Анализ финансовых результатов деятельности ЗАО «Виртекс», совершенствование управления платежеспособностью

• ВВЕДЕНИЕ
• 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
• 1.1 Понятие, сущность и значение платежеспособности предприятия
• 1.2 Методика оценки платежеспособности и ликвидности баланса предприятия
• 1.3 Анализ вероятности несостоятельности (банкротства)
• 2. ОЦЕНКА ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ И ЛИКВИДНОСТИ
• БАЛАНСА ЗАО «ВИРТЕК»
• 2.1 Организационно-экономическая характеристика ЗАО «Виртекс»
• 2.2 Оценка платежеспособности на основе показателей ликвидности
• 2.3 Анализ активов и пассивов баланса
• 3. РАЗРАБОТАТЬ РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ПОВЫШЕНИЮ ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ ЗАО «ВИРТЕКС»
• 3.1 Анализ вероятности банкротства
• 3.2 Влияние управления денежными потоками на платежеспособность предприятия
• 3.3 Рекомендации по повышению платежеспособности ЗАО «Виртекс»
• ЗАКЛЮЧЕНИЕ
• СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ИСТОЧНИКОВ
• ПРИЛОЖЕНИЕ А
• ПРИЛОЖЕНИЕ Б

Деятельность коммерческой организации носит циклический характер, в пределах которого осуществляется привлечение необходимых ресурсов, использование их в производственном процессе, реализация производственных продукций, работ, услуг и получение финансовых результатов.

Анализ финансовых результатов деятельности предприятия — важнейшая характеристика экономической деятельности предприятия. Финансовый результат является основой на любом предприятии. Во многом это зависит от профессионализма и объективности руководителей, ведь если правильно и грамотно построена производственная деятельность, то следствием этого, конечно же, будут высокие финансовые результаты.

В современных методиках финансового анализа нашли широкое применение методы оценки платежеспособности. Актуальность выбранной темы обуславливается, в первую очередь, тем, чтобы постараться ответить на возникающие в процессе анализа ликвидности и платежеспособности вопросы: почему именно коэффициенты ликвидности выбраны в качестве основного индикатора финансово-экономического состояния; за счет каких активов должны погашаться долгосрочные обязательства, которые не участвуют в расчете коэффициента текущей ликвидности; почему установлено ограничение на коэффициенты ликвидности без привязки к отраслевому признаку, масштабу производства или рентабельности.

Показатели ликвидности не имеют связи с показателями рентабельности и оборачиваемости. Они взаимосвязаны только с показателями структуры капитала, т. е. чем выше доля собственного капитала, тем выше степень ликвидности предприятия.

Степень разработанности проблемы. В своем развитии анализ ликвидности и платежеспособности предприятия имеет достаточно большую историю, прежде всего в разработке теоретических вопросов науки финансового менеджмента. Среди ученых-экономистов, активно работающих в этой области и внесших большой вклад в ее развитие, А. Д. Шеремет, С. Б. Барнгольц, В. Ф. Палий, А. Н. Гаврилова, И. А. Бланк, В. И. Стражев, Р. С. Сайфулин, Г. В. Савицкая, В. В. Ковалев и др.

Цель дипломной работы — изучить теоретические основы, провести анализ финансовых результатов на материалах ЗАО «Виртекс», разработать ряд мероприятий по совершенствованию управления платежеспособностью предприятия, а также сделать прогноз финансового состояния организаций с учетом разработанных рекомендаций.

Для достижения намеченной цели поставлены следующие задачи:

1) рассмотреть теоретические аспекты вопросов управления платежеспособностью предприятия;

2) обобщить литературу, разработать методику оценки финансовых результатов организации

3) дать оценку ликвидности и платежеспособности, финансовой устойчивости организации;

5) сделать попытку разработки ряда мероприятий по повышению платежеспособности предприятия ЗАО «Виртекс»;

6) оценить эффективность предлагаемых изменений с учетом составления прогнозного баланса.

Предметом исследования является финансовое состояние предприятия, отражающее его платежеспособность, а также методы ее управлением.

Объектом исследования — ЗАО «Виртекс».

Теоретической основой дипломного исследования являются следующие методы финансового анализа: горизонтальный анализ, который предполагает изучение абсолютных показателей статей отчетности организации за определенный период, расчет темпов их изменения и оценку; вертикальный анализ — представление данных отчетности в виде относительных показателей через удельный вес каждой статьи в общем итоге отчетности и оценка их изменения в динамике; факторный анализ и анализ финансовых коэффициентов. Анализ коэффициентов (относительных показателей) предполагает расчет и оценку показателей эффективности использования ресурсов организации, видов рентабельности.

Методологической основой исследования послужили Законодательные и нормативные документы РФ, труды российских и зарубежных экономистов, работы научно-исследовательских и учебных центров, материалы периодической литературы по вопросам финансового менеджмента.

В дипломной работе проведено теоретическое обобщение, выполнен анализ финансовых результатов по ЗАО «Виртекс» за 2008 — 2010 гг. Дипломная работа состоит из трех глав.

В первой главе рассмотрены теоретические основы оценки платежеспособности предприятия.

Во второй главе проведен анализ платежеспособности и ликвидности баланса предприятия ЗАО «Виртекс».

В третьей главе предложены рекомендации по повышению платежеспособности данного предприятия.

Проведенный анализ финансовых результатов и сделанные предложения имеют существенную практическую значимость и, возможно, будут полезны руководителям ЗАО «Виртекс» при разработке осуществления мер по улучшению своего финансового состояния.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1 Понятие, сущность и значение платежеспособности предприятия

Организация, осуществляющая коммерческую деятельность, создается для получения прибыли. Таким образом, коммерческая организация — это юридическое лицо, которое привлекает капитал для осуществления своей деятельности и обеспечивает его прирост за счет получаемой чистой прибыли.

Одним из основных индикаторов, характеризующих финансовую устойчивость, является платежеспособность. Платежеспособность в международной практике означает достаточность ликвидных активов для погашения в любой момент всех своих краткосрочных обязательств перед кредиторами. Платежеспособность предприятия определяется наличием в его распоряжении ликвидных активов — тех активов, которые в максимально короткие сроки могут «превратиться» в деньги, т. е. быть реализованными, или сами по себе являться средством платежа.

Платежеспособностью является возможность наличными денежными ресурсами своевременно погашать свои платежные краткосрочные обязательства и внешним проявлением финансового состояния предприятия.

Основными признаками платежеспособности является наличие в достаточном объеме средств на текущем счете и отсутствие просроченной кредиторской задолженности.

Отсюда главный признак устойчивости — это наличие чистых ликвидных активов, определяемых как разность между всеми ликвидными активами и всеми краткосрочными обязательствами на определенный момент времени.

Теоретики выделяют следующие понятия: платёжеспособность, ликвидность баланса и ликвидность предприятия.

Понятия «платежеспособность» и «ликвидность» являются довольно близкими по своему экономическому смыслу, поэтому в экономической литературе встречаются две противоположные точки зрения на то, что следует ли разграничивать эти понятия.

К первой группе ученых, рассматривающих ликвидность и платежеспособность как тождественные экономические категории, можно отнести И. Бланка, Ю. Бригхема, Л. Гапенски и др., в том числе и тех, которые принимали участие в разработке методических рекомендаций по проведению оценки финансового состояния, утверждённых постановлениями Правительства РФ № 498, от 20.05.1994 г., № 367 от 25.06.2003 г., и приказом ФСФО России № 16 от 23.01.2001 г.

И. Бланк в своих трудах по финансовому менеджменту определяет, что платежеспособность (ликвидность) — это возможность предприятия своевременно рассчитаться по своим текущим обязательствам за счет оборотных активов различного уровня ликвидности. Ю. Бригхем и Л. Гапенски определяют ликвидность и платежеспособность предприятия как способность осуществлять денежные выплаты в объеме и в сроки, предусмотренные контрактами [18, с. 59]. Авторы утверждают, что ликвидное предприятие в состоянии осуществлять свою текущую производственную деятельность — производить необходимые выплаты работникам, поставщикам, инвесторам, платить налоги и т. п.

Такую точку зрения не разделяет вторая группа авторов. Они ститают, что говорить о тождественности этих понятий не корректно. В числе сторонников второй позиции выделяются А. Гаврилова, Г. Поляк, В. Ковалёв и др. Согласно утверждению Г. Поляка, платежеспособность предприятия — это наличие у него денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности в объёме, достаточном для покрытия краткосрочных обязательств. А ликвидность — способность предприятия в любой момент совершать необходимые расходы, т. е. своевременно и полностью рассчитываться по долгам имеющимися оборотными активами [Г.Б. Поляк, Финансовый менеджмент].

А. Гаврилова и А. Попов дают следующие определения. Ликвидность — это способность предприятия погашать в установленное время свои обязательства за счет оборотных активов, а платежеспособность — наличие свободных расчетных средств (денежных средств и краткосрочных финансовых вложений), достаточных для немедленного погашения требований кредиторов, продлить которые невозможно.

В. Ковалев ликвидность определяет как наличие у предприятия оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств, пусть и с нарушением сроков обязательств. Платежеспособность определяет как наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для немедленного погашения кредиторской задолженности.

Ликвидность активов — это способность активов трансформироваться в денежные средства. Степень ликвидности активов определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период трансформации, тем выше ликвидность активов. Ликвидность активов характеризует способность руководства организации формировать и управлять имуществом и источниками финансирования.

Ликвидность предприятия — это способность предприятия своевременно исполнять обязательства по всем видам платежей. Чем больше степень способности исполнения обязательств по платежам, тем выше уровень ликвидности организации. Уровень ликвидности зависит от сферы деятельности, соотношения оборотных и внеоборотных активов, скорости оборота средств, состава оборотных активов, величины и срочности оплаты текущих обязательств. Для обеспечения высокого уровня ликвидности организация должна поддерживать определенное соотношение между превращением оборотных активов в денежные средства и сроками погашения краткосрочных обязательств.

Этот показатель используется для оценки имиджа организации, его инвестиционной привлекательности. Чем выше уровень инвестиционной привлекательности, тем выше уровень платежеспособности.

Ликвидность баланса предприятия — это уровень обеспеченности оборотных активов долгосрочными источниками формирования. Ликвидность баланса предполагает изыскание платежных средств за счет внутренних источников, т. е. реализации активов.

Ликвидность — это необходимое и обязательное условие платежеспособности. Ликвидность баланса является основой платежеспособности и ликвидности организации. От степени ликвидности баланса зависит платежеспособность.

В процессе анализа исследуется текущая и перспективная платежеспособность. В процессе анализа текущей платежеспособности сопоставляется наличие суммы платежных средств с суммой срочных обязательств. К платежным средствам относятся денежные средства (на расчетном счете, в кассе), краткосрочные ценные бумаги, которые могут быть быстро обращены в деньги.

К срочным обязательствам относятся текущие пассивы — обязательства и долги, подлежащие погашению: краткосрочные кредиты банка, кредиторская задолженность за товары (работы, услуги), а также задолженность бюджету.

Если у предприятия сумма платежных средств (денежных средств и др.) превышает сумму краткосрочных обязательств, то оно признается платежеспособным. Если у предприятия сумма платежных средств недостаточна для погашения срочных обязательств, т. е. сумма платежных средств меньше суммы срочных обязательств, предприятие является неплатежеспособным. О неплатежеспособности предприятия может сигнализировать отсутствие денег на расчетном, текущем и иных счетах в банке, в кассе предприятия, наличие просроченной задолженности банку, финансовым органам, поставщикам, просрочка с выплатой заработной платы работникам.

Текущая платежеспособность характеризует текущее состояние расчетов на предприятии и анализируется на основании данных о финансовых потоках: приток денежных средств должен обеспечить покрытие текущих обязательств предприятия.

Перспективная платежеспособность определяет возможность предприятия в будущем рассчитываться по своим краткосрочным долгам и исследуется преимущественно с помощью показателей ликвидности.

Ликвидные активы — мобильные платежные средства, которыми можно расплатиться с кредиторами при наступлении срока платежа или по досрочному требованию.

Степень ликвидности определяется продолжительностью периода, в пределах которого будет осуществлена трансформация в денежную наличность. Краткосрочным периодом условно считается срок до года, хотя иногда он также отождествляется с нормальной длительностью производственно-коммерческого цикла, т. е. промежутком времени, охватывающим закупку сырья, производство, реализацию и получение предприятием денежных средств за реализованную продукцию. Таким образом, ликвидность можно рассматривать как время, необходимое для продажи активов, и как сумму, полученную от продажи активов.

Исходя из изложенного, можно дать такие определения:

1. Ликвидность предприятия — это мобильность предприятия, его возможность (при возникновении любых обстоятельств) за счет внутренних и внешних источников оперативно искать резервы платежных средств, необходимых для погашения долгов, и постоянно, на любой момент времени, поддерживать равновесие между объемами и сроками преобразования активов в денежные средства и объемами и сроками погашения обязательств.

2. Платежеспособность — возможность предприятия немедленно погасить требования кредиторов, по которым наступили сроки оплаты, за счет чистых активов в денежной форме.

Очевидно, что ликвидность и платежеспособность не являются тождественными. Коэффициенты ликвидности могут характеризовать финансовое положение как удовлетворительное, но эта оценка может быть ошибочной, если в оборотных активах значительный удельный вес приходится на неликвиды и просроченную дебиторскую задолженность.

Ликвидность менее динамична по сравнению с платежеспособностью. По мере стабилизации производственной деятельности предприятия, у него складывается определенная структура активов и источников средств. Поэтому коэффициенты ликвидности изменяются в определенных постоянных границах. А финансовое состояние в плане платежеспособности может быть изменчивым. Например, предприятие было платежеспособным, но ситуация резко изменилась. Пришло время платить очередному кредитору, а у предприятия нет денег на счете из-за невыполненного вовремя платежа за поставленную ранее продукцию, т.о. оно стало неплатежеспособным по вине дебиторов. Если задержка носит краткосрочный или случайный характер, то ситуация с платежеспособностью предприятия может вскоре нормализоваться. Неплатежеспособность может быть и длительной, хронической. Её причины:

— недостаточная обеспеченность финансовыми ресурсами;

— невыполнение плана реализации продукции;

— нерациональная структура оборотных средств;

— несвоевременное поступление платежей от контрагентов.

Таким образом, платежеспособность и ликвидность достигается при достаточности собственного капитала, хорошем качестве активов, достаточном уровне рентабельности с учетом операционного и финансового риска, достаточности ликвидности баланса, стабильных доходах и широких возможностях привлечения заемных средств. [Финансовый анализ: в вопросах и ответах: учебное пособие / Н. Н. Миллер 2006]

Для обеспечения платёжеспособности и ликвидности предприятие должно обладать гибкой структурой капитала, уметь организовать его движение таким образом, чтобы обеспечить постоянное превышение доходов над расходами с целью сохранения платежеспособности и создания условий для самофинансирования.

1.2 Методика оценки платежеспособности и ликвидности баланса предприятия.

Один из наиболее важных аспектов анализа финансового положения организации по данным бухгалтерского баланса — оценка её платежеспособности, как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе. Краткосрочная платежеспособность определяется системой показателей ликвидности, которые отражают способность организации своевременно выполнить расчеты по краткосрочным кредитам, займам, кредиторской задолженности поставщикам, налогам, персоналу и т. п. Для оценки долгосрочной платежеспособности (перспективной) рассчитываются показатели ликвидности, динамика которых свидетельствует о возможностях предприятия отвечать по своим долгам в будущем.

Главная цель анализа платежеспособности и ликвидности состоит в том, чтобы:

— своевременно выявлять и устранять недостатки в финансовой деятельности;

— находить резервы улучшения платежеспособности.

Основными источниками информации для анализа платежеспособности и кредитоспособности коммерческого предприятия служат бухгалтерский баланс (форма № 1), отчет о прибылях и убытках (форма № 2), отчет о движении капитала (форма № 3) и другие формы отчетности, данные первичного и аналитического бухгалтерского учета, которые расшифровывают и детализируют отдельные статьи баланса.

Уровень ликвидности активов характеризуется суммой денежных средств, которую можно получить от их продажи, и временем, которое для этого необходимо.

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств предприятия её активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. Уровень ликвидности баланса определяется сравнением статей активов, объединённых по уровню ликвидности, и пассивов, сгруппированных по срочности их оплаты (см. таблицу 1.1).

Таблица 1.1

Группировка активов по степени ликвидности и пассивов по срокам оплаты

Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются четыре неравенства: А1П1; А2П2; А3П3; А4П4 [ПЛАСКОВА].

Выполнение первых трёх неравенств в этой системе ведёт непременное выполнение и четвертого, поэтому важно сопоставить итоги первых трёх групп по активу и пассиву. Недостаток средств по той или иной более ликвидной группе активов при сложении их итогов (А1+А2+А3) может быть компенсирован избытком в другой группе. Но в реальной ситуации менее ликвидные активы для платежеспособности не могут компенсировать недостаток более ликвидных. В таком случае ликвидность баланса отличается от абсолютной. Минимальным условием, чтобы структура баланса была признана удовлетворительной, является соблюдение четвертого неравенства.

Сопоставление групп активов и обязательств позволяет определить ликвидность на отчетную дату и спрогнозировать её на перспективу. Текущая ликвидность показывает наличие у организации избыточной величины ликвидных активов (А1+А2) для погашения краткосрочных обязательств (П1+П2) в ближайшее время. Перспективная ликвидность прогнозирует платежеспособность организации на длительный срок. Она обеспечивается тем, что поступление денежных средств с учетом имеющихся материально-производственных запасов и долгосрочной дебиторской задолженности превысит все внешние обязательства, т. е. (А1+А2+А3)>(П1+П2+П3) [14, с. 179].

Однако такой прогноз является приближенным. Для более точных выводов необходимо привлечь внутренние данные бухгалтерского учета, конкретизировать показатели, изучить динамику.

Для анализа ликвидности используется так же ряд относительных показателей — коэффициентов, которые характеризуют качество структуры бухгалтерского баланса (см. табл. 1.2).

В финансовом анализе оптимальными значениями коэффициентов ликвидности являются: абсолютная ликвидность — от 0,2 до 0,4; промежуточная — от 0,5 до 1: текущая ликвидность — от 1 до 2. Значение коэффициента текущей ликвидности на уровне 2 будет означать, что балансовая стоимость оборотных активов в два раза превышает балансовую стоимость краткосрочных обязательств. Это значит, что гарантии в части погашения долгов организации достаточны, что имеются необходимые ресурсы и условия для устойчивого функционирования и развития производственно-финансовой деятельности [15, с. 208]. Значение этого показателя может значительно изменяться по отраслям и видам деятельности, его рост в динамике рассматривается как благоприятное явление. Норматив 2 — это лишь ориентировочное значение.

Таблица 1.2

Относительные показатели, характеризующие ликвидность, структуру баланса предприятия

Обосновать общую величину данного показателя для всех предприятий практически невозможно, так как она зависит от сферы деятельности, структуры и качества активов, скорости погашения кредиторской задолженности и т. д. Именно поэтому невозможно провести сравнение предприятий, что позволило бы сделать выводы об улучшении или ухудшении ситуации. Поэтому требуется уточнение в дальнейшем исследовании отдельных компонентов текущих активов и пассивов.

Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности) представляет наибольший интерес для поставщиков товаров (работ, услуг). Банки, кредитующие компанию, больше внимания уделяют коэффициенту критической ликвидности. А потенциальные и действительные акционеры компании в большей мере оценивают платежеспособность компании по коэффициенту текущей ликвидности. Он показывает, какая часть краткосрочных заёмных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно за счет имеющихся денежных средств.

Чем выше величина коэффициента абсолютной ликвидности, тем больше гарантия погашения долгов. Но и при небольшом его значении предприятие может быть всегда платежеспособным, если сумеет сбалансировать приток и отток денежных средств по объёму и срокам. Величина этого коэффициента, прежде всего, определяется значением числителя дроби. Сумма краткосрочных пассивов — относительно стабильная величина, она менее изменчива по сравнению с величиной денежных средств, которая зависит от множества факторов. Изменчивость денежных средств вызвана их абсолютной ликвидностью, то есть возможностью использовать эти средства для «затыкания дыр» или участия во внезапно подвернувшихся проектах, а так же свойством многих компаний испытывать нехватку денежной наличности. Российский опыт показывает, что значение Кабс, как правило, находится в пределах от 0,05 до 0,1.

Коэффициент срочной ликвидности по своему смысловому значению аналогичен коэффициенту текущей ликвидности, но определяется он по более узкому кругу оборотных активов, когда из расчета исключены производственные запасы. Исключение происходит не только по тому, что запасы менее ликвидны, но и потому, что денежные средства, которые можно выручить от реализации производственных запасов, могут быть существенно меньше расходов по их приобретению.

Ориентировочно нижняя граница показателя срочной ликвидности — 1, но эта оценка также носит условный характер. Кредиторская и дебиторская задолженности представляют собой форму взаимного кредитования контрагентов. Любое предприятие должно стремиться к тому, чтобы сумма кредита, предоставленного им своим покупателям (дебиторская задолженность), не превышала величины кредита, полученного ими от поставщиков.

Анализируя динамику этого коэффициента, необходимо обращать внимание и на факторы, обусловившие его изменение. Если, например, рост показателя связан с ростом неоправданной дебиторской задолженности, то это вряд ли характеризует деятельность предприятия с положительной стороны.

С помощью приведённых коэффициентов можно ответить на вопрос: способна ли данная организация вовремя выполнить свои краткосрочные финансовые обязательства. Это касается наиболее ликвидной части имущества организации и ее обязательств с наименьшим сроком оплаты. Данные финансовые коэффициенты рассчитываются на основе соответствующих статей бухгалтерского баланса (форма № 1). Именно поэтому правильность формирования показателей бухгалтерского баланса, участвующих в расчетах таких коэффициентов, имеет большое значение при анализе ликвидности организации [19, с. 152].

Таким образом, каждый из коэффициентов ликвидности — это лишь отдельный показатель, характеризующий ликвидность (при разном составе ликвидных средств для погашения задолженности), совсем не всегда являющийся прямым отражением ликвидности компании, и сам по себе не дает полной информации о ее платежеспособности.

Приведенные выше допустимые нормативные ограничения коэффициентов ликвидности, встречающиеся практически в любом издании по финансовому анализу, использовать применительно к российским компаниям трудно. Ведь среднеотраслевые допустимые пределы ограничений нельзя рассчитать из-за того, что большинство отечественных компаний не являются публичными и сравнить их финансовые коэффициенты ликвидности с такими же показателями конкурентов практически невозможно. Для многих успешных российских компаний фактические значения финансовых показателей ликвидности меньше общепринятых нормативов.

Поэтому простой анализ значений рассматриваемых коэффициентов может привести к поверхностным выводам об оценке ликвидности баланса компании. Реальную же оценку ликвидности баланса можно сделать только на основе проведения комплексного финансового анализа, в ходе которого осуществляется анализ динамики финансовых показателей ликвидности в сочетании с динамикой показателей рентабельности деятельности и показателей управления оборотными активами [10, с. 112].

Проведение анализа и оценки уровня платежеспособности хозяйствующего субъекта обусловлено необходимостью:

— регулярного прогнозирования финансового положения и устойчивости развития организации;

— своевременного погашения обязательств перед государством, внебюджетными фондами, акционерами, работниками, поставщиками;

— повышения доверия партнеров и инвесторов;

— полного возврата кредитов и оценки эффективности их использования.

Реальность оценки ликвидности баланса может быть достигнута только на основе расчета всех финансовых коэффициентов ликвидности по данным аудированной бухгалтерской отчетности.

Кроме того, при анализе бухгалтерского баланса на предмет его ликвидности бухгалтеры должны делать поправки на различные единовременные или нетипичные статьи баланса, которые не носили регулярного характера в прошлой деятельности организации и вряд ли будут повторяться в будущем [8, с. 275].

В заключение анализа ликвидности следует отметить, что различными аналитиками производятся анализ методами группировки и сравнения с помощью показателей которые определяются в зависимости от того, кто проводит такой анализ. Например, поставщик продукции заинтересован в мгновенной платежеспособности, которая характеризуется коэффициентом абсолютной ликвидности, поскольку от скорости оплаты счетов покупателем зависит его (поставщика) финансовое состояние. Коммерческий банк, предоставляя предприятию кредит на условиях срочности, будет ориентироваться на текущую ликвидность или коэффициент промежуточного покрытия.

Оценка баланса предприятия с точки зрения ее ликвидности позволяет менеджменту понять, насколько компания соответствует ожиданиям кредиторов, потенциальных инвесторов и какие у неё возможности по привлечению финансирования.

1.3 Анализ вероятности несостоятельности (банкротства)

Всякое предприятие, осуществляющее коммерческую деятельность, вступает в отношения с налоговыми органами, банками, другими предприятиями и т. д. В процессе этих отношений у предприятия возникают обязательства, которые могут привести к тому, что предприятие станет должником и будет обязано в некоторый срок совершить в пользу другого лица определенные действия, а именно: произвести платеж, поставить товар, исполнить услугу. Кредитор имеет право требовать от должника исполнения обязательств, а также возмещения убытков, причиненных неисполнением или ненадлежащим исполнением обязательств. Обязательства предприятия, возникающие в ходе его финансово-хозяйственной деятельности, имеют определенные сроки исполнения. Нарушение сроков исполнения обязательств ведет к возникновению у контрагентов рисков. Чем больше рисков создает предприятие контрагентам, чем чаще и длительнее оно задерживает исполнение обязательств, тем ненадежнее оно выглядит в глазах партнеров, контрагентов, собственных работников и т. д.

В соответствии с Федеральным законом «О несостоятельности (банкротстве)» от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ, неплатежеспособным считается предприятие, которое неспособно в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей в течение трех месяцев с момента наступления даты платежа.

Банкротство предприятия означает его неспособность в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам или внести обязательные платежи в случае, если требования к должнику — юридическому лицу в совокупности составляет не менее 500, а к должнику-гражданину не менее 100 минимальных размеров оплаты труда и указанные требования не погашены в течение 3 месяцев.

В соответствии с Правилами и Приказом ФСФО от 23 января 2001 г № 16 главной целью проведения анализа финансового состояния организаций является получение объективной оценки их платежеспособности, финансовой устойчивости, деловой и инвестиционной активности, эффективности деятельности.

Применяемая в настоящее время оценка несостоятельности по своей сути констатирует факты неплатежеспособности и финансовой неустойчивости и не позволяет эффективно оценить возможности предприятия по восстановлению финансовой и производственной устойчивостиё его способность осуществлять эффективное хозяйствование.

Основаниями для признания предприятия банкротом могут быть:

— неудовлетворительная структура баланса;

— неплатежеспособность предприятия в соответствии с системой критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса.

Используются коэффициенты, по значениям которых внешние пользователи финансовой информации могут судить о финансовой благонадежности компании. Считается, что следующие два показателя должны иметь значения [3,c. 44−51]:

1) коэффициент текущей ликвидности (Ктл)? 2;

2) коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами (Ксос)? 0,1.

Если хотя бы один из них на отчётную дату имеет меньшее значение, то организация считается неплатежеспособной, а структура её баланса неудовлетворительной. В этой ситуации, при положительной динамике Ктл за анализируемый год, делается прогноз на шесть следующих за отчетной датой месяцев о возможности восстановления платежеспособности. Для этого рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности (Квосст) на шесть месяцев:

Квосст =, где (1)

Ктл к.г. — коэффициент текущей ликвидности на конец года;

Ктл н.г. — коэффициент текущей ликвидности на начало года;

В знаменателе дроби берется оптимальное значение Ктл, равное 2. Оптимальное значение Квосст? 1. Величина Квосст, большая (или равная), чем единица, свидетельствует о том, что при сохранении положительной динамики Ктл в течение шести месяцев, организация может восстановить платежеспособность. Если Квосст составляет величину меньше единицы, то в течение шести месяцев организация не сможет восстановить платежеспособность. Следовательно, ей необходимо разработать и реализовать комплекс мер по ускорению оборачиваемости оборотных активов для более активного их роста. Это, в свою очередь, станет возможным при условии активного роста выручки от продаж.

Если фактическое значение коэффициентов Ктл и Ксос на отчетную дату соответствуют нормативным, то предприятие считается платежеспособным, а структура его баланса — удовлетворительной. В данной ситуации при отрицательной динамике Ктл за анализируемый год делается прогноз на три следующие за отчётной датой месяца о возможности потери платежеспособности. Для этого рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности (Кутр) на три месяца:

Кутр =. (2)

Критериальное значение Кутр? 1. Величина, меньшая единицы, свидетельствует о том, что при сохранении сложившейся отрицательной динамики Ктл в течение трёх месяцев организация имеет реальную угрозу потери платежеспособности.

Основными методиками и моделями, используемыми в зарубежной и отечественной практике оценки финансового состояния и прогнозирования банкротства, являются:

ь Семифакторная модель Альтмана;

ь Коэффициент У. Бивера;

ь Модель Д. Коннана — М. Гольдера;

ь Девятифакторная модель Фулмера;

ь Модель Спрингейта;

ь Скоринговый метод Credit — Man Ж. Депаляна;

ь Формула Z — счет Лиса;

ь Модель Таффлера и Тишоу;

ь Рейтинговая модель Р. С. Сайфуллина и Г. Г. Кадыкова;

ь Шестифакторная модель О. П. Зайцевой;

ь Методические указания Федеральной службы Росиии по финансовому оздоровлению и банкротству;

ь Модель Иркутской государственной экономической академии.

Методики диагностики возможного банкротства, предназначенные для отечественных предприятий, были разработаны в Иркутской государственной экономической академии О. П. Зайцевой.

В шестифакторной математической модели О. П. Зайцевой предлагается использовать следующие частные коэффициенты:

К1 — коэффициент убыточности предприятия, характеризующийся отношением чистого убытка к собственному капиталу (чистый убыток/собственный капитал);

К2 — соотношение кредиторской и дебиторской задолженности;

К3 — показатель соотношения краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов, этот коэффициент является обратной величиной показателя абсолютной ликвидности;

К4 — убыточность реализации продукции, характеризующийся отношением чистого убытка к объёму реализации этой продукции (чистый убыток/объем реализации продукции);

К5 — соотношение заёмного и собственного капитала;

К6 — коэффициент загрузки активов как величина, обратная коэффициенту оборачиваемости активов.

Комплексный коэффициент банкротства (Ккомпл) рассчитывается по формуле со следующими весовыми значениями:

Ккомпл = 0,25К1+0,1К2+0,2К3+0,25К4+0,1К5+0,1К6. (3)

Весовые значения частных показателей для коммерческих организаций были определены экспертным путём, а фактический комплексный коэффициент банкротства следует сопоставить с нормативным, рассчитанным на основе рекомендуемых минимальных значений частных показателей:

К1 = 0; К2 = 1; К3 = 7; К4 = 0; К5 = 0,7; К6 = значение К6 в предыдущем периоде.

Если фактический комплексный коэффициент больше нормативного, то вероятность банкротства велика, а если меньше — то вероятность банкротства мала.

Однако и в этом случае не удалось искоренить все проблемы прогнозирования банкротства предприятий. В частности, определение весовых коэффициентов в модели О. П. Зайцевой является не совсем обоснованным, так как весовые коэффициенты в этой модели были определены без учета поправки на относительную величину значений отдельных коэффициентов.

Так, нормативное значение показателя соотношения срочных обязательств и наиболее ликвидных активов равно семи, а нормативные значения коэффициента убыточности предприятия и коэффициента убыточности реализации продукции равны нулю. В связи с этим даже небольшие изменения первого из вышеназванных показателей приводят к колебаниям итогового значения, в десятки раз более сильным, чем изменение вышеназванных коэффициентов, хотя по замыслу автора этой модели они, наоборот, должны были иметь большее весовое значение по сравнению с соотношением срочных обязательств и наиболее ликвидных активов [7, с. 36].

Российские ученые Р. С. Сайфуллин и Г. Г. Кадыков разработали среднесрочную рейтинговую модель прогнозирования риска банкротства ®, которая может применяться для любой отрасли и предприятий любого масштаба [6, с. 12]:

R = 2*К1+0,1К2+0,08К3+0,45К4+К5, где (4)

К1 — коэффициент обеспеченности собственными средствами =

= стр.(490−190)/стр.290;

К2 — коэффициент текущей ликвидности =

стр.290/(стр.610+620+630+660);

К3 — коэффициент оборачиваемости активов =

=стр.010 форма№ 2/стр.(190+290);

К4 — коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции) = =стр.050 Форма № 2/стр.050 Форма№ 2;

К5 — рентабельность собственного капитала = стр. 050 Ф2/стр.190 Ф2.

В методике Сайфуллина-Кадыкова рассчитывает рейтинговое число R, являющееся взвешенной суммой пяти финансовых показателях деятельности предприятия. Если R равно 1 — предприятие имеет удовлетворительное финансовое состояние, так как финансовые коэффициенты соответствуют минимальным нормативным уровням. Если R<1 — финансовое состояние предприятия неудовлетворительное.

В основе модели Иркутской государственной экономической академии лежит четырехфакторная модель. На основе регрессионного уравнения рассчитывает интегральный показатель R риска банкротства предприятия. В зависимости от его значения делается вывод о вероятности наступления банкротства. Формула расчета имеет вид:

R = 8,38 К1 + К2 + 0,054 К3 + 0,63 К4, где (5)

К1 — чистый оборотный (работающий) капитал / активы;

К2 — чистая прибыль / собственный капитал;

К3 — чистый доход / валюта баланса;

К4 — чистая прибыль / суммарные затраты.

Если R меньше 0 — вероятность банкротства максимальная (90%-100%).

Если R в границах от 0 до 0,18 — вероятность банкротства высокая (60%-80%).

Если R в пределе от 0,18 до 0,32 — вероятность банкротства средняя (35%-50%).

Если R в пределе от 0,32 до 0,42 — вероятность банкротства низкая (15%-20%).

Если R больше 0,42 — вероятность банкротства минимальная (до 10%).

Если предприятие признается неплатежеспособным, а структура его баланса неудовлетворительной, то выбирается один из двух вариантов решений:

· проведения реорганизационных мероприятий для восстановления его платежеспособности;

· проведения ликвидационных мероприятий в соответствии с действующим законодательством.

В процессе последующего анализа должны быть детально изучены пути улучшения структуры баланса предприятия и его платежеспособности и приняты конкретные меры.

Несмотря на то, что для всех предприятий причины возникновения финансового кризиса индивидуальны, можно выделить несколько универсальных инструментов управления, позволяющих преодолеть кризис [16, с. 7].

1. Снижение затрат. Очевидно, что для того, чтобы повысить рентабельность продаж и в дальнейшем увеличить приток денежных средств, необходимо снизить затраты. В условиях кризиса сокращение издержек — один из наиболее действенных инструментов, которым предприятие может воспользоваться для стабилизации финансового положения.

2. Продажа запасов.

3. Стимулирование продаж. Одна из широко распространенных ошибок заключается в том, что в условиях кризиса многие компании пытаются увеличить приток поступления денежных средств, поднимая цену на продукцию без предварительного исследования рынка. Активизация продаж в ситуации кризиса должна выражаться в развитии отношений с существующими клиентами и привлечении новых, предложении рынку новой продукции, заключении контрактов на работу с давальческим сырьем, а также в пересмотре существующей системы скидок и льгот для покупателей.

4. Оптимизация денежных потоков. Первое, что следует сделать в этом направлении, это внедрить процедуру ежедневной сверки баланса наличных денежных средств. Это позволит исключить возможные злоупотребления, даст менеджерам достоверную информацию о текущем остатке средств на счетах и в кассе предприятия, необходимую для принятия решений об осуществлении текущих платежей. Затем нужно создать реестр текущих платежей и расставить приоритеты. Приоритетность того или иного платежа топ-менеджеры должны рассматривать в ходе ежемесячного обсуждения с участием рядовых сотрудников. После этого можно переходить к построению максимально детального бюджета движения денежных средств на будущий отчетный период (месяц). Это позволит оптимизировать денежные потоки компании и предвидеть кассовые разрывы.

Кроме того, надо поддерживать низкий баланс на расчетных счетах в различных банках, то есть свести сумму наличных средств к минимуму. Если один из счетов компании будет заморожен, она сможет продолжить работу, используя счета в других банках. Эта мера позволит обезопасить компанию от таких рисков, как банкротство банка или выставление картотеки по счетам.

Необходимо также рассмотреть возможность увеличения так называемых внереализационных доходов. Для этого совместно с инженерной службой анализируется возможность реализации части неиспользуемого оборудования или его консервации. Акт о консервации оборудования передается в налоговую инспекцию, благодаря чему можно будет не платить налог на имущество по законсервированным объектам. Нередко предприятие может получить дополнительные доходы за счет сдачи в аренду неиспользуемых площадей или перевода офиса в менее дорогое место.

5. Работа с дебиторами и реформирование политики коммерческого кредитования. В условиях финансового кризиса предприятие не должно полностью отказываться от реализации продукции в рассрочку, так как это, скорее всего, вызовет резкое сокращение объемов продаж.

Для того чтобы оптимизировать работу с дебиторами, можно порекомендовать выполнить следующие действия:

ь структурирование дебиторов по срокам платежа;

ь рассмотрение вариантов реализации дебиторской задолженности компании-фактору;

ь разработка формализованных принципов оценки кредитоспособности клиентов;

ь формирование шкалы скидок за досрочное погашение и прогнозирование роста потоков денежных средств.

6. Реструктуризация кредиторской задолженности. Реструктуризация кредиторской задолженности подразумевает получение различных уступок со стороны кредиторов, к примеру, сокращение суммы задолженности или уменьшение процентной ставки по кредиту в обмен на различные активы, принадлежащие компании.

7. Прекращение хозяйственной деятельности, объявление себя банкротом.

Внутренние механизмы финансовой стабилизации должны обеспечить меры, связанные с возобновлением платежеспособности (например, продажа запасов). Опыт показывает, что 90% российских предприятий и фирм могут самостоятельно улучшить свои финансово-экономические и социальные показатели, а с помощью консультантов — улучшить в большей степени.

Затем необходимо:

1) оценить стоимость инноваций;

2) рассчитать производственную программу;

3) определить источники ресурсов;

4) определить организационные мероприятия.

Если предприятие считает лучшим вариантом объявить себя банкротом, то определяется система мероприятий по проведению ликвидации:

1) оформляются все документы по банкротству и намечаются специальные процедуры (реорганизация, ликвидация, мировое соглашение);

2) проводится собрание кредиторов и других заинтересованных лиц.

Реорганизация. Предприятие подпадает под внешнее управление имуществом, разрабатываются меры оздоровления. Для проведения санации объявляется конкурс желающих этим заняться.

Ликвидация. Ликвидация предприятия осуществляется добровольно под контролем кредиторов. Накладывается 18-месячный мораторий на платежи.

Мировое соглашение. Кредиторы могут быть заинтересованы в сохранении предприятия, могут дать ему возможность существовать, оказывают финансовую помощь в рамках программы оздоровления.

Предприятие считается банкротом после признания факта о его несостоятельности арбитражным судом, а также, если оно официально объявляет о своем банкротстве и ликвидации, которая осуществляется в процессе конкурсного производства [9, с. 287].

платежеспособность банкротство ликвидность баланс

2. ОЦЕНКА ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ И ЛИКВИДНОСТИ БАЛАНСА ЗАО «ВИРТЕКС»

2.1 Организационно-экономическая характеристика ЗАО «Виртекс»

Исследования проведены на основе материалов ЗАО «Виртекс», организационно-правовая форма предприятия — закрытое акционерное общество.

Основным видом деятельности является производство и продажа специфических продуктов питания, таких как маринады, заправки для салатов, средства для копчения мяса и рыбы.

История развития компании началась с проекта по производству «жидкого дыма». Это случилось в 2000 г., когда была создана компания «Виртекс». За 2000;2010 гг. компания существенно расширила ассортимент продукции и стала лидером на рынке коптильных приправ, маринадов и заправок для домашнего использования.

В ЗАО «Виртекс» создан уставный фонд, размер которого на 2010 г. составляет 84 000 руб. Высшим органом управления ЗАО «Виртекс» является собрание акционеров.

В 2010 г. среднесписочная численность работников ЗАО «Виртекс» составила 187 чел.

Стоимость основных фондов предприятия в 2008 г. составила 16 654 тыс. руб., в 2009 г. — 17 178 тыс. руб., в 2010 г. — 24 467 тыс. руб.

Конечная цель предприятия — получение прибыли. Рассмотрим формирование прибыли ЗАО «Виртекс» за 2009 — 2010 гг. (таблица 2.1).

За рассматриваемый период у предприятия снизилась прибыль от реализации продукции на 11 539 тыс. руб. или на 19,5%. На этот фактор повлияло то, что рост себестоимости реализации продукции превышает рост выручки от реализации продукции на 2556 тыс. руб. или на 15,5%. Так же произошло увеличение управленческих расходов на 8983 тыс. руб. или на 52,6%.

Таблица 2.1

Формирование прибыли от продаж по ЗАО «Виртекс» за 2009 — 2010 гг., тыс. руб.

Валовая прибыль в 2010 г. соответственно уменьшилась на 3,4% в результате повышения себестоимости продаж на 48,7 пункта.

На основе показателей прибыли, важно изучить основной показатель эффективности работы ЗАО «Виртекс», которым является показатель рентабельности.

Рентабельность — это относительный показатель, определяющий уровень доходности предприятия. Показатели рентабельности характеризуют эффективность работы предприятия в целом, доходность различных направлений деятельности (производственной, коммерческой, инвестиционной); они более полно, чем прибыль, характеризуют окончательные результаты хозяйствования, потому что их величина показывает соотношение эффекта с наличными или потребленными ресурсами. Эти показатели используют для оценки деятельности предприятия и как инструмент в инвестиционной политике и ценообразовании.

Рентабельность деятельности ЗАО «Виртекс» характеризуется системой показателей:

1) рентабельность продаж;

2) рентабельность активов;

3) рентабельность собственного капитала;

4) рентабельность заемного капитала.

Рентабельность продаж рассчитывается отношением прибыли от продаж, или чистой прибыли, или чистого денежного потока на сумму полученной выручки или товарооборота, т. е. сколько прибыли имеет предприятие с рубля продаж.

Рентабельность активов определяется как отношение годовой суммы балансовой прибыли к среднегодовой стоимости активов.

Рентабельность заемного и собственного капитала определяется как отношение годовой суммы чистой прибыли к среднегодовой стоимости собственного капитала и заемных средств.

Таблица 2.2