Количественные методы оценки финансовых рисков

Количественные методы оценки можно подразделить на расчетно-аналитические и математико-статистические (вероятностные).

Расчетно-аналитические методы. Преимущество расчетно-аналитических методов состоит в том, что они применимы во многих сферах и областях деятельности, а также позволяют дать количественную оценку рисков и обеспечивают приемлемую точность ее результатов. Однако часть методов применима только в ситуации, близкой к полной определенности, поэтому в отдельных методиках допускается приближенная, субъективная оценка вероятности, что снижает ее точность. Рассмотрим некоторые расчетно-аналитические методы.

Оценка кредитных рисков по модели Э. АлътманаК Модель Альтмана позволяет оценить риск возникновения банкротства предприятия/компапии или снижение ее кредитоспособности на основе следующей модели:

где Z — итоговый показатель оценки кредитного риска предприятия/компании; К_х — собственные оборотные средства/сумма активов; К₂ — чистая прибыль/сумма активов; /С₃ — прибыль до налогообложения и выплаты процентов/сумма активов; /С₄ — рыночная стоимость акций/заемный капитал; К₅ — выручка/сумма активов.

Для оценки кредитного риска у предприятия необходимо сравнить полученный показатель с уровнями риска, представленными в табл. 3.11.

Таблица 3.11

Уровень кредитного риска по критерию Альтмана

Модель Альтмана обладает рядом достоинств: простота и возможность применения при ограниченной информации; сравнимость показателей; возможность разделения анализируемых компаний на потенциальных банкротов и не банкротов; высокая точность расчетов.

Тем не менее этой модели присущи следующие недостатки: сложность интерпретации итогового значения; зависимость точности расчетов^[1]

от исходной информации; ограниченность области применения; основана на устаревших данных; не учитывает показателей рентабельности.

Оценка кредитных рисков по модели Р. Таффлера^[2]. Еще одна модель оценки кредитных рисков предприятия/компании — модель Р. Таффлера. Формула расчета имеет следующий вид:

где Z_Tajp_er — оценка кредитного риска предприятия/компании; К — показатель рентабельности предприятия (прибыль до уплаты налога/текущие обязательства); К₂ — показатель состояния оборотного капитала (текущие активы/общая сумма обязательств); К₃ — финансовый риск предприятия (долгосрочные обязательства/общая сумма активов); К_А — коэффициент ликвидности (выручка от иродаж/сумма активов).

Полученное значение кредитного риска необходимо сопоставить с уровнем риска, который представлен в табл. 3.12.

Таблица 3.12

Уровень кредитного риска по критерию Таффлера.

Достоинством модели Таффлера является высокая точность прогноза вероятности банкротства компании, что связано с большим числом проанализированных компаний. Недостатки: ограничение области применения (только для акционерных обществ, акции которых активно торгуются на фондовом рынке); сложность интерпретации итогового значения; невозможность использования в российских условиях (не учитывает российские особенности экономики); зависимость точности расчетов от исходной информации; использование исторических данных.

Оценка структуры активов и источников финансирования по степени рисков ликвидности и финансовой устойчивости. Группа финансовых показателей, отражающих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов с целью последующей оценки риска для организации, включает в себя:

• • риски структуры активов и пассивов;
• • риски потери платежеспособности, финансовой устойчивости и независимости;
• • риски последствий снижения деловой активности и рентабельности организации ^[3].

В силу особенностей исходной информации и конструкции показателей оценка рисков может осуществляться на основе детерминированных моделей. Фактором риска является недостаточность или избыток средств по отдельным группам активов, а его последствиями — потери во времени и в первоначальной стоимости превращения активов в наличные денежные средства. Это может привести к ограничению возможностей организации по выполнению обязательств.

В условиях определенности группа показателей оценки риска включает в себя финансовые показатели, которые отражают наличие, размещение и использование финансовых ресурсов и тем самым дают возможность оценить риск последствий результатов деятельности предприятия¹.

В качестве исходной информации при оценке риска используется бухгалтерская отчетность предприятия: бухгалтерский баланс (форма 1), фиксирующий имущественное и финансовое положение организации на отчетную дату; отчет о финансовых результатах (форма 2), представляющий результаты деятельности за отчетный период.

Идентифицированными видами рисков для принятия внешними и внутренними пользователями информации деловых решений являются:

• • риски структуры активов и пассивов;
• • риски потери платежеспособности, финансовой устойчивости и независимости;
• • риски последствий снижения деловой активности и рентабельности организации.

В силу особенностей исходной информации и конструкции показателей оценка рисков может осуществляться на основе детерминированных моделей.

Оценка кредитного риска компании. Ниже приводится иллюстрация методики оценки, основанная на рейтинге базовых показателей финансового состояния.

В табл. 3.13 приведены коэффициенты ликвидности, независимости и обеспеченности собственными средствами, их группировка и допустимые границы изменения.

Таблица 3.13

Балльная оценка коэффициентов ликвидности, независимости и обеспеченности собственными средствами.

¹ Каратша Е. В. Указ. соч.

Условные обозначения: Х_: — значение рейтинга; Р, — количество присвоенных баллов.

Далее количество баллов по всем коэффициентам суммируется и в зависимости от набранного количества баллов разрабатывается система классов: 1 — высший класс (высокий рейтинг), б — самый низкий (нулевой рейтинг).

• 1- й класс — предприятия практически без риска. Можно быть уверенным в возврате кредитов и выполнении других обязательств с хорошим запасом финансовой прочности предприятия. Высокий рейтинг.
• 2- й класс — предприятия некоторого уровня риска по кредитам или иным обязательствам, но еще не рассматриваются как рискованные. Нормальный рейтинг.
• 3- й класс — проблемные предприятия. Для банков и кредиторов вряд ли существует угроза потери средств, но полное получение процентов, выполнение обязательств представляется сомнительным. Средний рейтинг.
• 4- й класс — предприятия особого внимания, так как имеется риск при взаимоотношении с ними. Банки и кредиторы могут потерять средства и проценты. Пониженный рейтинг.
• 5- й класс — предприятия высокого риска, низкой платежеспособности. Высокая вероятность невыполнения финансовых обязательств. Низкий рейтинг.
• 6- й класс — предприятия высочайшего риска, практически неплатежеспособные. Возможность достаточно быстрого улучшения финансового состояния очень незначительная. Нулевой рейтинг.

• [1] Мазурова И. И. Методы оценки вероятности банкротства предприятия: учеб, пособие.СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2012.
• [2] 2 Мазурова И. И. Указ. соч.
• [3] Каранина Е. В. Указ. соч.