая реализация 6039 6756 7908 8887 9760 10 630 11 282

Розничная реализация 3024 3383 3960 4450 4887 5323 5649

Сумма 72 246 79 391 91 095 100 126 107 296 113 738 117 195

Нефтехимические продукты Экспорт и продажи на международных рынках 1485 1686 2004 2289 2555 2829 3054

Продажи на внутреннем рынке 671 762 905 1034 1154 1278 1380

Продажи на внутреннем рынке 671 762 905 1034 1154 1278 1380

Продажа газа в России 1502 2232 2654 3167 3865 4610 5499

Прочие виды продукции 2007 2202 2519 2760 2945 3107 3182

Продажи, всего 77 912 86 273 99 178 109 375 117 814 125 562 130 311

Таблица 3.4

Финансовая модель Лукойла на 2009 — 2015 гг., млн. долл.

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Выручка от реализации 78 402 88 816 99 801 110 062 118 554 126 350 131 128

Операционные затраты 68 821 75 853 86 159 94 364 101 321 107 627 111 835

Расходы на маркетинг, администрацию и общие нужды 3134 3471 3990 4400 4739 5051 5242

Налоги кроме налога на прибыль 8375 9294 10 803 11 936 12 800 13 541 13 865

Прочие 229 276 342 406 470 535 593 EBITDA 12 782 14 592 17 694 20 162 22 091 23 939 24 827

Норма EBITDA, % 16,3 16,8 17,7 18,3 18,6 18,9 18,9 Амортизация основных средств 3201 3629 4052 4464 4859 5217 5534 EBIT 9581 10 963 13 642 45 699 17 232 18 722 19 293

Норма EBIT, % 12,2 12,6 13,7 14,3 14,5 14,8 14,7 Внеоперационных доходы (издержки) -450 -672 -889 -1037 -1142 -1194 -1190

Прибыль до налогов 9131 10 291 12 753 14 662 16 090 17 528 18 104

Норма прибыли до налогообложения, % 11,6 11,9 12,8 13,3 13,6 13,9 13,8 Налог на прибыль 2374 2624 3188 3665 4023 4382 4526

Чистая прибыль 6757 7667 9565 10 996 12 068 13 146 13 578

Норма чистой прибыли, % 8,6 8,8 9,6 10,0 10,2 10,4 10,4

На основании построенной финансовой модели мы можем провести оценку справедливой стоимости ОАО «Лукойл» в табл. 3.5 — 3.

7.

Таблица 3.5

Расчет средневзвешенной стоимости капитала (WACC), %

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Стоимость акционерного капитала 10,27 10,27 10,27 10,27 10,27 10,27 10,27 Безрисковая ставка, % 5,75 5,75 5,75 5,75 5,75 5,75 5,75 Доходность 10 year US Treasures, % 4,64 4,64 4,64 4,64 4,64 4,64 4,64 Спред дефолта России, % 1,11 1,11 1,11 1,11 1,11 1,11 1,11 Риск за инвестирование в акции, % 4,50 4,50 4,50 4,50 4,50 4,50 4,50 Коэффициент b 1,004 1,004 1,004 1,004 1,004 1,004 1,004 Премия за корпоративное управление, % 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Доля акционеров в структуре капитала, % 81,4 79,5 79,4 80,3 81,7 83,6 85,6 Стоимость заемного капитала, % 6,00 6,00 6,00 6,00 6,00 6,00 6,00 Безрисковая ставка, % 5,75 5,75 5,75 5,75 5,75 5,75 5,75 Премия за инвестирование в долг компании, % 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 Эффективная ставка налога на прибыль, % -26,00 -25,5 -25,00 -25,00 -25,00 -25,00 -25,00 Доля долга в структуре капитала, % 18,55 20,54 20,57 19,75 18,33 16,45 14,45 WACC 9,77 9,71 9,70 9,72 9,76 9,81 9,87

Таблица 3.6

Прогноз Free Cash Flow Лукойла на 2009 — 2015 гг., млн. долл.

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 EBITDA 12 782 14 592 17 593 20 162 22 091 23 939 24 827

Амортизация и износ 3201 3629 4052 4464 4859 5217 5534 EBIT 9581 10 963 13 642 15 699 17 232 18 722 19 293

Налог на прибыль 2374 2624 3188 3665 4023 4382 4526 EBITDA после налогообложения 10 408 11 968 14 506 16 497 18 069 19 557 20 301

Капвложения 8908 9264 9542 9733 9636 9443 9065

Изменения оборотного капитала 832 1370 2100 1685 1417 1303 825 FCF 647 1318 2859 5082 7025 8826 10 429

Таблица 3.7

Оценка фундаментальной стоимости акций Лукойла Темпы роста в бесконечности, % 3,00 Ставка дисконтирования, % 9,57 Продленная стоимость, млн. долл. 163 551

Дисконтированная продленная стоимость, млн. долл. 71 862

Стоимость компании, млн. долл. 94 916

Стоимость долга, млн. долл. 4764

Стоимость акционерного капитала, млн. долл. 90 152

Количество акций, шт. 850 563 255

Фундаментальная стоимость 1 акции, долл. 105,991 Потенциал роста (падения), % 18,56

Заключение

Стратегическое планирование — это плановая работа, включающая разработку прогнозов, программ и планов, в которых предусматриваются цели и стратегии поведения объектов управления в перспективе, позволяющие этим объектам эффективно функционировать и быстро приспосабливаться к изменяющимся условиям внешней среды.

Процесс стратегического планирования включает:

• определение миссии предприятия, организации;

• формулирование целей и задач функционирования предприятия, организации;

• оценку и анализ внешней среды;

• оценку и анализ внутренней среды;

• разработку и анализ стратегических альтернатив;

• выбор стратегии.

Процесс стратегического управления (кроме стратегического планирования) включает также:

• реализацию стратегии;

• оценку и контроль выполнения стратегии.

Процесс стратегического планирования состоит из 4 основных этапов.

Анализ и определение миссии организации.

Постановка долгосрочных целей и задач.

Анализ и разработка стратегий для их достижения.

Осуществление стратегии через проекты.

Стратегический менеджмент распространяется на долгосрочные цели и действия компании. Можно сказать, что формулировка стратегии (образа действий) и ее четкий инструментарий являются ядром управления и наиболее верным признаком хорошего менеджмента компании.

Содержанием стратегического менеджмента являются:

— определение назначения и главных целей бизнеса фирмы,

— анализ внешней среды фирмы,

— анализ ее внутренней обстановки,

— выбор и разработка стратегии на уровне СЗХ, фирмы,

— анализ портфеля диверсифицированной фирмы,

— проектирование ее организационной структуры,

— выбор степени интеграции и систем управления,

— управление комплексом «стратегия — структура — контроль» ,

— определение нормативов поведения и политик фирмы в отдельных сферах ее деятельности,

— обеспечение обратной связи результатов и стратегии компании,

— совершенствование стратегии, структуры, управления.

ОАО «Лукойл» имеет потенциал и возможности для своего развития. Прежде всего, необходимо оценить ресурсы, необходимые для реализации данных стратегий и возможности их привлечения. Крайне необходимо регулярно проводить анализ финансового состояния предприятия, что повысит стабильность его деятельности. Необходимо повысить качество управления предприятием, что даст возможности для дальнейшего его развития.

Влияние большинства внешних факторов на деятельность фирмы отрицательно, что свидетельствует о неблагоприятной обстановке на рынке.

Существующая на настоящий момент стратегия формализована.

Для компании в целом для улучшения стратегической позиции необходимо:

Увеличение доли рынка Сохранение лидирующих позиций на рынке Рост продаж Снижение издержек Постоянное опережение конкурентов в инновационных разработках Проанализировав деятельность ОАО «Лукойл», можно сделать вывод о том, что, не смотря на довольно устойчивое финансовое и конкурентное положение предприятия на рынке, имеются резервы повышения эффективности деятельности.

Для ОАО «Лукойл» выбрана стратегия развития, основанная на минимизации издержек, получении конкурентных преимуществ, основанных на эффекте масштаба.

Ламбен Ж. Ж. Стратегический маркетинг. — СПб: «Наука», 2006.

Поделинская И.А., Бянкин М. В. Стратегическое планирование. Учебное пособие. — Улан-Удэ: Изд-во ВСГТУ, 2005. — 55 с.

Морозова Г. Б. Психологическое сопровождение организации и персонала, СПб, «Речь», 2006 г., с. 156−157.

Междисциплинарный словарь по менеджменту / Под общей редакцией: С. П. Мясоедова, М., «Дело», 2005 г., с. 32−33.

Тиши Н. Передаваемая точка зрения // Искусство управления, 2008 г., N 2, с. 32.

Гайсельхарт Х. Обучающееся предприятие в XXI веке, Калуга, «Духовное познание», 2004 г., с. 192−193.

Ламбен Ж. Ж. Стратегический маркетинг. — СПб: «Наука», 2006.

Поделинская И.А., Бянкин М. В. Стратегическое планирование. Учебное пособие. — Улан-Удэ: Изд-во ВСГТУ, 2005. — 55 с.

Морозова Г. Б. Психологическое сопровождение организации и персонала, СПб, «Речь», 2006 г., с. 156−157.

Междисциплинарный словарь по менеджменту / Под общей редакцией: С. П. Мясоедова, М., «Дело», 2005 г., с. 32−33.

Тиши Н. Передаваемая точка зрения // Искусство управления, 2008 г., N 2, с. 32.

Гайсельхарт Х. Обучающееся предприятие в XXI веке, Калуга, «Духовное познание», 2004 г., с. 192−193.