Актуальность темы
исследования.
Современные условия развития российской экономики — задача удвоения ВВП в ближайшие годы, угроза потери продовольственной безопасности диктуют необходимость разработки такой стратегии организации хозяйственной деятельности, которая бы обеспечивала, прежде всего, устойчивое развитие и функционирование аграрной экономики, что объективно требует создания условий для привлечения инвестиционных ресурсов в аграрное предпринимательство. Переход агропромышленного комплекса к рыночной экономике сопряжен с формированием новой модели инвестиционного процесса, адаптированной к подвижной, быстро меняющейся среде, рациональной организацией инвестиционной деятельности как основы экономического благополучия хозяйствующих субъектов. Теоретическое и практическое решение данных задач направлено не только на улучшение использование материальной базы, повышение эффективности производства, но и на создание надлежащей социальной инфраструктуры в сельской местности, сохранение и воспроизводство окружающей среды. Данные обстоятельства обуславливают необходимость активизации разработки научно обоснованной системы мероприятии по совершенствованию инвестиционного механизма в сельском хозяйстве. Востребованность данного исследования для сельскохозяйственного производства определяется особой значимостью инвестиционных процессов в АПК, необходимостью преодоления негативных явлений в процессе сельскохозяйственного воспроизводства, неэффективностью механизмов поддержки и защиты инвестиций в АПК со стороны государства и местных органов власти. Настоятельно необходима выработка экономического механизма управления инвестиционной деятельностью, механизма регулирования рынка инвестиций, позволяющего агропредприятиям обеспечивать нормальное расширенное воспроизводство в условиях неблагоприятной внешней экономической среды на основе приемов стратегического и финансового менеджмента.
Решение проблем совершенствования инвестиционного механизма, повышения эффективности инвестиционной деятельности всегда были объектом внимания ученых. Значительный вклад в их решение внесли такие отечественные исследователи как Л. Абалкин, И. Балабанов, И. Бланк, В. Белоусов, В. Бочаров, В. Горлов, Д. Ендовицкий, Л. Игонина, А. Измалков, В. Ковалев, А. Курносов, И. Сурков, К. Терновых, ВЛПиробоков, А. Шишкин, а также зарубежные ученые И. Ансофф, Ю. Бригхэм, Дж.М.Кейнс, К. Маркс, Г. Минцберг и другие.
Вместе с тем ряд организационных и методических вопросов функционирования эффективного инвестиционного механизма являются нерешенными до сих пор. Речь идет, прежде всего, о систематизации и конкретизации понятийного аппарата инвестиционной деятельности, об уточнении теоретических подходов управления инвестиционным механизмом, организационно-экономических мероприятиях повышения эффективности инвестиционных процессов.
Подход к инвестициям как к основному фактору управляющего воздействия на производство разработан недостаточно полно и требует дальнейшего исследования, уточнения с учетом сложившихся конкретных условий и перспектив развития. Малоизученными, но весьма актуальными вопросами являются возможности использования приемов стратегического и финансового менеджмента в инвестиционной деятельности аграрных коммерческих организаций.
Отмеченные факторы обусловили выбор темы и структуру диссертационного исследования, постановку цели и задач исследования.
Диссертационная работа выполнена в соответствии с Перспективным планом научно-исследовательских работ Воронежского государственного аграрного университета им. К. Д. Глинки по разделу «Разработать направления стабилизации агропромышленного производства и совершенствования организационно-хозяйственного механизма в условиях регулируемых рыночных отношении» (номер государственной регистрации 01.200.1 003 980)".
Цель и задачи исследования
Целью диссертационной работы являются теоретическое обоснование повышения эффективности инвестиционной деятельности в аграрных коммерческих организациях и разработка мероприятий по совершенствованию рыночного механизма управления инвестиционной деятельностью.
Исходя из цели исследования, в работе поставлены следующие задачи:
— критически оценить существующие подходы к содержанию основных понятий 1швестиционной деятельности;
— выявить на основе системообразующего подхода центральные понятия инвестиционного проекта, связь жизненного цикла инвестиционного проекта с жизненным циклом деловой активности организации и с жизненным циклом продукции;
— раскрыть содержание экономического механизма и обосновать необходимость выделения инвестиционного механизма в качестве самостоятельного элемента;
— разработать теоретические подходы управления инвестиционной деятельностью предприятия;
— проанализировать функционирование АПК и выявить факторы, определяющие эффективность инвестиционной деятельности;
— разработать предложения по совершенствованию системы управления агрокомплексом на различных уровнях;
— обосновать организационный механизм реализации мер по совершенствованию системы управления агрокомплексом на уровне анализируемого административного района;
— разработать классификацию инвестиций по целям планирования и их роли в развитии района;
— предложить решение проблемы эффективного и рационального размещения инвестиций;
— обосновать необходимость научнообоснованной системы страхования инвестиций в сельском хозяйстве и предложить эффективную схему осуществления этого процесса;
— разработать и обосновать меры по повышению эффективности инвестиционной деятельности на примере исследуемых сельскохозяйственных предприятий.
Предметом исследования является комплекс теоретико-методологических и прикладных проблем повышения эффективности инвестиционной деятельности АКО, включающих уточнение основных понятий и сущности инвестиционной деятельности, организационно-экономического механизма управления ею на различных уровнях, разработку эффективных положений и аналитических процедур по совершенствованию рыночного механизма управления инвестиционной деятельностью.
Объектом исследования явились сельскохозяйственные предприятия Воронежской области и главным образом, хозяйства Хохольского района.
Теоретической и методологической основой диссертационного исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых-экономистов, касающиеся вопросов повышения эффективности инвестиционной деятельности, а, также совокупность законодательных, нормативно-правовых и рекомендательных документов государственных органов Российской Федерации.
В процессе исследования применялись диалектический, экономико-статистический, монографический, абстрактно-логический, расчетноконструктивный, экономико-математические методы и моделирование с использованием ЭВМ и другие методы экономических исследований.
Эмпирической базой исследования стали данные Федеральной службы государственной статистики РФ и по Воронежской области, аналитические обзоры Хохольского районного управления сельским хозяйством и планово-экономического отдела Хохольской районной администрации, фактические материалы годовых отчетов сельскохозяйственных предприятий, личные наблюдения автора.
Научная новизна работы состоит в решении задач теоретико-методологичесюгх и организационно-методических проблем повышения эффективности инвестиционной деятельности в аграрной сфере на различных уровнях хозяйствования, имеющих существенное значение для обеспечения экономического благополучия АКО в условиях риска и неопределенности.
В диссертации обоснованы следующие положения, имеющие элементы научной новизны:
— уточнено содержание категории «инвестиции», которое в отличие от известных, толкует ее как вложение капитала во всех его формах в различные объекты предпринимательской деятельности с целью получения прибыли и/или иного полезного эффекта, с учетом интересов общества и государства и связанное с факторами времени, риска и ликвидности;
— дополнена общепринятая классификация инвестиций критерием по целям планирования и их роли в развитии района, что обосновывает необходимость реформирования АПК района не только как территории, но и как среды благоприятственного обитания;
— выявлена необходимость выделения инвестиционного механизма в качестве самостоятельного структурного элемента хозяйственного механизма и системы управления им, что позволяет в условиях рыночной экономики и жесткой конкуренции, повысить значимость управления инвестиционной деятельностью;
— проведена оценка состояния АПК на различных уровнях, отличительной особенностью которой является выявление необходимости разграничения полномочий и функций между уровнями и подсистемами управления АПК;
— разработана и предложена система управления районным АПК, отличающаяся вертикальной интегрированной структурой, что дает возможность не только решить проблемы управления районным агропромышленным производством, но и обеспечить перспективные пути стабилизации производства в АПКразработана схема дифференциации и группировки сельскохозяйственных предприятий на основе показателя прибыли в целях оптимизации направлений инвестиций;
— разработана модель оценки возможных направлений стратегического инвестирования, отличающаяся увязкой факторов с инвестиционными возможностями сельскохозяйственного предприятия, позволяющая оценить эффективность выбранной стратегии на основе приращения конкурентного преимущества АКО.
Практическая значимость работы состоит в том, что теоретические выводы, предложенные методики и практические рекомендации, содержащиеся в диссертации, могут быть использованы управленческими структурами АПК региона, руководителями и специалистами сельхозпредприятий и организаций АПК. Конкретные разработки, накопленный и обработанный информационный материал могут быть использованы при изучении курсов «Инвестиции», «Инвестиционный анализ», «Инвестиционная стратегия» на экономических факультетах сельскохозяйственных вузов, а также при подготовке и повышении квалификации менеджеров и специалистов предприятий АПК. Основные положения исследования докладывались на региональных межвузовских и вузовских научно-практических конференциях (Воронеж, 2001; 2004гг.).
Апробация работы. Основные положения, теоретические обобщения и практические выводы исследования изложены в восьми научных работах. Материалы диссертационного исследования легли в основу докладов автора на VII Всероссийской научно-практической конференции (2003 год), V Межвузовской научной студенческой конференции (2004год), в региональном сборнике научных трудов (2004 год). Диссертантом разработан цикл лекций и практических занятий по курсам: «Инвестиции» и «Инвестиционная стратегия».
Отдельные методические разработки и положения внедрены в практическую деятельность сельскохозяйственных предприятий, Управления сельского хозяйства Хохольского района Воронежской области, что подтверждено соответствующими актами и справками о внедрении.
1. Тсорстико-мстодологичсскис основы повышения эффективности инвестиционных процессов в аграрной сфере 1. 1. Теоретические аспекты инвестиционной деятельности.
Современные условия развития российской экономики — задача удвоения ВВП в ближайшие годы, угроза потери продовольственной безопасности диктуют необходимость разработки такой стратегии организации хозяйственной деятельности, которая бы обеспечивала, прежде всего, устойчивое развитие и функционирование аграрной экономики, что объективно требует создания условий для привлечения инвестиционных ресурсов в аграрное предпринимательство. И. Б. Загайтов отмечает: «.если проблема удвоения ВВП не будет увязана с приоритетным ростом реального сектора нашей экономики, а, значит, с производством товаров, то материальные основы устойчивого экономического роста в 2012 г. окажутся даже ниже уровня 1990 г."[72] Переход агропромышленного комплекса к рыночной экономике сопряжен с формированием новой модели инвестиционного процесса. Если раньше он был почти полностью огосударствлен, то теперь в него более активно включаются частные структуры, экономические субъекты, содействующие инвестированиюкоммерческие банки, финансово — промышленные группы, финансовокредитные учреждения, страховые агентства и другие. Основным механизмом управления производством в условиях рынка становится инвестиционный механизм. В экономике объективно начинают действовать иные критерии отбора инвестиционных проектов и оценки их эффективности. Инвестиционный процесс осуществляется в подвижной, быстро меняющейся среде, где действуют факторы неопределенности и риска, что обуславливает неббходимость уЬравления инвестиционной деятельностью.
В экономической литературе cyiUediityeT множество трактовок понятия «инвестйЦйя». В pdillhmlblx fjd’Mlilillx Экономической науки и областях практической деятельности категория «инвестиция» по содержанию имеет свои особенности. Термин «инвестиции» происходит от латинского слова invest, что означает «облачать». В эпоху феодализма «инвеститурой» назывался ввод вассала во владение феодом, а также назначение епископов, получавших при этом в управление церковные земли с их населением и право суда над ними.
Введение
в должность сопровождалось соответствующей церемонией облачения и наделения полномочиями. Инвеститура давала возможность инвеституру (или инвестору) приобщать к себе новые территории для получения доступа к их ресурсам, участвовать в управлении этими территориями через облеченных полномочиями ставленников с целью насаждения своей идеологии. Это, с одной стороны, оправдывала интенсивную эксплуатацию населения территории и позволяла увеличивать получаемый с этих территорий доход, а, с другой, выступала в качестве развивающего фактора. С течением времени слово «инвестиция» пополнилось новыми значениями и стало употребляться в различных сферах деятельности. Существует объективная необходимость в переосмыслении сущности инвестиционного процесса с учетом современных реалий, в четком разделении связанных с этой сферой основных категорий.
В условиях рыночной экономики проблема инвестиций рассматривается как проблема накопления частного капитала. Начало анализу законов накопления положила классическая буржуазная политэкономия в лице А. Смита, Д. Риккардо, которая анализировала их преимущественно на базе процессов воспроизводства индивидуального капитала, и ведущая роль отводилась механизму образования и капитализации прибыли, взаимодействию спроса и предложения. Этот подход нашел свое продолжение в теории неолиберализма.
Развитие теории накопления нашло свое продолжение в работах.
К.Маркса: «Если авансированная денежная сумма в 100 ф. ст. превратилась в этом году в капитал и произвела прибавочную стоимость в 20 ф. ст., то она должна повторить туже самую операцию в следующем году и т. д. Как ц периодическое приращение капитальной стоимости, или периодический плод функционирующего капитала, прибавочная стоимость приобретает форму дохода, возникающего из капитала. Если этот доход служит лишь фондом потребления, если он также периодически потребляется, как и добывается, то при прочих равных условиях, мы имеем перед собой простое воспроизводство. И хотя оно и есть простое повторение процесса производства в неизменном масштабе, тем не менее, это простая повторяемость или непрерывность придает процессу новые черты, или, скорее, устраняет те, которые кажутся характерными для него как для * единичного акта». 101] Отсюда следует, что не только процесс расширенного, но и простого воспроизводства — это постоянное осуществление материальных затрат, которые окупаются и могут приносить прибыль, но исключительно в том случае, если этот процесс будет и непрерывным. Главным в марксовой теории воспроизводства стало приложение законов воспроизводства индивидуального капитала к анализу воспроизводства общественного капитала. Это была первая попытка перейти от традиционного для классической школы анализа микроэкономики к исследованию макроэкономики. Ф Основополагающим для нас является подход, предложенный.
Шишкиным Л. Ф. и другими учеными [40,48,55,70,74,154], рассматривать инвестиции с различных позиций. В макроэкономике инвестиции представляют собой часть совокупных расходов, состоящую из затрат на новые средства производства (производственные, или фиксированные инвестиции), инвестиции в новое жильё и прироста товарных запасов, то есть инвестиции — это часть валового внутреннего продукта, непотребленного в текущем периоде и обеспечивающая прирост капитала в экономике.
В теории производства, и в целом в микроэкономике, инвестирование есть процесс создания нового капитала (включая все средства производства, так и человеческий капитал).
Инвестирование, с точки зрения экономической теории, возникает тогда, когда в обществе создается новый капитал, то есть инвестирование представляет собой процесс, при котором происходит чистый прирост реального капитала общества.
В финансовой теории под инвестициями понимают приобретение реальных или финансовых активов, то есть это сегодняшние затраты, целью которых является получение будущих выгод. Более точно, инвестиции — это обмен определенной сегодняшней стоимости на, возможно, неопределенную, будущую стоимость.
Как уже отмечалось, инвестиции играют исключительно важную роль в развитии экономики государства. Поэтому оно должно проводить и соответствующую политику, направленную на активизацию инвестиционной деятельности и на повышение эффективности использования инвестиций. При этом очень важно, чтобы соблюдалось так называемое «золотое правило»:
Tl, Т2, ТЗ, Т4) > Тин в > 100%, где Tl, Т2, ТЗ, Т4 — соответственно темпы роста ВВП, ВНП, национального дохода, объёма выпуска промышленной продукцииТинв — темпы роста инвестиций.
Это «золотое правило» гласит, чтобы темпы роста ВВП, ВНП, национального дохода, объёма выпуска промышленной продукции опережали темпы роста инвестиций и составляли более 100%. Если это правило не соблюдается, то инвестиции однозначно используются неэффективно. [126].
На уровне микроэкономики: это правило можно интерпретировать следующим образом: объем реализованной продукции >прибыль > иивестиции> 100%.
Проблема взаимосвязи процесса производства, в частности, сельскохозяйственного производства, и инвестиционного процесса активно решалась в ходе эволюции экономической мысли. Альфред Маршалл писал: «В сельском хозяйстве и других отраслях, в которых человек не добивается очень большой экономии за счет расширения масштабов производства, предприятие зачастую остается в неизменных размерах в течение многих лет и даже иногда на протяжении жизни многих поколений». 103].
Это положение позволяет нам сделать вывод, что сельское хозяйство изначально требует значительных материальных затрат, поэтому мы считаем, что привлечение инвестиций в производственный процесс является необходимым условием успешного функционирования сельскохозяйственного предприятия.
В экономической теории используется более узкое понимание термина «инвестиция», чем в повседневной жизни. С точки зрения обыденного сознания, приобретение почти любого вида активов считается инвестициейтак, например, можно было бы утверждать, что предприятие осуществляет «инвестицию», приобретая обыкновенные акции или старое оборудование. Однако в экономическом смысле ни одна из перечисленных покупок инвестицией не является, поскольку они ничего не добавляют к общей величине запасов капитальных благ или к суммарной величине товарных запасов. Сделки такого рода представляют собой простые переводы активов со счетов одного семейного хозяйства или фирмы на счета другого.
Инвестиционное решение принимается в зависимости от соотношения предельной выгоды и предельных издержек. Предельная выгода от инвестиций — это ожидаемая норма чистой прибыли, которую фирмы надеются получить. Предельные издержки — это процентная ставка, то есть затраты на привлечение займа. фирмы вкладывают капиталы во все проекты, где ожидаемая чистая прибыль превышает процентную ставку. Поэтому ожидаемая чистая прибыль и процентная ставка являются двумя основными факторами, определяющими расходы на инвестиции. «[100].
По мнению Дж. М. Кейнса, инвестиции это часть дохода за данный период, которая не была использована для потребления, текущий прирост ценностей капитального имущества в результате производительной деятельности данного периода. 80] Это определение, хотя не является исчерпывающим, но достаточно четко выделяет две стороны инвестиций: ресурсов (аккумулированных с целыо накопления дохода) и вложений (использование ресурсов), обеспечивающих прирост капитального имущества.
П. Самуэльсон, известный американский экономист, данный процесс рассматривает как «чистое капиталообразование или инвестирование.». [125].
Р. Макконнелл и JI. Брю, авторы популярного учебника по экономике, предлагают следующее определение инвестиций: «Инвестиции — затраты на производство и накопление средств производства и увеличение материальных запасов» [100].
Следует отметить, что в данном определении текущие затраты (затраты на производство) переплетаются с затратами инвестиционными (капитальными). Кроме того, инвестиции — это не затраты (хотя соответствующие затраты и следуют за инвестициями), а именно авансирование, которое отличается от затрат тем, что средства (ресурсы) вкладываются с возвратом авансированной стоимости, причём с возрастанием, чему соответствует понятие авансированный капитал. Оно может выступать не только в денежной, но и натурально — вещественной и информационных формах. В этом определении отсутствует также характеристика цели инвестирования.
Кроме термина инвестиций, Р. Макконнелл и J1. Брю дают определение ещё двум терминам, связанных с инвестициями. «Инвестиции в человеческий капитал (human capital invectment) — любая мера, предпринятая для повышения производительности труда рабочих (путём повышения их квалификации и развития способностей) — расходы на улучшение образования, здоровья рабочих или на повышение мобильности рабочей силы» [100]. На наш взгляд, использование данного термина необходимо, но только с поправкой на то, что инвестиции в человеческий капитал (человеческие ресурсы) охватывают не только рабочих, но и служащих, работников всех видов труда. «Инвестиционные товары, средства производства (capital goods) — капитал» [100].
И. Ворст, П. Ревентлоу, современные датские ученые — экономисты, понятие «инвестиции» характеризуют как, «вложение средств. до получения результата». 58].
На наш взгляд, это определение неполно отражает сути процесса инвестирования как единства двух аспектов: ресурсов (капитальных ценностей) и вложений (затрат).
Однако, большинство зарубежных авторов акцентируют внимание на выявление факторов и условий инвестиционной среды.
Следует отметить, что «инвестиции» — сравнительно новая категория для российской экономики. В рамках централизованной плановой системы в основном использовалось понятие «валовые капитальные вложения», под которыми понимались все затраты на воспроизводство основных фондов, включая затраты на их полное восстановление. Этот термин по своему смыслу был равнозначен термину «инвестирование». На наш взгляд сущность и границы применения понятий «инвестиции» и «капиталовложения» не совпадают. Трактовка этих двух терминов как равнозначных сужает понятие «инвестиции», ограничивая его рамки сферой финансирования капиталовложений. Инвестиции распространяются на значительно более широкую сферу действий. В свою очередь, капиталовложения являются составной частью инвестиций, и, на наш взгляд, неверно отождествлять их.
Сущность любого явления проявляется в действии, в его функциях. Анализ экономической литературы, посвященной инвестиционной проблематике, позволяет нам выделить две основные важнейшие группы функций инвестиций как экономической категории, без которых невозможно нормальное развитие экономики любого государства. Это экономические и социальные. К важнейшим экономическим функциям следует отнести: определение темпов НТП и обновления производства, темпов структурной перестройки экономики, повышение экономической эффективности производства и другие. Важнейшими социальными функциями инвестиций, на наш взгляд, являются определение уровня потребления в настоящем и будущем, темпов жилищного строительства, развития социальнокультурной сферы, повышение уровня и качества жизни населения.
В Федеральном законе Российской Федерации от 25 февраля 1999 года № 39 — ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» были откорректированы основные категории инвестиций: «.
Инвестиции — денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффектаинвестиционная деятельность — вложение инвестиции и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффектакапитальные вложения — инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектноизыскательские работы и другие затратыинвестиционный проект — обоснование экономической целесообразности, объёма и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно — сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утверждёнными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнесплан)." [9].
Однако, на наш взгляд, определение капитальных вложений, данное в Законе, не совсем точное, так как исключает инвестиции в оборотный капитал (имеется в видув его первоначально необходимую величину) .
Д. Ендовицкий [69] определяет инвестиции, с одной стороны, как части актива бухгалтерского баланса, необходимого предприятию для накопления богатства (капитала) путем вложения средств и получения прочих выгод, с другой стороны, как сумму собственного капитала и долгосрочных обязательств компании. Он считает, что такая трактовка понятия обоснована и объясняется самой природой инвестиционного процесса, в котором операции по вложению капитала в конкретные активы (непосредственные инвестиционные решения) рассматриваются в неразрывной связи с решениями по поиску источников, определению размеров и оптимальной структуры, необходимых для проведения капиталовложений средств финансирования. Согласно данному утверждению, инвестиции — это капитал в его вещественной (имущество фирмы) и стоимостной (источники средств) форме, используемой в течение определенного периода времени с целью получения прибыли и (или) иного полезного эффекта. Данная точка зрения, на наш взгляд, наиболее полно и глубоко характеризует инвестиции как совокупность следующих аспектов: ресурсов (капитальных ценностей), вложений (затрат) и полезного эффекта. Достаточно четко выделяются две стороны инвестиций: ресурсов (аккумулированных с целью накопления дохода) и вложений (использование ресурсов), обеспечивающих прирост капитального имущества. Однако, не уточнено, что предполагает получение иного полезного эффекта?
И. Сергеев и И. Веретенникова полагают, что, «если рассуждать с производственных позиций более конкретно, то капитальные вложения — затраты на: строительно-монтажные работы при возведении зданий и сооруженийприобретение, монтаж и наладку машин и оборудованияпроектно — изыскательские работысодержание дирекции строящегося предприятияподготовку и переподготовку кадровзатраты по отводу земельных участков и переселение в связи со строительством и др. В статистическом учете и экономическом анализе реальные инвестиции называют еще капиталообразующими. Капиталообразующие инвестиции включают следующие элементы: инвестиции в основной капиталзатраты на капитальный ремонтинвестиции на приобретение земельных участков и объектов природопользованияинвестиции в нематериальные активыинвестиции в пополнение запасов материальных оборотных средств». 126].
В экономической литературе встречаются много вариантов классификации инвестиций по различным признакам — в этом вопросе нет единого подхода. Наиболее часто встречается деление инвестиций на три вида: капиталообразующие, финансовые и нематериальные. 43,48,55].
В соответствии с классификацией национальных счетов зарубежных стран инвестиционные расходы классифицируются на инвестиции в основной капитал, инвестиции в создание запасов и инвестиции в жилищный фонд. 100] Данную классификацию Р. Четвертаков дополняет инвестициями в рабочую силу, в человеческий капитал. [148].
Если при характеристике понятия «финансовые вложения» нет существенных разногласий, то в отношении использования понятия нефинансовые вложения есть расхождения в нормативных актах, инструктивных документах и научной литературе, что вносит неясность в определение объекта предстоящих вложений. [9,24,37,55,74].
При реализации инвестиционных решений вложения осуществляются не только в основной капитал (внеоборотные активы), но и в первоначально необходимую величину оборотного капитала (текущие активы). Процесс инвестирования неразрывно связан с проблемами финансирования предстоящих вложений. В обоих случаях речь идет о капитале, представленном в его вещественной и стоимостной форме. Таким образом, обобщающей характеристикой инвестиционного процесса выступает категория «капитал», что позволяет нам использовать при характеристике нефинансовых вложений термин «капитальные вложения». А. Ф. Шишкин отмечает «. Между инвестициями и капиталом существует неразрывная взаимосвязь, где инвестиции выступают переменной потока, а капитал — переменной запаса, как, например, поток воды из крана и объём воды в резервуаре.» [154].
Исходя из цели нашего исследования, важно уточнить классификацию инвестиций в нефинансовые активы. Наиболее комплексная классификация инвестиций в нефинансовые активы приводится в работах Д. Ендовицкого [69,70], где в качестве признаков предлагаются: виды воспроизводства основных фондов, состав основных фондов, отношение к основной деятельности, технологическая структура, объекты долгосрочного инвестирования, временной горизонт инвестирования, степень взаимодействия, структура инвестированного капитала, степень систематического риска, уровень рентабельности (доходности), срок окупаемости, величина и качество денежного потока, степень диверсификации в портфеле инвестиций, объем инвестирования, периодичность возникновения потребности в инвестировании, отношение к корпоративной стратегии, охват планирования, места принятия управленческих решений, отраслевая принадлежность. Он считает, что в «выражения «долгосрочные инвестиции», «капитальные вложения"и «инвестиции в нефинансовые (немонетарные) активы». вкладывается один и тот же экономический смысл». Исходя из этого, на наш взгляд, относительно сельского хозяйства затраты на удобрения, семена многолетних трав и другое следует относить к долгосрочным инвестициям, хотя данные затраты относятся к элементам оборотного капитала. Поэтому, целесообразнее определять инвестиции как вложение средств с целью получения дохода и (или) иного полезного эффекта в будущем без приставки «долгосрочные».
И.Балабанов, М. Самогородская [37,124] в рамках финансовых инвестиций выделяют венчурные (рискованные) инвестиции, аннуитеты как «инвестиции, приносящие вкладчику определенный доход через регулярные промежутки времени, обычно после выхода на пенсию (в основном это вложения в страховые и пенсионные фонды)» и налоговые льготы. На наш взгляд, это спорное положение. По нашему мнению, непринципиально выделение:
— рискованных инвестиций, так как риск присутствует и в прямых, и в портфельных инвестициях;
— аннуитета, поскольку портфельные инвестиции также приносят определённый доход через регулярные промежутки времени (например, выплата дивидендов по привилегированным акциям).
Нам не совсем понятен принцип разделения прямых и финансовых инвестиций на основе такого критерия как участие предприятия в управлении предприятием, предложенный некоторыми авторами. [37,49,75]. Ведь и прямые, и финансовые инвестиции могут давать право на участие в управлении хозяйствующим субъектом.
Важным критерием классификации инвестиции является их целевое назначение.
Б. Райзберг отмечает: «Валовыми инвестициями в производство называют инвестиционный продукт, направляемый на поддержание и увеличение основного капитала (основных средств) и запасов.
Валовые инвестиции складываются из двух составляющих. Одна из них называется амортизацией, представляет инвестиционные ресурсы, необходимые для возмещения износа основных средств, их ремонта, восстановления до исходного уровня, предшествовавшего производственному использованию. Вторая составляющая — чистые инвестиции — есть вложения капитала с целью увеличения, наращивания основных средств.". 119].
Мы не согласны с этим утверждением, во — первых:
— деление на «валовые» и «чистые» инвестиции не совсем целесообразно, так как валовые включают и чистые инвестиции, но не выделяются вложения для простого воспроизводстваво — вторых:
— мы считаем, что амортизация — это не ресурсы для возмещения износа основных фондов, а целевой финансовый источник таких ресурсов.
Нам близок подход Р. Четвертакова [148], предлагающий разделить инвестиции по целевому назначению на две основные группы: восстановительные (обслуживают простое воспроизводство) и приростные (чистые) инвестиции, осуществляющие расширенное воспроизводство. На наш взгляд, следует рассматривать это деление инвестиций в совокупности по инвестиционным суммам определенного периода и по воздействию на производственные мощности предприятия. В связи с этим, выделяются брутто-инвестиции как сумма всех инвестиций предприятия за определенный период или как сумма реинвестиций (капиталовложения, направляемые на замену мощностей или оборудования) и нетто-инвестиции (капиталовложения, направляемые на расширение мощностей). Данный подход позволит выяснить влияние инвестиционной политики предприятия на темпы экономического роста или спада производства и разработать конкретные мероприятия по ее совершенствованию.
Интересным, по нашему мнению, является взгляд Анри Кульмана [95]-он рассматривает проблему классификации инвестиций совершенно в другом аспекте: как косвенное инвестирование (с использованием денежных средств) и прямое (без использования денежных средств).
Во втором случае подразумевается прямое превращение продукта труда в средство производства, минуя промежуточный этап формирования капитала в денежной форме. Такой механизм инвестирования часто используется в сельском хозяйстве. Например, фермер, разводящий крупный рогатый скот, содержит в стаде не только какое — то количество телят для восполнения естественной убыли животных в стаде (амортизация), но и дополнительное их число, чтобы обеспечить расширенное воспроизводство. В этом случае происходит так называемое непосредственное инвестирование. То же самое можно сказать о садоводе, который не реализует на рынке все цветы и фрукты, а часть их разводит на семена с целью расширения хозяйства.
В промышленности механизм прямого инвестирования находит применение гораздо реже, поскольку предприятие почти никогда не выпускает продукцию, способную выполнять на том же производстве функции средств производства. Хотя, конечно, можно представить себе владельца завода, использующего собственные кирпичи для кладки собственных печей или для увеличения площади своих цехов.
Наряду с прямым и косвенным инвестированием А. Кульман выделяет промежуточный механизм инвестирования, основанный на использовании собственного денежного капитала. Это — механизм самофинансирования предприятия. Такой механизм инвестирования сходен с непосредственным инвестированием, так как действует в рамках одной и той же собственности.
Однако п данном случае инвестирование производится не в натуральном выражении, а включает денежный этап.
На наш взгляд, учитывая актуальность решения социальных и экологических проблем в современном обществе, целесообразно классифицировать инвестиции по целям планирования и их роли в социально-экономическом развитии региона (района).
В экономической литературе приводятся и другие классификации инвестиций. На наш взгляд, все они имеют право на жизнь как в практическом плане, но особенно в научном, так как они позволяют более детально представить инвестиции и более глубоко проводить анализ с целью повышения эффективности их использования. По сути, классификация инвестиций характеризует инвестиционный портфель предприятия. Оптимизация этого портфеля по минимуму риска и максимуму получения экономической выгоды является одной из важнейших проблем на предприятии.
Проведенные автором исследования, показали, что различные определения категории «инвестиции», в своем большинстве, не противоречат, а в какой-то степени дополняют друг друга. В них есть несколько общих характерных черт, присущих этой категории, среди которых мы выделяем следующие:
— инвестиции как необходимое условие экономического развития;
— инвестиции как единство ресурсов, затрат и отдачи вложенного капитала (получение эффекта);
— получение эффекта носит вероятностный и рискованный характер;
— между расходованием ресурсов, затратами, и отдачей, получением эффекта, существует, как правило, долгосрочный временной лаг.
Однако, инвестиции обслуживают разные стороны процесса воспроизводства, они не только влияют на количественное увеличение выпускаемой продукции, но и на качественное совершенствование используемых в процессе воспроизводства средств и предметов труда, а так же активно влияют на повышение квалификации работников. Инвестиции как основа увеличения объемов выпуска продукции позволяют качественно изменить социальные условия функционирования общества, способствовать решению природоохранных мероприятий. Таким образом, на наш взгляд, учитывая важность решения социальных и экологических проблем в современных условиях развития, необходимо четко увязать сущность инвестиций с интересами общества и государства.
Исходя из этого, под инвестициями мы понимаем вложение капитала во всех его формах в различные объекты предпринимательской и других видов деятельности с целью получения прибыли и/или иного полезного эффекта, с учетом интересов общества и государства и связанное с факторами времени, риска и ликвидности.
Представленные на обсуждение руководству АКО, институциональным и частным инвесторам инвестиционные предложения обычно выступают в форме инвестиционных проектов.
Основываясь на обзоре представлений ученых-экономистов о понятии инвестиционного проекта, можно предложить следующее определение.
Инвестиционный проект — это экономически обоснованный план вложения материальных и финансовых ресурсов с целью дальнейшего получения прибыли и (или) иного полезного результата.
Формы и содержание инвестиционных проектов могут быть самыми разнообразными — от плана строительства нового предприятия до оценки целесообразности приобретения недвижимого имущества. Но во всех случаях существует временной лаг (задержка) между моментом начала инвестирования и временем получения дохода от данного проекта. Поэтому, прежде чем вкладывать в проект деньги, следует провести комплексную экспертизу проекта, чтобы убедиться в целесообразности и возможности реализации, а также оценить эффективность в техническом, финансовом, коммерческом, социальном, экологическом аспектах.
Общепринятая, единая система классификации инвестиционных проектов в экономической литературе пока отсутствует. В зависимости от того, какой аспект инвестирования рассматривается, предлагаются те или иные специфические классификации инвестиционных проектов. Проблема состоит не в том, какая классификация лучше, а в том, когда, при каких условиях и для каких целей использовать ту или иную классификацию. Учитывая различные подходы, нами предложена следующая классификация инвестиционных проектов по девяти критериям, наиболее адекватно определяющим сущность инвестиционного процесса и наиболее полно и всесторонне характеризующим его (рис. 1).
По степени связанности или по характеру инвестиционные проекты делятся на:
— альтернативные (взаимоисключающие). Принятие одного из таких проектов исключает принятие другого. Эти проекты являются как бы конкурентами за ресурсы фирмы. Оценка этих проектов происходит одновременно, а осуществляться одновременно они не могут. Инвестиционные проекты, предполагающие различные пути достижения одной конечной цели фирмы и (или), имеющие совершенно различное целевое назначение, но превышающее в сумме общую величину инвестиционных ресурсов фирмы. Примерами могут служить проекты, которые полностью исчерпывают имеющиеся на данный момент ресурсы фирмы: установка спутниковой связи в компании, разработка нового месторождения и т. д.;
— независимые (изолированные). Отклонение или принятие одного из таких проектов не влияет на принятие решения в отношении другого проекта. Эти проекты могут осуществляться одновременно, их оценка происходит самостоятельно, например, реконструкция двух несвязанных подразделений в составе предприятия. Инвестиционные проекты, предполагающие различные пути достижения одной конечной цели;
Рис. 1. Классификация инвестиционных проектов.
— взаимосвязанные (зависимые). Принятие одного проекта зависит от принятия другого. Эти проекты оцениваются одновременно друг с как один проект, в результате принимается одно решение. Инвестиционные проекты, для которых порождаемые ими денежные потоки взаимно зависят друг от друга.
По масштабу проекта (определяется влиянием результатов от его реализации на внешнюю среду) могут быть:
— глобальные инвестиционные проекты — реализация инвестиционного проекта существенно влияет на ситуацию в мире;
— крупномасштабные инвестиционные проекты — реализация этих проектов существенно влияет на обстановку в стране;
— отраслевые инвестиционные проекты — реализация проектов существенно влияет только на определенную отрасль экономики;
— региональные инвестиционные проекты — реализация данных проектов оказывает существенное влияние на положение только в отдельном регионе;
— локальные инвестиционные проекта — реализация инвестиционных проектов не оказывает существенного влияния на обстановку в районе, городена уровень и структуру цен на товарных рынках.
С точки зрения направленности инвестиционные проекты делятся на:
— коммерческие инвестиционные проекты (осуществляются ради получения дохода, прибыли. К таким проектам относятся, в частности, индуцированные проекты, то есть образование новых предприятии в результате роста уровня потребительских расходов);
— экологические инвестиционные проекты (преследуют цель — охрана природы);
— социальные инвестиционные проекты (преследуют цель достижение социального эффекта) — инвестиционные проекты, связанные с государственными интересами (целевые инвестиции, независимо от прибыли: военные сооружения, строительство дорог и т. д. Такие проекты иногда называют автономными).
По объему вложенных средств инвестиционные проекты делятся на:
— крупные инвестиционные проекты — носят стратегический характер представляют собой принципиально новые объекты и имеют значительную стоимость, реализуются в течение 3−4 лет (составляют до 20% общего числа проектов, забирают до 80%всех финансовых ресурсов);
— средние инвестиционные проекты и мелкие инвестиционные проекты (источником для мелких и средних инвестиций обычно выступают амортизационные отчисления от основного капитала хозяйствующего субъекта).
По форме собственности на объекты инвестирования инвестиционные проекты делятся на:
— частные — осуществляются за счет самих предприятий или кредиторов. Инвестиции, как правило, направляются на самофинансирование или в высокодоходные сферы производства;
— государственные — инвестиции направляются, как правило, в военные отрасли, инфраструктуру или в отрасли, вложения в которые связаны с большим риском;
— смешанные — характер инвестиций определяется степенью участия государства в инвестирование (налоговые льготы, гарантии, иные формы участия).
По степени обязательности инвестиционные проекты делятся на:
— обязательные. Эти проекты требуют для выполнения правил и норм, например, инвестиционные проекты по охране окружающей среды;
— необязательные. Сюда можно отнести любые необязательные проекты развития, например, замена вышедшего из строя оборудования.
По степени срочности инвестиционные проекты делятся на:
— неотложные. Эти проекты либо вообще недоступны в будущем, либо теряют свою привлекательность при отсрочке, например, разного рода приобретения;
— откладываемые. Инвестиции, которые можно отложить, при этом их привлекательность хотя и меняется, но довольно незначительно, например, реактивация остановленных скважин.
С точки зрения рентабельности проекта можно выделить: вынужденные инвестиционные проекты. Инвестиции, осуществляемые с целью повышения надежности производства и техники безопасности на производстве, сохранения окружающей среды в соответствии с новыми законодательными актами и др. У инвестора нет выбора между «инвестировать» или «нет». Требования к норме прибыли отсутствуют;
— сохранение позиций на рынке. Инвестиции осуществляются для того, чтобы предприятие могло удержать свои позиции на рынке, а также сохранить созданную репутацию и завоеванное положение. Уровень рентабельности инвестиций приблизительно составит 6%;
— обновление основных производственных фондов (особенно активной части). Инвестиции предназначены для поддержания непрерывности деятельности хозяйствующего субъекта и повышения технического уровня производства, например, установка более совершенного и производительного оборудования. Уровень рентабельности инвестиций приблизительно составит 12%;
— экономия затрат. Инвестиции предполагают сокращение издержек, что, в конечном счете, увеличивает прибыльность работы хозяйствующего субъекта и повышает производительность труда. Уровень рентабельности инвестиций приблизительно составит 15%;
— увеличение доходов. Инвестиции направлены на рост доходов, что, как правило, ведет к повышению прибыльности. Инвестиционные проекты часто связаны с расширением традиционных областей деятельности предприятия, увеличением производственных мощностей. Уровень рентабельности инвестиций приблизительно составит 20%;
— «рисковые» проекты (венчурные). Инвестиции связаны со значительным риском (захват новых сегментов на рынке, создание новых видов продукции, технологий). Уровень рентабельности приблизительно составляет 25%.
И важным критерием классификации инвестиционных проектов, на наш взгляд, является выделение инвестиционных проектов с точки зрения принципиальных особенностей подготовки информации и выбора методики расчета, так как это позволяет более точно характеризовать суть и содержание проекта:
— проект «в чистом поле». Идея вложения капитала во вновь создаваемое предприятие («с ноля»). Оценка эффективности и финансовой состоятельности проекта выполняется на основании единой информации, подготовленной по четырем основным блокам (выручка, текущие затраты, инвестиционные затраты, источники финансирования). При расчете эффективности проекта используется метод чистых оценок эффективности деятельности предприятия;
— проект па действующем предприятии. Предполагается вложение средств с целыо получения дополнительного эффекта (в большинстве случаев с целыо получения дополнительной прибыли). Мероприятия, связанные с реализацией проекта, осуществляются действующим предприятием. Эффективность проекта на действующем предприятии определяется дополнительной прибылью, которую получит предприятие в связи с реализацией проекта. Для оценки эффективности проекта следует подготовить информацию об изменениях доходов, текущих затрат, инвестиционных затрат, связанных с реализацией проекта. Финансовая состоятельность инвестиционной идеи определяется совокупным результатом деятельности предприятия с учетом проекта. Для оценки финансовой состоятельности необходимо подготовить информацию о совокупных доходах, текущих затратах, инвестиционных затратах, источниках финансирования предприятия с учетом проекта. Для оценки эффективности проекта, реализуемого на действующем предприятии, используется метод анализа изменений, метод сравнения. Для оценки финансовой состоятельности предприятия, реализующего проект, используется метод наложения, метод объединения. Для оценки эффективности и финансовой состоятельности проекта используется метод условного выделения;
— проекты со специфическим описанием доходов, затрат, оборотного капитала. Это проекты, предполагающие реализацию продукции с длительным циклом изготовления, а также имеющие специфические условия формирования запасов материалов, взаиморасчетов с покупателями и поставщиками. Если для какого — либо элемента текущих активов и (или) текущих пассивов выполняется условие:
Т оборота > Продолжительности интервала планирования, то для данного элемента не может быть напрямую использована классическая методика расчета потребности в оборотном капитале с использованием периодов оборота. Определение величины данного элемента оборотного капитала в каждом интервале планирования определяется особым образом. Для проектов с длительным циклом изготовления продукции кроме специфической методики описания оборотного капитала, характерно отражение доходов и затрат в момент реализации продукции (отсутствие выручки от реализации продукта в период его изготовления). Определение эффективности и финансовой состоятельности проекта осуществляется с использованием методик, применяемых для проектов «в чистом поле» или «на действующем предприятии».
В рамках каждого из перечисленных видов инвестиционных проектов могут существовать многочисленные разновидности данного вида, возможны и специфические проекты, не вписывающиеся в эти виды. Одновременно в каждом реальном проекте сочетаются разные виды, так что вид проекта отражает только его главенствующее начало, целевую ориентацию. В остальном же в каждом инвестиционном проекте содержатся отдельные мероприятия, действия, которые могут быть отнесены к другим видам проектов. Это свойство вытекает из комплексного характера инвестиционных проектов, представляющих совокупность, сочетание разнохарактерных действий, подчиненных единой целевой задаче.
Системообразующий подход предполагает выделение центральных понятий инвестиционного проекта. Это его цели и структура. Следует отметить неоправданно малое внимание этим стратегическим элементам планирования инвестиционной деятельности по сравнению, например, с денежными показателями (объем продаж, прибыль, .)Тем самым, на наш взгляд, решающие проблемы планирования — «что делать» и «как делать» -как бы заслоняются вопросом «какие ожидаются результаты?». Уточним эти понятия.
Цель — это желаемое конечное состояние изменения определенной производственной системы. Американские ученые У. Кинг и Д. Клиланд [80] отмечают, что «цели могут иметь количественную и качественную форму, но они должны носить широкий и вневременной характер в противоположность конкретным, имеющим количественную меру, задачам. Задачи суть конкретные, привязанные к определенным срокам результаты, которых организация намерена добиться в ходе реализации своих более широких целей. Обычно задачи формулируются как можно конкретнее и количественно, причем упор делают на оценке результата, полученного на пути к достижению целей. «.
Иначе говоря, цель — более общая категория, чем задача: она достигается в результате решения ряда задач. Каждая цель может быть декомпонирована на составляющие ее задачи или подцели. Достижение цели (выполнение инвестиционного проекта) предполагает продвижение хозяйствующего субъекта к выполнению его генеральной цели (миссии). Отсюда логически вытекает сущность проекта как совокупности определенных работ, направленных на решение конкретных задач, осуществление определенных целей и предполагающие расходование определенных ресурсов.
Анализ приведенных определений, замечаний позволяет получить следующие выводы:
— цели проекта должны быть четко определены;
— результаты, получаемые при достижении цели, должны быть измеримы относительно цели проекта;
— заданные ограничения и требования должны быть выполнимы, то есть цели должны находиться в области допустимых решений проекта (ограничения по времени, рамками бюджета, выделяемыми ресурсами, качеством конечного результата и т. д.).
В ходе реализации проекта под воздействием определенных факторов цели могут быть откорректированы или даже изменены.
Для выявления и осознания целей, состава и содержания проекта, организации планирования и контроля осуществления инвестиционного проекта необходимо определить и построить его структуру. Структура инвестиционного проекта — это совокупность взаимосвязанных элементов, процессов составляющих содержание инвестиционной деятельности. Понимание проекта как структурированного объекта соответствует системному подходу к процессу инвестиционной деятельности.
Нами предлагается следующая дополненная и уточненная методика разработки инвестиционного проекта.
Разработка и реализация капиталообразующих инвестиционных проектов — от первоначальной идеи до ее реализации — может быть представлена в виде цикла, состоящего из трех отдельных фаз: предынвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной. Каждая из этих фаз, в свою очередь, подразделяется па стадии и этапы, где могут осуществляться такие важные виды деятельности как консультирование, проектирование и производство. Данные виды деятельности определяются целями, методами и механизмами реализации, присущими конкретным стадиям или этапам.
Поэтапная разработка проекта облегчает продвижение инвестиций и создает хорошую основу для принятия решений по проекту их реализации.
По нашему мнению, предынвестиционный этап является ключевым при принятии управленческого решения, содержание которого зависит от ряда факторов, важнейшими из которых, как показал анализ, являются: форма собственности предприятия, предварительное исследование рынка, характеристика продукции, которая планируется к производству, наличие госзаказа на продукцию, масштаб инвестиционного проекта.
В общем виде, предъинвестиционная фаза должна состоять из следующих стадий:
— определение цели (идеи) инвестиционного проекта и исследование инвестиционных возможностей, благоприятных условий;
— предварительный технико-экономический анализ (анализ альтернативных вариантов и выбор направления проекта, формулировка проекта);
— технико-экономическое обоснование проекта (детальная оценка проекта).
Определение цели (идеи) инвестиционного проекта — желаемое состояние объекта управления (предприятия), мысленное предвидение результата деятельности системы управления, направляющее и регулирующее процесс принятия определенных решений. Исследование благоприятных условий позволяет определить принципиальные аспекты целесообразности инвестирования, быстро и без больших издержек оценить эффективные направления инвестирования.
Выяснение возможностей инвестирования является отправной точкой в последовательности инвестиционных действий, и это может быть началом мобилизации инвестиционных ресурсов. Анализ возможностей инвестирования можно проводить по следующим направлениям:
— существующих сельскохозяйственных угодий, которые могут быть основой АПК данного регионасостояния сельскохозяйственных ресурсов, возможностей их переработки;
— будущего спроса на потребительские товары, который имеет перспективу роста как результат роста численности населения (определенного сегмента) или покупательной способности;
— номенклатуры импорта с тем, чтобы определить области его замещения;
— возможностей расширения существующих производственных линий путем их интеграции;
— возможностей диверсификации производства;
— расширение существующих производственных мощностей для экономии масштабов производства;
— состояния общего инвестиционного климата;
— промышленной политики;
— наличия и стоимости производственных факторов и другим направлениям.
В зависимости от доминирующих в исследовании условий должны быть выбраны или общее исследование благоприятствующих факторов (отраслевой подход), или исследование благоприятствующих факторов для конкретного инвестиционного проекта, или оба эти исследования.
Общее исследование благоприятствующих факторов можно разделить на исследования в определенном регионе, районена исследования в определенной отрасли и т. д.
Исследование возможностей конкретного инвестиционного проекта должно следовать за первоначальным выяснением общих инвестиционных возможностей в производстве продуктов, обладающих потенциальным спросом. Оно может быть представлено как трансформация идеи проекта в развернутое инвестиционное предложение.
Результаты исследования возможностей должны быть представлены потенциальному инвестору для окончательного принятия решения по данному инвестиционному проекту, а, следовательно, переходу к следующему этапу подготовки проекта.
Предварительный технико-экономический анализ (ПТЭЛ) включает в себя выполнение следующих работ: проведение вспомогательных и функциональных исследований обзор рынка (можно использовать полный аудит маркетинга) — планирование и бюджетное ассигнование реализации проектафинансовый анализ и оценка инвестиций. В соответствии с рыночной концепцией управления предприятием обязательно следует использовать маркетинг, важными элементами которого являются маркетинговое исследование, планирование маркетинга. Лгромаркетинг — одна из важнейших сфер системы управления предприятием, оказывающая на нее все более активное влияние. Ориентация на концепцию маркетинга во многом определяет характер управления инвестициями, системой снабжения, производством и другими сферами.
На данном этапе, на наш взгляд, будет полезна, предложенная Д. Ендовицким, система комплексного анализа инвестиционной деятельности (КЛИД), где отмечено множество факторов, в том числе и маркетинговые показатели, «от которых в той или иной степени зависит успех или неудача реализации инвестиционной программы. «[69].
Данная схема предлагает следующее: через определение стратегических целей инвестиционной деятельности, согласующихся с общей концепцией развития предприятия, осуществляется поиск конкретных направлений вложений капитала и обоснование потребности реализации данных мероприятий (блок 1 — блок 2). По завершению аналитического обоснования размеров инвестиций следует обратиться к реализации чрезвычайно важного вопроса о финансирования конкретного варианта капиталовложений. Эта проблема должна рассматриваться в двух аспектах. Во — первых, менеджеру — аналитику необходимо реально оценить возможности проекта исходя из фактического объема собственных средств и ожидаемого поступления средств заемного финансирования, величина которых как правило, оговаривается в бюджете капиталовложений. На этом же этапе необходимо обосновать оптимальную структуру средств финансирования долгосрочных инвестиций (блок — 3). Во — вторых, одновременно с проблемой обоснования структуры капитала аналитик сравнивает различные его компоненты по величине финансовых издержек, связанных с обслуживанием того или иного источника. Другими словами, в рамках оценки инвестиционной привлекательности каждого варианта капиталовложений требуется проведение анализа цены инвестированного капитала (блок — 4).
Конкретные направления инвестирования, его масштабы, технические условия и отраслевая принадлежность во многом определяют качественные, количественные и временные параметры проектного денежного потока. Следует отметить, что перспективный анализ и оценка проектных денежных потоков (блок — 5) занимают центральное место во всем инвестиционном анализе.
От точности и объективности полученных результатов (выходных данных по блоку 5) зависит дальнейшая судьба разрабатываемого проекта. Используя количественно — качественные параметры будущего денежного потока менеджеры проводят оценку обобщающих показателей эффективности реализации предложенных капиталовложений. На их основе, принимая во внимания соответствующую степень риска (блок — 7), уровень инфляции и налогообложения (блок — 8), администрация предприятия принимает решение — осуществлять ли конкретный проект или его отвергнуть? В том случае, если при наличии ограниченного инвестиционного бюджета возникает проблема выбора нескольких проектов из списка возможных альтернатив, в рамках анализа инвестиций предусматривается проведение анализа портфеля инвестиций (блок — 9).
На этапах инженерно — технического проектирования, строительства, эксплуатации и ликвидации проекта для обеспечения своевременного регулирования программы финансирования, планов маркетинга и производства осуществляется оперативный и ретроспективный анализ инвестиций. Он призван выявить «узкие места» и не предусмотренные отклонения от основных (контрольных) показателей. По его результатам менеджеры корректируют дальнейший ход реализации проекта или, если изменяются базовые условия инвестирования (маркетинговые, производственные, макроэкономические, социальные, экологические, финансовые и пр.), вносят изменения в инвестиционную политику. Благодаря этому обеспечивается своевременный контроль инвестиционной деятельности и снижение возможных потерь в будущих периодах.
Схема КАИД предлагается в приложении 1.
В инвестиционной фазе проекта осуществляются непосредственные капиталовложения. На данном этапе реализовываются следующие мероприятия (стадии) — создание правовой, финансовой и организационной базы, инженерно — техническое проектирование, контрактация, строительство и установка оборудования, набор и обучение кадров, маркетинговая деятельность, подготовка производства и ввод в эксплуатацию.
Важным замечанием является то, что если в предынвестиционной фазе качество проекта более важно, чем фактор времени, то на инвестиционной фазе — фактор времени более существенен для того, чтобы удержать инвестиционный проект в рамках прогнозов, сделанных в исследовании осуществимости проекта. Именно поэтому принципиально неверен подход, когда из-за трудоемкости и высокой стоимости процесса подготовки проекта, пытаются слить воедино этапы подготовки и анализа проекта, сразу обращаясь за кредитом.
На третьем этапе — эксплуатационная фаза — подготовленные мощности вводят в действие, осуществляют хозяйственную деятельность, обновление производства и реабилитацию проекта.
Проблемы фазы эксплуатации следует рассматривать как в краткосрочном, так и в долгосрочном аспектах. К краткосрочному аспекту относится начало фазы эксплуатации, начало производства — проблемы, связанные с применением производственного оборудования, нехваткой квалифицированных кадров и т. д. К долгосрочному аспекту относятся проблемы выбора и реализации стратегии, затрат, прогноза доходов от продаж и т. д.
Обзор инвестиционной фазы и фазы эксплуатации инвестиционного проекта является упрощенным, могут быть выявлены и другие аспекты, Однако, хотелось бы еще раз обратить внимание на то, что широкий круг вопросов, который необходимо рассмотреть на этих фазах, показывает сложность предынвестиционной фазы, составляющую основу последующих фаз.
При проведении оценки (экспертизы) инвестиционного проекта можно предложить следующую схему. (Приложение 2).
Большую пользу при оценке инвестиционного проекта, его значимости в деловой стратегии предприятия, на наш взгляд, может оказать прикладное значение теории жизненного цикла.
За период жизненного цикла объект инвестирования должен не только окупить себя, но и принести прибыль. Жизненный цикл инвестиции заканчивается с исчезновением рынка для продукта (услуги), выпускаемого (оказываемого) в результате использования данного инвестиционного проекта. Иначе говоря, как только этот продукт или услуга перестает пользоваться спросом на рынке можно говорить об окончании жизненного цикла. «Жизненный цикл инвестиционного проекта это период времени, в течение которого отдача от вложенных средств — результат от реализации проекта — представляется значимой для реципиента. «[124, 139].
Суммарная продолжительность стадий, фаз инвестиционного цикла составляет срок жизни проекта (projekt lifetime). В расчетах эффективности инвестиционных решений разные субъекты используют разные сроки.
РОССИЙСКАЯ ГОСУДЛРСТПСННЛЯ жизни инвестиционного проекта. Так, при проведении банковской экспертизы при предоставлении кредита срок жизни проекта будет совпадать со сроком погашения кредиторской задолженности, а дальнейшая судьба инвестиций кредитора не интересует. Собственники, инициаторы проекта, в расчет включают экономический срок жизни проекта, то есть период в течение которого имеется положительный денежный поток от вложенных инвестиций. Экономический срок жизни отличается от срока эксплуатации, физического срока жизни машин и оборудования или технологической жизни соответствующего процесса. С исчезновением рынка для продукта или услуги прекращается жизнь инвестиций. Оставшиеся и годные к использованию ресурсы могут быть реинвестированы. В этом случае активы оцениваются по ликвидационной стоимости с учетом уплаты налогов.
Д. Ендовицкий [70] предлагает при оценке денежных потоков инвестиционного проекта подразделить планируемый срок реализации капиталовложений на самостоятельные временные отрезки по периодам возникновения денежных потоков: разработка и начальное инвестирование проектаэксплуатация инвестиционного проекта и ликвидация капиталовложений. При проведении анализа эффективности долгосрочных инвестиций в качестве вводных данных будет использоваться информация о начальных инвестиционных затратахчистом операционном денежном потоке в t — период времени и величине ликвидационного денежного потока.
Поскольку временной фактор играет ключевую роль в оценке инвестиционных решений, жизненный цикл развития инвестиционного проекта можно представить графически (рис. 2).
1 — Объем инвестиции;
2 — Срок окупаемости инвестиционных затрат:
Ф 3 — Величина максимального чистого дохода (ценности) проекта;
4 — Спад инвестиционной деятельности, to — Время первых продаж, приносящих прибыль: ti — Время достижения окупаемости проекта.
Важным, на наш взгляд, является также взаимосвязь жизненного цикла инвестиционного проекта с жизненным циклом деловой активности предприятия (частью которого он является) и с жизненным циклом продукта (нового для этого предприятия). Жизненные циклы имеют четкие границы и взаимосвязи. Их установление очень важно для того, чтобы: определить сферу деятельности и компетенции управления инвестиционным проектом и его команды;
— четко разграничить и установить взаимосвязи между общим управлением организацией, управлением инвестиционной деятельностью хозяйствующего субъекта и другими формами управления (производством, финансами, маркетингом,. Предлагается следующая схема соотношения жизненных циклов деятельности организации, ее продукта и инвестиционного проекта (рис.3).
Рис. 3. Инвестиционный проект и развитие хозяйствующего объекта.
1 — Начало проекта.
2 — Жизнь проекта.
3 — Завершение проекта.
Правильное понимание роли и места инвестиционного проекта в жизни организации позволяет эффективно организовать его подготовку и осуществление.
Использование данных подходов позволит сделать выводы относительно инвестиционного проекта более точными, конкретными и тем самым, способствовать повышению эффективности инвестиционной деятельности.
Заключение
.
Современные условия развития российской экономики — задача удвоения ВВП в ближайшие годы, угроза потери продовольственной безопасности диктуют необходимость совершенствования инвестиционной деятельности, системы управления инвестиционным механизмом. Успешное развитие хозяйствующего субъекта любой организационноправовой формы в условиях жесткой конкуренции во многом определяется степенью его инвестиционной активности. Актуальность решения данных проблем требует разработки теоретико-методологических основ организации и управления инвестиционной деятельностью, конкретных рекомендаций по повышению ее эффективности.
Проведенные исследования позволяют сделать ряд обобщающих выводов и предложений:
1. Переход к рыночным условиям хозяйствования повлекло за собой трансформацию основообразующих элементов системы управления и необходимости совершенствования системы управления сельским хозяйством на всех уровнях АПК — от отдельного внутрихозяйственного подразделения и предприятия до уровня регионального АПК.
В процессе нашего исследования сформулированы отдельные направления совершенствования системы управления сельским хозяйством: выделение двух подсистем в структуре управления: подсистему государственного регулирования и подсистему хозяйственного управления АПК на основе кооперации и интеграции.
2. С учетом изученного опыта и сложившихся рыночных условий хозяйствования в России, в нашем исследовании предложен концептуальный подход рационального построения многоуровневой модели управления региональным агрокомплексом, внедрение которой предусматривает разграничение полномочий и функций не только между уровнями управления, но и между подсистемами государственного и хозяйственного управления АПК. Определены цели и задачи управления сельским хозяйством на различных уровнях, а также предложены основные средства их достижения, включающие экономические методы регулирования аграрного производства на региональном уровнемеханизмы организационно-экономического содействия эффективному социально-экономическому развитию агроэкономики на районном уровнеприемов управления инвестиционным процессом в рамках конкретного сельскохозяйственного предприятия для достижения максимально возможной эффективности их функционирования в условиях рыночных отношений;
3. В ходе анализа статистических данных выявлено, что за годы реформ в России размеры инвестиций в основной капитал и производство ВВП резко уменьшились: в период с 1990;1998гг соответственно в 4,2 и 1,7 разинвестиции в основной капитал АПК в течение 1991 -2002гг. почти в 20 раз. При этом наблюдался рост удельного веса инвестиций в основной капитал перерабатывающей промышленности, в частности, пищевой: с 2,7 до 3,8%, а рост иностранных инвестиций в эту отрасль составлял — 409%, что сопоставимо только с инвестиционной привлекательностью нефтедобывающей промышленности. Эти позитивные изменения в перерабатывающей промышленности способствуют стимулированию инвестиционной активности в АПК в целом и обеспечивают устойчивый характер его развития. Данное обстоятельство, на наш взгляд, является свидетельством необходимости активного использования в АПК вертикальной интеграции как резерва повышения эффективности сельскохозяйственного производства.
4. В конце 90-ых годов отмечается оживление инвестиционных процессов, как в народном хозяйстве страны, так и в АПК, но все же объем инвестиций в аграрную сферу РФ в 2003 году меньше, чем в 1990 г. и его явно недостаточно для эффективной структурной политики и обновления основных производственных фондов в сельском хозяйстве. Резкое сокращение технической оснащенности сельскохозяйственных предприятий в конце 90-ых годов (например, в Воронемсской области количество тракторов сократилось в 2,7 раз, комбайнов — в 2,2 раз, а износ парка сельскохозяйственных машин составил 90%) обуславливает поиски новых путей рационального использования имеющихся у них машинно-тракторного паркакооперация, интеграция, контрактация.
5. В современных условиях механизм государственного регулирования, на наш взгляд, должен включать не только известные формы бюджетной поддержки АПК (дотации, компенсации, целевые программы и др), но необходимо рассматривать государство и как инвестора: осуществлять вложения в развитие аграрного производства, эффективность которых подтверждается складывающейся рыночной конъюнктурой. Необходимо четко детерминировать круг потенциальных получателей государственной помощи, систему субсидирования жестко увязывать с результативными и факторными показателями экономической и бюджетной эффективности производства.
6. В данном контексте, необходимы не только активизация инвестиционной деятельности самого государства в социальной области АПК, но и усиление роли государства по повышению мотивации частных инвестиций в социально-культурную, экологическую сферы села. Целями долгосрочного инвестирования должна быть не только коммерческая, бюджетная и экономическая результативность, но и социальная, экологическая значимость. Решение данной проблемы может быть связанно с разработкой модели реформирования АПК района или целевой комплексной программы развития района не только как территории, но и как среды благоприятственного обитания.
7. В ходе исследования установлено, что проблема формирования эффективного механизма управления районным АПК в современных условиях наиболее актуальна, так как в административных районах, в основном, сосредоточены сельскохозяйственные предприятия различных форм собственности, предприятия переработки, реализации, агросервиса. В связи с этим мы предлагаем на примере Хохольского района Воронежской области построение системы управления, предполагающее выделение двух подсистем:
— государственное регулирование в форме воздействия экономическими методами на агропромышленное производство района с целью наиболее его эффективного функционирования;
— хозяйственное управление, основанное на объединении экономических интересов товаропроизводителей, стимулировании их хозяйственной самостоятельности и развитии предпринимательской инициативы.
В качестве основообразующего элемента системы хозяйственного управления АПК предлагаем организовать Центр агромаркетинга и консалтинга с целью полного удовлетворения потребностей сельскохозяйственных товаропроизводителей в информационно-консультационных услугах, содействия внедрения инновационных технологий и проектов в аграрное производство, материально-техническому обеспечению и т. д.
8. Обеспечение роста эффективности инвестиций невозможно без грамотно организованной системы страхования инвестиционной деятельности в сельском хозяйстве. На наш взгляд, в современных условиях хозяйствования необходимо использовать оптимальное сочетание обязательной и добровольной форм страхования. Предложенная нами модель эффективности передачи финансового риска сельскохозяйственного предприятия страховщику и методика оценки эффективности страхования финансового риска применительно к условиям сельского хозяйства позволят значительно оптимизировать деятельность сельскохозяйственных товаропроизводителей.
9. Мы считаем, что проблему инвестиций в региональной агросистеме следует рассматривать в следующих плоскостях: инвестирование государства в сельскохозяйственные предприятия (по перечисленным выше направлениям) и инвестирование остальных товарных хозяйств, входящих в АФПГ. С целыо эффективного и рационального размещения инвестиций предлагаем использовать методику дифференциации и группировки агропредприятий на основе экономико-математических методов с использованием компьютеризации обработки данных. Данная группировка позволит определить сравнительные позиции предприятий, установить уровень лучших предприятий, распределить по уровню экономической дееспособности и выявить возможные эффективные направления инвестирования.
10. Оптимизация инвестиционных вложений тесно связана с оптимизацией структуры капитала. Данные мероприятия следует рассматривать, на наш взгляд, как важный фактор, определяющий эффективность инвестиционных процессов на уровне предприятия. Нами предложена уточненная методика использования критериев обоснованности оптимальной структуры капитала, показателя соотношения «рентабельность — финансовый риск» на примере ОАО «Юбилейное» и решена проблема распределения прибыли на накопление и потребление, предложена методика расчета посильного темпа прироста оборота, определены условия наращивания оборота за счет самофинансирования с заимствованиями.
11. Жизнедеятельность предприятия в современных условиях характеризуется быстрой изменчивостью, высокой степенью неопределенности, риском, что предопределяет использование стратегических подходов в управлении. Разработка стратегического планирования на предприятии обязательно включает разработку инвестиционной стратегии как одной из функциональных стратегий, подкрепляющих базовую стратегию предприятия. В исследовании предложена методика обоснования стратегических направлений инвестиционного развития и разработки инвестиционной стратегии на примере ЗАО «Хохольское», предложены адаптированные методики по выявлению базовых ориентиров инвестиционной деятельности на примере сельскохозяйственного предприятия, позволяет детализировать направления долгосрочного инвестирования, оценки отдельных направлений капиталовложений по степени их коммерческой результативности.
Разработанные в ходе нашего исследования рекомендации, предложения как на макроуровне, так и на микроуровне конкретного хозяйствующего субъекта позволят активизировать инвестиционный процесс в стране и повысить эффективность инвестиционной деятельности отдельных хозяйствующих субъектов.
