Совершенствование управления инвестиционным портфелем ценных бумаг организации на примере ООО «Алмаз»

Таблица 3.2

Расчет изменения стоимости оптимизированного портфеля акций Акция Количество, шт. Цена, руб. Стоимость, руб. Изменение стоимости 01.

11.09 30.

11.09 01.

11.09 30.

11.09 в руб. в % РАО ЕЭС 11 781 3,83 3,93 45 121 46 299 1178 2,6 Ростелеком 19 468 21,93 23,5 426 933 457 498 30 564 7,2 Сбербанк 120 4295,94 5329,73 515 512 639 567 124 054 24,1 Сибиртелеком 5200 52,44 57,63 272 688 299 676 26 988 9,9 Роснефть 9513 39,26 46,22 373 480 439 690 66 210 17,7 ОМЗ 32 130 5,05 4,71 162 256 151 332 -10 924 -6,7 Лукойл 193 453,77 556,46 87 577 107 396 19 819 22,6 Северсталь 4066 6,78 6,94 27 567 28 218 650 2,4 Татнефть 1135 21,31 25,46 24 186 28 897 4710 19,5 Итого 86 649 2 728 208 3 127 908 399 700 14,7

Изменение стоимости портфеля акций, предлагаемых для формирования портфеля ценных бумаг ООО «Алмаз» в течение ноября 2009 года проиллюстрировано на рис. 3.

4. Анализ данных, представленных на данном рисунке, свидетельствует о том, что в середине анализируемого периода произошел значительный скачок цен, который был несколько нивелирован незначительным снижением стоимости портфеля к концу периода. Большое значение на данную динамику оказало изменение стоимости акций РОА ЕЭС, Сибиртелеком, Ростелеком и Роснефть. Наибольшее значение стоимости оптимизированного портфеля акций было достигнуто 24.

11.2009, когда стоимость портфеля составила 3210,493 тыс. руб.

Рис. 3.3 — Динамика стоимости портфеля акций за ноябрь 2009 года Совокупная стоимость портфеля на 01.

11.2009 составила 5 050 731 руб., а на 30.

11.2009 достигла уровня 5 463 199 руб. Таким образом, абсолютный прирост стоимости за анализируемый период составил 412 468 руб. Отметим, что по данному показателю не был достигнут планируемый уровень, который ожидался в размере 15,2%. Реальный темп прироста составил 8,17% и был ниже ожидаемого в 1,86 раза.

Таблица 3.3

Анализ эффективности формирования портфеля Составляющие портфеля Стоимость, руб. Прибыль за период 01.

11.2009 30.

11.2009 в руб. % Облигации 2 322 523 2 335 291 12 768 0,55 Акции 2 728 208 3 127 908 399 700 14,65 Совокупная стоимость 5 050 731 5 463 199 412 468 8,17

Изменение совокупной стоимости портфеля ценных бумаг, предлагаемых для формирования в ООО «Алмаз» в течение ноября 2009 года проиллюстрирована рисунком 3.

5. Анализ представленных данных свидетельствует о значительном сходстве тенденций изменения совокупного портфеля ценных бумаг и изменения стоимости имеющегося портфеля акций. Основной причиной этого является тот факт, что в течение анализируемого периода изменения стоимости акций были намного значительнее, чем изменения стоимости облигаций, предлагаемых для формирования портфеля ценных бумаг ООО «Алмаз». Данная динамика подтвердила утверждения того, что наличие государственных облигаций в портфеле ценных бумаг значительно снижает его рисковость, однако их уровень доходности намного ниже уровня доходности акций, что обусловливает необходимость комбинирования различных видов финансовых вложений.

Рисунок 3.5 — Динамика совокупной стоимости оптимизированного портфеля ценных бумаг в течение ноября 2009 г.

Абсолютный максимум совокупной стоимости ценных бумаг, рекомендуемых для оптимизированного портфеля ценных бумаг ООО «Алмаз» пришелся на ту же дату, что и максимум стоимости акций — на 24.

11.2009

Значение данного показателя в этот момент составило 5541,506 тыс. руб.

Как уже было отмечено, облигации обладают низким уровнем доходности, который практически не изменяется с течением времени, однако их использование в портфеле необходимо для снижения уровня риска. Общая стоимость портфеля облигаций составит 2 335 291 руб., со средней предполагаемой доходностью 0,55%.

Таким образом, предлагаемая структура портфеля облигаций следующая:

Таблица 3.4

Анализ показателей изменения стоимости портфеля облигаций, предполагаемых к покупке в ООО «Алмаз»

Облигация Коли-чество, шт. Цена, руб. Стоимость, руб. Предполагаемая доходность, % 30.

11.09 30.

11.09 1 2 3 4 5 ОФЗ 26 001 456 955,00 435 480 0,13 ОФЗ 27 004 4063 10,03 40 760 0,09 ОФЗ 27 005 28 364 9,92 281 342 0,24 ОФЗ 27 007 6248 9,80 61 217 0,19 ОФЗ 27 008 7116 9,70 69 039 0,47 ОФЗ 27 009 10 385 9,71 100 879 0,50 ОФЗ 27 010 7386 9,57 70 654 0,31 ОФЗ 27 012 137 922 9,25 1 275 916 0,82 Итого 201 940 2 335 291 0,55

Таблица 3.5

Расчет изменения стоимости оптимизированного портфеля акций Акция Количество, шт. Цена, руб. Стоимость, руб. Предполагаемая доходность 30.

11.09 30.

11.09 в % РАО ЕЭС 11 781 3,93 46 299 2,9 Ростелеком 19 468 23,5 457 498 7,5 Сбербанк 120 5329,73 639 567 25,2 Сибиртелеком 5200 57,63 299 676 10,0 Роснефть 9513 46,22 439 690 18,1 ОМЗ 32 130 4,71 151 332 3,2 Лукойл 193 556,46 107 396 24,7 Северсталь 4066 6,94 28 218 3,0 Татнефть 1135 25,46 28 897 21,2 Итого 86 649 3 127 908 18,7

Вложения в акции являются высокорисковыми, однако имеют высокую доходность. Общая стоимость оптимизированного портфеля акций должна составить 3 127 908 руб. с предполагаемой доходностью 18,7%. При этом портфель включает в себя акции организаций различных отраслей, которые позволяют снизить влияние отраслевого риска. Тем не менее, влияние остальных видов риска снизить практически невозможно, что и обусловливает необходимость формирования портфеля облигаций в общем портфеле ценных бумаг.

Таким образом, составим общую структуру портфеля ценных бумаг, который с учетом существующих рыночных тенденций представляется наиболее оптимальным в таблице 3.

6.

Таблица 3.6

Структура оптимизированного портфеля ценных бумаг Ценная бумага Количество, шт. Цена, руб. Стоимость, руб. Доля Предполагаемая доходность 30.

11.09 30.

11.09 в % в % РАО ЕЭС 11 781 3,93 46 299 1,02% 2,9 Ростелеком 19 468 23,5 457 498 10,09% 7,5 Сбербанк 120 5329,73 639 567 14,11% 25,2 Сибиртелеком 5200 57,63 299 676 6,61% 10,0 Роснефть 9513 46,22 439 690 9,70% 18,1 ОМЗ 32 130 4,71 151 332 3,34% 3,2 Лукойл 193 556,46 107 396 2,37% 24,7 Северсталь 4066 6,94 28 218 0,62% 3,0 Татнефть 1135 25,46 28 897 0,64% 21,2 Итого акций 2 198 573 48,49% ОФЗ 26 001 456 955,00 435 480 9,61% 0,13 ОФЗ 27 004 4063 10,03 40 760 0,90% 0,09 ОФЗ 27 005 28 364 9,92 281 342 6,21% 0,24 ОФЗ 27 007 6248 9,80 61 217 1,35% 0,19 ОФЗ 27 008 7116 9,70 69 039 1,52% 0,47 ОФЗ 27 009 10 385 9,71 100 879 2,23% 0,50 ОФЗ 27 010 7386 9,57 70 654 1,56% 0,31 ОФЗ 27 012 137 922 9,25 1 275 916 28,14% 0,82 Итого облигаций 2 335 287 51,51% Итого 4 533 860 100%

Полученную структуру оптимизированного портфеля ценных бумаг отразим на рис. 3.

6.

Далее проведем анализ эффективности усовершенствованного портфеля ценных бумаг.

Таблица 3.7

Анализ эффективности формирования портфеля Составляющие портфеля Стоимость, руб. Планируемая прибыль и доходность 30.

11.2009 в руб. % Облигации 2 335 291 12 844 0,55 Акции 3 127 908 584 919 18,7 Совокупная стоимость 5 463 199 597 763 10,94

Рис. 3.6 — Структура оптимизированного портфеля ценных бумаг Изменение совокупной стоимости портфеля ценных бумаг, предлагаемых для формирования в ООО «Алмаз» в течение прогнозируемого периода — январь 2010 года проиллюстрирована рисунком 3.

7.

Анализ представленных данных свидетельствует о значительном сходстве тенденций изменения совокупного портфеля ценных бумаг и изменения стоимости имеющегося портфеля акций. Основной причиной этого является тот факт, что в течение анализируемого периода изменения стоимости акций были намного значительнее, чем изменения стоимости облигаций, предлагаемых для формирования портфеля ценных бумаг ООО «Алмаз». Данная динамика подтвердила утверждения того, что наличие государственных облигаций в портфеле ценных бумаг значительно снижает его рисковость, однако их уровень доходности намного ниже уровня доходности акций, что обусловливает необходимость комбинирования различных видов финансовых вложений.

Рисунок 3.7 — Прогнозируемая динамика совокупной стоимости оптимизированного портфеля ценных бумаг в течение января 2010 г.

Зная ожидаемые средние значения доходности активов, можем найти общую доходность портфеля:

rp= 0,0102×2,9 + 0,1009×7,5 + 0,1411×25,2 + 0,0661×10 + 0,097×18,1 + 0,0334×3,2 + 0,0237×24,7 + 0,0062×3 + 0,0064×21,2 + 0,0961×0,13 + 0,009×0,09 + 0,0621×0,24 + 0,0135×0,19 + 0,0152×0,47 + 0,0223×0,5 + 0,0156×0,31 + 0,2814×0,82 = 7,888

Таким образом, второй этап оптимизации портфеля ценных бумаг по модели Шарпа представляется завершенным.

На следующем этапе определяется значения ковариаций доходностей с рыночной нормой отдачи и находятся величины «бета».

Данный расчет приведен в табл. 3.

8.

Таблица 3.8

Определение показателей «бета» и «альфа»

Ценная бумага Предполагаемая доходность Дисперсия Бета Альфа РАО ЕЭС 2,9 12,44 4,28 968 -30,937 Ростелеком 7,5 0,08 0,1 004 7,420 834

Сбербанк 25,2 149,85 5,94 653 -21,7063

Сибиртелеком 10 2,23 0,22 303 8,240 761

Роснефть 18,1 52,14 2,8808 -4,62 375 ОМЗ 3,2 10,99 3,43 396 -23,8871

Лукойл 24,7 141,32 5,72 153 -20,4314

Северсталь 3 11,95 3,98 209 -28,4107

Татнефть 21,2 88,60 4,17 947 -11,7676

Итого акций ОФЗ 26 001 0,13 30,09 231,487 -1825,84 ОФЗ 27 004 0,09 30,40 337,827 -2664,69 ОФЗ 27 005 0,24 29,25 121,858 -960,977 ОФЗ 27 007 0,19 29,63 155,945 -1229,91 ОФЗ 27 008 0,47 27,51 58,5391 -461,286 ОФЗ 27 009 0,5 27,29 54,5825 -430,047 ОФЗ 27 010 0,31 28,71 92,6227 -730,298 ОФЗ 27 012 0,82 24,98 30,4614 -239,459 Итого облигаций Итого 7,888 0,00

Таким образом, третий и четвертый этапы оптимизации инвестиционного портфеля по методу Шарпа, заключающиеся в расчете коэффициентов «бета» и «альфа», можно считать выполненными.

Далее определяем дисперсию ошибок регрессионной модели, которая по показателю «альфа» составляет 590 126,3. По показателю предполагаемой доходности дисперсия составила 86,30, по показателю «бета» — 1957,39.

Для оценки риска инвестиционного портфеля определим вариацию доходности по предложенному портфелю ценных бумаг.

Стандартное отклонение доходности оптимизированного портфеля ценных бумаг отражает уровень рискованности инвестиций в предлагаемый портфель. Как видно из приведенного расчета, он очень незначителен. Однако наиболее точная оценка риска инвестиций в предлагаемый портфель может быть получена путем расчета коэффициента вариации, который определяется путем деления показателя стандартного отклонения доходности оптимизированного портфеля ценных бумаг на его уровень доходности.

3.2 Оценка эффективности усовершенствованного портфеля ценных бумаг ООО «Алмаз»

Ожидаемая доходность инвестиционного портфеля ООО «Алмаз» равна 7,887 855%. Общий риск портфеля — 0,11 643%. Таким образом, в результате оптимизации портфеля уровень доходности возрос при значительном снижении уровня риска, что отражено на рис. 3.

8.

Таким образом, учитывая уровень вложений в портфель ценных бумаг, равный 5 463 199 руб., и планируемый уровень доходности, который составил 7,8879%, предполагаемая прибыль от вложений для ООО «Алмаз» составит:

Налог на прибыль по данному виду доходов составит:

Рис. 3.8 — Динамика показателей доходности и риска начального и оптимизированного портфелей ценных бумаг Таким образом, предполагаемая чистая прибыль от использования оптимизированного портфеля ценных бумаг составит:

Динамику основных показателей, характеризующих прибыльность от использования оптимизированного портфеля ценных бумаг, отразим на рис. 3.

9.

Получение такого уровня прибыли позволит предприятию улучшить основные показатели финансово-хозяйственной деятельности, возрастет уровень рентабельности, который, как было ранее выявлено, находится на низком уровне. Кроме того, увеличение краткосрочных финансовых вложений, которые по уровню ликвидности приравниваются к денежным средствам, положительно влияет на значение показателя абсолютной ликвидности. Это также важно для предприятия, так как значение показателей финансово-хозяйственной деятельности, соответствующие нормативно рекомендованным значениям, положительно влияет на оценку предприятия контрагентами и дает возможность получения товарного кредита на льготной основе, облегчает процесс получения краткосрочных банковских кредитов и т. д.

Рис. 3.9 — Основные прогнозируемые показатели прибыльности оптимизированного портфеля ценных бумаг Проанализируем влияние оптимизации портфеля ценных бумаг на основные показатели финансово-хозяйственной деятельности предприятия, так как основной целью формирования портфеля ценных бумаг являлась стабилизация финансового положения ООО «Алмаз».

В табл. 3.8 представлена прогнозная оценка ликвидности ООО «Алмаз» за период использования оптимизированного портфеля акций.

Таблица 3.8

Расчет коэффициентов ликвидности ООО «Алмаз» за 2006;2008гг.

Показатель ликвидности Значения показателя Отклонение (+,-) Рекомендованное значение 2008 г. Март 2010 1 2 3 4 5 1. Коэффициент текущей (общей) ликвидности 3,2 3,51 +0,31

>2,0 2. Коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности 1,5 1,67 +0,17

>1,0 3. Коэффициент абсолютной ликвидности 0,3 0,62 +0,32

>0,2

где:

Ктл — коэффициент текущей ликвидности;

ОбФ — оборотные фонды;

КО — краткосрочные обязательства;

Кбл — коэффициент быстрой ликвидности;

ДС — денежные средства;

КФВ — краткосрочные финансовые вложения;

ДЗ — дебиторская задолженность;

Кал — коэффициент абсолютной ликвидности.

Таким образом, при сохранении остальных показателей на прежнем уровне коэффициенты ликвидности ООО «Алмаз» возрастают за счет увеличения суммы краткосрочных финансовых вложений, что позволяет сделать вывод о том, что финансовое состояние предприятия укрепляется, вероятность банкротства в прогнозируемом периоде значительно снижается.

На рис. 3.10 отразим динамику прогнозных показателей ликвидности ООО «Алмаз», полученную в результате использования оптимизированного портфеля ценных бумаг.

Анализ формирования финансовых результатов дополняется оценкой показателей рентабельности, рассчитываемых по данным отчета о прибылях и убытках. Кроме рентабельности текущей деятельности и рентабельности продукции (по прибыли от продаж) определяется показатель рентабельности продаж, рассчитываемый по чистой прибыли.

В табл. 3.9 представлены прогнозные показатели доходности и рентабельности ООО «Алмаз», получение которых прогнозируется в результате использования оптимизированного портфеля ценных бумаг.

Рис. 3.10 — Динамика прогнозных коэффициентов ликвидности ООО «Алмаз» в результате внедрения внесенных предложений Таблица 3.9

Прогнозируемые показатели доходности и рентабельности ООО «Алмаз» в результате использования оптимизированного портфеля ценных бумаг Показатели 2008 год Планируемый период Абсолютное изменение (+,-) 1. Рентабельность текущей деятельности

(Прибыль от продаж / Полная себестоимость проданной продукции), % 7,1 7,1 0,0 2. Рентабельность продаж по прибыли от продаж

(Прибыль от продаж / Выручка от продаж),% 6,6 6,6 0,0 3. Рентабельность по чистой прибыли (Чистая прибыль / Выручка от продаж),% 4,5 4,8 +0,3 4. Общая рентабельность

(Прибыль до налогообложения / Выручка от продаж),% 6,1 6,3 +0,2

Так как внесенные предложения не касаются производственного процесса и процесса реализации готовой продукции, показатели рентабельности основной деятельности не изменятся, что объясняет сохранение на прежнем уровне показателя рентабельности текущей деятельности и рентабельности продаж по прибыли от продаж.

Доход от операций с ценными бумагами отражается в отчете о прибылях и убытках как «прочие доходы» и «прочие расходы», что влияет на показатель прибыли до налогообложения и чистой прибыли. В результате внедрения внесенных предложений изменяются показатели рентабельности по чистой прибыли и общей рентабельности деятельности предприятия в сторону их улучшения.

Данные тенденции отражены на рис. 3.

11.

Рис. 3.11 — Динамика прогнозных показателей рентабельности ООО «Алмаз» в результате внедрения внесенных предложений

Заключение

Инвестиционная стратегия является тем стимулом, той движущей силой, которая предопределяет развитие любой бизнес-системы. Целью деятельности управляющего звена предприятия является использование инвестиционных ресурсов таким образом, который позволит обеспечить получение максимального экономического эффекта. Основным показателем, характеризующим эффективность инвестиционной деятельности предприятия, является норма прибыли.

В процессе осуществления инвестиционной деятельности на предприятиях составляются сметы капиталовложений, которые служат основой отбора альтернативных решений в сфере инвестиционной деятельности. Главным критерием отбора инвестиционных решений является соответствие тем требованиям, которые предъявляются администрацией предприятия и соответствуют обстановке во внешней среде. Данные решения должны обеспечивать рост эффективности хозяйственной деятельности предприятия, при этом также необходимо соблюдать принципы соответствия политике формирования структуры пассива баланса предприятия.

Формируя стратегический план дальнейшего развития, организация включает в него не только решения о направлениях вложений ресурсов, но и также решения, направленные на сроки и объемы изъятия средств из оборота. Принятие инвестиционных решений осуществляется на основе расчета чистой текущей стоимости, на основе определения наиболее эффективного решения в данной сфере.

Одной из важнейших сфер деятельности любого предприятия является инвестиционная, то есть операции, связанные с вложением денежных средств в реализацию проектов, которые будут обеспечивать получение предприятием выгод в течение определенного периода времени.

Осуществление инвестиций порой рассматривается как «произвольная» форма деятельности фирмы в том смысле, что последняя может осуществлять или не осуществлять подобного рода операций. На самом деле такой взгляд на проблему далек от истины, поскольку жизнь любого предприятия — плавание против потока времени и конкуренции. И в этом смысле неосуществление инвестиций приводит к результату, сходному с тем, который обнаруживает пловец, гребущий недостаточно сильно, чтобы хотя бы удержаться на одном месте, — его снесет назад.

Существуют активные и пассивные методы управления инвестиционным портфелем.

При пассивном управлении создаётся диверсифицированный портфель с минимизированным уровнем риска. Существование портфеля в таком неизменном состоянии планируется на долгий период.

При использовании активной модели управления происходит быстрая смена акций в портфеле в определённых инвестиционных целях.

Главная задача при формировании инвестиционного портфеля в стремлении увеличить доходность вложений при допустимом уровне риска.

Оптимальный портфель рассчитывается инвестором в зависимости от его отношении к риску и инвестиционной стратегии.

Смысл создания портфеля и управления ценными бумагами именно как единым портфелем заключается в том, чтобы придать всей совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики (доходность и риск), которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации. Цель формирования портфеля — улучшить условия инвестирования, достигнуть нового инвестиционного качества с заданными характеристиками.

Портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается оптимальное для него соотношение доходности и риска инвестиций.

Инвестиционный процесс состоит из выбора инвестиционной политики, или стратегии инвестора, анализа рынка ценных бумаг; формирования портфеля ценных бумаг; оценки эффективности портфеля и его пересмотра. Инвестиционная политика подразумевает выбор инвестором цели, объема инвестируемых средств, приблизительной структуры портфеля. Инвестор планирует, какой тип бумаг он будет покупать, на какой срок, на каком рынке. Разные инвесторы ставят перед собой различные цели в зависимости от индивидуальных предпочтений.

Специалисты ООО «Алмаз» проектируют, производят и поставляют большепролетные, быстровозводимые здания и сооружения на основе Легких Металлических Конструкций, в числе которых промышленные здания, складские комплексы, ангары и навесы, спортсооружения, крытые рынки, павильоны и магазины, овощехранилища, опорные базы промысла, гаражи, паркинги, автостоянки, пождепо, общежития, культурно-развлекательные центры, медицинские центры, таможенные терминалы.

Высшим органом управления является Общее собрание участников общества. Общее собрание участников общества вырабатывает стратегию и назначает Генерального директора Общества.

Выручка от продажи товаров, продукции (работ, услуг) ООО «Алмаз» возросла за 2007 г. на 21 275 тыс. руб. или 40,8% по сравнению с 2006 г, за 2008 г. выручка увеличилась на 58 971 тыс.

руб. или тыс. руб. или 80,3%. Увеличение выручки от продаж обусловлено ростом объемов товарной продукции в натуральном выражении на 99,7%. Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг возросла на 40,1% или 16 137 тыс. руб. за 2007 г. по сравнению с

2006 г. За 2008 г. данный показатель увеличился на 53 541 тыс. руб. или 94,9%. Неравномерное увеличение выручки от продаж и себестоимости проданных товаров на фоне роста объемов производства обусловлено также и влиянием ценового фактора, значительно отразившегося на формирование себестоимости товарной продукции.

Проведенный факторный анализ прибыли от продажи продукции выявил, что основное влияние на размер получаемой прибыли оказывает объем произведенной и реализованной продукции, увеличение которого на 153,8% вызвало прирост прибыли от реализации на 2707 тыс. руб.

Но такие факторы, как материальные затраты, затраты на оплату труда, коммерческие расходы оказали на размер суммы прибыли отрицательное влияние.

Незначительное увеличение в абсолютном выражение прочих доходов на сумму 93 тыс. руб. за 2008 г. в сравнении с прочими расходами не повлияло на снижение прибыли до налогообложения. Так, прочие доходы увеличились за анализируемый период на 93 тыс. руб. Прочие расходы ООО «Алмаз» представлены процентами к уплате и прочими расходами.

Проценты к уплате отмечаются в 2008 г. в размере 812 тыс. руб., прочие расходы снизились на 35 тыс. руб. за 2007 г.

и на 154 тыс. руб. или 46,4% в 2008 г. Проценты к уплате учитывают проценты, предназначенные выплате за пользование предоставленными денежными средствами в виде кредитов и займов. Прочие расходы учитывают те же денежные средства, что и прочие доходы, за той лишь разницей, что прочие расходы подлежат уплате самой организацией.

Прибыль до налогообложения в 2007 г. составляла 5820 тыс. руб., в 2008 г. она возросла до уровня 7890 тыс. руб., т. е. на 35,6%.

Это обусловило повышение чистой прибыли предприятия при данных условиях развития на 1638 тыс. руб. или 37,6% по сравнению с 2007 г.

Таким образом, увеличение объемов производства товарной продукции некоторое увеличение себестоимости единицы реализованной продукции (3,8%), наличие прочих доходов и расходов в общем итоге предопределило увеличение чистой прибыли ООО «Алмаз» на 37,59%.

Анализ изменений, происходящих в величинах показателей l и РВ, в зависимости от значения финансового рычага позволил сделать следующий вывод. Собственники компании, стремящиеся максимизировать рентабельность своих вложений за счет дополнительного привлечения заемных средств, должны быть готовы к существенному снижению скорости возврата инвестированного в проект капитала. В этом случае наглядно проявляется противоречие между желанием максимизировать свой личный доход и необходимостью неуклонного повышения (по крайней мере удержания на прежнем уровне) эффективности производственно-финансовой деятельности компании. В этой ситуации интересы собственников (акционеров) компании вступают в противоречие с экономическими интересами самой компании.

Проведенный анализ результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятия показал, что предприятие имеет достаточно ликвидный баланс, основные показатели платежеспособности соответствуют рекомендуемым значениям, т. е. предприятие можно отнести к финансово устойчивым. В то же время показатели рентабельности незначительны и в течение анализируемого периода снижаются, что свидетельствует о наличии проблем в организации финансовой деятельности.

Разумным решением данной проблемы представляется активизация деятельности предприятия на рынке ценных бумаг, что позволит повысить общий показатель рентабельности. При этом необходимо соблюдать основные принципы управления ценными бумагами, сохранять невысокий уровень риска в целях сохранения состояния финансовой устойчивости и платежеспособности.

Портфель ценных бумаг был создан 13 февраля 2009 года. На РТС были приобретены акции компаний Лукойл, ОМЗ, Северсталь, Норильский никель, Ростелеком и РАО «ЕЭС» на общую сумму 500 000 долларов США. Таким образом, портфель был сформирован из акций компаний так называемых «голубых фишек».

Ожидаемая доходность инвестиционного портфеля ООО «Алмаз» равна 3,985%. Общий риск портфеля — 2,276%. Инвестиционный портфель ООО «Алмаз» имеет невысокую доходность при низкой величине риска.

При этом очень низкий уровень доходности инвестиционного портфеля ценных бумаг ООО «Алмаз» обусловливают необходимость совершенствования данного портфеля, так как существующий уровень доходности не обеспечивает необходимого уровня рентабельности вложений в инвестиционный портфель ценных бумаг.

Проведенный анализ показал, что в управлении инвестиционной деятельностью ООО «Алмаз» имеются некоторые проблемы. Несмотря на стабильный рост показателей, характеризующих эффективность инвестиционной деятельности запланированные показатели не достигаются. Причинами этого могут служить как некачественное планирование, так и неточная оценка возможностей и перспектив динамики используемых в портфеле ценных бумаг, что приводит к недостижению поставленных плановых значений.

При управлении инвестиционным портфелем целесообразно рассчитывать важнейшие показатели и отражать их в инвестиционной декларации. К числу таких показателей следует отнести ограничения на структуру инвестиционного портфеля, структуру инвестиционного портфеля, алгоритм расчета доходности инвестиционного портфеля, дополнительные ограничения на структуру инвестиционного портфеля.

Целью оптимизационного алгоритма как части портфельной теории является определение структуры портфеля. Процедура предварительной сегментации портфеля, предполагающая разделение общего объема инвестируемых ресурсов в определенных пропорциях между несколькими типами активов (например, между акциями и облигациями), является необязательной. Однако такая сегментация позволяет значительно упростить процедуру дальнейшей детализации структуры портфеля, поскольку для осуществления диверсификации в рамках каждого подпортфеля потребуется проведение сравнительного и комбинационного анализа только однотипных активов.

В работе предложен следующий упрощенный алгоритм двухэтапного конструирования среднесрочного консервативного портфеля, позволяющий упростить аналитические действия на каждом из этапов:

1) определение долей укрупненных компонентов в портфеле, а также объема безрисковых вложений и объема рисковых или безрисковых заимствований; на этом этапе в качестве потенциальных рисковых объектов инвестирования рассматриваются акции и твердопроцентные активы (долговые обязательства) как обобщенные инструменты, инвестиционные характеристики которых представлены характеристиками соответствующих фондовых индексов;

2) определение перечня и долей единичных активов соответствующих типов в рамках каждого из укрупненных компонентов портфеля; на данном этапе возможно использование различного набора характеристик для каждого из типов инвестиционных активов.

Для снижения рискованности портфеля предлагается покупка облигаций, которые имеют гарантированный доход. При этом доходность облигаций обычно невысока при высоком уровне надежности. Особо высокий уровень надежности имеют государственные облигации, которыми и предлагается дополнить существующий портфель ценных бумаг.

Ожидаемая доходность оптимизированного инвестиционного портфеля ООО «Алмаз» равна 7,887 855%. Общий риск портфеля — 0,11 643%. Таким образом, в результате оптимизации портфеля уровень доходности возрос при значительном снижении уровня риска Получение прибыли от осуществления инвестиционной деятельности на рынке ценных бумаг позволит предприятию улучшить основные показатели финансово-хозяйственной деятельности, возрастет уровень рентабельности, который, как было ранее выявлено, находится на низком уровне. Кроме того, увеличение краткосрочных финансовых вложений, которые по уровню ликвидности приравниваются к денежным средствам, положительно влияет на значение показателя абсолютной ликвидности. Это также важно для предприятия, так как значение показателей финансово-хозяйственной деятельности, соответствующие нормативно рекомендованным значениям, положительно влияет на оценку предприятия контрагентами и дает возможность получения товарного кредита на льготной основе, облегчает процесс получения краткосрочных банковских кредитов и т. д.

Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26.

01.1996 № 14-ФЗ // Собрание законодательства РФ, 29.

01.1996, № 5, ст. 410.

Федеральный закон Российской Федерации от 08.

02.1998 № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» // Собрание законодательства РФ, 16.

02.1998, № 7, ст. 785.

Федеральный закон Российской Федерации от 26.

10.2002 № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» // Собрание законодательства РФ, 28.

10.2002, № 43, ст. 4190.

Закон Российской Советской Федеративной Социалистической Республики от 22.

03.1991 № 948−1 «О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на товарных рынках» // Ведомости СНД и ВС РСФСР, 18.

04.1991, № 16, ст. 499.

Приказ Министерства финансов Российской Федерации от 29.

07.1998 № 34н «Об утверждении Положения по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в Российской Федерации» // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти, № 23, 14.

09.1998.

Авдеев В. В. Оценка финансового состояния торговой организации // Финансовые и бухгалтерские консультации, 2008, № 8.

Барногльц С. Б. Экономический анализ хозяйственной деятельности предприятий и объединений, М.: Финансы и статистика, 2006 — 427 с.

Барулин С. В. Финансы: Учебник. — М.: КНОРУС, 2010. — 640 с.

Бернстайн Л. А. Анализ финансовой отчетности. -М.: Финансы и статистика, 2007.

Бороненко С.А., Маслова Л. И., Крылов С. И. Финансовый анализ предприятий. — Екатеринбург: Изд. Урал. гос. университета, 2006. — 340 с.

Бочаров В.В., Леонтьев В. Е., Радковская Н. П. Финансы. — СПб.: Питер, 2009. — 400 с.

Бочаров В. В. Финансовый анализ.: — СПб. Питер, 2006. — 240с.

Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ. — М.: ООО Олимп-Бизнес, 2006. — 656 с.

Буренин А. Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. М.: НТО им. Вавилова, 2009. — 426 с.

Бурцев В. В. Управление прибылью предприятия // Финансовый менеджмент, № 4. — 2006. — с. 12−18.

Гиляровская Л. Т. Экономический анализ. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005.-615с.

Грачев А. В. Оценка платежеспособности предприятия за период // Финансовый менеджмент, 6, 2007.

Донцова Л. В. Анализ финансовой отчетности: учебник. М.: Дело и Сервис, 2007. — 368 с.

Евсенко О. С. Шпаргалка по инвестициям: учеб. Пособие. — М.: ТК Велби, 2009. — 24 с.

Емельянов Р. В. Современные методы оценки эффективности капитальных вложений // Инвестиции и инновации в России: проблемы в начале XXI века (макроэкономические, социальные, институциональные и методологические). Сборник статей / Под ред. Новицкого Н. А. М.: Институт экономики РАН, 2006. — 302 с.

Ермолович Л.Л., Сивчик Л. Г., Толкач Г. В., Щитникова И. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: — Минск: Интерсервисс; Экоперспектива, 2005. — 576 с.

Ефимова О. В. Годовая отчетность для целей финансового анализа // Бухгалтерский учет.- 2006. № 2 .- С.66−72.

Ефимова О. В. Как анализировать финансовое положение предприятия. — М.: ВЛАДОС, 2006 — 194 с.

Ефимова О. В. Финансовый анализ.

М.: Бухгалтерский учет, 2007.

Жарылгасова Б.Т., Суглобов А. Е. Анализ бухгалтерской (финансовой) отчетности. — М.: ЭКОНОМИСТЪ, 2005. — 397 с.

Жуков В. Н. Формирование финансовых результатов для целей анализа// Бухгалтерский учет. — 2006. № 12. — С.4−11.

Инвестиционный менеджмент: учебное пособие / Под ред. Л. П. Гончаренко и др. М.: КНОРУС, 2005. — 296 с.

Ионова А.Ф., Селезнева Н. Н. Финансовый анализ: Учебник. — М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2006. — 624 с.

Ковалев В.В.

Введение

в финансовый менеджмент. — М.: Финансы и статистика, 2005. — 768 с.

Ковалев В. В. Финансовая отчетность. Анализ финансовой отчетности (основы балансоведения).-Спб.: Проспект, 2007.

Ковалев В. В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. — М.: Зеркало, 2006 — 529 с.

Конспект лекций по дисциплине «Инвестирование» (для студентов экономических специальностей всех форм обучения). Сост.: В. М. Гридасов, С. В. Кривченко. — Краматорск: ДГМА, 2008. — 72 с.

Любушин Н. П. Анализ финансового состояния организации.

М.: Эксмо, 2007.

Методика экономического анализа деятельности промышленного предприятия / Под. ред. А. И. Бужинского, А. Д. Шеремета — М.: Финансы и статистика, 2006 — 457 с.

Миллер Н. Н. Финансовый анализ в вопросах и ответах: Учебное пособие.

М.: Экономика, 2006.

Павлова Л. Н. Финансы предприятий. — М.: Финансы, «ЮНИТИ», 2006. — 437 с.

Паршиков С., Твардовский В. Секреты биржевой торговли: Торговля акциями на фондовых биржах (6-е издание). М.: Альпина Паблишерз, 2009. — 550 с.

Пласкова Н., Тойкер Д. Бухгалтерская отчетность как информационная база финансового анализа /Финансовая газета. Региональный выпуск, N 35, август 2006 г. — СПС «Гарант»

Рузавин Г. И., Мартынов В. Т. Курс рыночной экономики. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2006. — 419 с.

Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: 4-е издание. — Минск: ООО «Новое знание», 2006 — 688 с.

Сотникова Л.В. О формировании финансовых результатов. // Бухгалтерский учет. — 2006. — № 1. — С.15−21.

Суханов Е. А. Вступительная статья к кн.: Белов В. В. Ценные бумаги в российском гражданском праве. М., 2006. С. 3 — 4.

Тронин Ю. Н. Анализ финансовой деятельности предприятия.

М.: Альфа-Пресс, 2007.

Тупицын А. Л. Управление финансовой устойчивостью предприятия. — Новосибирск, 2006. — 100 с.

Фадеева Т. А. Оценка финансового состояния организации // Налоговое планирование, 2004, № 4.

Финансовое планирование и контроль: Пер. с англ./ Под. ред. М. А. Поукока и А. Х. Тейлора. — М.: ИНФРА-М,. 2006. — 417 с.

Финансы / Под ред. Дробозиной Л. А. -М.: Финансы, 2006 — 427 с.

Финансы: учебник / Под ред. С. И. Лушина, В. А. Слепова. М.: Экономистъ, 2007. — 682 с.

Шеремет Д.А., Сайфулин Р. С. Финансы предприятий. — М.: ИНФРА-М, 2003. С. 211.

Элдер А. Как играть и выигрывать на бирже: Психология. Технический анализ. Контроль над капиталом (6-е издание). М.: Альпина Паблишерз, 2010. — 472 с.

Приложения

Конспект лекций по дисциплине «Инвестирование» (для студентов экономических специальностей всех форм обучения). Сост.: В. М. Гридасов, С. В. Кривченко. — Краматорск: ДГМА, 2008. — 72 с.

Fisher I. The theory of interest, as determined by impatience to spend income and opportunity to invest it. — N.Y., Kelley & McMillan, 1954. — 543 p.

Кейнс Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег. — М.: Прогресс, 1978. — 494 с.

Кейнс Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег. — М.: Прогресс, 1978. — 494 с.

Culbertson J. The term structure of interest rates. — Quarterly Journal of Economics, 1957, Vol.72, No.

4. — p.485−517.

Cuthbertson K. Quantitative financial economics. — Chichester: Wiley, 1996. — p.

319.

Евсенко О. С. Шпаргалка по инвестициям: учеб. Пособие. — М.: ТК Велби, 2004. — 24 с.

Конспект лекций по дисциплине «Инвестирование» (для студентов экономических специальностей всех форм обучения). Сост.: В. М. Гридасов, С. В. Кривченко. — Краматорск: ДГМА, 2008. — 72 с.

Финансовый учет, анализ и управление: руководство по компл. фин. анализу / Сост.: Л. М. Песина, Э. Н. Рябинина, Л. И. Толстов. — Чеб.: Изд-во Чув. ун-та, 2005.-172с.

Закон Российской Советской Федеративной Социалистической Республики от 26.

06.1991 № 1488−1 «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» (в ред. Федерального закона от 10.

01.2003 № 15-ФЗ) // Ведомости СНД и ВС РСФСР, 18.

07.1991, № 29, ст. 1005.

Федеральный закон Российской Федерации от 25.

02.1999 № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (в ред. Федерального закона от 24.

07.2007 № 215-ФЗ) // Собрание законодательства РФ, 01.

03.1999, № 9, ст. 1096.

Федеральный закон Российской Федерации от 09.

07.1999 № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» (в ред. Федерального закона от 26.

06.2007 № 118-ФЗ) // Собрание законодательства РФ, 12.

07.199, № 28, ст. 3493.

Федеральный закон Российской Федерации от 22.

04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (в ред. Федерального закона от 06.

12.2007 № 336-ФЗ) // Собрание законодательства РФ, № 17, 22.

04.1996, ст. 1918.

Федеральный закон Российской Федерации от 29.

10.1998 № 164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)» (в ред. Федерального закона от 26.

07.2006 № 130-ФЗ) // Собрание законодательства РФ, 02.

11.1998, № 44, ст. 5394.

Федеральный закон Российской Федерации от 30.

12.1995 № 225-ФЗ «О соглашениях о разделе продукции» (в ред. Федерального закона от 29.

12.2004 № 199-ФЗ) // Собрание законодательства РФ, 01.

01.1996, № 1, ст. 18.

Постановление Правительства Российской Федерации от 13.

10.1995 № 1016 «О комплексной программе стимулирования отечественных и иностранных инвестиций в экономику Российской Федерации» (в ред. Постановления Правительства РФ от 27.

12.95 № 1294) // Собрание законодательства РФ, 23.

10.1995, № 43, ст. 4069.

Пинто Дж.К., ред. Управление проектами. СПб: Питер, 2007

Москвин В. Х. Как избежать ошибок при разработке бизнес-плана. // Рынок ценных бумаг.-2007.-№ 7.-с.15−21

Шуляк П. Н. Финансы предприятия: учеб.-2-е изд-е.-М.: Изд. дом «Дашков и К», 2006.-752с.

Гражданский кодекс Российской Федерации (ч. 1) от 30 ноября 1994 г. N 51-ФЗ (в последней ред.) // Собрание законодательства РФ. 1994. N 32. Ст.

3301; Российская газета. 2007. 5 декабря.

Зенькович Е. В. Рынок ценных бумаг: административно-правовое регулирование / Под ред. Л. Л. Попова. М.: Волтерс Клувер, 2007.

Теория государства и права: Курс лекций / Под ред. Н. И. Матузова и А. В. Малько. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Юристъ, 2004. С. 726 (автор — А.В. Малько).

Зенькович Е. В. Рынок ценных бумаг: административно-правовое регулирование / Под ред. Л. Л. Попова. М.: Волтерс Клувер, 2007

Зенькович Е. В. Рынок ценных бумаг: административно-правовое регулирование / Под ред. Л. Л. Попова. М.: Волтерс Клувер, 2007.

Федеральный конституционный закон от 17 декабря 1997 г. N 2-ФКЗ (в посл. ред.) «О Правительстве Российской Федерации» // Собрание законодательства РФ. 1997. N 51.

Ст. 5712; Собрание законодательства РФ. 2007. N 10. Ст.

1147.

Положение о Федеральной службе по финансовым рынкам, утв. Постановлением Правительства Российской Федерации от 30 июня 2004 г. N 317 (в посл. ред. Постановления Правительства РФ от 06.

05.2008 N 360) // Собрание законодательства РФ. 2004. N 27. Ст. 2780; Собрание законодательства РФ.

2008. N 19. Ст.

2192.

Приказ ФСФР РФ от 2 сентября 2004 г. N 04−445/пз-н (в посл. ред. Приказа ФСФР РФ от 22.

06.2006 N 06−69/пз-н) «О территориальных органах Федеральной службы по финансовым рынкам» // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. 2004. N 43; 2006. N 30.

Зенькович Е. В. Рынок ценных бумаг: административно-правовое регулирование / Под ред. Л. Л. Попова. М.: Волтерс Клувер, 2007.

Ротко С.В., Тимошенко Д. А. Основные направления развития административно-правового регулирования рынка ценных бумаг // Банковское право, 2008, № 6.

Бовыкин В. И. Новый менеджмент: Управление предприятиями на уровне высших стандартов: Теория и практика эффективного управления. — М.: Экономика, 2001. — 366 с.

Рассчитано автором по материалам rts.ru

Прои водственные цеха

Моделирование инвестиционного портфеля

Методика конструирования портфеля

Методика оценки инвестиционных качеств

Методика оценки эффективности инвестирования

Отбор объектов инвестирования

Оптимизация структуры портфеля

Оценка доходности

Оценка риска

Оценка ликвидности

Оценка достижения целей

Оценка качества методики

Первичный отбор

Вторичный отбор

Сегментация портфеля

Комбинирование