Прочие зарубежные фондовые индексы

Германия. Основных индексов в Германии в настоящее время четыре: DAX (Deutscher Aktienindex), MDAX, DAX- 100, CD AX. Кроме того, с января 2003 г. были введены дополнительно еще четыре индекса — TexDAX, SDAX, NEMAX, NEMAX-50.

Старейший в истории немецких фондовых индексов — индекс DAX, который начал рассчитываться в 1959 г. как индекс, отражающий текущие биржевые операции. Базовой датой для расчета этого индекса принято 30 декабря 1987 г., когда его значение было приравнено к 1000 пунктам. Индекс рассчитывается в режиме реального времени и обновляется каждые 15 секунд, в течение торгов на Франкфуртской бирже — с 8.30 до 17.00 и в течение работы электронной системы XETRA — с 8.30 до 17.15^[1]. В основу расчета индекса DAX 30 взяты акции 30 наиболее ликвидных крупных немецких компаний, торгуемых на Франкфуртской бирже.

Перечень ценных бумаг, входящих в индекс, ежегодно пересматриваются исходя из двух критериев: объема торгов за последний год и рыночной капитализации этих ценных бумаг.

Индекс MDAX начали рассчитывать с 1987 г. на основании ценных бумаг 70 крупнейших компаний второго эшелона, перечень которых пересматривается каждые полгода, исходя из тех же критериев, что и у индекса DAX. При расчете этого индекса учитываются немецкие и зарубежные предприятия, чьими акциями торгуют на Франкфуртской бирже, но их критерии внесения в индекс отличны от тех, что разработаны для отечественных предприятий. Кроме того, учитываются предприятия, зарегистрированные за рубежом, но ведущие деятельность в Германии. Как и предыдущий индекс, MDAX исчисляется в режиме реального времени, но обновляется каждую минуту.

Индекс DAX-100 состоит из индексов MDAX и DAX и рассчитывается с 1987 г. по акциям 100 компаний, функционирующих на официальном и регулируемых рынках Франкфуртской биржи. Список компаний пересматривается дважды в год. База расчета этого индекса — 500 пунктов, поэтому в отличие от предыдущих индексов при его расчете частное умножается не на 1000, а на 500.

Помимо корпоративного индекса D/4X-100, на его основе рассчитываются отраслевые индексы по 10 отраслям (автомобилестроение и транспорт; банковская система; жилищное строительство; химия и фармацевтика; сталелитейная; электротехника; торговля; производство потребительских товаров; машиностроение; страхование и коммунальные услуги).

Индекс CDAX (Composite DAX) развивается с 1970 г. Однако современной базовой датой, как и для других индексов, считается 30 декабря 1987 г., когда его значение было принято за 100 пунктов. Для расчета используется 520 видов акций, котирующихся на всех трех сегментах Франкфуртской биржи: на официальном, регулируемом и свободном рынках. Этот индекс также вычисляется в режиме реального времени и обновляется ежеминутно в течение торгов на Франкфуртской бирже и в электронной системе XETRA. Для CDAX вычисляются текущие и итоговые значения индексов на основе официальных цен и цен закрытия.

Кроме CDAX рассчитываются и отраслевые индексы по 18 отраслям (в частности, текстиль, транспорт, страхование, машиностроение, автомобилестроение, жилищное строительство), которые подразделяются на 63 индустриальные группы. Вычисляются один раз в день после торгов на Франкфуртской бирже и в системе XETRA на основе цен закрытия.

Основной индекс на Новом рынке — CDAX. Кроме того, были введены индексы, характеризующие отдельно уровень развития классических и технологических отраслей на этом рынке. Для предприятий классических отраслей характерен уже рассмотренный индекс MDAX. Помимо этого рассчитывают индекс SDAX (в который входят акции 50 малых).

Особое внимание в последние годы уделяется развитию высокотехнологических отраслей. Для привлечения капитала в эти отрасли, иначе говоря, для инвесторов этих отраслей введен индекс для технологических отраслей NEMAX, который рассчитывается исходя из акций всех сфер деятельности технологических отраслей. На его основе рассчитывается NEMAX-50, включающий акции 50 средних и мелких компаний. Наряду с этим используется индекс TexDAX. Он организован на стоимости акций 30 немецких и иностранных предприятий.

Помимо этого рассчитывается еще два индекса: Fee All Share, который объединяет стоимость акций технологических предприятий, кроме включенных в индекс DAX,

и Classic All Share, содержащий стоимость акций всех классических отраслей, кроме предприятий, включенных в индекс DAX. Иерархия этих индексов схематично представлена на рис. 5.8. Индексы семейства DAX рассчитываются аналогично индексу S&P 500.

Рис. 5.8. Иерархия немецких индексов.

Для рынка долговых обязательств Франкфуртская биржа рассчитывает несколько специальных индексов. Среди них рентный индекс REX — Deutsche Renteindex, появившийся в 1991 г. В своей основе он содержит все займы, облигации и казначейские обязательства Федерального правительства и земель, фонда «Немецкое единство» и ряда других доверительных учреждений сроком от 6 месяцев до 10,5 лет. Он рассчитывается как среднее арифметическое биржевых курсов ценных бумаг. Начиная с 1992 г. Немецкой биржей ежедневно рассчитывается и публикуется конъюнктурный индекс REXP-REX Peiforvanceindex_f учитывающий помимо курсовых изменений долговых обязательств их доходность.

В 1995 г. система индексов долговых обязательств пополнилась индексом закладных листов РЕХ (Deutsche Pfandbrieindex), в основе которого лежат 30 займов сроком от 1 до 10 лет и три купонных займа с 6-, 7,5- и 9%-ной доходностью. Индекс рассчитывается на основе биржевого курса.

Франция. Наиболее цитируемый фондовый индекс во Франции — С АС 40 (Cotation Assistee еп Continu 40 Index), в состав которого входят акции 40 крупнейших эмитентов на Парижской бирже. Удельный вес каждой ценной бумаги в индексе рассчитывается исходя из показателей капитализации соответствующей компании. За базу, равную 1000, приняты цены акций по состоянию на 31 декабря 1987 г.

В мае 1995 г. появился индекс акций «средних» компаний Mid-С АС. Кроме того, следует также отметить наиболее представительные (широкие) французские индексы: SFB 120 и SFB 250 (цифры соответственно указывают на число компаний в выборке). У всех этих трех индексов за базовую дату берется 31 декабря 1990 г.

Все французские индексы — средние арифметические взвешенные. До декабря 2003 г. взвешивание производилось умножением цены акции на общее количество выпущенных акций. С декабря 2003 г. биржа перешла к расчету индексов исходя из количества акций во free float (fap.flottante).

Япония. Два основных индекса, действующих в Японии, — Nikkei и ТориИндекс Nikkei (Nikkei 225, или Nikkei Dow Jones Average) подсчитывается на базе 225 акций первой секции TSE. Это среднеарифметический невзвешенный индекс, рассчитывается так же, как промышленный индекс Dow Jones (Dow Jones Industrial Average). Впервые опубликован 16 мая 1945 г. Право на этот индекс принадлежит деловой газете Nihon Keizai Shimbun. Другой индекс — Nikkei 300 представляет собой индекс, взвешенный на основе рыночной стоимости 300 акций.

Topix рассчитывается Токийской фондовой биржей (TSE) с 1969 г. по всем акциям первой секции TSE. Эго — классический индекс, представляющий собой среднеарифметический взвешенный (взвешенный по количеству выпущенных акций). Кроме общего индекса Торех, также рассчитываются 33 отраслевых и три индекса по компаниям разного размера (крупным, средним и мелким).

Великобритания. Старейшим фондовым индексом Великобритании был /Т-30 (Share Index, Financial Tomes Industrial Ordinary Share Index). Впервые стал публиковаться в 1935 г. Рассчитывался на основе курсов акций 30 эмитентов промышленности и торговли один раз в час с 10.00 до 15.00 и в 17.00 при закрытии биржи.

Этот индекс представлял собой среднегеометрическую, получаемую перемножением прироста курсов акций 30 компаний, входящих в выборку, и извлечения из произведения корня 30 степени. Перестал рассчитываться с 1990;х гг.

Геометрические индексы не взвешиваются и, как следствие, нуждаются в модификации для учета. Арифметические и геометрические индексы одних и тех же акций, имеющие одинаковое начальное значение, при движении цен на акции ведут себя по-разному. Геометрический индекс растет более медленно, а снижается быстрее, чем арифметический, что обусловлено методом его расчета. Приведенный ниже пример наглядно демонстрирует эти различия.

Пример 5.7. Предположим, что имеются акции трех организаций с одинаковой капитализацией. Это устраняет необходимость определения взвешенных значений. Стоимость каждой акции составляет 100 единиц. Па данный момент стоимость одной акции упала до 90, а двух других выросла до 110. Какими будут арифметические и геометрические индексы в начальный момент и после изменения цен?

Арифметические индексы лучше отображают прирост или снижение стоимости акций. Для оценки большинства фондов и их положения применяют взвешенные индексы.

С 1984 г. рассчитывается самый популярный ныне индекс FTSE 100. Он представляет собой индекс, взвешенный на основе рыночной стоимости для 100 крупнейших корпораций Лондонской фондовой биржи. Значение индекса 3 января 1984 г. принято за 1000.

Отбор акций производится специальной комиссией, в состав которой входят представители ряда финансовых организаций, Лондонской фондовой биржи и газеты Financial Times. Это — классический среднеарифметический взвешенный индекс. Его база периодически меняется. Он служит основой опционных и фьючерсных контрактов на бирже LIFFE. Курсовая стоимость акций, входящих в выборку, составляет 70% общей капитализации Великобритании.

Другой популярный индекс — FTSE-250 (FTSE Mid 250) характеризует состояние рынка акций средних компаний с объемом капитализации 20% рынка Великобритании. Это следующие 250 компаний после сотни крупнейших. База, равная 100, берется за декабрь 1985 г. и рассчитывается в режиме реального времени.

FTSE-350 (FTSE Actuaries 350) объединяет FTSE-100 и FTSE-250. База, равная 100, берется за декабрь 1985 г. Рассчитывается в режиме реального времени.

Общий индекс FTSE (FTSE All-Share Index) — наиболее всеобъемлющий из всех фондовых индексов Британии. Число компаний в выборке составляет 750. В свою очередь, сам индекс делится на 8 отраслевых (производство средств производства, производство предметов потребления, производство прочих промышленных товаров, нефтедобыча и нефтепереработка, финансовый сектор, инвестиционные трасты, горнодобывающая промышленность и внешняя торговля) и 32 суботраслевых.

FTSE techMARK 100 — 100 ведущих компаний сектора компаний новых технологий techMMARK.

FTSE AIM рассчитывается для площадки альтернативных размещений AIM Лондонской фондовой биржи.

Eurotop 300 — индекс 300 ведущих европейских компаний.

Мировой индекс The FTSE All-World Index (ранее известный как The FT-Actuaries World Index) охватывает примерно 2300 акций 49 стран мира, на которые приходится более 90% мировой капитализации.

Практически все национальные индексы рассчитываются в режиме реального времени компанией FTSE, образованной совместно газетой Financial Times, LSE, Лондонским институтов актуариев и Шотландским факультетом актуариев.

Движение курсов акций иностранных эмитентов призваны отслеживать и два индекса FTSE Eurotrack 100, 200. Причем в данных выборках находятся только акции европейских компаний.

Китай. Одним из основных фондовых индексов является Shanghai Composite Index — индекс Шанхайской фондовой биржи.

Для того чтобы привести исчерпывающее описание всех существующих индексов, потребовался бы не один том. Поэтому ограничиваемся упоминанием лишь некоторых основных индексов, которые наиболее часто упоминаются в СМИ (табл. 5.2).

Таблица 5.2

Некоторые наиболее часто упоминаемые в СМИ индексы

Продолжение табл. 5.2

Окончание табл. 5.2

Теперь ознакомимся с российскими фондовыми индексами. До кризиса 1998 г. их было великое множество, что соответствовало великому множеству бирж. В настоящее время осталось два ведущих фондовых индекса: ММВБ и РТС, но так как эти две биржи объединились, то и российский индекс, вероятно, также останется один.

• [1] По результатам торгов в электронной системе рассчитываетсятакже индекс Xetra DAX, куда включены те же акции. Но поскольку электронные торги заканчиваются позже и цены закрытия могут отличатьсяот биржевых цен, то значения этих двух индексов могут не совпадать.