Институт экономического доверия в системе рынка финансовых услуг

В конце XX века финансовые институты и население прошли противоречивый путь реструктуризации финансовой системы: происходившие в тот период события серьезно подорвали экономическое доверие населения и бизнеса к финансовым рынкам и институтам.

К середине нынешнего десятилетия в России практически только начался процесс институционального оформления рынка финансовых услуг. В стране уже созданы и функционируют основные финансовые институты, а российская финансовая система окончательно перешла па рыночный путь развития. Начавшееся в конце прошлого столетия строительство экономики либерального типа, функционирующей при жестком денежно-кредитном регулировании с центра, завершилось в августе 1998 г. Все это и без того усугубило болезненный переход к финансовой системе, соответствующей характеру современного экономического развития.

Происходящие преобразования экономических взаимосвязей побуждают экономическую науку исследовать новые черты категории рынка, применительно к конкретно историческим условиям России. Без изучения нового качества этих взаимосвязей, познания их экономической природы невозможно оценить и спрогнозировать развитие социально-экономических процессов в стране.

Страна столкнулась с проблемой не только строительства новых институциональных основ финансового сектора, а прежде всего с крупнейшей социально-экономической проблемой — созданием нового качества экономического доверия в обществе. Лишь на нынешнем этапе развития финансовый сектор реально взаимодействует с бизнесом, который пытается определить место финансовых структур в своей хозяйственной практике. Одной из основных причин негативных процессов в функционировании национального рынка финансовых услуг, а, возможно, и главной, является достаточно низкий по сравнению с развитыми финансовыми рынками уровень финансово-экономического доверия.

Нормальное функционирование финансовой сферы общества невозможно без активного вовлечения сбережений самых широких слоев населения в оборот специализированных финансовых учреждений, создания равнодоступных условий для предприятий к источникам финансирования. Это возможно лишь в том случае, если опережающими темпами по сравнению с количественными характеристиками роста финансового рынка будут развиваться отношения финансово-экономического доверия, которыми пронизаны практически все финансовые процессы: кредитование, инвестирование, доверительное управление, секьюритизация активов, страхование жизни и др. В силу недостаточной теоретической изученности и отсутствия прочной методологической базы развития рынка финансовых услуг, обозначенная научная проблема актуальна, а ее решение практически значимо.

Степень научной разработанности проблемы. Исследованию институциональных основ формирования финансовых рынков и функционирующих на нем институтов посвящены работы таких авторов как Е. Алифанова, С. Бажанов, И. Ворошилова, ГО. Данилевский, М. Делягин, Е. Димова, Л. Долженкова, В. Желтоносов, Л. Зингалес, Т. Иванова, А.

Иголкин, О. Иншаков, Г. Кесельман, Р. Колб, М. Котляров, JT. Красавина, О. Лаврушина, П. Ланского, Ю. Львова, Ж. Мату к, И. Мерик, В. Миловидов, Я. Миркин, Д. Михалова, Е. Михаловой, Ф. Мишкин, Д. Мэтьюсон, В. Наливайский, Р. Пионтковский, Д. Плисецкий, Е. Попова, Р. Раджан, Дж. Родригес, Б. Рубцов, А. Суэтин, С. Хисайнов, О. Хмыз, М. Шарапова, Р. Энтов и др., которые способствовали разработке авторской позиции о влиянии глобального финансового капитала на процесс воспроизводства и позволили определить место и роль института доверительного управления в системе рынка финансовых услуг.

I I 1.

Теоретические и методологические аспекты проблемы экономического доверия с разной степенью полноты рассматривались в работах таких отечественных и зарубежных ученых как Э. Баньяско, П. Дасгупта, Х.-У. Дёриг, О. Кузина, А. Ляско, Н. Луманн, Ф. Фукуяма и др.

В процессе разработки авторской концепции формирования и развития финанасово-экономичсского доверия были использованы результаты исследований X. Дерига, Н. Ивашиненко, Д. Львова, Ф. Махлупа, А. Радыгина, Л. Якупова, обзоры Всемирного банка и др.

В ходе разработки методологии исследования института доверительного управления как неотъемлемого элемента финансово-экономического доверия автор опирался на научные труды в области управления финансовыми активами и ресурсами таких ученых как Дж. Ван Хорн, Д. Игнатьева, Л. Михеева, Дж. Синки мл., Н. Сухарева и др.

Для достижения целей исследования потребовалось обобщение научных взглядов на функциональную роль категорий «финансовое поведение», «сберегательное поведение» в организации движения финансовых ресурсов. Для этого были изучены точки зрения таких авторов как Г. Беккер, В. Верховин, Е. Бояркина, В. Гуртов, А. Луценко, М. Малышева, В. Радаев, Н. Рудык, что позволило обосновать поведение владельцев финансового капитала па рынке коллективного инвестирования.

Диссертационные исследования, касающиеся отдельных проблем данной темы, проводили экономисты А. А. Бессонова (доверительное управление в системе экономических отношений), Л. В. Рудакова (История становления и развития финансово-кредитных институтов в России (1986;2006 гг.), В. С. Карпенко (развитие рынка финансовых услуг), Ю. В. Маркина (финансовая либерализация и развивающиеся рынки), М. К. Спружевникова (банковская деятельность на рынке финансовых услуг), Ю. О. Колотов (развитие инфраструктуры рынка финансовых услуг), А. Ю. Шевяков (особенности функционирования и взаимодействия институциональных структур на рынке ценных бумаг России), А. В. Цуриков (анализ влияния институциональных факторов на экономические отношения), С. А. Кращенко (российский фондовый рынок: институциональная трансформация и эффективное регулирование) и др.

Цель исследования состоит в теоретическом обосновании и разработке практических направлений развития института экономического доверия как неотъемлемого инфраструктурного элемента рынка финансовых услуг Российской Федерации.

Реализация поставленной в исследовании цели определила постановку и решение следующих взаимосвязанных задач, отражающих логику и концепцию исследования:

1) уточнить характерные черты понятия «институт экономического доверия» как важнейшего элемента функционирования финансовой системы и рынка финансовых услуг, качественные и количественные признаки, принципы и закономерности его развития;

2) исследовать виды, формы, условия существования институтов доверительного управления в системе российского рынка финансовых услуг;

3) выявить специфические особенности влияния институтов финансового рынка на формирование системы экономических ценностей и отношений доверия в обществе;

4) обосновать место и роль института экономического доверия и предложить новые элементы его операционной структуры, способы их внедрения в систему рынка финансовых услуг РФ на примере коллективного инвестирования;

5) предложить методы определения уровня экономического (финансового) доверия, основанные на доступной информации.

Объект исследования — рынок финансовых услуг Российской Федерации как форма объединения и взаимодействия институциональных элементов, обеспечивающих процесс кругооборота финансового капитала.

Предметом исследования выступают финансовые отношения, возникающие в процессе функционирования института экономического доверия в системе рынка финансовых услуг.

Соответствие темы диссертации требованиям паспорта специальностей ВАК. Исследование выполнено в соответствии с паспортом специальности 08.00.10 — Финансы, денежное обращение и кредит (1.5 институциональные аспекты финансовой системы).

Рабочая гипотеза диссертационного исследования исходит из обусловленности и взаимосвязи содержания институциональных условий и характера процесса формирования экономического доверия в системе рынка финансовых услуг. На первый план в обеспечении развития финансового сектора как ключевого элемента национальной экономики выходят отношения доверия, выступающие неотъемлемым связующим звеном между субъектами финансового рынка. Перспективы развития российского финансового рынка напрямую зависят от качества оказываемых финансовых услуг, генерируемых финансовыми институтами, и степени финансово-экономического доверия, им присущего.

Теоретико-методологической основа диссертационного исследования базируется па положениях и концепциях, представленных в академических трудах ведущих отечественных и зарубежных авторов по вопросам направления развития и формирования структурных элементов финансового рынка.

В процессе обоснования теоретических положений диссертационного исследования, выводов и рекомендаций использовался системный подход, реализованный при помощи исторического, логико-гносеологического, субъектно-объектного и структурно-функционального общенаучных методов, а также приемов экономического анализа и синтеза, сравнения, научной абстракции и др. При систематизации полученных данных, построении схем и таблиц использовались методы экономико-статистических группировок, сравнительных и экспертных оценок.

Системное применение общенаучных и частных методов исследования позволило избежать фрагментарности исследования и обеспечило достаточный уровень надежности полученных соискателем научных результатов, их достоверность и обоснованность.

Информационно-эмпирическая и нормативная база исследования включает в себя данные официальных изданий федеральных и региональных статистических организаций, нормативно-правовые акты органов законодательной и исполнительной власти, отчетные данные аналитических органов, размещенные в сети Интернет, монографические труды отечественных и ряда зарубежных ученых, данные периодических изданий, материалы научно-практических конференций, обозрения и отчеты деятельности российских и международных финансово-экономических организаций по изучаемой проблеме.

Основные положения диссертации, выносимые на защиту:

1. Современный период развития финансового рынка, выступающего организационной формой целенаправленного движения современного финансового капитала в деле обеспечения экономического развития страны, с точки зрения институциональной структуры характеризуется множеством разнородных институциональных подсистем, одной из которых является институт экономического доверия, как форма проявления системного единства отношений, реализующих экономические интересы субъектов рынка финансовых услуг.

2. Систематизация причин, препятствующих развитию института финансово-экономического доверия в системе рынка финансовых услуг Российской Федерации, позволяет вскрыть суть проблемы асинхронности взаимодействия «производителей и потребителей» финансовых услуг и выявить неравномерность развития финансовых институтов, особенно в части институтов коллективного инвестирования.

3. Насущной проблемой современных финансов становится несогласованность развития финансовых институтов страны в переходном периоде, что в конечном итоге приводит к устойчивому недоверию населения и бизнеса к институтам, оказывающим финансовые услугирешение находится в плоскости обоснования доверительных отношений как неотъемлемого компонента рынка финансовых услуг: предстоит совершенствовать регулирование этого рынка путем исключения противоречий в нормативно-законодательной базе и теоретического уточнения самой сущности категории финансово-экономического доверия с последующим выявлением и закреплением па практике конкретных ее форм проявления, влияющих на эффективность использования финансовых ресурсов в обществе.

4. Наиболее ярко проявляется общественная значимость доверительных услуг при организации коллективного инвестирования, субъекты которого способны аккумулировать значительные объемы финансовых ресурсов, и в тоже время сами нуждаются в посреднике, обладающем такими специфичными свойствами и чертами как устойчивость, надежность, наличие достаточного собственного капитала и, самое главное, доходы которого зависят от прироста чистых активов коллективных инвесторов, а значит от качества управления доверенными ему финансовыми ресурсами.

5. В стратегическом плане насущной потребностью организации рынка финансовых услуг выступает создание инфраструктурного обеспечения доверительного управления, выравнивание уровня нормативного регулирования доверительных отношений по всему кругу институтов финансовой системы, потому что от развитости финансово-экономического доверия зависит уменьшение объема теневых средств в экономическом обороте, и, как следствие, появление возможностей включения их в оборот организованных финансовых структур, приток иностранного финансового капитала, выход отечественных финансовых институтов на зарубежные финансовые рынки и, в конечном итоге, равноправное вхождение в процессы глобальной финансизации.

Научная новизна диссертационного исследования в целом заключается в концептуальном обосновании необходимых качественных преобразований в системе рынка финансовых услуг, основанных на укреплении роли и места института экономического доверия и одной из форм его проявлениядоверительного управления.

Наиболее существенные элементы приращения научного знания заключаются в следующем:

— уточнены и дополнены понятийные взаимосвязи между такими экономическими категориями как «финансовый ресурс», «финансовый рынок», «рынок финансовых услуг», «экономическое доверие», «доверительное управление», «институт доверительного управления», «финансовый мост», что позволило методологически обосновать объективную необходимость институционального обеспечения равномерного развития финансовых институтов;

— раскрыта институциональная характеристика экономического доверия, определяющая закономерности и принципы его развития в условиях формирующегося российского рынка финансовых услуг как системоинтегрирующего института, характеризующего уровень финансовых взаимоотношений в конкретно-исторических условиях;

— определены особенности становления и функционирования институтов доверительного управлениявыявлено содержание противоречий, в т. ч. инфраструктурных, препятствующих широкому применению спектра услуг этих институтов в финансовом секторепредложены пути их решения в условиях формирования современного рынка финансовых услуг;

— систематизирована и обоснована сущностная сторона финансовой инфраструктуры, позволяющая воспроизводить и реализовывать исходные начала производства финансовых услуг, проведена дифференциация ее элементов по функциональной составляющей;

— обоснован и построен многофакторный индекс доверия, который позволит количественно измерить уровень экономического (финансового) доверия в системе рынка финансовых услуг Российской Федерации и в который вошли такие показатели как объем капитализации рынка, страховых резервов, вложений в негосударственные пенсионные фонды, паевые инвестиционные фонды, средства, находящиеся в индивидуальном доверительном управлении и ряд другихоценено функциональное влияние институтов доверительного управления коллективного типа на развитие рынка финансовых услуг, и предложены рекомендации по их развитию, направленные на увеличение надежности их деятельности, эффективное воспроизводство и реализацию финансовых услуг, оптимизацию кругооборота финансовых ресурсов и расширение зоны охвата экономических субъектов, вовлеченных в финансовые отношения.

Теоретическая и практическая значимость диссертационного исследования. Теоретическая значимость работы заключается в уточнении экономической сущности понятий «финансово-экономическое доверие» и «институт доверительного управления» и обосновании их роли в качестве связующего звена между институтами финансового рынка и потребителями его услуг.

Практическая значимость состоит в том, что научные результаты, выводы и рекомендации, изложенные в работе, могут быть использованы в деятельности органов управления финансовыми рынками при разработке программ развития финансового сектора и рынка финансовых услуг Российской Федерации, активизации сберегательно-инвестиционных процессов. Содержащиеся в работе выводы будут полезны в качестве научно-практической базы при реализации программ повышения финансовой грамотности населения.

Некоторые положения диссертации используются в качестве учебного материала при чтении курсов «Рынок ценных бумаг», «Деньги, кредит, банки», «Финансы и кредит», «Финансовые рынки», «Инвестиции» и других специальных дисциплин.

Апробация основных положений диссертации. Основные положения и выводы диссертационного исследования прошли апробацию на международных и всероссийских конференциях: Международная научно-практическая конференция «Инвестиционный потенциал экономического роста в условиях глобализации». — Сочи, 2004; V Всероссийской научно-практической конференции студентов, аспирантов, докторантов и молодых ученых «Наука XXI». — Майкоп, 2004; Всероссийской научной конференции студентов, аспирантов и молодых ученых «Перспектива — 2005». — Нальчик, 2005; Международная научно-практическая конференция «Инновационный фактор национальной и региональной конкурентоспособности России». — Сочи, 2006; Международная научно-практическая конференция «Актуальные проблемы социально-экономического развития России». — Сочи, 2007; Международная научно-практическая конференция «Современные направления теоретических и прикладных исследований». — Одесса, 2007; «Ресурсный потенциал национальной экономики в условиях глобализации» — Сочи, 2008. Отдельные положения работы были применены при проведении региональных этапов всероссийских олимпиад школьников по экономике и основам потребительских знаний 2005, 2006 гг.

По теме диссертации опубликовано 16 работ общим объемом 41,05 п.л. (в том числе авторских — 14,5 п.л.).

Структура и объём работы. Диссертация общим объёмом машинописного текста 174 страницы состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы. Работа содержит 26 таблиц, 19 рисунков. Список использованной литературы включает 206 источников.

Заключение

.

Перспективы развития российского финансового рынка напрямую зависят от качественных показателей финансовых услуг, генерируемых финансовыми институтами, и степенью финансово-экономического доверия, присущего этим услугам и институтам со стороны экономических субъектов. Оказание адекватных, разнообразных и универсальных финансовых услуг, соответствующих текущим потребностям рынка на современном этапе его развития, приведет к повышению роли финансового рынка в механизме трансформации финансовых ресурсов в инвестиционный сектор экономики. В тоже время значительное отставание в развитии российского финансового рынка по таким показателям как качество, разнообразие, надежность финансовых услуг, доступность их для клиентов и т. д. негативно сказывается на уровне финансово-экономического доверия и как следствие на инвестиционных >•> процессах, транзакционных издержках и экономическом росте.

Свойственный российской финансовой системе низкий уровень доверия со стороны общества к финансовому сектору может привести в дальнейшей перспективе к потере рынка национальных финансовых институтов. Уже сейчас, несмотря на его рост значительная часть институтов, работающих на российском страховом, банковском, аудиторском и др. видах финансовых рынках принадлежит иностранному капиталу и в дальнейшем эта доля будет только расти.

Изменения, происходящие в системе рынка финансовых услуг, будут требовать непрерывной корректировки парадигмы исследования расширения рамок исследуемой системы). Фактически мы сталкиваемся с ситуацией, когда накопленные факты уже «не помещаются» в прежнюю парадигму исследования и как следствие новые факты практически постоянно корректируют наши представления о финансовой системе и о ее будущем развитии.

В выполненном исследовании прослеживаются не только общие методологические проблемы влияния финансового капитала на рынок финансовых услуг, но и практика взаимодействия финансовой системы с финансово-экономическими формами организации и управления уровнем развития института доверительного управления в экономике. Для этого в диссертационной работе на основе логико-гносеологического подхода анализируется «поведение» финансовой системы и ее субъектов в зависимости от степени их готовности принять условия реализации экономического доверия в системе рынка финансовых услуг.

В теоретическом плане работа представляет собой разработку цепочки взаимопереходов понятий, характеризующих современные финансы и объясняющих возросшую роль института экономического доверия в общей финансизации социально-экономического развития страны. Данное положение проиллюстрировано автором в структурно-логических схемах и моделях, статистических обобщениях взаимодействия экономического доверия с элементами рынка финансовых услуг. При этом методологически обосновано положение о том, что финансовая безопасность страны во многом зависит от степени доверия проявляемого к ее финансовым институтам и инфраструктуре, а также от простоты и удобства к доступу, обращению, сохранению и приращению финансового ресурса при помощи института доверительного управления.

В теоретической части работы финансовый рынок рассматривается с позиции его фундаментальной функции — активного участия в финансировании воспроизводственных процессов общественного развития, путем аккумулирования и перераспределения финансового ресурса. Для этого необходимо завершить институциональное закрепление развития институтов финансового рынка. При этом следует начинать с поиска точек соприкосновения финансового ресурса, обретающего форму финансового капитала, с инфраструктурными элементами российской финансовой системы, выявления характера их взаимосвязей, особенно в системе доверительного управления.

Низкий уровень финансово-экономического доверия в системе мировых и национальных рынков, безусловно, приводит к удорожанию финансового ¦ ресурса, удлинению его оборачиваемости на пути от поставщика к потребителю, а возможно и к его полной потере.

Все это свидетельствует о необходимости принятия ряда неотложных и давно назревших мер, направленных на повышение уровня финансово-экономического доверия в системе рынка финансовых услуг.

Результаты диссертационного исследования могут быть представлены следующим образом:

1) Проведена системная характеристика российского рынка финансовых услуг, позволившая определить сущность и место финансово-экономического доверия в его функционировании И' выявить базирующиеся на его основе взаимосвязи между экономическими субъектами;

2) Исследована сущность инфраструктуры финансового рынка, определены ее виды, причины, сдерживающие её развитие на основе причинно-следственного анализа и уровневого подхода;

3) Дана характеристика сформировавшихся в процессе развития российского. финансового рынка институтов доверительного типа на примере коллективных инвесторов на основе сравнительного анализа и выявлена степень их влияния на уровень финансово-экономического доверия в системе финансовых отношений-.. 1 ,.

4) Проанализирована организационно-управленческая структура доверительного управления с целью обоснования его потенциальных возможностей по, привлечению финансового ресурса в систему общественного воспроизводства;

5) Рассмотрены системообразующие элементы финансового рынка, оказывающие прямое и косвенное влияние на финансово-экономическое доверие-. ,: '' ' • '.

6) Выявлены основные проблемы функционирования институтов коллективного инвестирования (негосударственных пенсионных, фондов и, паевых инвестиционных) на основе анализа современных показателей их развития;

7) Дополнен и проведен подсчет индекса доверия к российскому финансовому рынку и исследованы возможности применения зарубежного опыта его расчета в российской практике;

8) Обоснованы направления стратегии развития рынка доверительных услуг в рамках тенденций развития национального финансового рынка.

Высокие затраты, связанные с формированием системы финансово-экономического доверия в системе российского рынка финансовых услуг, подразумевают невозможность его проведения отдельными группами или организациями без вовлечения в этот процесс широких масс. Финансово-экономическое доверие обретает смысл только в том случае, если его поддерживает большинство участников рынка, и оно выражает их общие потребности.

Для эффективного поступательного развития института экономического доверия наряду с определенным благоприятным сочетанием конъюнктурных факторов, фундаментальным изменением макроэкономической и политической направляющей экономического развития необходимы согласованные усилия участников рынка и регулирующих органов в рамках его развития.

Процесс развития экономического доверия и выстроенных на его основе отношений и выработка концепции по его развитию далеки от завершения, более того лишь в последнее время стало уделяться внимание факторам, обязательным для формирования и поддержания его в общественном самосознании на должном уровне — принята концепция развития финансового рынка, формируется соответствующая законодательная база, ставится вопрос о повышении уровня финансовой и юридической грамотности населения и т. д. Таким образом, дальнейшее развитие института экономического доверия в России невозможно без целенаправленного воздействия на совершенствование инфраструктуры финансового рынка, правовой базы, переосмысления финансовых взаимоотношений и формирования степени ответственности за принятые решения.

В связи с этим необходимы совместные усилия государственных органов, регулирующих российский рынок финансовых услуг и финансовых институтов, направленные на реализацию единой комплексной программы развития финансового рынка и впутрирыночного института экономического доверия. Определенную роль в подготовке и реализации этого процесса должны сыграть коллективные инвесторы, аккумулирующие на сегодняшний день значительные массы финансовых ресурсов мирового финансового рынка и принцип деятельности которых основывается на операциях доверительного управления. Опыт развития этих институтов в российской практике демонстрирует, что система их взаимодействия с инвесторами еще недостаточно институциализироваиа и потенциал в сфере доверительного управления финансовыми ресурсами не реализовывается в полной мере.

В условиях затяжного кризиса доверия необходима единая и четкая государственная политика в области межинституционального взаимодействия, направленная на реализацию принципов сотрудничества участников рынка друг с другом на базе финансово-экономического доверия.

Современные тенденции в развитии мирового рынка финансовых услуг во многом будут определять направления развития российского финансового рынка. Однако не менее существенную роль будут играть и внутренние условия, в том числе неразвитость ряда финансовых институтов, непрозрачность работы многих из них, несовершенство законодательной базы, прямые правовые препятствия для развития рынка, низкий уровень инвестиций, избыточная ликвидность в совокупности с инфляционными ожиданиями и незначительное число потребителей финансовых услуг. Поэтому необходимо создать условия для опережающего развития института экономического доверия по отношению к национальному рынку финансовых услуг, чтобы избежать его экстенсивного, количественного роста и защитить интересы российских финансовых институтов.

Институт экономического доверия формируется в результате длительной эволюции тех или иных финансовых институтов, а уровень доверия служит фундаментальным залогом стабильности финансовой системы. Недостаток доверия может быть лишь смягчен, но не компенсирован государственным вмешательством в хозяйственную жизнь, и что в обществах с низким уровнем доверия государственная регламентация способна поддерживать хозяйственную эффективность, но не в состоянии привести к позитивным переменам в экономическом целом.

Следовательно, развитие и совершенствование института экономического доверия системе рынка финансовых услуг в сфере интенсивных и качественных его преобразований является одной из первоочередных задач стоящих перед российской финансовой системой.

Поэтому необходимо сформировать целостный и эффективно работающий механизм, направленный на укрепление роли института экономического доверия в деятельности финансовых институтов на российском рынке финансовых услуг. Дальнейшее осуществление реформ, направленных на достижение инновационного прорыва в экономике невозможно без связанного с экономической системой в целом и ее отдельными частями эффективного финансового рынка, операции которого направлены на достижение балансирования между спросом и предложением на финансовые ресурсы для целей расширенного воспроизводства.

Итогом работы является комплексное рассмотрение института экономического доверия с позиции системного подхода, анализ процесса его становления в условиях видоизменяющегося российского финансового рынка, а также предложенные направления стратегии и тактики его развития, реализация которых способна дать реальный импульсный толчок для поступательного развития и эффективного функционирования национального рынка финансовых услуг, будет способствовать притоку финансовых ресурсов в систему коллективного инвестирования и экономическому процветанию страны в целом.