Доходный подход. 
Методы

Методы доходного подхода, расчет стоимости ОИС и НМА или прав на них основаны на определении экономических выгод, ожидаемых от их использования.

Доходный подход включает:

• o метод дисконтирования денежных потоков;
• o метод прямой капитализации.

При расчете стоимости ОИС и НМА или прав на них методами доходного подхода:

• 1) выявляются источники дохода, приносимого ОИС и НМА;
• 2) определяется размер дохода, приносимого ОИС и НМА;
• 3) выбирается метод доходного подхода для определения стоимости ОИС и НМА, рассчитывается коэффициент капитализации или ставка дисконтирования;
• 4) определяется стоимость ОИС и НМА.

Источниками дохода при расчете стоимости объектов интеллектуальной собственности и нематериальных активов может быть прирост объема продаж (прирост выручки) за счет использования определения стоимости ОИС и НМА, определяемый как разность объемов продаж:

• o продукции предприятия до и после использования ОИС и НМА;
• o предприятий, выпускающих одинаковую продукцию, но одно предприятие использует (Вна), другое не использует (В) данный нематериальный актив: (?В = Вна — В).

Прирост объема продаж (прирост выручки) за счет использования ОИС и НМА способствует росту прибыли от реализации продукции, изготовленной с использованием НМА, — метод преимущества в прибыли.

Снижение себестоимости продукции (издержек) за счет использования НМА позволяет при тех же объемах продаж (выручки) получить дополнительную прибыль — метод выигрыша в себестоимости.

Кроме того, размер дохода, приносимого НМА, может быть определен по величине роялти, которую надо было бы платить, если бы данный нематериальный актив был приобретен по лицензионному договору, — метод освобождения от роялти.

Метод прямой капитализации доходов позволяет определить величину стоимости НМА, которая может обеспечить данный доход (прибыль) при данном коэффициенте капитализации. Коэффициент капитализации дохода (i_к) это величина, показывающая отношение дохода (прибыли) к стоимости средств, создавших этот доход.

Определение стоимости ОИС и НМА методом прямой капитализации доходов:

• 1) выявляются источники дохода, приносимого НМА;
• 2) определяется размер дохода (чистой прибыли Пр), приносимого НМА как разность величин чистой прибыли

ДПр = Пр на — Пр; (9.5).

• 3) рассчитывается коэффициент капитализации дохода
• o как ставка дохода, учитывающая безрисковую ставку дохода, темп инфляции и поправку на риск:

(9.6).

• o норма доходности для отрасли;
• 4) рассчитывается рыночная стоимость НМА или прав на него как частное от деления чистой прибыли, приносимой НМА, на коэффициент капитализации:

(9.7).

Пример. Определить стоимость прав использования НМЛ стирального порошка «Лепсил» по состоянию на 1 ноября 2009 г.

В результате идентификации и анализа установлено:

• — цена 1 кг порошка «Лепсил» после разработки и внедрения отбеливающего эффекта стала выше на 0,5 руб.;
• — себестоимость изменилась незначительно;
• — чистая прибыль (ДПр) 1 кг стирального порошка «Лепсил» с учетом инвестиционных затрат возросла на 0,15 руб.;
• — объем производства N = 15 000 т (15 000 000 кг) / год.
• 1) общий рост чистой прибыли засчет использования НМА (внедрение отбеливающего эффекта):

2) коэффициент капитализации:

норма доходности средняя по отрасли = 0,2:

3) рассчитывается рыночная стоимость НМА (внедрение отбеливающего эффекта):

Метод дисконтирования денежных потоков доходов позволяет определить величину стоимости НМА, который может обеспечить определенный денежный поток при данной ставке дисконтирования.

Процедура определения стоимости ОИС и НМА:

• 1) устанавливается возможная продолжительность периода получения дохода от НМА, но не более срока службы актива;
• 2) оцениваются будущие денежные потоки, позволяющие прогнозировать чистую прибыль по годам предполагаемого периода от использования НМА — прогнозируются

будущие денежные потоки от основной, инвестиционной и финансовой деятельности, определяется чистая прибыль и доля в ней НМА;

3) определяется величина чистого денежного потока (ЧДП), приходящегося на долю НМА по годам па прогнозируемый период:

4) определяется ставка дисконтирования (i_д);

(9.8).

5) рассчитывается рыночная стоимость НМА как суммарная текущая стоимость дисконтированных доходов, приходящихся на этот НМА:

(9.9).

где С_НА — рыночная стоимость НМА; С_ША — рыночная стоимость НМА k-го года; Р_к = ЧДП k-го года.

Рыночная стоимость

Пример. Определите рыночную стоимость НМЛ при условии, что ЧДП определяется следующим образом: первые три года — поступления 500 руб., четвертый год — выплата 300 руб., далее и течение двух лет — доход по 200 руб. Ставка дисконтирования — 12% годовых.

Используется расчет методом аннуитета постнумерандо:

Если Р_k и i = const, то рыночная стоимость НМА как суммарная текущая стоимость дисконтированных доходов, приходящихся на этот НМА, рассчитывается по формуле аннуитета постнумерандо.

Метод преимущества в прибыли используют, когда есть возможность с приемлемой точностью определить преимущество в прибыли, создаваемое НМА, т. е. величину дополнительной чистой прибыли (ДПр), которую получает предприятие, использующее НМА в производимой продукции по сравнению с идентичной продукцией другого предприятия, произведенной без использования данного НМА, или которую получает предприятие, использующее НМА в производимой продукции по сравнению с идентичной продукцией, произведенной этим же предприятием без использования данного НМА, с учетом изменения цены денег.

Процедура определения стоимости ОИС и НМА:

• 1) устанавливается возможная продолжительность периода получения дохода от НМА, но не более срока службы актива;
• 2) оцениваются дополнительная выручка, позволяющая прогнозировать чистую прибыль по годам предполагаемого периода использования НМА;
• 3) определяется величина преимущества в прибыли (величина дополнительной чистой прибыли (ДПр)), приходящегося на долю НМА по годам на прогнозируемый период;
• 4) определяется ставка дисконтирования (г);
• 5) рыночная стоимость НМА рассчитывается дисконтированием дополнительной чистой прибыли (ДПр)), за весь период получения дохода от НА:

(9.10).

Пример. Определите стоимость НМЛ, используемого в производстве в течение 5 лет, позволяющего получить преимущество в прибыли в сравнении с прибылью конкурента (аналогичной компанией отрасли). Показатели расчет стоимости НМА даны в табл. 9.4.

Таблица 9.4

Финансовые показатели и расчет стоимости НМА

Стоимость НМА, используемого в производстве в течение 5 лет, равна 1,22 млрд руб.

Метод выигрыша в себестоимости. В некоторых случаях НМА позволяют экономить ресурсы, снизить какие либо затраты: трудовые, материальные, энергетические, т. е. снизить себестоимость. Выигрыш в себестоимости, обусловленный использованием НМА, по сравнению с себестоимостью товара, где этот НМА не применяется, принимают за стоимость НМА, полученную методом выигрыша в себестоимости, с методом дисконтирования Процедура определения стоимости ОИС и НМА:

• 1) проводится сопоставительный анализ себестоимости продукции, произведенной с использованием НМА и без него;
• 2) определяется размер прогнозируемой экономии себестоимости, полученной при использовании НМА, где? С/с = = ?ЧПр;
• 3) устанавливается возможная продолжительность периода получения экономии себестоимости, полученной при использовании НМА, но не более срока службы актива;
• 4) определяется ставка дисконтирования (i_д);
• 5) рыночная стоимость НМА рассчитывается дисконтированием экономии от снижения себестоимости, полученной при использовании НМА, в течение периода его использования:

(9.11).

при :

(9.12).

Пример. Оцените стоимость прав использования изобретения «Медный сплав с добавлением никеля», охраняемого патентом Российской Федерации (приоритет от 28 ноября 2009 г.).

По результатам идентификации и анализа установлено, что медный сплав, который производится на электрометаллургическом комбинате (ЧЭМЗ) в г. «Ч» с использованием оцениваемого изобретения, из-за повышения характеристик реализуется по более высокой цене, чем имеющиеся аналоги. Себестоимость производства сплава, произведенного на базе оцениваемого изобретения, на 260 руб./т ниже, чем у аналога. Ожидается сохранение этого преимущества в течение 3 лет. Прогнозные объемы производства сплава составляют 150 ООО т в год.

Определите стоимость предоставления исключительных прав использования изобретения при ставке дисконтирования 15%.

Стоимость исключительных прав использования изобретения С_НМА = 89 045 780 руб.

Метод освобождения от роялти. При определении данным методом стоимости НМА предполагается, что разрешение на использование патента па данный НМА может быть предоставлена кому-либо на договорной основе за определенные процентные отчисления от выручки — роялти. Однако патентообладатель не должен платить роялти, поэтому метод называется «освобождение от роялти» .

Процедура определения стоимости ОИС и НМА:

1) составляются прогнозы объема выпуска продукции в натуральном выражении (и), выручки (В). Эти показатели являются базой для расчета возможных выплат роялти:

В = N x Ц;

• 2) определяется ставка роялти (г_р);
• 3) определяется полезный срок использования НМА (п) (период начисления роялти);
• 4) рассчитываются возможные выплаты по роялти как процентные отчисления от выручки при прогнозируемом объеме продукции;
• 5) определяются возможные затраты по роялти, связанные с использованием патента или лицензионного соглашения (Зп);
• 6) рассчитываются потоки дохода (чистой прибыли) но роялти;
• 7) определяется фактор текущей стоимости;
• 8) определяется рыночная стоимость НМА методом дисконтирования денежного потока.

Пример. Планируется выпуск продукции с использованием изобретения «XXX», охраняемого патентом РФ (приоритет от 18 марта 2002 г.). Ставка дисконтирования 20%, расходы по поддержанию патента несет лицензиат. Решение представлено в табл. 9.5.

Таблица 9.5

Определение стоимости патента методом освобождения от роялти

Таким образом, стоимость прав использования изобретения «XXX», охраняемого патентом, определенная методом освобождения от роялти, составляет 32 027,98 тыс. руб.