Порядок отбора инвестиционного проекта

Инвестиционная стратегия компании базируется на том, что в каждый данный момент времени в экономике имеется целый ряд достойных внимания проектов — объектов инвестирования. Выбор инвестиционной стратегии зависит от трех базовых параметров: цели инвестора, объема капиталовложений, выбора между риском и доходностью.

Общая схема отбора

Существуют следующие стадии отбора инвестиционных проектов.

• 1. Определение целевых показателей оценки:
  • • целевая отдача на капитал;
  • • целевой срок окупаемости;
  • • норма дисконтирования;
  • • другое.
• 2. Выбор метода отбора инвестиционного проекта.
• 3. Получение необходимых расчетных показателей:
  • • ожидаемые денежные поступления;
  • • ожидаемые затраты по годам.
• 4. Оценка проекта выбранным методом.
• 5. Оценка результата и принятие решение: проект принять или проект отклонить.

Итоговая оценка результатов инвестиционного анализа зависит не только от объективных показателей расчетных величин, но и от некоторых других факторов: роли проекта в экономике, значимости проекта для общества и государства, типа инвестора (рис. 7.3).

Чем более значим проект для экономики в целом, чем большее потенциальное воздействие могут оказать результаты капиталовложений на экономику страны, региона, города, на благосостояние граждан, национальную безопасность или государственное строительство, тем большее внимание к данному проекту будет привлечено со стороны государства и общества, тем возможно более строгие ограничения будут применены к оценке его результативности.

Вопросы практики Решение об инвестировании в те или иные инструменты, а также оценка эффективности реальных и финансовых инвестиций зависит от типа инвестора. Следующие материалы показывают, каким образом монетарный регулятор — Банк России — проводит различия между инвесторами.

Разделение инвесторов на категории оказалось более мягким^[1] Банк России опубликовал итоговую версию концепции разделения инвесторов на категории, каждая из которых ограничивает круг инвестиционных инструментов, доступных инвестору, отнесенному к той или иной категории.

Согласно последней концепции инвесторы на финансовом рынке разделяются на три типа: неквалифицированные, квалифицированные и профессиональные. Каждому из этих типов доступен свой круг финансовых инструментов, который по представлению регулятора соответствует квалификации инвестора, т. е. достаточности его опыта и знаний для осознанного принятия потенциального риска инвестирования в те или иные финансовые инструменты и (или) наличия у инвестора необходимых денежных средств для этого.

Неквалифицированные инвесторы разделяются на две категории в зависимости от суммы денежных средств на брокерском счете: до 400 тыс. руб. (особо защищаемая категория) и от 400 тыс. руб.

Находясь в особо защищаемой категории, инвестор, не прошедший инвестиционное профилирование, может вкладывать средства только в наиболее простые и наименее рискованные финансовые инструменты, в отношении которых имеются «паспорта продуктов»:

• обращающиеся на организованном рынке акции, облигации и ETF (из котировальных списков 1-го и 2-го уровней);

Рис. 7.3. Виды эффективности инвестиционных проектов.

• • определенные инструменты из списка 3-го уровня (критерии находятся в стадии разработки);
• • инвестиционные паи (для неквалифицированных инвесторов);
• • инструменты организованного валютного рынка;
• • инструменты организованного рынка драгоценных металлов.

Если же инвестору из особо защищаемой категории брокером будет определен инвестиционный профиль, такой клиент сможет торговать любыми финансовыми инструментами, соответствующими данному профилю. Однако правило «последнее слово за клиентом», т. е. когда клиент может приобретать финансовые инструменты, при условии что он надлежащим образом проинформирован о рисках инвестирования, на такую категорию неквалифицированных инвесторов не распространяется.

Неквалифицированным инвесторам с суммой на счете у брокера от 400 тыс. руб. доступны инструменты, которые предусмотрены для неквалифицированного инвестора особо защищаемой категории, а также ценные бумаги из списка 3-го уровня. Указанным инвесторам доступна торговля с плечом^[2], а также право на торговлю любыми финансовыми инструментами, соответствующими инвестиционному профилю конкретного клиента. Данной категории доступно правило «последнего слова за клиентом» с введением определенного временнбго лага.

Для обеспечения возможности всех категорий неквалифицированных инвесторов инвестировать в определенные финансовые инструменты, которые по умолчанию не предназначены для соответствующей категории, предусматривается сдача ими специальных онлайн-экзаменов на сайте биржи. Предполагается, что сдача экзамена должна быть бесплатной. У инвестора будет право пересдать экзамен в случае отрицательного результата первой попытки.

После сдачи специализированных онлайн-экзаменов неквалифицированным инвесторам может быть предоставлен доступ к следующим видам инвестирования:

• • торговля производными финансовыми инструментами на организованном рынке;
• • торговля иными инструментами;
• • торговля с плечом (для особо защищаемой категории);
• • торговля ценными бумагами, включенными в третий котировальный список (для особо защищаемой категории).

Второй тип инвесторов — квалифицированные. Для отнесения к данному типу клиент должен соответствовать одному из указанных требований:

• • квалификационный аттестат;
• • положительный опыт инвестирования от 1 года;
• • опыт работы по профилю от 2 лет в финансовой организации;
• • размер активов от 10 млн руб. или наличие активов на счете у брокера в размере от 1,4 млн руб. в сочетании со специализированным онлайн-экзаменом / положительным опытом инвестирования от 6 месяцев.

Для категории квалифицированных инвесторов могут быть предложены те инвестиционные инструменты (услуги), которые соответствуют их инвестиционному профилю. Соответственно, для осуществления инвестиций на финансовом рынке таким клиентам необходимо в обязательном порядке определять инвестиционный профиль. Вместе с тем в отношении данного вида инвесторов действует принцип «последнее слово всегда за клиентом».

Последний тип инвесторов — профессиональные инвесторы. К ним относятся лица, соответствующие одному из указанных требований:

• • международный квалификационный сертификат: CFA, АССА, CIA, CIMA, FRM, СПА;
• • опыт работы по профилю от 3 лет в финансовой организации;
• • размер активов от 50 млн руб. (размер имущества, общая стоимость ценных бумаг и (или) общий размер обязательств из договоров, являющихся производными финансовыми инструментами).

Определение инвестиционного профиля профессионального инвестора должно быть его правом, а не обязанностью финансовой организации.

Предполагается, что законопроект на основе данной концепции будет разработан и публично представлен в 2017 г.

• [1] Источник: БКС Экспресс. 09.02.2017. URL: https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/razdelenie-investorov-na-kategorii-okazalos-bolee-miagkim.
• [2] Торговля с плечом означает, что брокер предоставляет клиенту кредит в процентахот исходной суммы инвестиций.