Паевой инвестиционный фонд

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) по российскому праву — обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией. В таком же значении термин «паевой инвестиционный фонд» используется и в китайском праве.

Паевой инвестиционный фонд, в отличие от акционерного инвестиционного фонда, не является юридическим лицом. Паевой инвестиционный фонд должен иметь название (индивидуальное обозначение), идентифицирующее его по отношению к иным паевым инвестиционным фондам.

Ни одно лицо, за исключением управляющей компании паевого инвестиционного фонда, не вправе привлекать денежные средства и иное имущество, используя слова «Паевой инвестиционный фонд» в любом сочетании.

Паевой инвестиционный фонд является обобщенным понятием, объединяющим четыре категории фондов. Среди паевых инвестиционных фондов в российском законодательстве выделяют открытые ПИФ, интервальные ПИФ, закрытые ПИФ и биржевые ПИФ.

Открытые ПИФ — это такие фонды, инвестиционный пай которых удостоверяет также право владельца этого пая требовать от управляющей компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации, соразмерной приходящейся на него доле в праве общей собственности на имущество, составляющее этот фонд, в любой рабочий день.

Интервальные ПИФ — это такие фонды, инвестиционный пай которых удостоверяет также право владельца этого пая требовать от управляющей компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации, соразмерной приходящейся на него доле в праве общей собственности на имущество, составляющее этот фонд, не реже одного раза в год в течение срока, определенного правилами доверительного управления этим фондом.

Закрытые ПИФ — это такие фонды, инвестиционный пай которых удостоверяет также право владельца этого пая требовать от управляющей компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации, соразмерной приходящейся на него доле в праве общей собственности на имущество, составляющее этот фонд, в случаях, предусмотренных Законом «Об инвестиционных фондах», право участвовать в общем собрании владельцев инвестиционных паев и, если правилами доверительного управления этим фондом предусмотрена выплата дохода от доверительного управления имуществом, составляющим этот фонд, право на получение такого дохода.

Биржевые ПИФ — это такие ПИФ, инвестиционный пай которых удостоверяет также право владельца этого пая в любой рабочий день требовать от уполномоченного лица покупки инвестиционного пая по цене, соразмерной приходящейся на него доле в праве общей собственности на имущество, составляющее этот фонд, и право продать его на бирже, указанной в правилах доверительного управления паевым инвестиционным фондом, на предусмотренных такими правилами условиях.

Инвестиционный пай биржевого паевого инвестиционного фонда удостоверяет также право его владельца, являющегося уполномоченным лицом, в срок, установленный правилами доверительного управления этим фондом, требовать от управляющей компании погашения принадлежащего ему инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации, соразмерной приходящейся на него доле в праве общей собственности на имущество, составляющее этот фонд, либо, если это предусмотрено правилами доверительного управления этим фондом, выдела приходящейся на него доли в праве общей собственности на имущество, составляющее этот фонд.

Если правилами доверительного управления биржевым паевым инвестиционным фондом предусмотрена выплата дохода от доверительного управления имуществом, составляющим этот фонд, инвестиционный пай этого фонда также удостоверяет право его владельца на получение такого дохода.

В юридической литературе отмечается, что биржевой паевой инвестиционный фонд является относительно новым для России финансовым инструментом. Его появление направлено на создание благоприятных условий для инвестирования средств розничных инвесторов на российском рынке ценных бумаг и связано с изменениями, внесенными в Закон «Об инвестиционных фондах» и вступившими в силу c01.09.2012^[1].

Как ранее нами отмечалось, паевой инвестиционный фонд является объектом права, следовательно, он может быть предметом сделок в гражданском обороте.

Между тем в юридической литературе нет однозначного подхода к вопросу о том, предметом какой именно сделки является паевой инвестиционный фонд.

Одна из точек зрения заключается в том, что паевой инвестиционный фонд может быть предметом одной-единственной сделки — договора о передаче прав и обязанностей по доверительному управлению паевым инвестиционным фондом от одной управляющей компании к другой^[2].

Другая позиция исходит из того, что «такой подход может быть основан на принадлежности ПИФ управляющей компании, ибо если исходить из принадлежности его пайщикам (как это делает Закон „Об инвестиционных фондах“), то при смене УК передачи прав на ПИФ не происходит, передаются только обязательственные права и обязанности по договору ДУ ПИФ. В связи с этим следует согласиться с тем, что ПИФ как единый имущественный комплекс выступает только как объект договора ДУ ПИФ»^[3].

Полагаем, что указанное выше различие взглядов по данному вопросу основано на том, что ученые придерживаются разных концепций о том, что должно лежать в основе паевого инвестиционного фонда. Первый автор исходит из концепции «множества договоров»^[4], а второй из концепции «единого договора»^[5].

На наш взгляд, позиция профессора В. А. Белова ближе к истине. Объясняется это тем, что объектом договора доверительного управления является не весь паевой инвестиционный фонд, а только его часть. А если быть более точным, то объектом такого договора выступает некое имущество, которое впоследствии будет включено в паевой инвестиционный фонд.

Об этом свидетельствует определение паевого инвестиционного фонда, сформулированное в ст. 11 Закона «Об инвестиционных фондах». Из этого определения следует, что данный фонд образуется после того, как имущество передано учредителями в доверительное управление. К тому же в п. 2 ст. 11 этого же закона указано, что учредитель доверительного управления передает имущество управляющей компании для включения его в состав паевого инвестиционного фонда с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления. А в отношении паевого инвестиционного фонда может быть заключен только один договор о передаче прав и обязанностей по доверительному управлению ПИФом от одной управляющей компании к другой.

В Законе «Об инвестиционных фондах» содержится лишь одно положение (п. 5 ст. 11), в котором идет речь о возможности совершения сделки с паевым инвестиционным фондом. В частности, в соответствии с этим положением управляющая компания, если это предусмотрено правилами доверительного управления паевого инвестиционного фонда, вправе в порядке, установленном нормативными актами Банка России, передать свои права и обязанности по договору доверительного управления паевым инвестиционным фондом другой управляющей компании.

В развитие этого положения утверждено Положение о порядке передачи управляющей компанией своих прав и обязанностей по договору доверительного управления ПИФ другой управляющей компании,.

утвержденное Постановлением ФКЦБ РФ от 11.09.2002. Это договор о передаче прав и обязанностей по доверительному управлению паевым инвестиционным фондом от одной управляющей компании к другой, по своей юридической природе — «смешанный договор, объединяющий в себе элементы договоров уступки требования и перевода долга, причем пайщики считаются согласившимися на перевод долгов управляющей организацией перед ними уже в силу факта подписания договора доверительного управления имуществом, содержащего условие о праве управляющей организации на передачу прав и обязанностей по договору доверительного управления к другому лицу»^[6].Условно его можно назвать договором о передаче паевого инвестиционного фонда.

Таким образом, это соглашение представляет собой особый договорный тип, так как он имеет определенную специфику.

Этот договор объединяет в себе элементы договора уступки требования и перевода долга, причем на перевод долга, в отличие от положения ч. 1 ст. 391 ГК РФ, не требуется согласие кредитора (пайщиков). Его специфика проистекает из особенностей его предмета — паевого инвестиционного фонда, который представляет собой коммерческий имущественный комплекс, создаваемый для осуществления инвестиционной деятельности, а не простую совокупность прав и обязанностей. Поэтому и передача его должна происходить в рамках одного договора, в конструкции которого будут учтены особенности этого объекта гражданских прав.

Еще одним специальным субъектом инвестиционных отношений, пожалуй, можно назвать управляющую компанию. В Законе «Об инвестиционных фондах» (Глава VIII. Деятельность управляющей компании) установлены требования к управляющей компании. Так, ею может быть только акционерное общество. Российская Федерация, субъекты Российской Федераци и муниципальные образования не вправе являться участниками управляющей компании.

Управляющая компания может использовать в своем наименовании слова «инвестиционный фонд», «паевой инвестиционный фонд», «акционерный инвестиционный фонд» в сочетании со словами «управляющая компания».

Управляющая компания может осуществлять свою деятельность только на основании специального разрешения (лицензии).

Существует также и ограничения сферы деятельности управляющей компании, в частности, управляющая компания вправе совмещать свою деятельность только с деятельностью по управлению ценными бумагами и (или) с деятельностью в качестве управляющей компании специализированного общества, осуществляемой в соответствии с законодательством Российской Федерации о рынке ценных бумаг, и (или) с деятельностью в качестве управляющей организации ипотечного агента^[7].

Управляющая компания вправе осуществлять инвестирование собственных средств, совершать сделки по передаче имущества в пользование, а также оказывать консультационные услуги в области инвестиций при соблюдении требований нормативных актов Банка России по предупреждению конфликта интересов.

Отдельно законодательством регламентирована ответственность управляющей компании паевого инвестиционного фонда (ст. 16 Закона «Об инвестиционных фондах»), в частности, она несет перед владельцами инвестиционных паев ответственность в размере реального ущерба в случае причинения им убытков в результате нарушения законов и правил доверительного управления паевого инвестиционного фонда, в том числе за неправильное определение суммы, на которую выдается инвестиционный пай, и суммы денежной компенсации, подлежащей выплате в связи с погашением инвестиционного пая.

Долги по обязательствам, возникшим в связи с доверительным управлением имуществом, составляющим паевой инвестиционный фонд, погашаются за счет этого имущества.

В случае недостаточности имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, взыскание может быть обращено только на собственное имущество управляющей компании.

На управляющую компанию законодательством возложен ряд обязанностей, например, она обязана:

• 1) передавать имущество, принадлежащее акционерному инвестиционному фонду и имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, для учета и (или) хранения специализированному депозитарию;
• 2) передавать специализированному депозитарию незамедлительно с момента их составления или получения копии всех первичных документов в отношении имущества, принадлежащего акционерному инвестиционному фонду, и имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд, а также подлинные экземпляры документов, подтверждающих права на недвижимое имущество;
• 3) представлять в Банк России отчетность в установленном им порядке;
• 4) раскрывать информацию об АИФ и о ПИФ в соответствии с законодательством.

• [1] Мухаметшин Т. Ф. Инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов: обновленный взгляд на правовое содержание // Право и экономика. 2012. № 12. С. 56—57.
• [2] Белов В. А. Имущественные комплексы. М.: АО «Центр ЮрИнфорР», 2004. С. 99.
• [3] Зайцев О. Р. Договор доверительного управления паевым инвестиционным фондом. М.: Статут, 2007. С. 165.
• [4] Белов В. А. Имущественные комплексы. М.: АО «Центр ЮрИнфорР», 2004. С. 95.
• [5] Зайцев О. Р. Договор доверительного управления паевым инвестиционным фондом. М.: Статут, 2007. С. 143.
• [6] Белов В. А. Имущественные комплексы. М.: АО «Центр ЮрИнфорР», 2004. С. 99.
• [7] Письмо Банка России от 26.08.2014 № 06−54/6883 «О совмещении деятельностипо управлению (доверительному управлению) активами акционерного инвестиционного фонда и доверительному управлению паевым инвестиционным фондом с деятельностью в качестве застройщика» // Вестник Банка России. № 78. 2014.