Акционерная стоимость компании (СВА) , как инструмент оценки и управления стоимостью компании

Собственные акции АО, выкупленные у акционеров, в мировой практике называются казначейскими акциями. Казначейские акции могут быть и привилегированными, и обычными и могут использоваться для игры на повышение, то есть для создания искусственно повышенного спроса на акции; для выплат дивидендов акциями, то есть для поощрения сотрудников путем привлечения их к участию в распределении прибыли, в управлении собственностью (обращение казначейских акций подчиняется общим правилам обращения акций); для введения собственных котировок на акции на АО; для противостояния попыткам установления контроля над АО, поскольку резерв акций — резерв голосов; для регулирования размера дивидендов, поскольку на акции, находящиеся на балансе АО, дивиденды не начисляются; для противостояния игре на понижение, поскольку скупка собственных акций компанией не дает акциям сильно падать в цене. Выкуп может осуществляться на вторичном рынке, в рамках тендерного предложения или в рамках переговоров с группами акционеров.

Законодательство регулирует правила выкупа, устанавливая ряд ограничений:

общество не может принимать решение о приобретении им акций, если номинальная стоимость акций общества, находящихся в обращении, составит менее 90 процентов от уставного капитала общества;

выкуп с целью погашения запрещен, если это повлечет за собой уменьшение размера уставного капитала ниже его минимально возможного значения;

выкуп запрещен до полной оплаты уставного капитала; выкуп запрещен в случае, если АО отвечает критериям несостоятельности, банкротства;

выкуп запрещен, если на момент приобретения акций стоимость чистых активов общества меньше его уставного капитала, резервного фонда, если она превышает номинальную стоимость определенной уставом ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций либо может стать меньше их размера в результате приобретения акций.

Таким образом, у общества есть определенный резерв в размере 10% для поддержания курса акций или других целей. В случае неполной оплаты уставного капитала в течение установленного срока (один год) неоплаченные акции переходят в собственность общества. Акции общества, выкупленные у акционеров, поступают в распоряжение общества, за исключением случаев его реорганизации, когда АО обязано погасить акции при их выкупе. Казначейские акции не предоставляют права голоса, не учитываются при подсчете голосов, по ним не начисляются дивиденды. Они должны быть реализованы по их рыночной стоимости не позднее одного года начиная с даты их выкупа, иначе общее собрание акционеров должно принять решение об уменьшении уставного капитала общества путем погашения указанных акций. Казначейские акции по российскому законодательству называются размещенными до их погашения. Выкуп акций осуществляется и на этапе реорганизации организаций и консолидации активов. Процедура выкупа акций может быть как единовременной, так и являться частью долгосрочной стратегии компании.

Скупка акций может осуществляться отдельным акционером, который наращивает свою долю в акционерном капитале. Этот процесс носит название «консолидации пакета акций». Часто истинной причиной подобной консолидации может быть полная или частичная продажа бизнеса.

Заключение

Акционерная стоимость компании — это то, за сколько потенциальный инвестор готов приобрести компанию или существенную долю в ней, исходя из ожиданий отдачи на вложенные инвестиции.

Акционерная стоимость компании отражает и эффективность текущей деятельности компании, и денежные потоки, генерируемые компанией, и риски бизнеса, и реальную стоимость активов компании.

К использованию акционерной стоимости компании в качестве критерия эффективности бизнеса подталкивает неопределенность будущего и изменения интересов самих собственников бизнеса. Мероприятия, направленные на рост акционерной стоимости бизнеса, — это и мероприятия по повышению его ликвидности. Поэтому в случае возникновения угроз или возможностей более выгодного инвестирования собственник может всегда продать бизнес по понятной рыночной цене.

Для определения акционерной стоимости компании необходимо:

выбрать метод определения акционерной стоимости компании;

сформировать финансовую модель компании, которая позволит определить ключевые драйверы акционерной стоимости, целевое значение акционерной стоимости и поставить задачи, направленные на достижение целевого значения акционерной стоимости компании;

согласовать инициативы подразделений, направленные на достижение задач по увеличению акционерной стоимости компании, закрепить их в виде KPI.

закрепить инициативы в виде план мероприятий по компании, указать в нем сроки и ответственных, организовать регулярный контроль исполнения установленных KPI.

Существует несколько подходов к оценке стоимости компании:

метод дисконтированных денежных потоков, метод бенчмаркинга (использования мультипликаторов фирм-аналогов),

метод оценки активов.

Список использованной литературы Федеральный закон «Об акционерных обществах» (Об АО) от 26.

12.1995 N 208-ФЗ Ригин Р. Б. Оценка стоимости компании. Москва: «Ора». -2006. 429 с.

Румянцева Е. Е. Новая экономическая энциклопедия.

М., 2005.-469 с.

Борисов Роман. Управление акционерной стоимостью компании // «E-xecutive» от 12.

02.2009

Напольнов А. В. Управление акционерным капиталом // Журнал «Инвестиционный банкинг», 2007, № 1

Борисов Роман. Управление акционерной стоимостью компании // «E-xecutive» от 12.

02.2009

Румянцева Е. Е. Новая экономическая энциклопедия.

М., 2005.-469 с., с. 324

Ригин Р. Б. Оценка стоимости компании. Москва: «Ора». -2006. 429 с., с. 163−165

Напольнов А. В. Управление акционерным капиталом // Журнал «Инвестиционный банкинг», 2007, № 1

Федеральный закон «Об акционерных обществах» (Об АО) от 26.

12.1995 N 208-ФЗ

Федеральный закон «Об акционерных обществах» (Об АО) от 26.

12.1995 N 208-ФЗ