Вариант 354 — РАСЧЕТ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

Интегральный эффект представляет собой разность между суммой эффектов и инвестиционных затрат за расчетный период, приведенных к одному (как правило, базисному) году по задаваемой инвестором норме дисконта, где t — текущий расчетный шаг;Тр — расчетный период;

Эфt — эффект полученный в ходе реализации инвестиционного проекта;

Кt- инвестиционные затраты для реализации проекта. — коэффициент дисконтирования, который определяется по формуле, где d — норма дисконта (табл. 3).Другими словами интегральный эффект — накопленный дисконтированный эффект за расчетный период, приведенный к одному (как правило, базисному) году по задаваемой инвестором норме дисконта. Данный показатель имеет другие названия: чистый дисконтированный доход (ЧДД); чистая современная стоимость; NetPresentValue (NPV).На основании табл. 17−18 определяются дисконтированные денежные потоки при эксплуатации базовой и новой платформ (табл. 20).Таблица 20Определение чистого дисконтированного дохода и чистого дохода при приобретении парка базовых и новых платформ, тыс. руб. Год.

Коэффициент дисконтирования.

Денежный поток при приобретении.

Чистый денежный поток при приобретении.

Дисконтированный денежный поток при приобретении.

Чистый дисконтированный денежный поток при приобретениипарка базовых платформпарка новых платформпарка базовых платформпарка новых платформпарка базовых платформпарка новых платформпарка базовых платформпарка новых платформ01,00−1 144 000−1 089 450−1 144 000−1 089 450−1 144 000−1 089 450−1 144 000−1 089 45 010,91236 660 303 151−907 340−786 299 215 145 275 592−928 855−813 85 820,83237 100 303 894−670 240−482 405 195 950 251 152−732 904−562 70 630,75141 540 304 636−528 700−177 769 106 341 228 878−626 563−333 82 940,68237 980 253 379−290 72 075 610 162 544 173 061−464 019−160 76 750,62142 420 306 121−148 300 381 73 188 432 190 077−375 58 829 31 060,56238 860 306 86 490 560 688 595 134 830 173 217−240 758 202 52 670,51143 300 307 606 233 860 996 20 173 536 157 851−167 222 360 37 780,47239 740 256 349 473 6001 252 550 111 840 119 589−55 382 479 96 690,42144 180 309 91 617 7801 561 64 161 146 131 0855 765 611 50 100,39240 620 309 834 858 4001 871 47 592 769 119 45 498 534 730 505 110,35145 60 310 5761 003 4602 182 5 150 843 108 855 149 377 839 360 120,32241 500 259 3191 244 9602 441 37 076 94 982 627 226 326 921 987 130,29145 940 312 0611 390 9002 753 43 142 27 490 393 268 6001 012 380 140,26242 380 312 8041 633 2803 066 23 563 82 682 371 332 4261 094 751 150,24146 820 313 5461 780 1003 379 78 135 14 875 60 367 5741 169 811 160,22243 260 138 2892 023 3603 518 7 052 94 030 96 420 5141 199 907 170,20−4 313 315 0312 019 0473 833 101−85 362 327 419 6611 262 234 180,18244 140 315 7742 263 1874 148 87 543 91 156 795 463 5711 319 29 190,16244 580 316 5162 507 7674 465 39 139 99 151 753 503 5621 370 782 200,15149 20 265 2592 656 7874 730 65 022 15 139 429 525 7131 410 211 210,14245 460 318 0012 902 2475 048 65 133 16 942 972 558 8821 453 183 220,12149 900 318 7443 052 1475 367 39 518 41 539 156 577 2971 492 339 230,11246 340 319 4863 298 4875 686 88 127 51 135 680 604 8081 528 19 240,10150 780 268 2293 449 2675 955 11 015 30 827 232 620 1161 555 251 250,09247 220 320 9713 696 4876 276 8 122 81 729 624 642 9331 584 875 260,08151 660 321 7143 848 1476 597 79 512 72 526 994 655 6581 611 869 270,08248 100 322 4564 096 2476 920 25 118 92 424 596 674 5831 636 465 280,07152 540 271 1994 248 7877 191 45 010 57 818 806 685 1601 655 271 290,06248 980 323 9414 497 7677 515 39 115 69 620 421 700 8561 675 692 300,06153 420 324 6844 651 1877 840 0758 79 218 607 709 6481 694 299 310,05249 860 325 4264 901 0478 165 50 113 1 716 954 722 6661 711 253 320,05250 300 326 1695 151 3478 491 67 011 85 515 448 734 5201 726 701

— 5 151 3358 491 677 734 5201 726 701 Из табл. 20 определяется интегральный эффект (чистый доход, если не учитывается дисконтирование денежного потока и чистый дисконтированный доход, если учитывается дисконтирование денежного потока).Внутренняя норма доходности инвестицийпредставляет собой ту норму дисконта, при которой приведенный эффект от реализации инвестиций за расчетный период равен приведенным инвестиционным вложениям обусловившим его получение. Внутренняя норма доходности определяется исходя из следующего выражения:.Для оценки эффективности проекта значение ВНД необходимо сопоставлять с требуемой инвестором нормой прибыли. Проекты, у которых ВНД больше или равна требуемой норме прибыли (как правило, имеют положительный ЧДД), являются эффективными. Проекты, у которых ВНД меньше требуемой нормы прибыли (как правило, имеют отрицательный ЧДД), являются неэффективными. При расчете внутренней нормы доходности рекомендуется использовать функцию ВСД, встроенную в MS Excel. Для базового варианта ВНД = 6%, для проекта приобретения нового парка — 16%.При этом в качестве денежного потока выступает денежный поток, приведенный в табл. 20. Без учета дисконтирования денежных потоков определяется показатель средняя норма прибыли на вложенный капитал:.

где Эфср — среднегодовая величина эффекта, тыс. руб. Рассчитанные показатели внутренней нормы доходности и средней нормы прибыли приводятся в итоговой таблице показателей эффективности инвестиционных проектов. Срок окупаемости инвестицийэто временной период от начала реализации проекта, за который суммарные приведенные инвестиционные вложения покрываются суммарным приведенным эффектом, обусловленный ими. В общем виде срок окупаемости инвестиций определяется из выражения:.В соответствии с Федеральным законом № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в российской федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.

02.1999 г., срок окупаемости инвестиционного проекта — срок со дня начала финансирования инвестиционного проекта до дня, когда разность между накопленной суммой чистой прибыли с амортизационными отчислениями и объемом инвестиционных затрат приобретает положительное значение. Срок окупаемости определяется по данным табл. 20. Для наглядности строятся графики изменения денежных потоков с учетом и без учета дисконтирования денежных потоков. Пример таких графиков приведен на рис. 2,3.Рис.

3. Динамика изменения чистого денежного потока Рис. 4. Динамика изменения чистого дисконтированного денежного потока В табл.

21 приводятся результаты расчетов показателей общей эффективности с учетом и без учета дисконтирования денежных потоков. Таблица 21Показатели общей эффективности Показатель.

Без учета дисконтирования денежных потоков.

С учетом дисконтирования денежных потоков.

Базовая платформа.

Интегральный эффект, тыс. руб.

5 151 335 734 520ВНД, %17%27%Период окупаемости, лет5,25,7Платформа нового типа.

Интегральный эффект, тыс. руб.

8 491 6771 726 701ВНД, %7%16%Период окупаемости, лет4,14,6Для определения экономических преимуществ одного проекта по сравнению с другими могут быть использованы показатели сравнительной экономической эффективности (сравнительная величина интегрального эффекта, приведенные затраты и др.). Следует подчеркнуть, что для инновационных проектов определение показателей сравнительной эффективности является обязательным условием подтверждения конкурентоспособности нововведения по сравнению с альтернативными проектами. Сравнительная величина интегрального эффекта характеризует дополнительную величину интегрального эффекта, полученную от реализации проекта по сравнению с другими., где Р — разница результатов по сравниваемым вариантам реализации инвестиций, руб.;З — разница текущих затрат по сравниваемым вариантам реализации инвестиций, руб.;К — разница инвестиционных затрат по сравниваемым вариантам реализации инвестиций, руб. В отличие от интегрального эффекта, этот показатель не учитывает не изменяющиеся по вариантам составляющие. Информацией для расчета данного показателя являются данные табл. 19. Таким образом, сравнительная (дополнительная) величина интегрального эффекта определяется как разность между показателями ЧДД по вариантам реализации проекта., где ЧДДн, ЧДДб — чистый дисконтированный доход при приобретении платформ нового и базового типа соответственно, тыс. руб.

При расчете данного показателя без учета фактора времени, вместо показателя ЧДД используется показатель ЧД (чистый доход). Результаты расчетов приводятся в итоговой таблице показателей сравнительной эффективности (табл. 11).Критерием выбора капиталоемкого варианта служит положительное значение сравнительного интегрального эффекта. Приведенные затратыявляются частным случаем сравнительного интегрального эффекта и определяются в случае, если сравниваемые варианты отличаются друг от друга только размерами потребных инвестиционных вложений и текущими затратами. Наиболее эффективное решение будет соответствовать минимуму приведенных затрат. Приведенные затраты определяются по формуле, где З — текущие затраты, возникающие в ходе реализации проекта, руб.;К — инвестиционные затраты для реализации проекта руб. В табл. 22 производится расчет приведенных затрат. Таблица 22Определение приведенных затрат, тыс. руб. Год.

Коэффициент дисконтирования.

Затраты без учета дисконтирования при приобретении и эксплуатации платформ.

Затраты с учетом дисконтирования при приобретении и эксплуатации платформбазового типанового типабазового типанового типа011 144 0001 089 4501 144 0001 089 45 010,909217 463 121 822 197 674 110 73 620,826217 463 121 822 179 624 100 62 530,751337 463 121 822 253 43 591 48 840,683217 463 186 822 148 527 127 59 950,621337 463 121 822 209 56 575 65 160,564217 463 121 822 122 64 968 70 870,513337 463 121 822 173 11 962 49 580,467217 463 186 822 101 55 587 24 690,424337 463 121 822 143 8 451 653 100,386217 463 121 82 283 94 147 23 110,35337 463 121 822 118 11 242 638 120,319217 463 186 82 269 37 159 596 130,29337 463 121 82 297 86 435 328 140,263217 463 121 82 257 19 332 39 150,239337 463 121 82 280 65 429 115 160,218217 463 341 82 247 40 774 517 170,198517 463 121 822 102 45 824 121 180,18217 463 121 82 239 14 321 928 190,164217 463 121 82 235 66 419 979 200,149337 463 186 82 250 28 227 836 210,135217 463 121 82 229 35 816 446 220,123337 463 121 82 241 50 814 984 230,112217 463 121 82 224 35 613 644 240,102337 463 186 82 234 42 119 56 250,092217 463 121 82 220 711 208 260,084337 463 121 82 228 34 710 233 270,076217 463 121 82 216 5279 258 280,069337 463 186 82 223 28 512 891 290,063217 463 121 82 213 7007 675 300,057337 463 121 82 219 2356 944 310,052217 463 121 82 211 3086 335 320,047217 463 121 82 210 2215 726Итого-9 962 8165 597 7543 727 5932 414 171 В табл. 23приводятся показатели сравнительной эффективности с учетом и без учета дисконтирования денежных потоков. Таблица 23Показатели сравнительной эффективности Показатель.

Без учета дисконтирования денежных потоков.

С учетом дисконтирования денежных потоков.

Сравнительная величина интегрального эффекта, тыс. руб.

4 365 0621 313 421Приведенные затраты капиталоемкого варианта (приобретение длиннобазных платформ), тыс. руб.

5 597 7542 414 171Приведенные затраты ресурсоемкого варианта (приобретение базовых платформ), тыс. руб.

9 962 8163 727 592 В табл. 24приводятся показатели эффективности по проекту с учетом и без учета фактора времени. Таблица 24Обобщающая таблица показателей эффективности инвестиционного проекта Показатель.

Без учета дисконтирования денежных потоков.

С учетом дисконтирования денежных потоков.

Платформа базового типа.

Интегральный эффект, тыс. руб.

5 151 335 734 520ВНД, %17%27%Период окупаемости, лет56Платформа нового типа.

Интегральный эффект, тыс. руб.

8 491 6771 726 701ВНД, %7%16%Период окупаемости, лет4,14,6Сравнительная эффективность.

Сравнительная величина интегрального эффекта, тыс. руб.

4 365 0621 313 421Приведенные затраты капиталоемкого варианта (приобретение длиннобазных платформ), тыс. руб.

5 597 7542 414 171Приведенные затраты ресурсоемкого варианта (приобретение базовых платформ), тыс. руб.

9 962 8163 727 592Таким образом, можно сделать вывод, что проект использования платформ нового вида является эффективнее, чем проект использования платформ базового вида. Анализ чувствительности проекта.

При расчете показателей эффективности инновационных проектов должны учитываться неопределенность, выражающаяся в отсутствии полной и точной информации об условиях его реализации, и риски, выражающиеся в возможной опасности потерь в ходе его осуществления. Фактор неопределенности и риски при оценке эффективности инновационных проектов проявляются в возможном отклонении сценариев реализации инновационного проекта от базисного сценария, для которого были выполнены расчеты эффективности. Неопределенность может вызывать как позитивные, так и негативные отклонения показателей эффективности инновационного проекта от показателей базисного сценария. Риски могут вызвать только негативные отклонения от базового сценария. Под неопределенностью информации понимается неполнота или неточность технико-экономических показателей реализации проекта. Неопределенность информации при реализации инвестиционного проекта обусловлена неблагоприятными ситуациями и последствиями, связанными с нестабильностью политической и экономической ситуаций, несовершенством законодательства, производственно-технологическими неполадками (аварии, отказ оборудования и т. п.), возможностью неплатежей, банкротства, срывов договорных обязательств. Под риском понимается возможная опасность потери, вытекающая из специфики тех или иных явлений природы и видов деятельности хозяйствующих субъектов. Риск характеризуется возможностью вероятных потерь или убытков в ходе реализации инвестиционных проектов. Чем больше неопределенность хозяйственной ситуации при принятии решений, тем больше и степень риска. Последствием неопределенности и риска является возможное ухудшение показателей инновационного проекта по сравнению с ожидаемыми показателями эффективности, а именно: уменьшение доходов по проекту; увеличение капитальных затрат; увеличение текущих (эксплуатационных) затрат. Инновационный проект считается устойчивым, если:

при всех сценариях реализации проект оказывается эффективным и финансово реализуемым;

возможные негативные отклонения фактических показателей эффективности от заявленных могут быть минимизированы мерами, предусмотренными организационно-экономическим механизмом реализации проекта. Для учетафактора неопределенности и риска при оценке эффективности инновационного проекта используется метод анализа чувствительности проекта. Сущность анализа чувствительности инвестиционного проекта заключается в оценке влияния основных исходных параметров инвестиционного проекта на конечные показатели его эффективности. Как правило, для этого осуществляется расчет показателей эффективности проекта с шагом отклонения 5−10% от базового сценария в диапазоне: 70−100% - для доходов по проекту; 100−140% - для капитальных расходов по проекту; 100−140% - для текущих расходов по проекту. Для решаемой задачи конечными показателями, по которым анализируется чувствительность проекта, являются:

чистый дисконтированный доход и внутренняя норма доходности. При анализе чувствительности названных показателейдоходы отклоняются с шагом 10% и в диапазоне 80% - 130%.Результаты анализа чувствительности приводятся в формате табл.

25.Таблица 25Результаты однопараметрического анализачувствительности.

ПоказательИзменение доходности80%90%100%110%120%130%Чистый дисконтированный доход, тыс. руб. 1 243 0451 553 8061 726 4511 899 0962 278 9162 962 590ВНД, %12,514,21 618,820,423,1Таким образом при уменьшении чистого дисконтированного дохода происходит снижение внутренней нормы рентабельности.

Заключение

.

Сегодня на рынке масса предложений новых технологий из всех отраслях производства. Фирмы разработчики кроме самых новых систем и оборудования, также предлагают в комплексе услуги по внедрению технологий, их адаптации на предприятии и обучению персонала. Правильно выбрана инновационная стратегия предприятия, определение ее эффективности и разработка системы ее внедрение в производство — это задача менеджмента компании. В их обязанности входит система управления и контроля выполнения всего комплекса мероприятий в рамках выполнения инновационной стратегии предприятия. Также команде менеджеров компании может быть поручен и финансовый контроль процесса инновационного внедрения на всех этапах тактической реализации принятых решений. Инновационная деятельность предприятия, которая производится на крупных производственных комплексах может предполагать создание временных финансовых венчурных фондов. Так что, несмотря на видимую сложность при грамотном анализе всех факторов, полном изучении инновационного потенциала предприятия и зная конечную цель инновационных изменений, команда менеджеров вполне может добиться быстрых и эффективных финансовых результатов в своей компании.

Список литературы

Приказ ФСФО РФ от 23.

01.2001 № 16 «Об утверждении «Методических указаний по проведению анализа финансового состояния организаций"//Консультант плюс.

Приказ Минэкономразвития РФ от 21.

04.2006 «Об утверждении методики проведения федеральной налоговой службой учета и анализа финансового состояния и платежеспособности стратегических предприятий и организаций"//Консультант плюс.

Беляев Ю. М. Инновационный менеджмент. — М.: Дашков и Ко, 2013. — 220 с. Волков В. П., Ильин А. И., Станкевич В. И. Экономика предприятия.

— М. Новое знание, 2007. — 677 с. Горемыкин В. А. Планирование на предприятии: Учебник.

— М.: Филинъ, 2007 — 388 с. Инновации: теория, механизм, государственное регулирование. // Под ред. Ю. В. Яковца. — М.: РАГС, 2010. ;

356с.Инновационный менеджмент: Учебное пособие / Под ред. д.э.н., проф. Л. Н. Оголевой — М.: ИНФРА-М, 2009. — С. 12Ковалев Г. Д. Основы инновационного менеджмента// Под ред.

В.А. Швандара. — М. :

Юнити, 2009, 309 с. Кокурин Д. И. Инновационная деятельность. — М.: Экзамен, 2008. ;

231с.Кокшаров А., Кирьян П. Торговцы будущим. — М.; Эксперт 23, 2008. — 263с. Контуры инновационного развития мировой экономики: Прогноз на 2000;2015 гг.

Под ред. А. А. Дынкина. — М. Наука, 2008. — 404 с. Кушлин В. И. Государственное регулирование рыночной экономики.

— М.: РАГС, 2009. — 271с. Маховикова Г. А., Ефимова Н. Ф. Инновационный менеджмент. Конспект лекций. — М.: Юрайт, 2011. -.

144 с. Медынский В. Г, Л. Г. Шаршукова. Инновационное предпринимательство. — М.; ИНФРА-М, 2010. — 413 с. Попова Л. В., Исакова Р. Е., Головина Т. А. Контроллинг. — М.: Дело и сервис, 2009.

— С. 27Якобсон А. Я. Инновационный менеджмент. — М.: библиотека высшей школы, 2012.

— 176 с.