Инвестиционные фонды как форма коллективного инвестирования

В результате изучения данной главы студент должен:

знать

• • категориальный аппарат в области коллективного инвестирования, инвестиционных фондов;
• • действующую систему правового регулирования отношений, касающихся финансовых институтов, привлекающих средства большого числа инвесторов для объединения их в единый денежный пул с последующим размещением на рынке ценных бумаг и (или) инвестированием в различные объекты;

уметь

• • анализировать и применять нормативные правовые акты в их системе и взаимосвязи;
• • различать паевые инвестиционные фонды: открытый и интервальный;
• • формулировать и решать задачи, возникающие в ходе практической деятельности в области правового обеспечения инвестиционной деятельности;
• • эффективно пользоваться финансовыми инструментами, исходя из задач инвестирования и видов активов, в которые могут инвестироваться средства фондов;
• • рассматривать инвестиционные фонды в системе квалифицированных инвесторов;

владеть

• способностью правовой оценки конкретных практических ситуаций, правильно формулировать цели и задачи инвестиционной деятельности при покупке паев открытого паевого инвестиционного фонда, оценивать риски уменьшения стоимости инвестиционных паев вплоть до полной ее потери; оценивать решения инвестора с учетом понимания, какие права владельца удостоверяет инвестиционный пай закрытого паевого инвестиционного фонда либо интервального; принимать управленческие решения исходя из видов деятельности, которые осуществляет негосударственный пенсионный фонд.

на рынке ценных бумаг и (или) инвестированием в объекты недвижимости^[1].

Финансовый рынок России в настоящее время включает следующих коллективных инвесторов:

• — страховые компании;
• — негосударственные пенсионные фонды;
• — инвестиционные фонды (паевые и акционерные);
• — кредитные союзы;
• — общества взаимного страхования.

Каждый из указанных видов коллективных инвесторов характеризуется спецификой жизнеобеспечивающей инфраструктуры, методов и способов работы с привлеченными средствами клиентов, используемой технологией продаж, а также составом потенциальных клиентов. Инфраструктура коллективного инвестора подчинена цели эффективного управления аккумулированными ресурсами и, как правило, состоит:

• — из управляющей компании;
• — депозитария;
• — регистратора;
• — независимого оценщика;
• — аудитора.

Развитие форм коллективного инвестирования изначально увязывалось с приватизацией государственной собственности. Однако наиболее примечательным было то, что одной из конечных задач приватизации являлось построение фондового рынка.

«Ваучерная модель» приватизации была введена в действие Указом Президента РФ от 14.08.1992 № 914 «О введении в действие системы приватизационных чеков в Российской Федерации». Помимо введения института приватизационных чеков Указ предусматривал, что «приватизационный чек является государственной ценной бумагой целевого назначения и имеет номинальную стоимость в рублях. Приватизационный чек является ценной бумагой на предъявителя» (п. 3). При этом согласно п. 2 «приватизационные чеки могут покупаться и продаваться без ограничений». Приватизационный чек использовался в качестве платежного средства при приобретении объектов приватизации, а также акций специализированных инвестиционных фондов. Право на получение чека имели все граждане России, проживающие на территории РФ на день вступления в силу Указа.

Системе коллективного инвестирования отводилась роль инструмента приватизации. Так, Указом Президента РФ от 07.10.1992 № 1186.

«О мерах по организации рынка ценных бумаг в процессе приватизации государственных и муниципальных предприятий» были утверждены Положения о специализированных инвестиционных фондах приватизации, аккумулирующие приватизационные чеки граждан, Примерный Устав фонда. Данный нормативный акт был направлен на формирование так называемых ЧИФ — чековых инвестиционных фондов, призванных стать посредниками между гражданами — обладателями пресловутых ваучеров и приватизируемыми предприятиями. Отсутствие прозрачности в работе как самих ЧИФ, так и в организации фондового рынка, привело к тому, что большинство ЧИФ не смогли выжить в условиях финансового «рынка» периода экономических преобразований. Создав видимость участия широких слоев народонаселения в приватизации, ЧИФ выполнили свою задачу к середине 1995 г.

До 1 января 1999 г. в России существовало два вида акционерных инвестиционных фондов: ЧИФ, занимавшиеся сбором приватизационных чеков у населения для последующего вложения их в акции приватизированных предприятий, и инвестиционные фонды, реализующие свои акции исключительно за деньги.

Указ Президента РФ от 26.07.1995 № 765 «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации» был направлен на трансформацию ЧИФ в паевые инвестиционные фонды (ПИФ). Согласно Указу инвестиционная деятельность в России может осуществляться путем приобретения инвестиционных паев ПИФ.

ПИФ разделяются на две категории: открытые или интервальные. ПИФ признается открытым, если управляющая компания принимает на себя обязанность осуществлять выкуп выпущенных ею инвестиционных паев по требованию инвестора в срок, установленный правилами ПИФ, но не превышающий 15 рабочих дней с даты предъявления требования. ПИФ является интервальным, если управляющая компания принимает на себя обязанность осуществлять выкуп выпущенных ею инвестиционных паев по требованию инвестора в срок, установленный правилами Па, но не реже одного раза в год.

Для подавляющего большинства граждан фондовый рынок ценных бумаг для накопления и сбережения средств практически недоступен. При всех своих достоинствах, в числе которых — возможность приносить значительные доходы инвесторам, этот рынок требует профессионализма, значительных затрат времени и денежных средств, постоянной работы с информацией о рынке при условии наличия доступа к такой информации, а также умения прогнозировать ситуацию.

В ПИФ небольшие средства мелких вкладчиков объединяются в крупные суммы и передаются в управление специалистам управляющей компании. При грамотном управлении имуществом ПИФ стоимость активов фонда растет, соответственно растет и стоимость пая (в противном случае — снижается). Продав пай по новой цене, инвестор соответственно получает доход или терпит убыток. Управляющая компания на свои нужды получает лишь несколько процентов от стоимости активов, все остальное принадлежит инвесторам.

Другим явлением, сопровождавшим массовую приватизацию, стало появление на рынке огромного количества финансовых компаний — «мыльных пузырей» типа «Хопер-инвест», «МММ», «НефтьАлмаз-Инвест» и т. п. Данные компании предлагали широкой публике так называемые инвестиционные услуги. При этом их деятельность внешне была похожа на деятельность инвестиционных фондов, однако по существу предлагаемые компаниями типа «Хопер-инвест», «МММ» и т. п. услуги инвестиционными не являлись. Принимая денежные средства от населения, указанные «инвестиционные» компании не ставили перед собой задачи последующего размещения полученных денежных средств в производительный капитал посредством размещения их в ценные бумаги производственных предприятий.

Как отмечают Н. Г. Доронина, Н. Г. Семилютина, компании типа «Хопра» играли роль «откачки» средств национальных инвесторов перед началом приватизации^[2].

Итогом первоначального этапа формирования данной формы коллективного инвестирования стало утрата доверия у индивидуальных инвесторов к инвестированию средств в инструменты финансового рынка, и как следствие — отсутствие стимулов для развития инфраструктуры рынка.

Начало преобразованиям в этой сфере положил Указ Президента РФ от 23.02.1998 № 193 «О дальнейшем развитии деятельности инвестиционных фондов». Согласно Указу ЧИФ должны были преобразоваться либо в ПИФ, либо в инвестиционные фонды, либо остаться открытыми акционерными обществами и устранить из своих названий слова «чековый инвестиционный фонд».

На следующем этапе формирования российского законодательства принимается ряд нормативных актов, в частности, Федеральные законы «О рынке ценных бумаг» и «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг». Ценные бумаги, выпускаемые инвестиционными фондами по задуманной схеме, должны были обращаться по несколько иным законам, чем обращение эмиссионных ценных бумаг в соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг».

Первый шаг в сторону объединения системы обращения эмиссионных ценных бумаг и ценных бумаг, выпускаемых в связи с реализацией схем коллективного инвестирования, был сделан на стадии разработки законопроекта. В разрабатываемый проект закона о ПИФ были включены положения, касающиеся акционерных инвестиционных фондов, а сам законопроект трансформировался в проект закона об инвестиционных фондах. Как известно, ценными бумагами, выпускаемыми акционерными инвестиционными фондами, являются акции, уже по определению являющиеся эмиссионными ценными бумагами со всеми вытекающими правовыми последствиями^[3].

И, наконец, Федеральным законом от 29.11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» на законодательном уровне был введен в оборот новый тип ценной бумаги — инвестиционный пай.

Инвестиционный фонд — находящийся в собственности юридического лица либо в общей долевой собственности физических и юридических лиц имущественный комплекс, пользование и распоряжение которым осуществляются управляющей компанией исключительно в интересах пайщиков этого акционерного общества или учредителей доверительного управления.

Инвестиционный фонд представляет собой имущественный комплекс, характеризующийся следующими особенностями:

• — находится в собственности акционерного общества либо в общей долевой собственности физических и юридических лиц;
• — пользование и распоряжение осуществляются управляющей компанией исключительно в интересах акционеров этого акционерного общества или учредителей доверительного управления.

Закон определяет два вида инвестиционных фондов: акционерный и паевой.

Акционерным инвестиционным фондом (далее — АИФ) является акционерное общество, исключительным предметом деятельности которого является:

• — инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты, предусмотренные Законом;
• — фирменное наименование которого содержит слова «акционерный инвестиционный фонд» или «инвестиционный фонд».

Банком России на основании требований Федерального закона «Об инвестиционных фондах» устанавливаются требования к размеру собственных средств АИФ, которыми он должен обладать на дату представления документов для получения лицензии на осуществление деятельности инвестиционного фонда, который на сегодняшний день должен составлять не менее 35 млн руб.^[4]

Расчет собственных средств АИФ производится в порядке, установленном указанием Банка России от 25.08.2015 № 3758-У «Об определении стоимости чистых активов инвестиционных фондов, в том числе о порядке расчета среднегодовой стоимости чистых активов паевого инвестиционного фонда и чистых активов акционерного инвестиционного фонда, расчетной стоимости инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов, стоимости имущества, переданного в оплату инвестиционных паев».

Являясь юридическим лицом, АИФ имеет в собственности обособленное имущество, учитываемое на его самостоятельном балансе. Обособленность означает, что имущество АИФ обособлено (отделено) от имущества его учредителей (акционеров). Имуществом акционерного общества являются вещи, в гражданско-правовом смысле движимое и недвижимое имущество, деньги, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права (права на вещи и обязанности, возникающие по поводу вещей), результаты интеллектуальной деятельности, включая исключительные права на них (интеллектуальная собственность) (ст. 128, 130—135 ГК РФ).

Имущество АИФ подразделяется:

• — на имущество, предназначенное для инвестирования. Средства, направленные в инвестиционный резерв, являются вложениями именно в деятельность. При этом имущество или иные объекты во исполнение принятого на себя обязательства передаются организатору инвестирования;
• — имущество, предназначенное для обеспечения деятельности органов управления и иных органов АИФ. К такому имуществу, например, относятся служебные помещения; имущество, необходимое для материально-технического обеспечения деятельности и осуществления полномочий органов управления и иных органов АИФ; транспорт; имущество, необходимое для содержания АИФ.

АИФ не вправе размещать иные ценные бумаги, кроме обыкновенных именных акций (п. 1 ст. 4 Федерального закона «Об инвестиционных фондах»).

Наряду с уставом одним из основных документов является инвестиционная декларация. Инвестиционная декларация АИФ и ПИФ должны соответственно содержать:

• — описание целей инвестиционной политики АИФ и управляющей компании ПИФ;
• — перечень объектов инвестирования;
• — описание рисков, связанных с инвестированием в указанные объекты инвестирования;
• — требования к структуре активов АИФ и активов ПИФ.

Требования к размещению средств инвестиционных фондов содержатся в ряде нормативных актов. Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» (ст. 33—35) устанавливает виды активов, в которые могут инвестироваться средства фондов. К ним относятся:

— денежные средства и иностранная валюта;

• — государственные ценные бумаги РФ и субъектов РФ, муниципальные ценные бумаги;
• — ценные бумаги иностранных государств;
• — акции российских акционерных обществ;
• — акции иностранных акционерных обществ;
• — облигации российских акционерных обществ;
• — облигации иностранных коммерческих организаций;
• — иные ценные бумаги, предусмотренные нормативными актами федерального органа власти по рынку ценных бумаг.

В соответствии со ст. 10 Федерального закона «Об инвестиционных фондах» паевой инвестиционный фонд — это обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, а также из имущества, полученного в процессе доверительного управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией. В этой же статье определено, что паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом.

Таким образом, ПИФ является неким имущественным образованием, управление которым осуществляет компания — доверительный управляющий.

ПИФ — это форма коллективного инвестирования, при которой средства вкладчиков инвестируются профессиональным управляющим в ценные бумаги, недвижимость и права на нее с целью получения прироста на вложенный капитал. Все инвестиции осуществляются в точном соответствии с правилами и проспектом эмиссии фонда. За рубежом аналоги отечественных ПИФ называют взаимными фондами.

ПИФ создается в целях инвестиционной деятельности, сущность которой заключается в том, что профессиональный управляющий размещает аккумулированные средства вкладчиков в ценные бумаги, иные активы для получения дохода.

Правовой статус паевого инвестиционного фонда имеет специфические юридические конструкции и складывается из совокупности правовых статусов инвесторов и управляющей компании. Характерной чертой паевого инвестиционного фонда является формирование и управление имуществом.

Общий капитал владельцев инвестиционных паев принадлежит им на праве общей долевой собственности. Доля инвестора в праве собственности удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией, осуществляющей доверительное управление этим ПИФ.

В соответствии с п. 2 ст. 14 Федерального закона «Об инвестиционных фондах» права, удостоверенные инвестиционным паем, фиксируются в бездокументарной форме. Следовательно, законодатель определил, что инвестиционный пай является бездокументарной ценной бумагой. Другим интересным с точки зрения гражданского права допущением можно считать паи ПИФ — ценные бумаги, удостоверяющие не субъективные гражданские права, а доли в праве общей долевой собственности, но в то же время подчиняющиеся общим условиям обращения ценных бумаг и совершенно соответствующие им по своей экономической сути. То обстоятельство, что инвестиционный пай является неэмиссионной ценной бумагой, исключает его из сферы действия Федерального закона «О рынке ценных бумаг». При этом переход прав на инвестиционный пай как бездокументарную ценную бумагу осуществляется посредством обращения к реестру владельцев инвестиционных паев и совершения записей по лицевым счетам.

Управляющая компания, если это предусмотрено правилами доверительного управления ПИФ, вправе передать свои права и обязанности по договору доверительного управления другой управляющей компании (п. 5 ст. 11 Федерального закона «Об инвестиционных фондах»), что означает смену обязанного лица и является нехарактерным для эмиссионных ценных бумаг.

Сущность доверительного управления имуществом состоит в том, что инвестор, не обладая достаточным опытом, знаниями и временем, передает правомочия собственности: владение, пользование, распоряжение своими средствами — профессиональному управляющему. При этом право собственности на имущество сохраняется за инвестором. Доверительный управляющий осуществляет все полномочия строго в рамках и пределах, которые установлены законом^[5].

Согласно п. 13 ст. 18 Федерального закона «Об инвестиционных фондах» в случае принятия решения об утверждении изменений и дополнений в правила доверительного управления закрытым паевым инвестиционным фондом, или решения о передаче прав и обязанностей по договору доверительного управления закрытым паевым инвестиционным фондом другой управляющей компании, или решения о продлении срока действия договора доверительного управления этим фондом владельцы инвестиционных паев, голосовавшие против принятия соответствующего решения, приобретают право требовать погашения всех или части инвестиционных паев, принадлежащих им на дату составления списка лиц, имеющих право участвовать в общем собрании.

Согласно абз. 4 п. 2 ст. 11 Закона риск убытков, связанных с изменением рыночной стоимости имущества, составляющего ПИФ, несут владельцы инвестиционных паев. Так, экономическая деятельность, осуществляемая гражданами посредством присоединения к договору доверительного управления ПИФ, предполагает определенный финансовыи риск, который предопределяется тем, что деятельность управляющей компании, осуществляющей доверительное управление ПИФ, представляет собой предпринимательскую деятельность — самостоятельную, осуществляемую на свой риск деятельность, направленную на систематическое получение прибыли (п. 1 ст. 2 ГК РФ).

В силу рискового характера данной деятельности для субъектов предпринимательской деятельности, а соответственно, и для лиц, передавших свое имущество для ведения данной деятельности, существует вероятность наступления отрицательных последствий в результате необеспечения должной осмотрительности при ее организации и осуществлении, неблагоприятной конъюнктуры рынка, неудачного управления имуществом, снижения рыночной стоимости имущества и других причин. Владельцы инвестиционных паев несут и риск уменьшения стоимости инвестиционных паев вплоть до полной ее потери. И эти риски ни государством, ни страховыми компаниями не страхуются. Поскольку рыночная стоимость ценных бумаг меняется каждый день, она может как расти, так и стремительно падать.

Именно поэтому законодательство запрещает фондам в рекламе своей деятельности обещать или иным способом гарантировать доходность по вкладам в фонд. ПИФ имеют право лишь сообщать о полученной прибыли (росте стоимости инвестиционных паев) за прошлые периоды. Здесь есть лазейка для недобросовестной рекламы. Поскольку рынок ценных бумаг весьма динамичный, менеджмент ПИФ указывает доходность в период роста рынка, а о том, что в следующем периоде было снижение доходности, замалчивается.

Различают открытые, биржевые, интервальные и закрытые ПИФ (п. 6.1 ст. 11 Закона).

Инвестиционный пай открытого ПИФ удостоверяет право владельца этого пая требовать от управляющей компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации, соразмерной приходящейся на него доле в праве общей собственности на имущество, составляющее этот фонд, в любой рабочий день.

Инвестиционный пай биржевого ПИФ удостоверяет право владельца этого пая в любой рабочий день требовать от уполномоченного лица покупки инвестиционного пая по цене, соразмерной приходящейся на него доле в праве общей собственности на имущество, составляющее этот фонд, и право продать его на бирже, указанной в правилах доверительного управления ПИФ, на предусмотренных такими правилами условиях.

Инвестиционный пай закрытого ПИФ удостоверяет также право владельца этого пая требовать от управляющей компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации, соразмерной приходящейся на него доле в праве общей собственности на имущество, составляющее этот фонд, в случаях, предусмотренных Федеральным законом «Об инвестиционных фондах», право участвовать в общем собрании владельцев инвестиционных паев и, если правилами доверительного управления этим фондом предусмотрена выплата дохода от доверительного управления имуществом, составляющим этот фонд, право на получение такого дохода.

Инвестиционный пай интервального ПИФ удостоверяет также право владельца этого пая требовать от управляющей компании погашения инвестиционного пая и выплаты в связи с этим денежной компенсации, соразмерной приходящейся на него доле в праве общей собственности на имущество, составляющее этот фонд, не реже одного раза в год в течение срока, определенного правилами доверительного управления этим фондом.

Имущество, составляющее ПИФ, является общим имуществом владельцев инвестиционных паев и принадлежит им на праве общей долевой собственности. Раздел имущества, составляющего ПИФ, и выдел из него доли в натуре не допускаются, за исключением случаев, предусмотренных Законом.

Вопросы и задания для самоконтроля

• 1. Кто такие коллективные инвесторы?
• 2. Охарактеризуйте паевые инвестиционные фонды. Чем открытый фонд отличается от интервального?
• 3. Назовите виды активов, в которые могут инвестироваться средства фондов?
• 4. Кто несет риск уменьшения стоимости инвестиционных паев вплоть до полной ее потери?
• 5. Какие права владельца удостоверяет инвестиционный пай открытого паевого инвестиционного фонда?
• 6. Какие права владельца удостоверяет инвестиционный пай закрытого паевого инвестиционного фонда?
• 7. В чем особенность прав владельца инвестиционного пая интервального паевого инвестиционного фонда?
• 8. Какой орган от лица государства осуществляет деятельность по государственному регулированию в сфере формирования и инвестирования средств пенсионных накоплений?
• 9. Какие виды деятельности осуществляет негосударственный пенсионный фонд?

Тесты

• 1. Инвестиционный пай является:
  • а) именной ценной бумагой, удостоверяющей долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, право требовать от управляющей компании надлежащего доверительного управления паевым инвестиционным фондом, право на получение денежной компенсации при прекращении договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом со всеми владельцами инвестиционных паев этого фонда;
  • б) ценной бумагой на предъявителя, удостоверяющей долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд;

• в) акцией, удостоверяющей долю его владельца в праве собственности на имущество в акционерном обществе;
• г) облигацией, удостоверяющей право ее владельца требовать от управляющей компании надлежащего доверительного управления паевым инвестиционным фондом и на получение дивидендов.
• 2. Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) — это
• а) обособленный имущественный комплекс, не являющийся юридическим лицом, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой (инвестиционным паем), выдаваемой управляющей компанией;
• б) юридическое лицо, у которого находится имущества, переданное в собственность учредителем (учредителями) доверительного управления и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой (инвестиционным паем), выдаваемой управляющей компанией;
• в) обособленный имущественный комплекс, не являющийся юридическим лицом, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой (инвестиционным паем), выдаваемой управляющей компанией;
• г) юридическое лицо, созданное в форме публичного акционерного общества, осуществляющего операции на рынке ценных бумаг.
• 3. Паевые инвестиционные фонды разделяются на две категории:
  • а) открытые или интервальные.
  • б) интервальные и закрытые;
  • в) закрытые и открытые;
  • г) открытые, биржевые, интервальные и закрытые.
• 4. Коллективные инвесторы — это финансовые институты, привлекающие средства большого числа инвесторов для объединения их в единый денежный пул с последующим размещением на рынке ценных бумаг и (или) инвестированием в объекты недвижимости. К их числу отнесены:
  • а) страховые компании; негосударственные пенсионные фонды; инвестиционные фонды (паевые и акционерные); кредитные союзы; общества взаимного страхования;
  • б) фондовые биржи и банки;
  • в) страховые компании;
  • г) брокеры и дилеры.

Задачи

1. Доверительный управляющий закрытым ПИФ недвижимости является арендатором земельного участка, однако плату за использование указанных земельных участков как доверительный управляющий не вносил^[6].

Кто должен платить за аренду земельного участка: владелец паев или доверительный управляющий?

2. Под управлением одной управляющей компании находится несколько ПИФ. У одного инвестиционного фонда недостаточно средств для погашения задолженности по налогу на имущество. Налоговый орган вынес решение о приостановлении операций по счетам налогоплателыцика-организации — управляющей компании без указания наименования ПИФ, за счет имущества которого подлежит уплате задолженность по налогу на имущество, поскольку налог уплачивается за счет имущества, составляющего этот ПИФ.

Инвестиционный фонд не согласился с данной позицией налогового органа. Указал при этом следующее. Федеральным законом «Об инвестиционных фондах» урегулированы отношения, связанные с управлением (доверительным управлением) имуществом инвестиционных фондов, учетом, хранением имущества инвестиционных фондов и контролем за распоряжением указанным имуществом. Согласно п. 1 ст. 10 Закона ПИФ — обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления.

В силу п. 1 ст. 15 Закона имущество, составляющее ПИФ, обособляется от имущества управляющей компании этого фонда, имущества владельцев инвестиционных паев, имущества, составляющего иные паевые инвестиционные фонды, находящиеся в доверительном управлении этой управляющей компании, а также иного имущества, находящегося в доверительном управлении или по иным основаниям у указанной управляющей компании.

Имущество, составляющее ПИФ, учитывается управляющей компанией на отдельном балансе, и по нему ведется самостоятельный учет. ПИФ не является юридическим лицом.

Является ли правомерным решение налогового органа о приостановлении операций по счетам управляющей компании без указания наименования конкретного ПИФ? Обоснуйте свою позицию.

• [1] Применительно к инвестициям пул определяется как объединение ресурсовв общих целях или для всеобщей выгоды. Например, инвестиционный клуб объединяетсредства своих членов, давая им возможность совместно участвовать в портфеле, предлагающем большую диверсификацию и возможность лучшего дохода по их вложениям, чем они могли бы получить по отдельности. См.: Финансово-инвестиционный словарь.4-е изд., перераб. и доп. М.: ИНФРА-М, 1997. С. 368—369.
• [2] См.: Доронина Н. Г., Семилютина Н. Г. Комментарий к Федеральному закону"Об инвестиционных фондах" (постатейный). М.: Юстицинформ, 2003. С. 8—11.
• [3] См. Доронина Н. Г., Семилютина Н. Г. Комментарий к Федеральному закону"Об инвестиционных фондах" (постатейный) // Справочная правовая система Консуль-тантПлюс.
• [4] Приказ ФСФР России от 13.08.2009 № 09−32/пз-н «Об утверждении требованийк размеру и порядку расчета собственных средств акционерного инвестиционного фонда».
• [5] Комментарий к Федеральному закону от 29 ноября 2001 г. № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» (постатейный) / Т. Н. Михалева, Л. И. Харитонова; под ред. Н. В. Елизаровой // Справочная правовая система КонсультантПлюс, 2012.
• [6] См. постановление Арбитражного суда Московского округа от 28.11.2017 по делу№ А40−6371/2017.