Прогноз банкротства СПК «Юбилейный» с помощью пятифакторной модели Альтмана

Пятифакторная модель Альтмана для акционерных обществ, чьи акции котируются на рынке. Самая популярная модель Альтмана, именно она была опубликована ученым 1968 году. Формула расчета пятифакторной модели Альтмана имеет вид:

Z-счет = 1,2 Коб + 1,4 Кнп + 3,3 Кр + 0,6 Кп + 1,0 Кот, Коб — доля оборотных средств в активах (отношение собственных оборотных активов (чистого оборотного капитала) к сумме активов);

Кнп — рентабельность активов, исчисленная по нераспределенной прибыли, т. е. отношение нераспределенной прибыли к общей сумме активов (рентабельность активов (нераспределенная прибыль к сумме активов);

Кр — рентабельность активов (отношение балансовой прибыли к сумме активов);

Кп — коэффициент покрытия собственного капитала (отношение рыночной стоимости акций к заемному капиталу);

Кот — отдача всех активов (оборачиваемость активов (или отношение выручки от реализации к сумме активов)).

Z < 1,81 — предприятие станет банкротом:

• 1,81 < Z < 2,765 — вероятность банкротства средняя,
• 2,765 < Z < 2,99 — вероятность банкротства невелика, предприятие отличается исключительной надежностью,

Z > 2,99 — вероятность банкротства ничтожно мала.

Модель Альтмана для компаний, чьи акции не торгуются на биржевом рынке. Данная модель была опубликована в 1983 году, модифицированный вариант пятифакторной модели имеет вид:

Z=0,717×1+0,847×2+3,107×3+0,42×4+0,995×5.

x1 — отношение оборотного капитала к сумме активов;

x2 — отношение нераспределенной прибыли к сумме активов;

x3 — отношение операционной прибыли к сумме активов;

x4 — отношение балансовой стоимости собственного капитала к привлеченному капиталу (для компаний, акции которых не котируются на бирже);

x5 — отношение выручки к сумме активов.

Для полученных результатов, Альтман определил 3 интервала:

< 1,23 — предприятия являются безусловно-несостоятельными;

1,23 — 2,90 — зона неопределенности;

> 2,90 — финансово устойчивые предприятия.

Так как СПК «Юбилейный» не является акционерным обществом, то есть компанией, акции которой котируются на бирже), то расчет Z-критерия будем производить по модели 1983 года.

Исходные данные представлены в таблице 16.

Таблица 16 — Исходные данные для расчета Z-критерия по пятифакторной модели Альтмана.

Рассчитаем значение Z-критерия Альтмана на начало года:

Z=0,717 * 0,587 + 0,847 * 0,227 + 3,107 * 0,230 + 0,42 * 7,671 + 0,995 * 0,569 = 0,421 + 0,192 + 0,715 + 3,222 + 0,566 = 5,116.

Рассчитаем значение Z-критерия Альтмана на конец года:

Z=0,717 * 0,560 + 0,847 * 0,071 + 3,107 * 0,076 + 0,42 * 25,790 + 0,995 * 0,415 = 0,402 + 0,060 + 0,236 + 10,832 + 0,410 = 11,940.

Согласно значениям Z-критерия Альтмана предприятие СПК «Юбилейный» на начало и на конец года находилось в зоне финансово устойчивых предприятий. То есть Z-критерий выше 2,90. Причем, если в на начало года Z-критерий был 5,116, то на конец года он вырос до 11,940. Данное изменение следует оценивать положительно. Однако столь высокий Z-критерий на конец года получен лишь за счет снижения доли заемного капитала при общем снижении эффективности использования ресурсов. Поэтому следует разработать мероприятия по более эффективному их использованию.