Венчурные инвестиции

Тогда как многие инвесторы соглашаются на премию в 3−6% по сравнению с более ликвидными инвестициями, есть много таких, кто пытается вложить свои деньги в верхнюю четверть списка наиболее успешных фондов, в расчете получить гораздо большую премию, чем указанный выше диапазон премий на более поздних этапах инвестиций. А это усиливает тенденцию «подкармливать победителей», в результате чего наиболее успешные фонды получают в управление гораздо больше средств, чем у них было прежде.

Нацеливание на потенциальных инвесторов и идентификация их потребностей является только подготовкой к сложной задаче фактического запуска фонда.

Ключевым маркетинговым документом является информационный меморандум, который венчурной фирме необходимо подготовить, распространить, а затем энергично доводить до конца.

Меморандум можно разделить на несколько разделов, например:

Общие сведения — здесь в легко читаемой форме дается общее представление о фонде.

Возможности — описывается сложившаяся на рынке ситуация и инвестиционная стратегия.

Команда — детально описывается прошлый опыт всех членов команды.

Инвестиционный процесс — описывается процесс принятия решений.

Трэк рекод — даются детали прошлой успешной деятельности.

Правовые вопросы и налогообложение — рассматривается структура и функционирование фонда.

Процесс мобилизации капитала может включать маркетинговые поездки, встречи один на один с потенциальными инвесторами и организация встреч между заинтересованными инвесторами, портфельными компаниями и остальной командой.

Обобщенные формуляры предложений должны регулярно готовиться для информации инвесторов фонда о том, какова ситуация с продвижением. Обзоры по новым компаниям могут дать важную информацию о новых тенденциях в технологиях и на рынках. Информация о возможностях инвестирования на более поздних этапах может быть интересна для стратегических инвесторов.

Фонды обычно готовят либо перечни с кратким описанием сущности проекта, либо графики, где данные разбиты по отраслям промышленности и этапам инвестирования. Такие отчеты могут помочь при мобилизации капитала фонда, поскольку они демонстрируют, что менеджер фонда способен заранее находить подходящие инвестиционные проекты в требуемом количестве.

В целом весь процесс от запуска фонда до его окончательного клоузинга может занять год-полтора.

В заключение этой главы, рассмотрим какие отрасли являются наиболее предпочтительными для венчурного инвестирования, а какие нет.

Привлекательные отрасли.

Большая часть венчурных капиталистов заявляет, что они заинтересованы в инвестициях основной части средств, которыми они располагают, в высокие технологии (high technology products). Обычно это означает ориентацию на продукцию для промышленности (В2В — роботы), а не для потребительского рынка (В2С — тостеры)

Непривлекательные отрасли.

Большая часть венчурных капиталистов не финансируют розничную торговлю и даже если речь идет о новых торговых технологиях найти инвестора будет непросто. Некоторые венчурные фонды инвестируют в розничную торговлю, но специальную, например, в торговлю медицинскими товарами. В оптовую торговлю венчурные капиталисты также вообще не инвестируют и инновации в дистрибуции не вызовут энтузиазма Нейтральные отрасли.

Только ограниченное число фондов венчурного капитала инвестируют в добывающую промышленность. Индустрия развлечений также трудна для привлечения венчурного капитала.

Компании, продающие услуги, более трудны с точки зрения венчурного финансирования, чем компании, производящие продукты.

Ограниченное число венчурных фондов инвестируют в недвижимость, но, даже в этом случае, как правило, доля подобных активов в портфеле не превышает 20%.

3. Экономическое направление развития системы венчурного инвестирования Финансовое участие Российской Федерации в организации венчурного инновационного фонда происходит путем внесения в него имущественного взноса из средств Российского фонда технологического развития Министерства науки и технологий Российской Федерации. Указанные средства используются на начальном этапе деятельности фонда, в дальнейшем венчурный инновационный фонд будет осуществлять инвестиционную деятельность за счет привлеченных средств.

Региональные и отраслевые венчурные инвестиционные институты формируются за счет средств венчурного инновационного фонда, средств заинтересованных министерств, ведомств, субъектов Российской Федерации, зарубежных инвесторов и российского частного капитала.

Реализация перечисленных направлений способствовала бы созданию условий, необходимых для развития институтов венчурного инвестирования в России, что в свою очередь позволило бы сформировать благоприятный климат для развития «новой» высокотехнологической инновационной экономики и поддержки малого предпринимательства — одной из важнейших предпосылок для экономического роста и развития в рыночной экономике.

Необходимо отметить, что на создание индустрии венчурного бизнеса в целом в России до недавнего времени оказывал влияние общемировой спад на рынке рискового капитала.

В среднем венчурный цикл занимает около десятилетия. В прошлом венчурный рынок испытал периоды подъема в1964;1971 гг., 1978;1987 гг. и 1994;2000 гг. Низшие точки спада были, соответственно, в 1975 и в 1992 гг.

Для получения венчурного капитала российской компании необходимо:

наличие передовой, не имеющей мирового аналога технологии или разработки, оцениваемой минимум по одному из следующих критериев: новизна продукта, экономичность технологии производства, использование нового, более дешевого сырья, экологичность.

Наличие внетехнологического «ноу-хау», связанного с программным продуктом, бизнес-идеей и т. п.

Устойчивое увеличение рыночных продаж, перспективы дальнейшего роста контролируемого сегмента рынка в сочетании с наличием у компании эксклюзивного конкурентного преимущества, обусловленного внутренними для компании причинами.

С венчурным капиталом российские предприниматели получают не только западные деньги, но и передовой управленческий опыт и обширные деловые контакты, необходимые для полномасштабной международной коммерциализации своих технологических разработок, постоянно сохраняя при этом контроль над компанией в своих руках.

Несмотря на существенные объемы венчурного капитала на рынке существует острая конкуренция между предпринимателями. Также серьезной проблемой является отсутствие опытных специалистов для рассмотрения заявок на финансирование, т.к. их число отстает от роста этого бизнеса. Предпринимателю приходится работать с младшими специалистами, не принимающими решений, говорящими «да», которое ничего не стоит, т.к. легко перевешивается в «нет» специалистов более высокого ранга. Избежать эту проблемы не возможно и следует предпринять все возможные усилия с тем, чтобы как можно быстрее выйти на уровень общения с лицом, принимающим решение.

Заключение

В России, особенно сейчас, после серьезных кризисов на рынках ценных бумаг, внимание к этому виду бизнеса начинает усиливаться. Уже достаточно долго работают на российском рынке фонды (фонды ЕBRD, TUSRIF, SEAF, Framlington и др.), вкладывающие средства в компании на стадии расширения, Российский технологический фонд начал работу с более ранними проектами и движение это продолжается. Зарегистрирован российский (в отличие от всех других упомянутых фондов, работающих с зарубежными средствами) Национальный венчурный фонд «Грин Грант». Ведет работу по подготовке венчурного фонда российская группа «Ростинвест» и ряд других инициативных групп, все они предполагают финансировать, в том числе и начинающие компании и быть по типу ближе к американским (большее внимание уделяющим начинающим компаниям), а не европейским (для которых более привлекательными являются стадии расширения и реструктуризации бизнеса) фондам.

Безусловно, работа в России для венчурных фондов еще весьма затруднена, недостаточен объем законодательных актов, которые могли бы стимулировать этот очень важный для развития экономики промышленного государства вид деятельности, не решен вопрос выхода их бизнеса (то есть продажи венчурным капиталом своей доли компании). Возможность регистрации фондов в России также оставляет желать лучшего. Совсем не обязательно создавать специальное законодательство по венчурному бизнесу, не во всех странах оно есть, но во всех странах другие элементы гражданского, финансового законодательства позволяют венчурному бизнесу успешно развиваться. Всех этих элементов у нас еще нет и может быть России придется для ускорения в этой области просто сделать закон о таком виде деятельности, хотя бы по образу законодательства о паевых фондах.

Приоритетными направлениями участия российского государства в развитии национальной венчурной индустрии являются:

• формирование в научно-технологической сфере сегмента инновационной инфраструктуры;

•формирование благоприятной среды для привлечения венчурных инвестиций в инновационный сектор экономики;

• обеспечение ликвидности венчурных инвестиций;

• повышение престижа предпринимательской деятельности в области малого и среднего технологического бизнеса.

Вложение средств в инновационные компании привлекательно для инвесторов за рубежом по целому ряду причин, среди которых, прежде всего, следует выделить максимальный прирост, который дает венчурный капитал (в течение 10 лет он обеспечивает среднегодовой доход в 15,7%, а самые лучшие фонды обеспечивают прирост капитала до 80%), а также значительные налоговые льготы лицам, инвестирующим в венчурные предприятия. С учетом огромного потенциала венчурного рынка Россию можно обоснованно считать живой лабораторией по производству исключительно высоких ставок вознаграждения рисковых вложений.

В заключение можно сказать, опираясь на мнения сегодняшних «бизнес-ангелов», что учитывая продолжительность переговоров между венчурными фондами и владельцами компаний, процент предложений о сотрудничестве, завершающихся сделкой, остается неприлично малым — особенно в связи с кризисом.

Предприниматели стараются придумать новые способы уменьшить расходы — рабочие встречи проводятся через интернет, офисы организуются прямо дома, новые компании открываются в городах поменьше, даже предпринимаются попытки поделить инфраструктуру (например, офис) с компаниями, которые открылись чуть раньше и уже имеют некий опыт работы.

Очень сложно найти спонсора, даже в тех случаях, когда новая компания с большой вероятностью окажется прибыльной. С другой стороны, очень немногие люди пытаются искать финансовую поддержку на стороне. Некоторые из них встречались с представителями венчурных компаний, но это редко приносит результат. А ведь такие проекты, как google или skype в свое время казались тоже рисковым предприятием.

Кризис заставил всех задуматься. Предприниматели понимают, что пришло время, когда прежде, чем выходить на рынок, надо уделить внимание внутренним делам компании. Биржевые индексы по всему миру постепенно поползли вверх и на основании этого можно прогнозировать, что два-три квартала положительных результатов на рынке (как акций, так и продуктов) должны привести к тому подъему оптимизма, так сегодня необходимому.

Список литературы

Документ «Основные направления развития внебюджетного финансирования высокорисковых проектов (системы венчурного инвестирования) в научно-технической сфере на 2000 — 2005 гг». (одобрены Правительственной комиссией по научно-инновационной политике (протокол № 1 от 27.

12.1999 г.)).

Авдашева С., Шаститко А. «Соотношение промышленной и конкурентной политики». Бюллетень БЭА № 39, май 2003 г.

Аммосов Ю. «Пора покупать ноу-хау. В Россию пришел Intel Capital — один из крупнейших корпоративных венчурных фондов». Эксперт, 2003 г., № 19. — с.

58.

Вишняков А.А. «Венчурное инвестирование инновационных проектов», Сыктывкар, 2005 г.

Гулькин П. «Венчурное инвестирование в России: первопроходцы в выигрыше! Возникновение венчурной индустрии в России», Рынок ценных бумаг, 2003 г., № 6.

Евдокимов Е., Антонова Е. «Венчурный бизнес России в 2003 — 2004 гг», Рынок ценных бумаг, 2004 г., № 20. — с.

18.

Медовников Д. «По венчурным волнам», Эксперт, 2002 г., № 41.

Родионов И. «Венчурный капитал», Государственный университет высшая школа экономики, Москва, 2005 г.

Хартфорд Д. «Как работать с венчурным капиталистом», Англо-русский словарь венчурного инвестирования, СПб., РАВИ, 2001 г.

Информационно-аналитический бюллетень, «Участие государства в развитии венчурного инвестирования в России», № 45, август 2003 г.

Статья «Венчурная индустрия в России: история, реалии, перспективы (обзор)». СПб., РАВИ, 2003 г.

Статья «Все о венчурном капитале и прямых инвестициях», СПб., РАВИ, 2004 г.

Статья «Российская венчурная ярмарка — первые успехи. Оргкомитет российской венчурной ярмарки», Рынок ценных бумаг, 2002 г., № 16.

www.bishelp.ru

www.unova.ru

1 Авдашева С., Шаститко А. «Соотношение промышленной и конкурентной политики».

Бюллетень БЭА № 39, май 2003 г

Вишняков А.А. «Венчурное инвестирование инновационных проектов», Сыктывкар, 2005 г.

Гулькин П. Венчурное инвестирование в России: первопроходцы в выигрыше! Возникновение венчурной индустрии в России // Рынок ценных бумаг. — 2003. — № 6.

Медовников Д. По венчурным волнам // Эксперт. — 2002. — № 41.

Родионов И. Государственный университет высшая школа экономики,"Венчурный капитал", Москва, 2005 г.

Аммосов Ю. Пора покупать ноу-хау. В Россию пришел Intel Capital — один из крупнейших корпоративных венчурных фондов. Его руководство считает, что у нас сейчас самое подходящее время для инвестиций в хай-тек // Эксперт. — 2003. — № 19. — с.

58.

Венчурная индустрия в России. Юридические аспекты и статистика. Рабочие материалы. СПб.: РАВИ, 2000.

Евдокимов Е., Антонова Е. Венчурный бизнес России в 2003 — 2004 гг. // Рынок ценных бумаг. — 2004. — № 20.

Российсккая венчурная ярмарка — первые успехи. Оргкомитет российской венчурной ярмарки // Рынок ценных бумаг. — 2002. — № 16.

Информационно-аналитический бюллетень «участие государства в развитии венчурного инвестирования в России», № 45, август 2003 г.

Все о венчурном капитале и прямых инвестициях. СПб.: РАВИ, 2001.

Хартфорд Д. Как работать с венчурным капиталистом / Англо-русский словарь венчурного инвестирования. СПб.: РАВИ, 2001.

Основные направления развития внебюджетного финансирования высокорисковых проектов (системы венчурного инвестирования) в научно-технической сфере на 2000 — 2005 гг. (одобрены Правительственной комиссией по научно-инновационной политике (протокол № 1 от 27.

12.1999 г.)).

www.unova.ru