п. 7 — дисконтированные притоки равны произведению п. 6 «Притоки» и п. 3 «Коэффициент дисконтирования». Составит:
для 2015 года: 1049,154*1=1049,154 т.р.;
— для 2016 года:
4869,712*0,833=4058,093 т.р.;
— для 2017 года:
5956,650*0,694=4136,563 т.р.п. 8 — сумма дисконтированных притоков равна сумме дисконтированных притоков по всем годам. Так для 2016 года: 1049,154+4058,093=5107,249 т.р.Для 2017 года 4136,563+5107,249 =9243,810 т.р. и т. д.п. 9 — оттоки
Графа заполняется данными из таблицы 3, а именно, суммой строк п. 1.1 «Инвестиции», п. 2.5 «Себестоимость производства», п. 2.6 «Проценты по кредиту», п.
2.7 «Налог на имущество», п. 2.9 «Налог на прибыль» и п. 3.3 «Погашение суммы долга». п. 10 — дисконтированные оттоки равны произведению п. 3 «Коэффициент дисконтирования» и п. 9 «Оттоки».
Составит:
для 2015 года: 828,280*1=828,280 т.р.;
— для 2016 года:
4594,534*0,833=3828,778 т.р.;
— для 2017 года:
5210,836*0,718=3618,636 т.р.п. 11 — сумма дисконтированных притоков равна сумме дисконтированных притоков по всем годам. Так для 2016 года: 828,280+3828,778 =4657,058 т.р.Для 2017 года 4657,058 +3618,636 =5733,345 т.р. и т. д.п. 12 — дисконтированные инвестиции равны произведению п. 3 «Коэффициент дисконтирования» и п. 1.1 предыдущей таблицы. Составит:
для 2015 года: 828,280*1=828,280 т.р.;
— для 2016 года:
552,186*0,833=460,155 т.р.
7. Диаграмма денежного потока
Диаграмма денежного потока представлена на рисунке 2. В данномслучае 2015 год — первый. Рисунок 2 — Диаграмма денежного потока8. Расчет показателей эффективности проекта
Для оценки эффективности инвестиционных затрат проекта традиционно используют следующие показатели:дисконтированный срок окупаемости (Pay-Back Period, PBP);чистая текущая стоимость (Net Present Value, NPV);внутренняянормарентабельности (Internal Rate of Return, IRR).Именно этот набор показателей приводится в резюме бизнес-планаинвестиционного проекта и используется заинтересованными сторонами для оценки коммерческой привлекательности инвестиционной идеи. При анализе эффективности инвестиционного проекта рассчитываются следующие показатели:
1.Статические показатели1.
1. Рентабельность инвестиций
Рентабельность инвестиций — отношение прироста частной прибыли в результате инвестирования к величине инвестиций в соответствующее производство. Позволяет определить, в какой мере возрастают средства инвестора в расчете на 1 рубль инвестиций. Рассчитывается по формуле: Pинв. = Пср./ И0 =1044,726/1380,466=0,7568×100%=75,68%.где Пср — средняя прибыль за период. И0 — общий размер инвестиций.Pинв. — рентабельность инвестиций, %1.
2. Бухгалтерская рентабельность
Рассчитывается по формуле: Rбухг.= Пср./ ((Сн+Ск)/2)=1044,726/1082,884=0,9647×100%=96,47%.где Сн — начальная стоимость основных фондов
Ск — среднегодовая стоимость имущества. Rбухг — бухгалтерская рентабельность, %1.
3. Срок окупаемости (2 варианта) — упрощенный
Расчет осуществляется по формуле: PP = И/ Пср= 1380,466/1044,726=1,32 годагде И — общий размер инвестиций;
Пср — средняя прибыль за периодPP — срок окупаемости, летточный
Для расчета точного срока окупаемости используется формула:
где m — целая часть искомого срока окупаемости;∑ Дm — доход с дисконтированием за период m;∑ Дm+1 — доход с дисконтированием за период m+1;И — инвестиции. РР=3−55,422/731,381=2,92года2.Динамические показатели2.
1.Чистая текущая стоимость (NPV)NPV — разница между приведенными к настоящей стоимости суммой денежного притока за период реализации инвестиционного проекта и суммой инвестированных в его реализацию средств. Расчет NPV производится по формуле:
где Е — принятая ставка дисконтирования. NPV=2772,724 тыс. руб.
2.2. Индекс рентабельностиPI (ProfitabilityIndex) характеризует доход на единицу затрат. Именно этот критерий наиболее предпочтителен, когда необходимо упорядочить независимые проекты для создания оптимального портфеля в случае ограничения общего объема инвестиций. Индекс рентабельности (индекс доходности) рассчитывается по формуле, где Е — принятая ставка дисконтирования;∑Дtсумма дисконтированных доходов;∑Иtсумма дисконтированных инвестиций. PI=1+2772,724/1288,435=3,152.При этом если:> 1, значит проект эффективный2.
3. Срок окупаемости (2 варианта) Дисконтированный срок окупаемости — продолжительность периода, в течение которого сумма чистых доходов, дисконтированных на момент завершения инвестиций равна сумме наращенных инвестиций. Как и в случае со сроком окупаемости без дисконтирования, рассчитаем 2 варианта:
упрощенный
Расчет осуществляется по формуле: DPP = И/Д =1288,435/354,467=3,63 года.
где И — величина дисконтированных инвестиций;
Д — среднегодовой дисконтированный доход. Д — сумма дисконтированного дохода за период реализации проекта.
точный
Для расчета точного срока окупаемости используется формула 13, DРР=3−305,347/474,965=2,36 годагде m — целая часть искомого срока окупаемости;∑ Дm — дисконтированный доход за период m;∑ Дm+1 — дисконтированный доход за период m+1;Е — принятая ставка дисконтирования (исходные данные%);И — инвестиции с дисконтированием.
2.4. Внутренняя норма рентабельности
Под IRR (Internalrateofreturn) понимают значение ставки дисконтирования, при которой значение NPV равно нулю. На практике для нахождения величины IRR используется метод подбора, и внутренняя норма рентабельности рассчитывается по формуле, где NPV1 (f (r1)) > 0NPV2 (f (r2)) < 0IRR2= 65 + 11,546/(11,546+74,275)*(70−65) = 65,67%Таким образом, наш проект эффективен, т. к. IRR (65,67%) > r (20%)Таблица 6 — Расчет IRRГод
Денежный поток№ 1№ 2№ 3№ 4Кд при r = 20%Ден. поток с диск. Кд при r = 70%Ден. поток с диск. Кд при r = 65%Ден. поток с диск. Кд при r = 70%Ден. поток с диск.
0−767,0661−767,0661−767,0661−767,0661−767,0661−55,4220,833−46,1850,588−32,6010,606−33,5890,588−32,6 012 731,3810,694 507,9040,346 253,0730,367 268,6430,346 253,0733820,7400,579 474,9650,204 167,0550,223 182,7060,204 167,0554918,1380,482 442,7750,120 109,9290,135 123,8720,120 109,92951024,3280,402 411,6540,7 072,1430,8 283,7570,7 072,14361140,1700,335 381,8410,4 147,2360,5 056,5020,4 147,23671266,6510,279 353,4990,2 430,8680,3 038,0430,2 430,86881404,9070,233 326,7370,1 420,1400,1 825,5730,1 420,14091556,2480,194 301,6110,813,1230,1 117,1680,813,123102383,7560,162 384,9900,511,8240,715,9380,511,824NPV2772,724−74,27 511,546−74,275Экономический смысл данного показателя заключается в том, что он показывает ожидаемую норму доходности (рентабельность инвестиций) или максимально допустимый уровень инвестиционных затрат в оцениваемый проект.
9. Финансовый профиль проекта
Графическое отображение динамики показателей кумулятивных денежных поступлений, показателей чистой текущей стоимости нарастающим итогом при принятой норме дисконта, чистой текущей стоимости нарастающим итогом при норме дисконта, равной внутренней норме доходности, представляет собой так называемый финансовый профиль проекта. Такие обобщающие показатели, как чистые денежные поступления, максимальный денежный отток, срок окупаемости капиталовложений, интегральный экономический эффект, внутренняя норма доходности получают с помощью финансового профиля проекта наглядную графическую интерпретацию. Таблица 6 — Финансовый профиль проекта
ГодДенежный потокпо годам
Кумулятивныйденежныйпоток бездиск.(нарастающим итогом) Кдпри r%Дисконтированныйденежныйпоток погодам
Кумулятивныйденежныйпоток сдисконтированием (нарастающим итогом)
0−767,066−767,0661,000−767,066−767,0661−55,422−822,4880,833−46,185−813,2 512 731,381−91,1070,694 507,904−305,3 473 820,740729,6330,579 474,965169,6 184 918,1381647,7710,482 442,775612,39 351 024,3282672,0990,402 411,6541024,4 761 140,1703812,2680,335 381,8411405,88 771 266,6515078,9200,279 353,4991759,38 781 404,9076483,8270,233 326,7372086,12 391 556,2488040,0750,194 301,6112387,734 102 383,75610423,8310,162 384,9902772,724Рисунок 3 — Финансовый профиль проекта
ВыводыВ результате проделанной работы можно сделать вывод, что проектявляется эффективным, его реализация будет успешна для инвестора. Об этом свидетельствуют такие показатели, как: Показатель Усл.об.Значение Бухгалтерская рентабельность, % Рбух.
96,47Рентабельность инвестиций, % Ринв.
75,68Срок окупаемости без дисконтирования, года
Ток. — упрощенный вариант 1,32 — точный вариант 2,92Срок окупаемости с дисконтированием, года Тдок — упрощенный вариант 3,63 — точный вариант 2,36Чистый дисконтируемый доход, руб. NPV2772,724Индекс рентабельности PI3,152Внутренняя норма рентабельности, % IRR65,67
Список литературы
рентабельность инвестиция1. Об инвестиционной деятельности Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений: Федеральный закон РФ от 25.
02.99. № 39-ФЗ.Алешкевич Г. В., Рогозин К. И., Стриженко Л. А. Инвестиции в реальный сектор как способ осуществления промышленной политики в разных странах. Учебное пособие/ АГТУ.
Барнаул: Изд-во АГТУ, 2011
Виленский П. Л, Лившиц В. Н., Смоляк С. А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. М.: Дело, 2010
Воронцовский А. В. Инвестиции и финансирование. Методы оценки и обоснования. — СПб.: Изд-во Спб
ГУ, 2009
Грачева М.В. (Под ред.) Риск-анализ инвестиционного проекта: Учебник для вузов: ЮНИТИ-ДАНА, М. 2012
Грузинов В.П., Грибов В. Д. Экономика предприятия, Учеб. Пособие. — М.: Финансы и статистика, 2010
Дробизина Л. А. Финансы. Денежное обращение. Кредит. — М.: Юнити, 2009
Завлина П. Н. Основы инновационного менеджмента М.: Экономика, 2009
Золотогорова В. Г. Инвестиционое проектирование, ИП Перспектива, М. 2011
Инвестиции. Курс лекций. Орлова Е. И.: «Омега-Л». 2010
Инвестиции: Учебное пособие. /Г.П. Подшиваленко, Н. И. Лахметкина, М. В. Макарова и др. — М.: КНОРУС, 2009
Кизилова Н. М. Теоретические основы исследования иностранных инвестиций. Самара, 2009
Колас Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. Проблемы, концепции и методы. / Пер.
с фр. Под ред. Проф. Я. В. Соколова. — М.: Финансы, ЮНИТИ, 2012
Колпакова Г. М. Финансы. Денежное обращение. Кредит. М.: Финансы и статистика, 2010
Костюнина Г. М., Ливенцев Н. И. Международная практика регулирования иностранных инвестиций. М., 2012
Маркарьян Э.А., Герасименко Г. П. Инвестиционный анализ: Учебное пособие. — М.: ИКЦ «Мар
Т"; Ростов-на-Дону: Издательский центр «Мар
Т", 2011
Мелкумов Я. С. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. М.: ИНФРА-М, 2009
Основы управления инвестициями. Учебник. Маренков Р. Р.: «Едиториал». 2010
Шеремет А. Д., Сайфуллин Р. С. Финансы предприятий. — М., ИнфраМ, 2011
Экономическая оценка инвестиций. Учебное пособие. Несветаев Ю. П.:МГИУ". 2013.
