Факторы, воздействующие на инвестиционную деятельность

Инвестиционная сфера требует создания определенных условий для успешного осуществления инвестиционного процесса. Совокупность экономических, политических, социальных, организационных, правовых, культурных предпосылок, определяющих привлекательность и целесообразность инвестирования в ту или иную хозяйственную структуру в целях получения дохода в будущем, называется инвестиционным климатом. Инвестиционный климат отражает способность экономической системы к приему и успешному использованию инвестиций, т. е. объективные возможности страны, региона, конкретного предприятия участвовать в инвестиционном процессе, а также условия будущей деятельности инвесторов для вложений инвестиций.

Чаще всего термин «инвестиционный климат» используют применительно к конкретной стране с точки зрения степени благоприятности, складывающейся в этой стране, по отношению к инвестициям, которые могут быть в нее вложены.

При анализе инвестиционного климата в качестве образующих элементов этого понятия рассматриваются инвестиционная привлекательность, инвестиционный потенциал, инвестиционные риски и инвестиционная активность.

Инвестиционная привлекательность может быть определена как субъективная оценка инвестором страны, региона или предприятия по поводу принятия решения о вложении своих средств соответственно в страну, регион, предприятие.

Инвестиционный потенциал — это количественная характеристика, зависящая от совокупности многих факторов: основных экономических индикаторов (валовой национальный или региональный продукт, численность занятых в экономике, число предприятий и организаций и др.), насыщенности территории факторами производства (запасы минерального топлива, гидроэнергетические ресурсы, лесной фонд, площадь сельскохозяйственных угодий, число лиц с высшим и средним профессиональным образованием в численности занятых в экономике и др.), состояния инфраструктуры, потребительского спроса населения и т. п. Инвестиционный потенциал позволяет оценивать возможности экономической системы по созданию условий для эффективного использования инвестиций.

Инвестиционные риски отражают неопределенность, свойственную процессу извлечения прибыли от инвестиций, а следовательно, и вероятность потери средств, вложенных потенциальным инвестором в инвестиционный объект. На инвестиционные риски оказывают воздействие различные факторы (их подробный анализ проводится в последующих главах).

Оценки инвестиционного климата колеблются в границах от «благоприятного» до «неблагоприятного». Благоприятным считается климат, способствующий активной деятельности инвесторов, стимулирующий приток капитала. Неблагоприятный климат повышает риск для инвесторов, что ведет к утечке капитала и затуханию инвестиционной деятельности.

Факторы, воздействующие на инвестиционный климат, условно можно разделить на два вида.

• 1. Объективные факторы (природно-климатические условия, наличие сырьевых ресурсов, выход к морю, географическое положение, площади пахотных земель, демографическая ситуация и т. п.). Главная особенность объективных факторов в том, что их либо вообще нельзя изменить приемлемыми методами (выход к морю), либо для их изменения требуются значительные ресурсы и длительный промежуток времени (улучшение демографической ситуации, поиск и разработка месторождений полезных ископаемых).
• 2. Субъективные факторы (связанные с деятельностью людей).

Поскольку воздействие объективных факторов на инвестиционный климат изменить сложно, то при анализе инвестиционного климата главное внимание уделяется субъективным факторам, к основным из которых можно отнести:

• • макроэкономические показатели (динамика ВВП, уровень инфляции и процентных ставок, доля сбережений в ВВП);
• • нормативно-правовые факторы (качество и стабильность законодательной базы, соответствие федерального и регионального законодательства, политика центральных и местных властей, защита прав собственности, защита интересов инвесторов, уровень монополизации в экономике, открытость экономики, уровень соблюдения законности и правопорядка, административные барьеры входа на инвестиционный рынок, уровень корпоративного управления);
• • налогообложение (качество налоговой системы и уровень налогового бремени);
• • информационное обеспечение (формирование системы информационного обеспечения, полнота и доступность информации об инвестиционных возможностях в стране в целом, о компаниях в частности, актуальность сведений, доверие к источнику информации, проведение рекламно-информационных кампаний в СМИ, организация инвестиционных выставок, презентаций, семинаров, инвестиционных миссий);
• • условия хозяйствования (экологическая безопасность, концентрация отраслей материального производства, объемы незавершенного строительства, степень изношенности основных производственных фондов, развитие базы строительной индустрии);
• • рыночная среда (развитость конкуренции, рыночная инфраструктура, емкость местного рынка, объемы экспортных товаров, присутствие иностранного капитала);
• • политические факторы (взаимоотношения Федерального центра и властей, доверие населения к власти, социальная стабильность, национально-религиозные отношения);
• • социальные и социально-культурные факторы (уровень жизни населения, жилищно-бытовые условия, уровень медицинского обслуживания, распространенность алкоголизма и наркомании, уровень преступности, величина реальной заработной платы, миграция, отношение населения к отечественным и иностранным предпринимателям);
• • организационно-правовые факторы (отношение власти к иностранным инвесторам, соблюдение законодательства властными структурами, уровень оперативности при принятии решений о регистрации предприятий, доступность, уровень профессионализма местной администрации, эффективность деятельности правоохранительных органов, условия перемещения товаров, капиталов и рабочей силы, деловые качества и этика местных предпринимателей);
• • финансовые факторы (доходы бюджета и внебюджетных фондов, доступность финансовых средств из федерального и регионального бюджетов, доступность кредита в иностранной валюте, ставка банковского процента, развитость межбанковского сотрудничества, кредиты банков на 1000 человек населения, удельный вес долгосрочных кредитов, сумма вкладов на душу населения, доля убыточных предприятий);
• • непредсказуемость, непрозрачность страны для инвесторов (непрозрачность страны для инвесторов понимается как отсутствие четких, облеченных в формальные процедуры общепринятых правил ведения деятельности на мировых и национальных рынках капитала). Количественная оценка непрозрачности разработана известной аудиторской компанией Price Waterhouse Coopers. Оценка проводится по таким критериям, как непрозрачность законодательной базы, системы экономики и финансовой политики, стандартов бухучета и отношений в бизнесе. По каждому критерию стране присваивается определенное количество баллов (от 0 до 150) и выводится среднеарифметическая величина, так называемый индекс непрозрачности (opacity index). Чем ниже индекс непрозрачности, тем более благоприятным считается инвестиционный климат в стране;
• • задолженность по внешним обязательствам международным экономическим и финансовым организациям. Данный фактор играет важную роль в характеристике инвестиционного климата в стране. Наиболее полно отражается в так

называемом показателе платежеспособности, определяемом известным деловым журналом Еиrотопеу. Интегральный показатель платежеспособности страны включает девять составляющих: политический риск, экономические перспективы, показатель внешней задолженности, долг из-за дефолта или реструктуризации долга, кредитный рейтинг, доступ к банковским ресурсам, доступ к краткосрочным финансовым ресурсам, доступ на рынки капиталов, доступ к форфейтинговым услугам. Максимальная итоговая оценка для страны — 100 баллов.

Тщательный анализ указанных факторов позволяет потенциальным инвесторам адекватно оценивать целесообразность направления инвестиций в ту или иную страну, отрасль, конкретное предприятие.