Другие ценные бумаги

Банковский сертификат. В соответствии со ст. 844 ГК РФ банковский сертификат — ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенную в банк, и право вкладчика (держателя сертификата) на получение по завершении срока договора суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат, или в любом филиале этого банка. Их следует отличать от банковских вкладов. Банковский сертификат выпускается только в рублях, тогда как вклады можно открыть и в валюте. Доходность, но банковским сертификатам, как правило, выше, чем по банковским вкладам. Владельцы банковских сертификатов имеют право досрочно требовать свои средства без предварительной договоренности с банком путем продажи сертификата, при этом не забирая средства с вклада.

Банковские сертификаты бывают сберегательными и депозитными.

Сберегательный сертификат — это банковский сертификат, вкладчиком, но которому является физическое лицо (гражданин).

Депозитный сертификат — это банковский сертификат, вкладчиком по которому является юридическое лицо.

Как ценная бумага банковский сертификат имеет следующие характеристики.

• — срочный; депозитные сертификаты могут выпускаться на срок до одного года, а сберегательные — на срок до трех лет;
• — документарный;
• — предъявительский или именной;
• — неэмиссионный;
• — доходный.

Банковский сертификат должен иметь следующие обязательные реквизиты:

• — наименование — депозитный или сберегательный сертификат;
• — причину выдачи сертификата — внесение депозита или сберегательного вклада;
• — дату внесения депозита или сберегательного вклада;
• — размер депозита или сберегательного вклада, оформленного сертификатом (прописью и цифрами);
• — безусловное обязательство банка вернуть сумму, внесенную в депозит или во вклад;
• — дату востребования вкладчиком суммы, но сертификату;
• — ставку процента за пользование депозитом или вкладом;
• — сумму причитающихся процентов;
• — наименование и адреса банка-эмитента и для именного сертификата — вкладчика;
• — подписи двух лиц, уполномоченных банком на подписание такого рода обязательств, скрепленных печатью байка.

Банковский сертификат является единственным видом ценной бумаги, выпускать которую может исключительно банк.

Банковские сертификаты бывают двух видов: именные (передаются путем оформления цессии на оборотной стороне сертификата) и предъявительские (передаются путем вручения). Вклады «на предъявителя» не подпадают под государственные гарантии возврата вклада в случае банкротства банка, но без проблем могут обращаться на рынке. Если вклады именные, то вкладчик защищен, т. е. при банкротстве банка, выдавшего сертификат, владелец сертификата получит страховое возмещение на сумму, не превышающую 1 млн 400 тыс. руб. При этом инфраструктура для обращения таких сертификатов еще не создана. Однако у депозитных сертификатов имеются и недостатки: они оформляются на фиксированную сумму и не могут пополняться.

Расчеты по депозитным сертификатам осуществляются только в безналичном порядке, а по сберегательным — как в наличном, так и в безналичном.

Купля-продажа банковских сертификатов осуществляется по рыночной цене, в основе которой лежит следующий расчет:

где Ц — текущая цена банковского сертификата; N — сумма вклада (номинал сертификата); г — процентная ставка по сертификату, доли; Т — число дней, на которое выпущен сертификат; t — количество дней, остающееся до погашения сертификата.

Пример из практики ПАО «Сберегательный банк РФ» является крупнейшим игроком в сегменте сберегательных сертификатов на территории России, на него приходится более 94,4% рынка. Также на рынке представлены банки «Петрокоммерц», «Цснтрокрсдит», «Псрссвет».

Ставки по сертификатам в Сбербанке более чем на 2% выше, чем по вкладам. Например, максимальная доходность по трехлетним сертификатам — 9,3% годовых, тогда как по вкладам — 7% (с учетом капитализации процентов — 7,76%). Сертификаты можно истребовать досрочно, но с потерей доходности, вместо декларируемых процентов клиент получит 0,01% годовых.

Интерес к сертификатам будет зависеть от следующих факторов:

• — склонность населения к сбережениям;
• — девальвационные ожидания;
• — процентные ставки, но вкладам и сертификатам;
• — общая стабильность в банковском секторе.

Кредитным организациям выгодно стимулировать вложения граждан в сертификаты, но многим причинам. Так, сертификаты для банков — это удачный способ уйти от ограничений ставок по вкладам и от расходов по страхованию вкладов. Банк России имеет право ограничивать ставки по вкладам. В настоящее время он не разрешает коммерческим банкам привлекать средства граждан во вклады более чем под 10,47% годовых (среднее арифметическое максимальных ставок по вкладам 10 крупнейших банков по объему средств населения плюс два процентных пункта). При этом Банк России не контролирует уровень ставок по сертификатам. Также при оформлении сертификатов на предъявителя банки освобождены от расходов по страхованию вкладов.

Варрант — это ценная бумага, которая дает ее владельцу право на покупку определенного числа акций (облигаций) какой-либо компании в течение установленного периода времени по фиксированной цене (цене исполнения). Обычно срок существования варранта составляет несколько лет или вообще неограничен.

Цена исполнения фиксируется обычно на уровне, превышающем курс акции компании на 15—20%, чтобы владелец варранта не мог им воспользоваться сразу же. Уровень превышения зависит от того, как эмитент оценивает перспективы роста курса своих акций. Цена исполнения может быть неизменной в течение всего срока существования ценной бумаги, может периодически повышаться, например каждые четыре года, на заданный процент или фиксироваться любым другим способом.

Варрант продается и покупается на фондовом рынке точно так же, как и любая другая эмиссионная ценная бумага. Если акции компании обращаются на фондовой бирже, то и ее варранты на акции тоже обращаются на бирже.

Текущая рыночная цена варранта зависит, с одной стороны, от существующей на каждый момент времени разницы между рыночной ценой акции и ценой, зафиксированной в варранте, а с другой — от перспектив и ожиданий относительно динамики рыночной цены акции в будущем.

Интерес варранта для инвестора (его владельца) состоит в следующих возможностях:

• — приобрести в будущем акцию данного эмитента по более низкой цене, чем будет цена на рынке;
• — получить доход в виде разницы между будущей рыночной ценой акции и ее ценой, зафиксированной в варранте, т. е. владелец варранта покупает установленное в нем количество акций по фиксированной цене, а продает по более высокой рыночной цене;
• — продать варрант (до окончания срока его действия) на фондовом рынке по устраивающей владельца цене.

Иногда компании выпускают варранты в качестве бесплатного приложения при продаже ими своих облигаций или привилегированных акций, что делает варранты более привлекательными для рынка, чем их самостоятельный выпуск.

Динамика цены варранта полностью зависит от изменения цены акций, поэтому стоимость варранта со временем будет расти, если на рынке происходит рост цен акций данной компании. Поэтому спекулятивный доход может иметь место не только при перепродаже самой акции, но и в случае перепродажи варранта.

Складское свидетельство. В соответствии со ст. 912 ГК РФ складское свидетельство — это ценная бумага, удостоверяющая принятие товара на хранение по договору складского хранения. За хранение товара его собственник сам доплачивает владельцу склада, а не получает от него процентный доход, как в случае с облигацией.

Основные характеристики складского свидетельства как ценной бумаги:

• — долговая;
• — неэмиссионная;
• — бездоходная;
• — документарная;
• — срочная — срок ее существования зависит от срока хранения товара на складе;
• — предъявительская или именная в зависимости от вида складского свидетельства;
• — номинированная — в качестве ее номинала выступает не денежная сумма, а количество определенного товара, принятого на хранение, т. е. товар рассматривается с количественной стороны его потребительской стоимости.

Складские свидетельства могут существовать в двух разных видах, простое — это складское свидетельство, которое выдается на предъявителя; двойное — состоящее из двух обособленных частей: складского свидетельства и залогового свидетельства (варранта).

В двойном складском свидетельстве каждая его часть представляет собой самостоятельную ценную бумагу.

Складское свидетельство как часть двойного свидетельства — это ценная бумага, дающая право своему владельцу распоряжаться товаром, но он не может забрать товар со склада без одновременного предъявления залогового свидетельства.

Залоговое свидетельство (варрант) — это ценная бумага, которая предоставляет другому ее владельцу, а не держателю складского свидетельства, право залога на товар в размере выданного по этому залоговому свидетельству кредита и процентов по нему. При залоге товара делается соответствующая отметка и на складском свидетельстве.

Складское свидетельство того или иного вида выдается товарным складом по требованию товаровладельца. Простое складское свидетельство удобно для товаровладельца, когда он собирается продать свой товар, хранимый на складе. Также он может использовать его в качестве залога при иных рыночных операциях.

Двойное складское свидетельство необходимо в том случае, когда владелец товара собирается систематически его использовать в качестве залога для каких-то рыночных операций и в то же время ему необходимо производить с товаром какие-то действия, пока он хранится на складе.

Складское свидетельство имеет следующие обязательные реквизиты.

• — наименование и место нахождения склада;
• — номер по реестру склада;
• — наименование и место нахождения товаровладельца (только для двойного складского свидетельства);
• — наименование и количество хранимого товара;
• — срок храпения или указание на хранение товара до востребования;
• — размер и порядок оплаты за хранение;
• — дата выдачи;
• — подписи, печати склада.

Складское свидетельство, в котором какой-то реквизит отсутствует, перестает быть ценной бумагой и превращается в обычную складскую расписку.

Простое складское свидетельство обращается путем вручения его новому владельцу хранящегося на складе товара. Обращение обеих частей двойного складского свидетельства может производиться посредством индоссамента вместе или порознь.

Коносамент. В соответствии со ст. 785 ГК РФ коносамент — это ценная бумага, удостоверяющая заключение договора перевозки груза. Коносамент выдается грузоперевозчиком. Он активно используется при перевозке грузов в международном сообщении и представляет собой ценную бумагу, которая удостоверяет его погрузку, перевозку и право на получение, т. е. право владения перевозимым грузом.

При перевозке товара, как и в процессе его хранения, имеет место временное отчуждение товара от его владельца, что означает наличие ссудного отношения, но не в форме отношения кредитования. Поэтому характеристики коносамента аналогичны характеристикам складского свидетельства и отличны от характеристик доходных долговых ценных бумаг. Коносамент есть ценная бумага:

• — долговая;
• — неэмиссионная;
• — бездоходная;
• — документарная;
• — срочная — срок существования данной ценной бумаги зависит от времени транспортировки груза;
• — предъявительская или именная в зависимости от вида складского транспортного свидетельства;
• — номинированная — в качестве номинала коносамента, как и складского свидетельства, выступает не денежная сумма, а только натуральное количество перевозимого груза;
• — предъявительская, именная или ордерная.

К коносаменту обязательно прилагается страховой полис на перевозимый товар. Кроме того, выдача коносамента может сопровождаться выпиской каких-то дополнительных документов, связанных с перевозкой груза, его хранением, которые необходимы, в частности, для прохождения таможенных процедур и т. д.

Коносамент является документом, в котором невозможны никакие изменения.

Обычные реквизиты коносамента (для водного транспорта):

• — наименование судна;
• — наименование фирмы-перевозчика;
• — место приема груза;
• — наименование отправителя груза;
• — наименование получателя груза;
• — наименование груза и его главные характеристики;
• — время и место выдачи коносамента;
• — подпись капитана судна.

Коносамент может свободно передаваться между заинтересованными участниками рынка, поскольку он обслуживает обращение товара во время его транспортировки.

Как и в случае со складским свидетельством, цепа коносамента полностью определяется стоимостью перевозимого груза и затратами, связанными с его перевозкой.

Депозитарная расписка. По законодательству многих стран акции национальных компаний не могут покидать страну, где эти компании зарегистрированы, т. е. обращение «национальных» акций за рубежом не допускается. Другими словами, иностранные инвесторы их покупать могут, но вывозить акции из страны, где они были куплены, нельзя. Но есть способ опосредованного их приобретения на национальных торговых площадках с помощью организации выпуска и обращения ценных бумаг-посредников — депозитарных расписок на акции.

Депозитарные расписки выпускаются на основе специального законодательства. Такое законодательство может быть в любой заинтересованной в этой бумаге стране. Если депозитарные расписки выпускаются на основе законодательства США, то они называются американскими депозитарными расписками (англ. ADR, рус. АДР). Кроме американских депозитарных расписок бывают европейские депозитарные расписки (EDR), глобальные депозитарные расписки (GDR), российские депозитарные расписки (RDR).

Американская депозитарная расписка — это американская ценная бумага, свидетельствующая о владении определенным количеством акций иностранной компании, депонированных (зарезервированных в кастодиальном депозитарии — кастодиане) в стране нахождения этой компании, выпуск которой осуществляется в США, а обращение — как в США, так и в других странах.

Американская депозитарная расписка есть форма непрямого (опосредованного) владения акциями иностранной (для американских инвесторов) компании.

По своим характеристикам она фактически копирует характеристики акции, поскольку основывается на ней. ADR относится к классу вспомогательных ценных бумаг (деривативов) и является;

• — бессрочной;
• — именной;
• — обычно документарной;
• — эмиссионной;
• — долевой;
• — доходной.

В качестве ее номинала принимается, как правило, номинал акций, на которые они выпускаются.

В зависимости от инициатора выпуска ADR подразделяются на два вида:

• — неспонсируемые ADR — депозитарные расписки, которые выпускаются по инициативе отдельных акционеров компании. Эти акционеры несут все расходы, связанные с их выпуском. Расписки данного вида имеют облегченную процедуру регистрации (выпуска), но не имеют права обращаться на американских биржах. Это делает их менее привлекательными для участников рынка;
• — спонсируемые ADR — депозитарные расписки, выпускаемые по инициативе самой компании. Эта компания имеет право заключить договор на их выпуск лишь с одним американским банком (из числа тех, кому такое право предоставлено), и все затраты, возникающие в этом случае, несет сама компания согласно заключенному договору.

Спонсируемые ADR в зависимости от вида акций, на которые они выпускаются, могут делиться на две группы: на ранее выпущенные акции или на вновь выпускаемые акции. Каждая из указанных групп, в свою очередь, делится на два подвида расписок в зависимости от формы их размещения — частное размещение или публичное. Частное размещение — это право торговли только на неорганизованном рынке, публичное — на организованном фондовом рынке США. Чтобы получить право торговли на организованном (биржевом) рынке США, компания-эмитент обязана привести свою бухгалтерскую отчетность в соответствие с требованиями американских бухгалтерских стандартов, что означает полную прозрачность компании для американского рынка.

ADR, EDR и GDR продаются (покупаются) только на иностранных торговых площадках (биржах). Кастодиан (кастодиальный депозитарий) не является владельцем акций, он — номинальный держатель. Владельцем депозитарных расписок является их эмитент (например, в США — это The Bank of New York или J. P. Morgan Chase). Трансформация депозитарных расписок в акции и обратно — сравнительно дорогостоящая и длительная. Владельцам депозитарных расписок дивиденды причитаются в том же объеме, как и акционерам. Квота на выпуск депозитарных расписок в России — до 35% от размера эмиссии.

Российская депозитарная расписка — именная ценная бумага, удостоверяющая право собственности на определенное количество акций иностранного эмитента и закрепляющая право ее владельца требовать от эмитента обмена RDR на исходные ценные бумаги и оказание услуг по ним. Она покупается (продается) на российских биржах.

Кредитные ноты. Ценные бумаги, которые банк-эмитент выпускает параллельно с выдачей кредита своему заемщику, называются кредитными нотами, или CLN. Сама кредитная организация не несет никакой ответственности по этому займу — по всем обязательствам отвечает компания, взявшая ссуду в банке. Эмитент расплачивается по кредитным нотам в той степени, в которой заемщик погашает кредит. По нотам могут предусматриваться дополнительные гарантии или поручительства третьих лиц.

Преимущества нот перед облигациями:

• — более короткие сроки подготовки займа;
• — меньшие накладные расходы;
• — отсутствие обеспечения (залога или поручительства);
• — менее жесткие требования к представляемой информации;
• — эффективнее для небольших сумм займов (выпуск еврооблигаций возможен лишь при объеме от 100 млн долл.);
• — более высокая доходность.

Немаловажным является также тот факт, что компания, начавшая выпуск кредитных нот, тем самым начинает формировать свою кредитную историю на международном уровне. Наличие кредитной истории облегчает следующий шаг — размещение па европейских рынках еврооблигаций (евробондов).

Чтобы приступить к выпуску евробондов, компания-эмитент должна удовлетворять требованиям той биржи, на которой будет проводиться размещение и обращение новых ценных бумаг. Важнейшим параметром является наличие у компании-эмитента международного кредитного рейтинга. В процессе подготовки к выпуску евробондов компания должна подготовить объемный пакет документов, в который входит в том числе доверительный договор между заемщиком и попечителем займа, представляющим интересы инвесторов; подтверждение аудитора; зарегистрированный проспект эмиссии, адресованный потенциальным инвесторам, и многое другое.

Инвестиционные паи. В соответствии с Законом «Об инвестиционных фондах» инвестиционные паи — это именная ценная бумага, удостоверяющая долю ее владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, право требовать от управляющей компании надлежащего доверительного управления ПИФом, право на получение денежной компенсации при прекращении договора доверительного управления ПИФом со всеми владельцами инвестиционных паев этого инвестиционного фонда (прекращение паевого инвестиционного фонда).

Кроме перечисленных выше прав владелец инвестиционного пая имеет дополнительное право в зависимости от типа ПИФа:

• — в открытом ПИФе — право требовать от управляющей компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации, соразмерной приходящейся на него доле в праве общей собственности на имущество, составляющее этот ПИФ в любой будний день;
• — в интервальном ПИФе — аналогичное право требовать погашения пая, но не реже одного раза в год в течение срока, определенного правилами доверительного управления этим ПИФом;

в закрытом ПИФе — аналогичное право требования погашения пая остается лишь в случаях, установленных законом, а в общем случае данное право требования заменяется на право участвовать в общем собрании владельцев ПИФа (аналогичном общему собранию акционеров в АО) и право на получение дохода от доверительного управления в соответствии с условиями доверительного управления (права владельцев закрытого ПИФа, по сути, аналогичны правам владельцев акций).

Инвестиционный пай паевого инвестиционного фонда имеет следующие основные характеристики:

• — именная;
• — доверительная. Инвестиционный пай не связан с формированием уставного капитала эмитента, тем не менее он есть доля в объединенном особым способом имуществе, которое в лице ПИФа не образует юридического лица. Инвестиционный пай представляет собой внешне долевую ценную бумагу, поскольку он есть доля в имуществе ПИФа, но в отличие от акции, которая есть доля в уставном капитале компании, здесь отсутствует опосредованное участие инвестора в управлении своим капиталом, что характерно для акции. Остается лишь управление своим паем. Исключение составляет лишь закрытая форма ПИФа, владельцы паев которого уподобляются акционерам по набору своих прав, т. е. они избирают доверительного управляющего;
• — бездокументарная;
• — неэмиссионная, но при этом количество находящихся в обращении инвестиционных паев законодательно не ограничивается (за исключением закрытых ПИФов, количество паев которых обязательно фиксируется в соответствующем нормативном документе — проспекте ценных бумаг);
• — безноминальная;
• — доходная. Доход представляет собой разницу между ценой погашения пая и стоимостью его покупки. В закрытом ПИФе возможна выплата дохода в форме, аналогичной дивидендному доходу по акциям;
• — срочная.

Опцион. Опцион (лат. optio — выбор, желание, усмотрение), или опционный контракт, — это ценная бумага, представляющая собой договор, по которому потенциальный покупатель или потенциальный продавец актива (товара, ценной бумаги) приобретает право купить или продать данный актив по фиксированной цене в определенный договором момент в будущем или на протяжении определенного отрезка времени либо отказаться от сделки. При этом продавец обязуется по требованию контрагента за денежную премию обеспечить реализацию этого права.

Премия {рыночная цена опциона) — это сумма денег, уплачиваемая покупателем опциона продавцу при заключении опционного контракта обычно в момент заключения сделки и не подлежащая возврату.

Актив, который лежит в основе опциона, всегда имеет две цены: цену исполнения, зафиксированную в опционе, и рыночную цену, которая может изменяться как в сторону увеличения, гак и в сторону уменьшения.

Ценой самого опциона является премия, а не цена актива, лежащая в его основе.

Обязательства по опционной сделке могут быть реализованы, а могут быть и прекращены. Прекращение обязательств по опциону может произойти, если:

• — не реализовать опцион до конца его срока, после чего обязательства прекратятся сами собой;
• — совершить обратную сделку; при этом покупатель опциона должен продать такой же опцион, а продавец опциона должен купить такой же опцион. Этот способ является наиболее распространенным.

Виды опционов классифицируются по четырем основным направлениям (рис. 5.9):

• 1) в зависимости от вида биржевого актива;
• 2) предоставляемых прав;
• 3) сроков исполнения;
• 4) места заключения контракта.

По виду биржевого актива, который лежит в основе опциона, они разделяются на следующие группы: товарные (на золото, нефть, зерно и т. п.); валютные; фондовые (на акции, облигации, индексы и т. п.); фьючерсные (опционы на куплю-продажу фьючерсных контрактов).

В зависимости от предоставляемых прав опционы делятся на (^//-опционы и ри?-опционы. Call-опционы дают право купить актив в определенный момент в будущем по заранее оговоренной цене; /?г/?-опционы предоставляют право продать актив в определенный момент в будущем по заранее оговоренной цене.

Рис. 5.9. Классификация опционов.

Инвестор приобретает put-опцион, если он прогнозирует снижение курсовой стоимости базисного актива, и ш//-опцион — если ожидает рост курсовой стоимости базисного актива.

По срокам исполнения выделяют опционы американские, европейские и бермудские.

Американские — опцион можно реализовать в любой день до истечения его срока действия. Европейские — опцион должен быть реализован в день истечения срока контракта. Бермудские — можно исполнить в определенные моменты в течение срока действия контракта.

В зависимости от места заключения опционные контракты делятся на биржевые и внебиржевые.

Биржевые опционы заключаются исключительно на биржах, и по механизму своего действия они почти полностью аналогичны фьючерсным контрактам. Биржевые опционы стандартизированы и заключаются на срок до года. Наиболее распространенным является срок три месяца.

Внебиржевые опционные контракты формируются банками-дилерами, т. е. банки являются стороной каждого внебиржевого опциона. Все риски при заключении таких контрактов берут на себя только сам банк и его клиент. Внебиржевые опционы являются более рискованными, чем биржевые, так как при заключении биржевых опционов ответственность за реализацию заключенных контрактов берет на себя биржа. Внебиржевые опционы бывают краткосрочными (срок действия до одного года) и долгосрочными.

Для инвесторов привлекательность опционов заключается в следующем.

• 1. Минимальный риск вложений. Риск инвестиций не превышает размера выплаченной премии при возможности получения теоретически неограниченного дохода.
• 2. Высокая доходность операций с опционами. Например, премия за право купить акцию, но 100 руб. составляет 2 руб. Цена акции возросла на 1 руб. Реализовав опцион, т. е. купив акцию за 100 руб. и тут же перепродав ее за 101 руб., получаем рентабельность в размере 50%.
• 3. Опцион предоставляет инвестору многовариантный выбор стратегий: покупать и продавать опционы с различными сроками поставки и с различными ценами исполнения в различных комбинациях; работать одновременно на различных опционных рынках и т. п.

В Законе «О рынке ценных бумаг» дана характеристика такой ценной бумаги, как опцион эмитента на акции. Как известно, понятие «опцион» означает наличие права его владельца на покупку акции на заранее установленных условиях, оно характеризуется возможностью выбора выгодного для него момента реализации этого права. В этом смысле название «опцион эмитента» совершенно нелогично, так как дословно оно означает право выбора у эмитента, а вовсе не у инвестора. Однако право выбора по эмиссионному опциону имеет его владелец, т. е. инвестор, а не сам эмитент. Думается, что точнее было бы назвать данную ценную бумагу без упоминания эмитента, например эмиссионным опционом^[1].

Основные характеристики опциона эмитента. Опцион эмитента представляет собой ценную бумагу:

• — именную;
• — бездокументарную;
• — срочную или без установленного срока обращения;
• — вспомогательную. Все права данной ценной бумаги сводятся к правам ее владельца на акции.

Опцион эмитента не имеет собственного номинала, так как не представляет собой отчужденный капитал.

По российскому законодательству эта ценная бумага может быть выпущена в количестве не более чем 5% от общего размера выпущенных эмитентом акций.

Цена размещения опционов эмитента не может быть меньше номинальной стоимости акций, в которые они конвертируются.

Фьючерс. Договор купли-продажи определенного актива, при заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваются только об уровне цены и сроке поставки, называют фьючерсом.

Таким образом, фьючерс отличается от опциона тем, что представляет собой обязанность совершить реальную операцию, тогда как опцион — это право на совершение сделки, но не обязанность.

Фьючерсный контракт (биржевой) — это стандартный биржевой договор купли-продажи фондового актива через определенный период в будущем по цене, установленной сторонами сделки в момент ее заключения. Свои обязательства по фьючерсному контракту можно досрочно ликвидировать только путем заключения обратной сделки, т. е. заключить новый аналогичный фьючерсный контракт с противоположной позицией.

Основные виды фьючерсных контрактов: фьючерсы на акции, фьючерсы на облигации, фьючерсы на фондовые индексы.

Чек. В соответствии со ст. 877 ГК РФ чек — это ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы денег чекополучателю. Владелец банковского счета может получить в этом банке чек или чековую книжку на основе чекового договора между чекодателем и банком.

Чтобы заключить договор, эмитент должен обратиться в обслуживающий его банк с заявлением по установленной форме, где указывается число чеков и резервируемая сумма. На основании этих данных определяется лимит одного чека, который должен быть представлен на оборотной стороне чека.

С помощью чека владелец банковского счета может расплачиваться за товары, работы, услуги. Срок обращения чека в России составляет 10 дней. Если чек выписан на территории государств СНГ, то срок его обращения — 20 дней, если на территории любой другой страны — 70 дней.

Чек имеет следующие характеристики.

• — срочный;
• — документарный;
• — неэмиссионный;
• — именной (без права перевода и индоссамента), предъявительский (который не требует передаточной надписи при его передаче другому владельцу) или ордерный (переводной чек, который может быть передан другому владельцу с помощью передаточной надписи — индоссамента);
• — долговой;

бездоходный; указание в чеке о начислении процентов на сумму платежа считается ненаписанным, т. е. недействительным.

Обязательными реквизитами чека являются:

• — наименование «чек»;
• — поручение банку (плательщику) выплатить определенную сумму денег;

наименование плательщика и реквизиты счета, с которого должен быть произведен платеж;

• — валюта платежа;
• — дата и место составления чека;
• — подпись чекодателя.

Чеки бывают банковские (коммерческие) и дорожные.

Банковские чеки делятся на два вида, расчетные и денежные.

Расчетный чек не допускает его оплаты наличными деньгами. Он служит только для безналичных перечислений средств с одного счета на другой. Расчетные чеки предназначены для хранения средств во время деловых поездок и путешествий по России.

Денежный чек предназначен только для получения наличных денег в банке.

Чеки имели широкое хождение в различных странах, но сейчас они во многом вытеснены электронными средствами платежа — банковскими карточками.

Дорожные чеки эмитируются не банками. Номинал дорожных чеков бывает 20 долл., 50 долл, и евро, 100 долл, и евро, 200 евро, 500 долл, и евро, 1000 долл. Такие чеки предназначены прежде всего для путешественников, которые в целях безопасности предпочитают не возить с собой много наличных денег. Дорожные чеки не имеют срока действия. При обналичивании чеков в банке деньги выдаются немедленно (комиссия 0,5—2% от номинала).

Закладная. По Закону «Об ипотеке (залоге недвижимости)» закладная — это именная ценная бумага, которая удостоверяет права ее владельца в соответствии с договором об ипотеке (залоге недвижимого имущества) на получение денежного обязательства или указанного в нем имущества. Закладная представляет собой особым образом оформленный договор займа, обеспеченного залогом недвижимости.

Закладная имеет следующие характеристики.

• — долговая;
• — документарная;
• — срочная, выпускаемая на срок, на который заключается договор об ипотеке;
• — именная;
• — неэмиссиониая;
• — доходная.

Обязательными реквизитами закладной являются:

• — наименование «закладная»;
• — имя залогодателя и его адрес;
• — имя первоначального залогодержателя и его адрес;
• — название денежного обязательства, обеспечиваемого ипотекой;
• — имя должника (если он не залогодатель) и его адрес;

размер суммы обязательства (включая проценты) или порядок ее определения;

• — сроки уплаты суммы обязательства;
• — описание имущества, передаваемого в залог, его местонахождение и денежная оценка;
• — наименование права, в силу которого имущество, передаваемое в залог, принадлежит залогодателю, и органа регистрации этого права с указанием реквизитов регистрации и сроков его действия;
• — наличие прав третьих лиц на закладываемое имущество;
• — подписи залогодателя и должника;
• — время и место нотариального удостоверения договора об ипотеке и сведения о его государственной регистрации.

Выпуск закладной включает ряд последовательных действий: 1) заключение договора об ипотеке; 2) оформление (составление) закладной лицом (залогодателем), которое передает свое имущество в залог по обязательству другому лицу; 3) передача закладной первоначальному залогодержателю. Выдача закладной осуществляется органом государственной регистрации договора об ипотеке, но только после государственной регистрации самого договора.

Обращение закладной осуществляется в том же порядке, что и по векселю, т. е. путем совершения по ней (или на добавочном листе к ней) передаточной надписи (индоссамента) и передачи ее новому владельцу. Никаких ограничений по обращению закладной нет: она может передаваться в залог, быть объектом купли-продажи, дарения, переходить по наследству и т. д.

В случае если новый законный владелец закладной обнаружит ее несоответствие обязательству, которое обеспечивается закладной, он может потребовать от ее составителя устранения выявленного несоответствия путем аннулирования существующей закладной и выдачи ему новой.

Облигации с ипотечным покрытием. В Российской Федерации в ст. 2 Закона «Об ипотечных ценных бумагах» имеется понятие «облигация с ипотечным покрытием», под которым понимается одна из разновидностей облигаций с обеспечением. В качестве обеспечения по облигациям могут выступать залог, поручительство, банковская гарантия и др. Облигации с обеспечением в виде залога называются облигациями с залоговым обеспечением. Когда же в качестве залогового обеспечения выступает недвижимое имущество, возникают облигации с ипотечным покрытием.

Таким образом, облигации с ипотечным покрытием — это облигации, исполнение обязательств по которым обеспечивается залогом недвижимого имущества.

Наличие или отсутствие того или иного вида обеспечения облигации не оказывает никакого влияния на ее сущность как облигации вообще. Обеспечение имеет значение для увеличения надежности, гарантирования исполнения обязательств по облигации и отражается на ее рыночной цене, уровне доходности.

Основные характеристики облигации с ипотечным покрытием те же самые, что и у любой облигации:

• — долговая;
• — эмиссионная;
• — доходная;
• — документарная или бездокументарная;
• — срочная; ипотечная облигация не может выпускаться на срок, превышающий длительность исходного договора ипотеки, которая не может быть менее одного года и превышать 40 лет;
• — именная или предъявительская;
• — номинированная.

Эмиссия облигаций с ипотечным покрытием может осуществляться не любым участником рынка, а только кредитной организацией или ипотечным агентом. Ипотечный агент — это профессиональный участник рынка цепных бумаг, исключительным предметом деятельности которого является приобретение требований по кредитам (займам), обеспеченным ипотекой, и (или) закладных. Эмиссия облигаций данного вида осуществляется в порядке, общем для всех облигаций.

Облигация с ипотечным покрытием имеет свободное обращение на вторичном рынке до момента своего погашения.

Владелец данной облигации вправе требовать ее досрочного погашения эмитентом в случаях, если:

• — размер ипотечного покрытия окажется меньше, чем размер обязательств по облигации;
• — нарушен порядок замены имущества, составляющего ипотечное покрытие;
• — имеются другие нарушения со стороны эмитента по сравнению с теми правилами, которые установлены, но закону или в решении о выпуске данной облигации.

• [1] См. подробнее: Галанов В. Л. Рынок ценных бумаг: учеб, пособие. М.: ИЦ «РИОР» ;ИПФРА-М, 2010.