Понятие и основные классификации инвестиций

Традиционно отечественная наука рассматривает инвестиции в двух аспектах: как экономическую и как правовую категории, которые тесно взаимосвязаны. В экономическом понимании инвестиция представляет собой вложение капитала в целях его увеличения в будущем. При этом увеличение капитала должно компенсировать инвестору отказ от потребления средств, имеющихся в настоящее время, риск и инфляционные потери^[1].

С возможным получением будущего дохода связана другая черта инвестиции — изъятие блага из текущего потребления. С этой точки зрения инвестиция представляет собой часть общественных ресурсов, которые изымаются из текущего потребления и вкладываются в производство в расчете на получение будущего дохода^[2].

В юридических исследованиях инвестиции определяются как принадлежащие инвестору на законном основании (титуле) объекты гражданских прав (в виде имущества и исключительных прав на интеллектуальную собственность), имеющие денежную оценку и вложенные им в объект предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли, недопущения расходов (потерь) и (или) достижения положительного социально-экономического эффекта^[3]. Инвестиции также понимаются как любой инструмент, в который можно поместить деньги, рассчитывая сохранить или умножить их стоимость и (или) обеспечить положительную величину дохода^[4], и как действия, заключающиеся в распоряжении имущественными благами с целью получения выгоды^[5].

Очевидно, что правовой режим инвестиций подразумевает обособленные от иного имущества вложения материальных и финансовых средств, имущественных прав, интеллектуальных ценностей и других активов, в отношении которых государством установлен особый правовой режим, осуществляемые субъектами предпринимательской деятельности и не обладающими данным статусом физическими и юридическими лицами, а также публичными образованиями, в свою инфраструктуру и внешние по отношению к ним факторы производства и другие объекты, в целях получения дохода или достижения иного экономического либо социального эффекта^[6].

В Конвенции по защите прав инвесторов, совершенной государствами —участниками Содружества Независимых Государств от 28.03.1997, под инвестициями понимаются вложенные инвестором финансовые и материальные средства в различные объекты деятельности, а также переданные права на имущественную и интеллектуальную собственность с целью получения прибыли (дохода) или достижения социального эффекта, если они не изъяты из оборота или не ограничены в обороте в соответствии с национальным законодательством сторон (п. 1).

В Законе о капитальных вложениях под инвестициями понимаются денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. Для иностранных инвесторов это понятие сужено вложением в объекты предпринимательской деятельности.

В п. 2 ст. 1 Закона об иностранных инвестициях предлагается следующее определение: иностранная инвестиция — это вложение иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на территории РФ в виде объектов гражданских прав, принадлежащих иностранному инвестору, если такие объекты гражданских прав не изъяты из оборота или не ограничены в обороте в Российской Федерации в соответствии с федеральными законами, в том числе денег, ценных бумаг (в иностранной валюте и валюте РФ), иного имущества, имущественных прав, имеющих денежную оценку исключительных прав на результаты интеллектуальной деятельности (интеллектуальную собственность), а также услуг и информации.

На основе анализа нормативных и литературных источников можно выделить следующие признаки инвестиций как правовой категории: 1) это имущество (в широком смысле слова), иные права, имеющие денежную оценку; 2) подлежат вложению в объект какой-либо деятельности (связь с оборотоспособностью); 3) цель — получение прибыли или достижение иного полезного эффекта; 4) потенциальный признак рискового вложения; 5) ценности (первый признак) квалифицируются в качестве таковых с момента вовлечения в инвестиционный процесс путем заключения соответствующих гражданско-правовых договоров.

Итак, инвестиции — это имущество, а также иные права, имеющие денежную оценку, подлежащие вложению в объекты какой-либо деятельности с целью получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. Динамику явления демонстрирует инвестиционная деятельность.

Инвестиции можно квалифицировать на основании различных критериев: по организационным формам, объектам инвестиционной деятельности, характеру участия в инвестировании, видам собственности на ресурсы^[7].

Существует несколько подходов и критериев выделения различных видов инвестиций. Традиционно инвестиции классифицируют на портфельные и прямые, т. е. в зависимости от направлений вложения капитала либо характеру участия инвестора в инвестиционном процессе:

• — прямые инвестиции — вложения в уставной капитал хозяйствующего субъекта с целью получения прибыли, с правом инвестора на участие в управлении данным хозяйствующим субъектом^[8];
• — портфельные инвестиции — это вложения капитала, связанные с формированием портфеля, они представляют собой приобретение различных активов. В отличие от прямой инвестиции, они связаны главным образом с вложением в ценные бумаги, они приобретаются не для установления контроля за деятельностью предприятия, а с целью увеличить доходы в форме процентов, дивидендов, роста курсовой стоимости ценных бумаг.

Иными словами, они представляют собой средства, вложенные в финансовые активы с целью извлечения дохода (в форме прироста рыночной стоимости инвестиционных объектов, дивидендов, процентов, других денежных выплат) и диверсификации рисков. Портфельные инвестиции предполагают наличие посредника. Как правило, портфельные инвестиции являются вложениями в приобретение принадлежащих различным эмитентам ценных бумаг, других активов.

Портфельные инвестиции А. Г. Богатыревым определяются как «движение денег для покупки акций в компании» за рубежом; «инвестирование в виде купли акций, облигаций и других ценных бумаг предприятий, банков и т. п. участниками инвестиционного процесса с целью получения дохода…» Особенность этого рынка — его преимущественно спекулятивный (трудно прогнозируемый) характер. В этом вопросе инвестиционная проблематика соприкасается с рынком ценных бумаг, с проблематикой финансовой, кредитной. Все это важно, потому что практически каждый указанный аспект регулируется отдельными нормативными актами.

Основным критерием в отграничении прямой инвестиции от портфельной является возможность инвестора принимать участие в управлении объектом инвестирования: если такая возможность есть, то инвестиция прямая, если такой возможности нет, то инвестиция будет портфельной.

Исходя из организационных форм выделяются такие типы инвестиций, как инвестиционный проект и инвестиционный портфель. Первый тип инвестиций означает наличие определенного объекта инвестиционной деятельности и реализации, как правило, одной формы инвестиций.

По объекту инвестирования различают:

• — реальные инвестиции (прямая покупка реального капитала в различных формах, например, в форме материальных активов (основных фондов, земли), оплата строительства или реконструкции);
• — финансовые инвестиции (косвенная покупка капитала через финансовые активы, например, ценные бумаги, лизинг);
• — спекулятивные инвестиции (покупка активов исключительно ради возможного изменения цены, например, валюты).

В зависимости от формы собственности инвестора выделяют:

• — государственные инвестиции — это вложение средств из государственного бюджета. Например, государственные займы, ссуды;
• — частные инвестиции — это инвестиции частных компаний, граждан и т. п.

По характеру использования инвестиции делятся:

• — на ссудные инвестиции — предоставление средств на возвратной основе в целях получения прибыли в виде процента;
• — предпринимательские инвестиции — вложения в производство в целях получения того или иного объема прав на прибыль в форме дивиденда.

Что касается данной классификации, то в доктрине и практике можно встретить рассмотрение данных видов инвестиций в качестве форм инвестиций. Соответственно различают ссудную форму инвестирования (инвестиции в виде займов и кредитов) и предпринимательскую форму (предпринимательский капитал в виде прямых и портфельных инвестиций).

В некоторых случаях вложение и функционирование капитала на территории иностранного государства может выходить за рамки указанных форм (например, приобретение частным лицом ценных бумаг, владение которыми не позволяет ему участвовать в управлении предприятием). В связи с этим правомерно ставить вопрос о наличии в международной практике третьей — непредпринимательской — формы инвестирования^[9].

По объектам инвестиционной деятельности капитальные вложения подразделяются на долгосрочные реальные инвестиции, направленные на создание и воспроизводство основных фондов, а на материальные активы, а также на нематериальные активы.

Сюда же относятся краткосрочные инвестиции в оборотные средства (товарно-материальные запасы, ценные бумаги и т. д.; а также финансовые инвестиции в государственные и корпоративные ценные бумаги).

Кроме того, некоторые экономисты обозначают при квалификации инвестиций отдельно: начальные инвестиции; инвестиции, направленные на выживаемость предприятия в будущем; инвестиции для экономии текущих затрат; инвестиции, вкладываемые для сохранения позиций на рынке; инвестиции в повышение эффективности производства; инвестиции в расширение производства (экстенсивные); инвестиции в создание новых производств (инновационные); реинвестиции^[10].

Одно из основных делений инвестиций предполагает их разграничение в зависимости от объектов вложения капитала на реальные инвестиции и финансовые. Реальные инвестиции включают совокупность вложений в материальные ресурсы (земля, оборудование, заводы) и нематериальные активы (результаты научно-технической, интеллектуальной деятельности и т. д.)^[11]. В зависимости от субъектов инвестиционной деятельности можно выделить государственные и частные инвестиции, а также государственно-частное партнерство.

При попытке проведения классификации государственных инвестиций целесообразно выделить категории государственного и муниципального инвестирования, инвестиции для обеспечения исполнения функций публичной власти и специальные инвестиции, предусматриваемые целевыми программами, в том числе долгосрочными (ст. 179 БК РФ), федеральными адресными инвестиционными (ст. 179.1 БК РФ), ведомственными (ст. 179.3 БК РФ) и создающими основу для развития (политические, экономические, социальные, научные, инженерно-технологические и экологические).

Подобное разграничение государственных инвестиций на общие и специальные, а последних — на категории имеет существенное значение как для регулирования бюджетных ассигнований на них, так и для проведения мероприятий финансового контроля, осуществления инвестиций и достижения целей инвестирования.

Бюджетное инвестирование, в свою очередь, представляет собой часть более широкого понятия государственной инвестиционной деятельности. В общем случае государственная инвестиционная деятельность состоит из следующих этапов: формирование накоплений — вложение ресурсов (инвестирование) — получение прибыли. Получение достаточной прибыли и прироста капитала является целевой установкой государства-инвестора. Хотя в ряде случаев бюджетного инвестирования не исключается возможность и «политического» кредитования. Природа подобного рода инвестиций отлична от их традиционного понимания, так как конечной целью государства-инвестора может являться получение политических дивидендов или положительного социального эффекта, а не прибыли в ее финансовом выражении^[12].

Привлечение внебюджетных средств, использование знаний, навыков и умений частного предпринимателя в рамках государственно-частного партнерства позволяют решать задачи по созданию, реконструкции и эксплуатации публичного имущества, а также по предоставлению населению публичных услуг.

• [1] Кузнецов Б. Т. Инвестиции. М., 2010. С. 8.
• [2] Инвестиции: учебник / под ред. В. В. Ковалева, В. В. Иванова, В. А. Лялина. М. :ООО «ТК Велби», 2003. С. 3.
• [3] Целовальникова И. Ю. Гражданско-правовое регулирование инвестиционной деятельности: дис. … канд. юрид. наук. Ростов н/Д, 2005. С. 12.
• [4] Доронина Н. Г., Семилютина Н. Г. Государство и регулирование инвестиций. М., 2003. С. 10.
• [5] Кокин В. Н. Защита прав инвестора при недропользовании на условиях соглашения о разделе продукции в Российской Федерации: дис. … канд. юрид. наук. М., 2002.С. 46.
• [6] Литягин Н. Н. Актуальные проблемы государственного регулирования инвестиций. Правовые предпосылки активизации инвестиционной деятельности // Государственная власть и местное самоуправление. 2014. № 4. С. 24—27.
• [7] Орлова Е. Р. Инвестиции: курс лекций. М.: Омега-Л, 2003. С. 7—8.
• [8] Прямые инвестиции — это вложения в приобретение, создание новых, реконструкцию и техническое перевооружение действующих производств; т. е. прямые инвестиции — это вложения непосредственно в производственный процесс. В экономикепрямые инвестиции называют также капиталообразующими. Они предполагают прямое, непосредственное участие инвестора во вложении капитала в конкретный объект инвестирования с целью участия в управлении предприятием, будь то приобретение реальных активов либо вложение капитала в уставные фонды организации. Онинаправлены на расширение сферы влияния, обеспечение будущих финансовых интересов, а не только на получение дохода.
• [9] Гаврилов В. В. Международное частное право. М., 2009. С. 200.
• [10] Орлова Е. Р. Инвестиции: курс лекций. М.: Омега-Л, 2003. С. 8.
• [11] ИгонинаЛ. Л. Инвестиции: учеб, пособие. М.: Экономистъ, 2005. С. 19—23.
• [12] Акопян О. А. Государственные инвестиции как основная форма поддержки промышленных предприятий // Законодательство и экономика. 2013. № 2. С. 17—29.