Понятие инвестиций и инвестиционной деятельности

Развитие экономики государства зависит от активности субъектов, участвующих в хозяйственной жизни. Жизнеобеспечение экономического организма осуществляется за счет взаимодействия участников оборота. В значительной степени такое взаимодействие представляет собой движение или передачу имущества от одного субъекта к другому. При этом каждый из участников экономического оборота ставит перед собой определенные цели, ради достижения которых он вкладывает денежные средства или иные материальные или нематериальные активы.

Вложения активов заинтересованного лица, совершенные с определенными целями, принято именовать инвестициями^[1], а деятельность по совершению таких вложений — инвестиционной деятельностью.

Инвестиционные процессы происходят в различных сферах экономической деятельности. Однако чем более высок уровень развития экономики, тем большую удельную часть в ней занимают оборот имущественных прав, а также финансовые инвестиции или, другими словами, инвестиции, осуществляемые на фондовом рынке. В экономиках с менее высоким уровнем развития основные инвестиции имеют место в области капитального строительства (так называемые реальные инвестиции).

Вопрос о закономерностях инвестиционной деятельности является предметом, прежде всего, экономической науки. В литературе даже указывают на то, что понятие «инвестиции» имеет исключительно экономическое содержание^[2].

В то же время категория «инвестиции» не может не использоваться правом и законодательством. Однако как в законотворческой, так и в правоприменительной практике существует фундаментальная проблема «юридизации» понятия инвестиций. Большинство правоведов указывает на трудности, связанные с формированием единого юридического понятия инвестиций^[3]. Чем это вызвано? Прежде чем ответить на этот вопрос, попытаемся выявить экономическую сущность инвестиций и инвестиционной деятельности, основываясь на тех подходах, которые сложились в экономической доктрине. Для этих целей следует определить основные признаки инвестирования.

Один из признаков, который выявляется при анализе категории «инвестиции», состоит в том, что под таковыми понимаются вложения активов. Так, в одном из наиболее авторитетных учебников по экономике его авторы под инвестициями понимают затраты на производство и накопление средств производства и увеличение материальных запасов^[4]. Передавая свои активы, субъект, осуществляющий инвестиции, уменьшает собственное имущество, сохраняя определенные права на него.

Сходную позицию высказывают другие видные экономисты — У. Шарп, Б. Александер, Дж. Бейли, когда указывают на то, что инвестирование представляет собой процесс расставания с деньгами сегодня с тем, чтобы получить большую их сумму в будущем^[5].

Другой признак, присущий инвестициям, его срочный характер. Это означает, что вложения имеют место сейчас, в то время как потенциальная выгода наступает позже. При этом гарантии выгоды быть не может. Более того, инвестор может потерпеть убытки. Как отмечается в экономической литературе: отдавать деньги приходится сейчас и в определенном количестве, а вознаграждение поступает позже, если поступает вообще, и его величина заранее неизвестна^[5].

Указанные обстоятельства влекут вывод о третьем признаке инвестирования — его рисковом^[7] характере, что подразумевает возможность утраты вложений вследствие факторов, которые инвестор не всегда может предвидеть и, как правило, не предвидит, иначе он не станет проявлять инвестиционную активность.

Экономисты указывают еще один — четвертый — признак инвестиций: вложения могут осуществляться за счет сбережений, которые, как указывал известный британский экономист Дж. Кейнс, представляют из себя превышение дохода над потреблением^[8].

Таким образом, сбережения в данном случае выступают в качестве источника инвестиций или своего рода потенциальными инвестициями. С макроэкономической точки зрения инвестиционный процесс состоит в том, что сбережения населения, юридических лиц и часть доходов государства (то, что не использовано на потребление) превращаются в производственное оборудование, здания и сооружения, технологию, материалы и энергию (инвестиционные товары), в результате чего происходит расширение производства в масштабах общества^[9]. В микроэкономическом аспекте инвестиции могут осуществляться не только за счет собственных, но и за счет привлеченных (заемных) средств.

Пятый признак инвестиций заключается в том, что они совершаются с определенной целью^[10]. Причем цель эта может иметь предпринимательский, хозяйственный или иной социально значимый характер^[11]. Поэтому в большинстве случаев инвестиционная деятельность своей целью имеет получение дохода, но не обязательно. Иное социальное благо, не имеющее характера дохода, может быть целью инвестиций. Так, приобретая жилье, лицо преследует цель обеспечения собственных нужд. При этом какой-либо доход инвестор не получает. Однако это обстоятельство не меняет характера вложений, которые в экономическом смысле являются инвестициями, имеющие социально значимые цели.

Вместе с тем как экономисты^[12], так и юристы^[13] подчеркивают, что указанный критерий, будучи оценочным, не может быть положен в основу формирования общего понятия инвестиций.

Таким образом, подытоживая сказанное, можно отметить, что исходя из перечисленных экономических признаков, инвестиции представляют из себя вложения, предполагающие получение выгод в будущем, осуществляемые на рисковых началах за счет сбережений или привлеченных средств и преследующие определенные социально значимые цели.

Однако указанное определение, отвечая целям изучения этого феномена в контексте экономической теории, вряд ли удовлетворит в полной мере правоведа, поскольку все указанные признаки не поддаются юридизации, не отвечают необходимым требованиям исходя из строго формальных позиций.

Каждый из элементов данного понятия носит оценочный характер и потому в значительной степени зависит от субъективного восприятия конкретного интерпретатора. Это обстоятельство является причиной того, что как в национальном правопорядке, так и в международном праве отсутствует единое определение понятия «инвестиции».

Что касается правовой теории, то в ней отсутствует единый подход к выявлению правовой сущности инвестиций.

В целом в российской юридической литературе можно выделить три направления в определении понятия инвестиций:

• 1) инвестиции — это то, во что вкладывают^[14];
• 2) инвестиции — это то, что вкладывают (объект, который передают)^[15];
• 3) инвестиции как процесс, деятельность (совокупность действий по передаче объекта; отношения, связанные с вложением активов)^[16].

Если объединить два первых подхода, то можно говорить об «объектном» и «деятельностном» понимании инвестиций.

Российский законодатель пошел по пути реализации «объектной» концепции понятия инвестиций. На основе этой концепции законодательная дефиниция была сформулирована через понятие «объект гражданского права».

При этом законодатель сформулировал два понятия — «инвестиции» и «инвестиционная деятельность», тем самым подчеркнув, что официальная концепция основывается на «объектной» концепции.

Так, в Законе РСФСР от 26.06.1991 № 1488−1 «Об инвестиционной деятельности в РСФСР»^[17] указывается на то, что:

• • инвестициями являются денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (доходов) и достижения положительного социального эффекта;
• • инвестиционная деятельность — это вложение инвестиций или инвестирование, и совокупность практических действий по реализации инвестиций.

В Федеральном законе от 25.02.1999 № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (далее — Закон об инвестиционной деятельности в форме капитальных вложений)^[18] был продолжен подход, сформулированный в предшествующем законе. Здесь содержатся три ключевых определения:

• 1) инвестиции — денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта;
• 2) инвестиционная деятельность — вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта;
• 3) капитальные вложения — инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты.

Таким образом, исходя из приведенных дефиниций, капитальные вложения являются разновидностью инвестиций. Капитальные вложения являются необходимым условием деятельности предприятия, обеспечивая материальную основу воспроизводства и поддержания основных фондов предприятия. Капитальные вложения представляют собой реальные инвестиции, которые, в противовес финансовым инвестициям, не преследует непосредственных спекулятивных целей.

Одни и те же активы при разных обстоятельствах могут выступать объектом как реальных инвестиций (капитальных вложений), так и финансовых инвестиций. Так в случае, если золото приобретается для целей непосредственного использования в производстве (например, напыления деталей механизма или производства ювелирных изделий), то такие инвестиции следует квалифицировать как капитальные вложения. Если же речь идет о приобретении золота как финансового инструмента в целях формирования инвестиционного портфеля, то в данном случае такие инвестиции являются по своему характеру финансовыми.

В Федеральном законе от 09.07.1999 № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации»^[19] (далее — Закон об иностранных инвестициях), понятие инвестиции определяется несколько по-иному.

В соответствии со ст. 2 этого закона иностранная инвестиция — это вложение иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на территории Российской Федерации в виде объектов гражданских прав, принадлежащих иностранному инвестору, если такие объекты гражданских прав не изъяты из оборота или не ограничены в обороте в Российской Федерации в соответствии с федеральными законами, в том числе денег, ценных бумаг (в иностранной валюте и валюте Российской Федерации), иного имущества, имущественных прав, имеющих денежную оценку исключительных прав на результаты интеллектуальной деятельности (интеллектуальную собственность), а также услуг и информации.

Сравнивая два этих закона, мы видим, что в Законе «Об инвестиционной деятельности в форме капитальных вложений» крут объектов гражданского права, рассматриваемых в качестве инвестиций, более узкий, нежели в Законе об иностранных инвестициях. В частности, во втором законе инвестициями признаются услуги и информация. При этом, как известно, информация исключена из перечня объектов гражданских прав, определенного ст. 128 ГК РФ.

При анализе законодательного определения понятия «инвестиции» обращает на себя внимание то обстоятельство, что законотворец, перечисляя объекты гражданского права, включаемые в дефиницию, указал не все объекты, которые указаны в ст. 128 ГК РФ. В этот перечень не включены работы, услуги, нематериальные блага, результаты интеллектуальной деятельности. С формально-юридической точки зрения это означает, что часть объектов гражданских прав может обладать правовым режимом инвестиций, а часть объектов гражданских прав таким режимом обладать не может.

В международных актах, регулирующих инвестиционную деятельность, также вводится дефиниция инвестиций, рассчитанная на регулируемую сферу отношений. Так, в Соглашении между Правительством Российской Федерации и Правительством Китайской Народной Республики о поощрении взаимной защиты капиталовложений от 09.11.2006 понятие «инвестиции» определено с использованием термина «капиталовложения», которое в данном случае следует рассматривать как синоним. Как следует из ст. 1 этого Соглашения, понятие «капиталовложение» означает все виды имущественных ценностей, которые вкладываются инвесторами одной Договаривающейся Стороны на территории другой Договаривающейся Стороны в соответствии с законами и иными нормативными правовыми актами последней Договаривающейся Стороны, и в частности, хотя не исключительно, включают в себя:

• а) движимое и недвижимое имущество, а также любые имущественные права;
• б) акции, вклады и иные формы участия в капитале коммерческих организаций;
• в) права требования по денежным средствам или по договорам, имеющим экономическую ценность и связанным с капиталовложениями;
• г) исключительные права на объекты интеллектуальной собственности, в частности авторские права, патенты, товарные знаки, фирменные наименования, технологии и технические процессы, ноу-хау и устойчивые деловые связи;
• д) права на осуществление предпринимательской деятельности, предоставляемые на основе законодательства или договоров, разрешенных в соответствии с законодательством, в частности, связанные с разведкой, разработкой, добычей и эксплуатацией природных ресурсов.

При этом никакое изменение формы, в которой капиталовложения осуществлены, не влияет на их квалификацию в качестве капиталовложений, если такое изменение не противоречит действующим законам и иным нормативным правовым актам Договаривающейся Стороны, на территории которой капиталовложения осуществлены.

Как видим, указанное определение построено на основе перечисления тех объектов гражданских прав, которые отнесены законодателем по своему правовому режиму к инвестициям.

Говоря о нормативной классификации понятия инвестиции, следует отметить, что регуляторная практика учета недвижимости пошла по пути разделения объектов недвижимого имущества на «инвестиционную недвижимость» и «недвижимость, занимаемую владельцем»^[20]. В соответствии с этим Международным стандартом финансовой отчетности 40 «Инвестиционная недвижимость» под инвестиционной недвижимостью понимается недвижимость (земля или здание (либо часть здания), или то и другое), удерживаемая (собственником или же арендатором на правах финансовой аренды) с целью получения арендных платежей или с целью получения выгоды от прироста стоимости. Не рассматривается в качестве инвестиционной та недвижимость, которая предназначена для использования в производстве или поставке товаров или услуг либо в административных целях, или продажи в ходе обычной деятельности.

В качестве примеров инвестиционной недвижимости можно привести следующее:

a) земельный участок, удерживаемый в целях получения выгоды от прироста стоимости в долгосрочной перспективе, а не для продажи в краткосрочной перспективе в ходе обычной деятельности;

b) земельный участок, удерживаемый для будущего использования, которое в настоящее время пока не определено. (Если организация не определила, что она будет использовать данный земельный участок в качестве недвижимости, занимаемой владельцем, или для продажи в краткосрочной перспективе в ходе обычной деятельности, то считается, что эта земля удерживается в целях получения выгоды от прироста ее стоимости.);

c) здание, принадлежащее организации (или удерживаемое организацией на правах финансовой аренды) и предоставленное в операционную аренду по одному или нескольким договорам;

d) здание, не занятое в настоящее время, но удерживаемое для сдачи в операционную аренду по одному или нескольким договорам;

e) недвижимость, строящаяся или развиваемая для будущего использования в качестве инвестиционной недвижимости.

Такое многообразие^[21] в юридических определениях понятия инвестиций основывается на том, что конкретный нормативный акт, в котором формулируются определение инвестиций, преследует определенную цель регулирования. Поскольку цели у разных законов различные^{[22][23][24][25][26]}, то и юридические модели понятия «инвестиции», которые закладываются в тот или иной нормативный акт, могут различаться.

Поэтому и понятие «инвестор», являющее производным от понятий «инвестиции» и «инвестиционная деятельность», зависит от того, каким образом законодатель определяет понятие «инвестиции», «инвестиционная деятельность».

При регулировании инвестиционной деятельности, как правило, указывается на определенные юридические формы, в которых может осуществляться такая деятельность.

Как правило, инвестиционная деятельность обретает договорную «оболочку» — договор купли-продажи, договор простого товарищества (о совместной деятельности), кредитный договор, соглашение о разделе продукции, концессионное соглашение и т. д. В литературе высказано мнение о том, что перечень инвестиционных договоров не является безграничным^[27].

Однако, как представляется, это не так. Инвестиционные отношения могут опосредоваться любым из договорных типов, предусмотренных гражданским законодательством, равно как и договорами, которые предусмотрены специальным законодательством, а также соглашениями, конструкции которых не предусмотрены действующим законодательством.

• [1] Термин «инвестиции» восходит к латинскому in-vestire — «одевать, покрывать, окружать», который стал основой для понятий в языках романской группы: investment (англ.), investition (нем.), investissement (франц.), которые обозначают вложение капитала.
• [2] Международное частное право и инвестиции / Н. Г. Доронина, Н. Г. Семилютина.М., 2012. С. 32.
• [3] Богатырев А. Г. Инвестиционное право. М., 1992. С. 13; Вдовин И. А. Механизмправового регулирования инвестиционной деятельности: автореф. дис. … д.ю.н. СПб., 2002. С. 20; Карро Д., Жюйар П. Международное экономическое право. М.: Международные отношения. 2002. С. 332; Фархутдинов И. 3. Международное инвестиционноеправо и процесс: учебник. М., 2010. С. 151—152.
• [4] Макконел К. Р., Брю С. Л. Экономика. М.: ИНФРА-М, 2003. С. 10.
• [5] Шарп У., Александер Б., Бэйли Дж. Инвестиции. М.: ИНФРА-М, 2001. С. 1.
• [6] Шарп У., Александер Б., Бэйли Дж. Инвестиции. М.: ИНФРА-М, 2001. С. 1.
• [7] Так, некоторые китайские исследователи указывают на рисковый характер инвестиций (Чжао Сянпинъ, Цао Цзюнъ. Применение законодательства об иностранныхинвестициях — (BeijingZhongxinchubanshe, 2002)). Цит. по: Алексеенко А. П. Правовоерегулирование отношений в сфере прямых иностранных инвестиций в РоссийскойФедерации и Китайской Народной Республике: сравнительно-правовой аспект: дис. …канд. юрид. наук. — Екатеринбург, 2017 ;
• [8] Кейнс Дж. Общая теория занятости, процента и денег // Антология экономической классики. М., 1993. С. 221. Другими словами, доходы минус расходы равно сбережения. Однако не все сбережения являются инвестициями, поскольку сбережения могутиспользоваться не только в инвестиционных, но и в иных целях, например, потребительских.
• [9] Инвестиции: учебник // под ред. В. В. Ковалева, В. В. Иванова, В. А. Лялина. М. :Проспект, 2003. С. 15.
• [10] В одном из судебных актов Президиум ВАС РФ указывает: инвестиционная деятельность представляет собой вложение собственных, заемных или привлеченных средствв форме инвестиций, имеющих в связи с этим определенное целевое назначение; приэтом подчеркивается, что элементарные действия по фактическому отчуждению имущества, не имеющие целевого назначения (инвестирования), нельзя рассматривать какдействия, направленные на выполнение определенной инвестиционной программы, а следовательно, эти действия нельзя рассматривать как исполнение инвестором своихобязательств. // Постановление Президиума ВАС РФ от 05.10.1999 № 734/1999.
• [11] В юридической литературе имеют место попытки ограничения целей инвестирования только получением дохода (СМ.: Майфат А. В. Гражданско-правовые конструкции инвестирования. М.: Волтере Клувер, 2006. С. 21—22) или еще уже — предпринимательской деятельностью (т. е. получением прибыли): Муравьев Б. В. Инвестиционноеобязательство в строительстве: автореф. дис… канд. юрид. наук. М., 2001; Вдовин И. А. Механизм правового регулирования инвестиционной деятельности: автореф. дис. …докт. юрид. наук. СПб., 2002; Предпринимательское (хозяйственное) право: учебник. В 2 т. Т. 2 / отв. ред. О. М. Олейник. М., 2002. С. 41; Алексеенко А. П. Правовое регулирование отношений в сфере прямых иностранных инвестиций в Российской Федерациии Китайской Народной Республике: сравнительно-правовой аспект. М.: Проспект, 2017. Последовательное развитие этого взгляда приводит к тому, что из числа договорныхформ, опосредующих инвестиционные отношения, исключаются такие договоры, какдоговоры продажи предприятий как имущественных комплексов, соглашения о разделепродукции и проч. (Майфат А. В. Гражданско-правовые конструкции инвестирования.М.: Волтере Клувер, 2006. С. 22—23). Кроме того, такой подход предполагает необходимость государственной регистрации всех инвесторов в качестве индивидуальных предпринимателей или коммерческих организаций, что не соответствует реалиям экономической жизни.
• [12] Инвестиционное проектирование: Практическое руководство по экономическомуобоснованию инвестиционных проектов / науч. рук. С. И. Шумилин. М., 1995. С. 4.
• [13] Антипова О. М. Правовое регулирование инвестиционной деятельности. Анализтеоретических и практических проблем. М.: Волтере Клувер, 2007. С. 21—22.
• [14] Доронина Н. Г., Семилютина Н. Г. Государство и регулирование инвестиций. М. :Городец, 2003. С. 10.
• [15] Серебрякова Т. А. Регулирование инвестиционной деятельности: финансово-правовой аспект: дис. … канд. юрид. наук. Саратов, 2002. С. 25; Предпринимательское правоРоссии // отв. ред. В. С. Белых. М., 2010. С. 434; Ершова И. В. Инвестиционное право //Ершова И. В., Отнюкова Г. Д., Спектор А. А. [и др.]. М.: Проспект, 2014. С. 11; Бесед-кина Н. И. Инвестиционное право // Беседкина Н. И., Косулина А. М., Овчинников А. А. и др.]., 2016. С. 46; Муравьев Б. В. Инвестиционное обязательство в строительстве: автореф. дис. … канд. юрид. наук. М., 2001.
• [16] Кокин В. Н. Защита прав инвестора при недропользовании на условиях соглашения о разделе продукции в Российской Федерации: дис. … канд. юрид. наук. М., 2002.С. 46 (цит. по: Антипова О. М. Правовое регулирование инвестиционной деятельности. Анализ теоретических и практических проблем. М.: Волтере Клувер, 2007. С. 30) ;МайфатА. В. Гражданско-правовые конструкции инвестирования. М.: Волтере Клувер, 2006. С. 105; Гущин В. В., Овчинников А. А. Инвестиционное право. М.: Эксмо, 2006.С. 72; Мороз С. П. Инвестиционное право: курс лекций. Алматы, 2008; Доронина Н. Г., Семилютина Н. Г. Государство и регулирование инвестиций. М.: Городец, 2003. С. 12 ;Антипова О. М. Правовое регулирование инвестиционной деятельности. Анализ теоретических и практических проблем. М.: Волтере Клувер, 2007. С. 50.
• [17] Закон РСФСР от 26.06.1991 № 1488−1 «Об инвестиционной деятельностив РСФСР» // Ведомости СНД и ВС РСФСР. 1991. № 29. Ст. 1005.
• [18] Федеральный закон от 25.02.1999 № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельностив Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» // СЗ РФ.1999. № 9. Ст. 1096.
• [19] Федеральный закон от 09.07.1999 № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации"// СЗ РФ. 1999. № 28. Ст. 3493.
• [20] Международный стандарт финансовой отчетности 40 «Инвестиционная недвижимость», который введен в действие на территории Российской Федерации приказомМинфина России от 28.12.2015 № 217н // Официальный сайт Минфина России http://www.minfin.ru., 2016.
• [21] В Постановлении Президиума ВАС РФ от 02.07.2013 № 1039/13 по делу № А51−11 274/2012 отмечается, что термин «инвестиции не имеют своего собственного строгого юридического содержания и обычно используются в законодательстве в качествеобщего обозначения». См.: Постановление Президиума ВАС РФ от 02.07.2013 № 1039/13по делу № А51−11 274/2012 // СПС «КонсультантПлюс»; Постановление ПрезидиумаВАС РФ от 05.02.2013 № 12 444/12 по делу № А32−24 023/2011 // СПС «Консультант-Плюс».
• [22] Например, Закон об иностранных инвестициях направлен на привлечение
• [23] и эффективное использование в экономике Российской Федерации иностранных мате
• [24] риальных и финансовых ресурсов, передовой техники и технологии, управленческого
• [25] опыта, обеспечение стабильности условий деятельности иностранных инвесторови соблюдение соответствия правового режима иностранных инвестиций нормам международного права и международной практике инвестиционного сотрудничества; а Закон
• [26] особых экономических зонах преследует цели развития обрабатывающих отраслейэкономики, высокотехнологичных отраслей экономики, развития туризма, санаторно-курортной сферы, портовой и транспортной инфраструктур, разработки технологийи коммерциализации их результатов, производства новых видов продукции,
• [27] А. В. Майфат формулирует перечень инвестиционных договоров, к которым относит договоры на приобретение акций при учреждении и увеличении уставного капиталаакционерного общества; договор облигационного займа; договор банковского вклада;договор негосударственного пенсионного обеспечения; договор участия в долевомстроительстве; договор доверительного управления паевого инвестиционного фонда. Майфат А. В. Гражданско-правовые конструкции инвестирования. М.: Волтере Клувер, 2006. С. 14.