Оценка рыночной стоимости ОАО БФ Куммунар

1.3. Подходы и методы оценки предприятия (бизнеса).

В процессе оценки стоимости бизнеса можно выделить три основных этапа (подготовительный, оценочный, заключительный и семь более мелких).

1. Подготовительный этап. Первым этапом проведения оценки бизнеса является определение искомой стоимости в соответствии с существующими стандартами стоимости бизнеса. Затем, когда определен необходимый стандарт стоимости бизнеса (обычно используются стандарты BSV Американского общества оценщиков), определяются необходимые для оценки компании методы, наиболее подходящие в данном конкретном случае. В соответствии с определенными методами оценки определяется набор и объем необходимой информации. Информация может черпаться из разных источников: оцениваемая компания, фондовый рынок, различная статистическая информация, маркетинговые исследования. При проведении оценки бизнеса необходимо использовать ретроспективную учетную информацию (бухгалтерскую отчетность) и текущие финансово-экономические показатели компании.(9)

В процессе оценки бизнеса возникает необходимость предварительной проверки его финансового положения. Такая проверка позволяет получить важные справочные сведения об оцениваемой компании и выполнить расчет значений корректировочных показателей, необходимых для нахождения конечной стоимости бизнеса.

Для целей оценки бизнеса риск следует определить как степень неопределенности, связанной с получением ожидаемых в будущем доходов, иными словами, это опасность недостижения (отклонения) планируемого объема ожидаемых будущих доходов или риск нереализации прогноза.

2. Оценочный этап предполагает выполнение необходимых расчетных процедур, предусмотренных избранными методами оценки бизнеса.

3. Заключительный этап рассматривает корректировку стоимости бизнеса и составление отчета об оценке.(9)

Составление отчета об оценке бизнеса регулируется стандартом BVS-VIII.

Выделяемые задачи отчета об оценке состоят в том, чтобы:

• изложить анализ и заключение в ясной и убедительной форме;

• задокументировать детали оценки в качестве справочного материала.

В большинстве случаев отчет об оценке содержит следующие разделы:

• введение (общая информация);

• макроэкономическая информация;

• отраслевая информация;

• описание компании;

• описание источников информации;

• анализ финансово-экономического положения компании;

• подходы к оценке и заключение.

В международной профессиональной практике, которая взята российскими оценщиками на вооружение, существует несколько методов оценки бизнеса компании. Их можно выделить в три основных подхода: затратный, сравнительный (рыночный) и доходный. Каждый из них предполагает использование при оценке присущих ему методов. Так, доходный подход предусматривает использование метода капитализации и метода дисконтированных денежных потоков. Затратный подход использует метод чистых активов и метод ликвидационной стоимости. При сравнительном подходе (рыночном) используются методы рынка капитала, сделок и отраслевых коэффициентов.

Следует отметить, что ни один из перечисленных подходов и методов не только не являются взаимоисключающими, но и дополняют друг друга. Обычно при оценке стоимости компании (бизнеса) в зависимости от целей оценки, искомой стоимости, поставленных условий, состояния самого объекта и состояния экономической среды используют сочетание двух-трех методов, наиболее подходящих в данной ситуации.(17)

Методы дисконтированных денежных потоков, рынка капитала и отраслевых коэффициентов ориентированы на оценку компаний как действующих и которые будут дальше функционировать. Методы чистых активов и сделок, напротив, применимы для случая, когда инвестор намеревается закрыть компанию либо существенно сократить объем выпускаемой продукции. Метод капитализации разумен для применения к тем компаниям, которые успели накопить активы в результате капитализации их в предыдущие периоды; этот метод наиболее адекватен при оценке «зрелых» по своему возрасту компаний.

Проводя выбор необходимых методов для проведения процесса оценки компании, необходимо представлять преимущества и недостатки, которые содержит в себе каждый подход и метод.

Таблица 2 наглядно показывает, что во многих случаях необходимо применять разные методы оценки стоимости компании, что позволит, в конечном счете, получить более достоверный результат.