По аналогии с нейтральным диапазоном в техническом диапазоне регулятор не будетосуществлять интервенций, в том числе обусловленных операциями Федерального казначейства по управлению средствами суверенных фондов [34]. В результате введения «технического коридора» диапазон, в котором обменный курс российского рубля формируется исключительно под воздействием рыночных факторов, был расширен на 0,1 руб. Помимо этого, 7 октября 2013 г. Банк России осуществил симметричное расширение с1 до 3 руб. &# 171;нейтрального" диапазона плавающего операционного интервала допустимых значений рублевой стоимости бивалютной корзины.
Таким образом, валютный коридор, в рамках которого Банк России не оказывает влияния на динамику курса российского рубля, увеличен в 2013 г. до 3,1 руб. 36]. Важным параметром для расчета объема совершаемых Банком России операций навалютном рынке, приводящего к сдвигу границ операционного интервала, служат целевые интервенции.
Проведение целевых интервенций направлено главным образом нанейтрализацию ожиданий экономических агентов относительно изменения обменногокурса рубля, которые формируются под влиянием складывающихся внешнеэкономических условий. С 21 октября 2013 г. Банк России снизил объем целевых валютных интервенций до 60 млн долл. США в день, тогда как в сентябре среднедневной объемпродаж валюты составлял 104,3 млн долл. и более.
7 млн евро. [ 36]. Данная корректировка привела к увеличению чувствительности границ операционного интервала бивалютной корзины к объему совершенных Банком России интервенций, направленных насглаживание чрезмерной волатильности обменного курса рубля. Подобные измененияпри прочих равных условиях также обеспечили уменьшение прямого присутствия Банка.
России на внутреннем валютном рынке. За 2013 г. границы плавающего коридора стоимости бивалютной корзины сдвигались 31 раз. Так, 31 декабря 2013 г. границы коридора стоимости бивалютной корзины оказались науровне 33,05−40,05 руб., тогда как еще в начале января 2013 г. их уровень составлял.
31,65−38,65 руб. Для сравнения: в 2012 г. границы операционного коридора изменялисьтолько 11 раз — с 32,2−38,2 руб.
до 31,65−38,65 руб. 36]. В декабре 2014 г. вусловиях усиления угрозы финансовой стабильности операции по продаже Банком России иностранной валюты возобновились и составили 11,9 млрд.
долл. (приложение 2) [36]. Проводимые Банком России валютные интервенции в январе были обусловлены продажей Федеральным казначейством иностраннойвалюты и составили 2,2 млрд долл.
36]. С целью ограничения возможностей игры против рубля на валютном рынке 11 ноября 2014 г. Банк России объявил о введении лимита на предоставление рублевой ликвидности с помощью операций"валютный своп". Величина лимита с 12 по 21 декабря 2014 г. составила 2 млрд.
долл. США в деньв эквиваленте [36]. Отметим, что в отдельные дни, 19и 22 декабря, Банком России были увеличены лимиты на предоставление рублевой ликвидности вразмере эквивалентном 10 млрд долл. США с целью стабилизации ситуации на денежном рынке [36]. 23 декабря 2014 г.
Совет директоров Банка России принял решение о введении нового инструмента предоставления валютной ликвидности — кредитовв иностранной валюте, обеспеченных залогом правтребования по кредитам в иностранной валютесроком 28 дней и 365 дней [36].
Введение
данного инструмента направлено на расширение возможностей кредитных организаций по управлению собственной валютной ликвидностью, а также по рефинансированию внешних займов. В итоге сделан вывод, что постепенное повышение гибкости механизм курсообразования, увеличение чувствительности границ операционного интервала к объему проводимых ЦБ РФ интервенций создают условия для адаптации экономических агентов к колебаниям валютного курса, освоения ими инструментов управления валютным риском. При этом оправданным представляется намерение Банка России оставить за собой право проведения точечных операций на валютном рынке в целях поддержания финансовой стабильности в случаях внешних шоков, что связано с существенной зависимостью ситуации в российской экономике от мировых цен на энергоносители и с высокой чувствительностью состояния капитального счета к внешнеэкономической и политической конъюнктуре.
2.3. Пути совершенствования регулирования Банком России курса рубля.
В связи с резким единовременным обесценением курса рубля возникла такая же проблема, которую приходилось решатьв ходе кризисов и 1998 г., и 2008 г.: появившаясяположительная курсовая разница в рублевом исчислении по обязательствам перед иностраннымиконтрагентами, определенным в иностранной валюте, оборачивается дополнительными убыткамидля российских организаций, осуществляющих выплаты. Например, российская организация должназаплатить проценты по кредиту в сумме 20 долл. В рублях сумма выплачиваемых процентов увеличилась на 60% из-за курсовой разницы, образовавшейся в связи с девальвацией рубля. По соглашениям об устранении двойного налогообложенияпри выплате 20 долл., налоговый агент (российскаяорганизация) должен будет удержать в российскийбюджет от 5 до 10% налога на доход, т. е. сумму, равную1−2 долл. США. Купив на рынке по новомукурсу и перечислив получателю 1−2 долл. США ввиде выплачиваемых процентов, российский агентдолжен будет одновременно доплатить из своего кармана в российский бюджет сумму, равную5−10% от фантомного дохода контрагента в видекурсовой разницы.
Аналогичные прекосы возникают при расчете коэффициентакапитализации (если кредиты российской стороной были привлечены в валюте, то доля выплачиваемых процентов в рублевом исчислении можетсущественно превысить установленное предельное соотношение между процентами и дивидендами, разрешающее проценты относить на расходы вцелях налогообложения прибыли, что повлечет вынужденный перевод значительных сумм в разрядвыплачиваемых дивидендов и увеличит налоговуюнагрузку по налогу на прибыль) и в ряде других случаев. Проблемы могутвозникнуть и у бюджета, поскольку доходы от размещения средств на рынке при увеличенной ключевой ставке ЦБ РФ могут превысить суммуначисленных за сопоставимый период пени за задержку перечисления налогов в бюджет, что можетобернуться массовыми нарушениями сроков расчетов по налогам. Поэтому в условиях открытой экономики с ее возможными рисками и быстро меняющейся экономической ситуацией, когда выполняются различные задачи денежно-кредитной политики и используются определенные инструменты, главной функцией Центрального банка России становится, по нашему мнению, разработка и проведение в жизнь денежно-кредитной политики. Эта формулировка обязывает Центральный банк проводить вполне определенную форму политики, поскольку определяет ее конкретную цель. Существующий инструментарий денежно-кредитной политики для достижения поставленных целей недостаточен, поэтому требуется поиск решений с привлечением возможностей бюджетно-налоговой политики и банковского регулирования. Отечественная экономика пока не соответствует условиям введения инфляционного таргетирования, так как внешняя торговля по-прежнему оказывает значительное влияние на внутренние цены (отсутствует прозрачность ценообразования в промышленности, цены на товары и услуги, прежде всего естественных монополий, не обладают эластичностью).
Наконец, финансовый рынок все еще неразвит и процентная ставка не способна заменить курс рубля в качестве ключевого макроэкономического показателя. Перечисленные проблемы невозможно решить в одночасье. Между тем, как показал глобальный кризис, такие трансмиссионные каналы как процентный и кредитный являются основными при дестабилизирующем влиянии глобальной среды. Они позволяют оперативно повысить ликвидность в экономике, обеспечить нормальное функционирование платежной и кредитной систем, стабилизировать основные макроэкономические показатели. В перспективе для повышения эффективности денежно-кредитной политики в России необходимо решение ряда задач, а именно: 1. продолжить активно использовать операции по рефинансированию банков с целью обеспечения соответствия денежного предложения спросу на деньги.
Это также будет способствовать повышению роли процентной политики Банка России в снижении инфляции; 2. совершенствовать инструментарий денежно-кредитной политики (а именно операций на открытом рынке, в том числе операции РЕПО), сохранение регулирования валютного курса и отслеживание показателей финансовой стабильности. 3. создать в отношении рубля условий для выполнения им всех функций денег в интересах стабильного социально-экономического развития страны (на первом этапе это использование рубля в качестве региональной валюты).
Заключение
.
Целью данной работы был анализ динамики курса рубля в 2013;2014 гг .и методах его регулирования Банком России. Анализ динамики курса рубля в 2013;2014 гг. выявил, что адение курса рубля в 2013;2014 гг. было обусловлено значительным снижением цен на нефть, масштабным оттоком капитала, внешнеполитической напряженностью, усилением девальвационных ожиданий участников валютного рынка. Реальный эффективный курс рубля существенно отклонился от уровня, обусловленного фундаментальными факторами, включая реальную цену на нефть, политической ситуацией. Существенная степень недооценки рубля в первую очередь связана с негативными ожиданиями экономических агентов, вызванными резким снижением уровня доверия к политике ЦБ РФАнализ проведения денежно-кредитной политики Банка России в политике регулирования курса рубля в последние годы позволяет сделать следующие выводы, что постепенное повышение гибкости механизм курсообразования, увеличение чувствительности границ операционного интервала к объему проводимых ЦБ РФ интервенций создают условия для адаптации экономических агентов к колебаниям валютного курса, освоения ими инструментов управления валютным риском. При этом оправданным представляется намерение Банка России оставить за собой право проведения точечных операций на валютном рынке в целях поддержания финансовой стабильности в случаях внешних шоков, что связано с существенной зависимостью ситуации в российской экономике от мировых цен на энергоносители и с высокой чувствительностью состояния капитального счета к внешнеэкономической и политической конъюнктуре. В перспективе для повышения эффективности денежно-кредитной политики в России необходимо решение ряда задач, а именно: 1. продолжить активно использовать операции по рефинансированию банков с целью обеспечения соответствия денежного предложения спросу на деньги. Это также будет способствовать повышению роли процентной политики Банка России в снижении инфляции; 2. совершенствовать инструментарий денежно-кредитной политики (а именно операций на открытом рынке, в том числе операции РЕПО), сохранение регулирования валютного курса и отслеживание показателей финансовой стабильности. 3. создать в отношении рубля условий для выполнения им всех функций денег в интересах стабильного социально-экономического развития страны (на первом этапе это использование рубля в качестве региональной валюты).Список использованной литературы.
Гражданский кодекс Российской Федерации. Части первая, вторая, третья, (с изменениями на 01.
12.2014 г.).Закон РФ «О центральном банке РФ (Банке России)» от 10.
07.2002 г. № 86-ФЗ. (с изменениямина 01.
12.2014 г.).Положение Банка России от 7 августа 2009 года № 342-П «Об обязательных резервах кредитных организаций» (зарегистрировано в Минюсте РФ 15.
09.2009 № 14 775);Указание Банка России от 12 февраля 2013 года № 2970-У «Об установлении нормативов обязательных резервов (резервных требований) Банка России» .Авагян Г. Л., Ханина Т. М., Носова Т. П. Деньги, кредит, банки. — М.: Инфра-М, Магистр, 2013. — 416 с. Белотелова Н. П., Белотелова Ж. С. Деньги. Кредит. Банки. -.
М.: Дашков и Ко, 2013. — 484 с. Белоглазова Г. Н. Деньги, кредит, банки. М.:Юрайт., 2012. 392 с. Борисов С. М. Валютные проблемы новой России. М.: ИМЭМО РАН, 2013. — 289 с. Жарковская Е. П. Банковское дело.
М.:Омега-Л, 2012. — 440 с. Жуков Е. Ф. Общая теория денег и кредита М. Юнити-Дана, 2012. 365 с. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. Учебник / Под ред. Л. Н. Красавиной.
М.: Финансы и статистика, 2013. — 321 с. Меркулова И. В. Деньги. Кредит. Банки. — М.:Кно.
Рус, 2012. — 352 с. Молчанов А. В. Коммерческий банк в современной России: теория и практика. М.:Финансы и статистика. 2013. — 377 с. Мовсесян А. Г., Огнивцев С. Б. Международные валютные кредитные отношения. М.: Инфра-М, 2013.
— 281 с. Поляк Г. Б. Финансы, денежное обращение и кредит. М.:Юнити, 2012. 420 с. Платонова И. Н. Валютное регулирование в современной мировой экономике. М.: ФА, 2013. — 377 с. Русанов Ю. Ю., Русанова О. М., Зубов С. А. Основы банковского менеджмента (введение в курс). Учебное пособие.
— М.: МБИ. 2012. — 178 с. Романовский М. В. Финансы, денежное обращение и кредит. М.:Юрайт. 2011. 543 с. Сенчагова В. К. Финансы, денежное обращение и кредит. М.:Кно.
Рус. 2012. — 385 с. Селищев А. С. Деньги, кредит, банки. СПб.:Питер
Пресс, 2012. 415 с. Нешитой А. С. Финансы и кредит. М.: Дашков и К⁰, 2012. — 575 с. Тосунян Г. А. Опыт построения и правового регулирования банковских систем: Россия, Германия, Франция, США. М.: ЮНИТИ, 2013. -.
282 с. Усоскин В. М. Современный коммерческий банк: Управление и операции. М.:Вазар-Ферро, 2013. — 373 с.Финансы. Денежное обращение. Кредит. Учебник / Под ред. В. К. Сенчагова.
М.: ЮРИСТЪ, 2012. — 422 с. Финансы, деньги, кредит. Учебник / Под ред. О. В. Соколовой. М.: Юристъ, 2012. -.
388 с. Финансы и кредит. Учеб. Пособие / Под ред. Т. М. Ковалевой. Самара, 2012. — 501 с. Финансово-кредитный энциклопедический словарь. /.
Под ред. А. Г. Грязновой. М.: Финансы и статистика, 2013. 522 с. Шенаев В. Н. Денежная и кредитная система России. М.: Финансы и статистика, 2013. — 405 с. Щербакова Г. Н. Банковские системы развитых стран. М.:Экзамен, 2013. -.
289 с. Аналитический бюллетень. Банковская система России: тенденции и прогнозы, 2014. — 209 с. Илларионов А. Основные направления единой государственной денежно-кредитной системы//"Вопросы экономики". — 2014. — №.
2. — С. 23−39.Казак А. Ю. Проблемы денежно-кредитной системы России//"Вопросы экономики". — 2013. — № 4. — С.
3−5.Улюкаев А. В. Новые вызовы денежно-кредитной политики // Деньги и кредит. — 2013. — № 11.
— С. 3−5.Гамза В. А. Общие замечания к Докладу Банка России о денежнокредитной политике. Деловая.
Россия. 12.
02.2014 г.
http://www.deloros.ru/РИА — Аналитика / Центр экономических исследований. www.riarating.ru.Официальный сайт Центрального банка России: «Бюллетень банковской статистики», «Вестник банка России»,.
http://www.cbr.ru/Приложения.
Приложение 1. Показатели обменного курса рубляв январе 2005 г. — декабре 2014 г.*Данные Банка России. Приложение 2.Валютные интервенции Банка России и курс рубля к корзине валют в марте 2010 г. — декабре 2014 г. Источник: Банк России.
