Виды оценки ценных бумаг

Виды оценки ценных бумаг различаются в зависимости or целей определяемой стоимости:

• o оценка инвестором ценных бумаг как объекта инвестиций при формировании, оптимизации и управлении портфелем ценных бумаг с учетом доходности, риска, ликвидности, других возможностей, представляемых ценными бумагами;
• o оценка эмитентом номинальной, эмиссионной стоимости, стоимости размещения, рыночной стоимости при размещении, продаже, конвертации, консолидации и дроблении ценных бумаг;
• o оценка ценных бумаг профессиональными участниками рынка при подготовке и проведении фондовых операций.

Оценка ценных бумаг может проводиться:

• o по сегментам рынка ценных бумаг;
• o, но видам ценных бумаг;
• o использовать комбинацию различных методов и др.

Разным видам ценных бумаг соответствуют разные методические подходы к их оценке.

Методика определения рыночной стоимости ценной бумаги зависит от целей оценки, вида стоимости, характера ценных бумаг (ликвидность, котирумость, доходность и т. д.), периода их обращения, субъектов оценки.

Экспертный метод. Специалисты по имеющимся тенденциям и возможным направлениям изменения стоимости ценных бумаг дают экспертные оценки и их обобщение.

Аналитический метод. Дается системный анализ составных элементов стоимости ценной бумаги и па основании учета факторов, влияющих на значение каждого элемента.

Статистический метод. Применяется статистический анализ с использованием присущих ему параметров: средних величин, индексов, дисперсии, вариации, корреляции, регрессии и т. д.

Индексный метод. Определяются тенденции изменения конъюнктуры рынка ценных бумаг на основе определения и анализа различных индикаторов.

Нормативно-параметрический метод. По инвестиционным характеристикам ценной бумаги задается диапазон значений, которому соответствует определенное количество баллов. Сумма баллов определяет уровень цены.

Балансовый метод. Определяются по балансу: номинальная стоимость акций (уставный капитал) и облигаций (краткосрочные и долгосрочные займы), эмиссионный доход и чистые активы.

Моделирование. Составление моделей, схематично отражающих влияние различных факторов на уровень цены. Виды моделей:

• o математические модели составляются из определенных математических зависимостей, описывающих процесс и результат определения стоимости ценных бумаг;
• o трендовые модели составляются при рассмотрении стоимости и ее составляющих в течение определенного периода на основе тенденций и колебаний на фондовом рынке;
• o модели компонентного анализа определяют зависимость уровня стоимости от определенных компонентов (составных частей) рынка ценных бумаг;
• o структурные модели строятся на основе анализа структурных элементов, составляющих стоимость взаимосвязей между этими элементами, их влияния на изменение уровня цен;
• o статистические модели основаны на использовании теоретически обоснованного выбора статистических закономерностей и параметров и отклонений от них, построения рядов статистических наблюдений, соответствующих конкретным условиям оценки;
• o факторные модели основаны на анализе ряда конкретных факторов и определения величины стоимости;
• o графические модели составляются в виде графиков, отражающих тенденции динамики изменения стоимости ценных бумаг;
• o имитационные модели строятся в форме вариантов различных величин стоимости при благоприятной, средней и неблагоприятной динамике и конъюнктуре рынка ценных бумаг.

Рейтинг

Рейтинг — мнение эксперта о показателях рынка и качестве фондового актива.

Рейтинговые компании (S&P, MooDy’s) пользуются символами:

S&P MooDy’s.

• o высший уровень: ААА, АА+ ААА, Аа
• o высокий уровень: АА, А+ А1, А3
• o инвестиционный

уровень выше среднего: А А.

• o средний уровень: ВВВ+, ВВВВВВ, Вb
• o уровень ниже среднего,

высокая неопределенность: ВВ В1 — В3.

• o спекулятивные: В В
• o спекулятивные, существует высокий риск невыполнения обязательств: ССС;
• o спекулятивные, преобладает вероятность невыполнения обязательств: СС, С;
• o неплатежеспособны, очевидной стоимости не имеют: DDD, D.

Рейтинг не всегда объективен и может не учесть некоторые факторы, которые приводят к резкому изменению надежности и привлекательности ценной бумаги или всего фондового рынка данной страны или мирового в целом, поэтому результаты рейтинга целесообразно рассматривать не как абсолютные, а как вероятные, с той или иной долей вероятности.

В процессе подготовки рейтинга определяется набор показателей, используемых для оценки деятельности компаний, куда входят анализ конкурентоспособности, состояния финансов, перспектива деятельности компании, качество управления и т. д. Другими словами, осуществляется качественный и количественный анализ показателей компаний, привлекательность и надежность их ценных бумаг как объектов инвестиционных вложений.

В соответствии с финансовыми показателями и коэффициентами компании для составления рейтинга инвестиционной привлекательности могут быть использованы пять групп оценочных показателей:

• 1) группа оценочных показателей включает наиболее общие показатели, отражающие эффективность использования и доходность вложенного капитала:
  • o норма прибыли;
  • o доходность (рентабельность) активов;
  • o оборачиваемость и отдача активов;
  • o рентабельность (прибыльность) продаж;
  • o рентабельность производства;
  • o текущая (дивидендная) и общая доходность акций;
  • o рыночная капитализация компании;
• 2) группа включает показатели, характеризующие финансовое состояние компании:
  • o платежеспособность;
  • o ликвидность;
  • o рыночная (финансовая) устойчивость предприятия;
• 3) группа оценочных показателей объединяет показатели производственного потенциала предприятия, долю (удельный вес) основных средств в уставном капитале компании:
  • o коэффициент износа основных средств;
  • o рентабельность основных средств;
  • o стоимость основных средств (по первоначальной и остаточной стоимости) в расчете на одну акцию;
• 4) группа оценочных показателей характеризует надежность и безопасность вложения средств в ценные бумаги определенной компании:
  • o риск невозврата дебиторской задолженности;
  • o соотношение дебиторской и кредиторской задолженностей;
  • o ликвидационная стоимость одной акции;
  • o риск неспособности предприятия отвечать по своим долгам (банкротства);
  • o риск неликвидности акций на вторичном рынке;
• 5) группа оценочных показателей отражает перспективы роста стоимости ценных бумаг на основе динамики развития отрасли, других показателей данного рынка.