Понятие оборотных активов состав и структура

Объектами вложения краткосрочного капитала являются краткосрочные (оборотные, текущие) активы, которые также принято называть оборотным капиталом. От понятия «оборотный капитал» следует отличать понятия «чистый оборотный капитал» и «рабочий капитал», которые в российской экономической литературе трактуются достаточно вольно и часто необоснованно отождествляются друг с другом. Рассмотрим перечисленные понятия в следующем порядке:

• 1) оборотные активы (оборотный капитал);
• 2) чистый оборотный капитал;
• 3) рабочий капитал.

Как уже было сказано выше, под оборотным капиталом понимаются объекты, вложения краткосрочного капитала — краткосрочные (оборотные, текущие) активы. Под краткосрочными (оборотными, текущими) активами, в свою очередь, понимаются активы, срок использования которых не превышает год.

Для рас­смотрения основных аспектов управления краткосрочным вложенным капиталом будет использоваться термин — оборотные активы.

Основными характеристиками оборотных активов являются:

• 1) структура;
• 2) ликвидность;
• 3) объем;
• 4) источники и структура финансирования;
• 5) риски.
• 1. Структура оборотных активов определяется их классификацией.

Принципы классификации оборотных активов:

• 1) по источникам финансирования различают:
  • — валовые оборотные активы (финансируются как за счет собственного, так и заемного капитала);
  • — чистые оборотные активы (финансируются за счет долгосрочных источников — собственного и долгосрочного заемного капитала);
  • — собственные оборотные активы (финансируются за счет только собственного капитала, могут называться собственными оборотными средствами);
• 2) по характеру участия в производственном процессе различают:
  • — оборотные активы, участвующие в операционном (производственном) цикле (который начинается с момента поступления сырья и материалов на склад предприятия и заканчивается в момент отгрузки покупателю готовой продукции);
  • — оборотные активы, участвующие в финансовом цикле (который начинается с момента оплаты поставщикам сырья и материалов и заканчивается в момент получения денег от покупателей за отгруженную продукцию);
• 3) по следованию за динамикой объема производства в составе оборотных активов различают:
  • — постоянную (системную) часть, потребность в которой относительно постоянна в течение всего операционного (или финансового) цикла;
  • — переменную (варьирующую) часть, потребность в которой может изменяться в течение всего операционного (или финансового) цикла;
• 4) по объектам вложения различают:
  • — денежные средства;
  • — краткосрочные финансовые вложения;
  • — дебиторскую задолженность;
  • — материально-производственные запасы.

Наиболее приемлемой классификацией для определения структуры оборотных активов является классификация по объектам вложения. Под структурой оборотных активов понимаются пропорции распределения ресурсов между их отдельными статьями. Под оптимальной структурой оборотных активов понимается такое распределение ресурсов между отдельными статьями, при котором удельный вес каждой статьи способствует поддержанию ликвидности предприятия.

• 1. Ликвидность оборотных активов — свойство, присущее материальным благам. Под ликвидностью
• 2. материального блага понимается его способность быстро и без особых потерь в стоимости превратиться в деньги
• 3. Ликвидность материального блага измеряется временем:
• 1) чем больше времени требуется для обращения блага в деньги, тем меньше его ликвидность;
• 2) чем меньше времени требуется для обращения блага в деньги, тем больше его ликвидность.
• 3. Объем оборотных активов должен быть оптимальным, т. е. соответствовать потребностям предприятия в текущем периоде. Потребности предприятия в оборотных активах определяются на стадии финансового планирования и отражаются в соответствующих бюджетах, входящих в состав годового финансового плана, в том числе бюджета реализации, производства, расходов на материалы и т. д.

Таким образом, на объем оборотных активов оказывают влияние:

• 1) прогнозные объемы производства и реализации;
• 2) прогнозная стоимость сырья и материалов, необходимых для запланированного объема производства и реализации;
• 3) длительность операционного и финансового цикла; 4) прогнозный объем дебиторской задолженности и проч.

Оптимальный объем оборотных активов складывается под влиянием двух противоположных тенденций:

• 1) стремления избежать недостатка;
• 2) стремления избежать избытка.

Источники и структура финансирования оборотных активов. Источниками финансирования оборотных активов могут быть как долгосрочные, так и краткосрочные заемные средства.

Краткосрочные обязательства рассматриваются в качестве спонтанных источников финансирования, за счет которых финансируются все или часть оборотных активов и которые имеют тенденцию к колебаниям, совпадающим с циклом основного производственного процесса. При этом краткосрочные обязательства увеличиваются по мере роста финансируемых за их счет оборотных активов. Финансирование остальных активов, не поддерживаемых спонтанными источниками вследствие их исчерпания, рассматривается как остаточная потребность в финансировании (чистые инвестиции в активы). Для определения оптимальной структуры финансирования в составе оборотных (краткосрочных, текущих) активов выделяют системную и варьирующую части. Под системной частью оборотных (краткосрочных, текущих) активов или постоянными оборотными активами понимается та часть оборотных активов, потребность в которых в течение всего операционного цикла относительно постоянна. Постоянный оборотный капитал представляет собой минимум оборотных активов, необходимых для осуществления производственной деятельности. Под варьирующей частью оборотных (краткосрочных, текущих) активов или переменными оборотными активами понимается та часть оборотных активов, потребность в которых возникает в пиковые периоды или в качестве страхового запаса.

Риск потери ликвидности. С позиции повседневной деятельности важнейшим показателем деятельности предприятия является его ликвидность, т. е. способность расплатиться по краткосрочным обязательствам. В связи с этим управление оборотными активами должно включать управление риском потери ликвидности. В экономической литературе риск потери ликвидности называют риском ликвидности. При этом подразумевают, что риск связан с возможной потерей ликвидности. Однако по смыслу риск — вероятность наступления отрицательного события, к которому никак нельзя отнести ликвидность. В этой связи, на взгляд автора, более уместным является термин «риск потери ликвидности» .

Оборотные активы являются наиболее ликвидной частью активов, в составе которой присутствуют:

• 1) абсолютно ликвидные средства (денежные средства);
• 2) сверхликвидные средства (краткосрочные государственные ценные бумаги);
• 3) ликвидные средства (дебиторская задолженность);
• 4) материально-производственные запасы, ликвидность которых ниже ликвидности остальных статей оборотных активов, но выше ликвидности статей необоротных активов.

Риск потери ликвидности обусловлен изменениями в оборотных активах и источниках их финансирования. Поэтому финансирование оборотных активов должно осуществляться одновременно с хеджированием риска потери ликвидности, в соответствии с которым каждая категория активов должна компенсировать определенную категорию пассивов при условии, что сроки использования активов приблизительно равны срокам погашения пассивов. Другими словами, хеджированный подход предполагает синхронность поступлений и выплат денежных средств. Риск потери ликвидности можно представить как совокупность левосторонних и правосторонних рисков.

Левосторонние риски связаны с изменениями в оборотных активах, которые расположены в левой части баланса. Правосторонние риски связаны с изменениями в краткосрочных пассивах, которые расположены в правой части баланса. К левосторонним рискам относятся:

• 1) недостаточность денежных средств;
• 2) недостаточность собственных кредитных возможностей;
• 3) недостаточность материально-производственных запасов;
• 4) чрезмерный объем оборотных активов. Недостаточность денежных средств. Предприятие должно
• 5) иметь определенный запас денежных средств, достаточный для текущих платежей с учетом непредвиденных расходов.

К правосторонним рискам относятся:

• 1) высокий уровень краткосрочной кредиторской задолженности;
• 2) высокий уровень долгосрочной кредиторской задолженности;
• 3) неоптимальное сочетание краткосрочных и долгосрочных заемных средств.

К методам снижения риска потери ликвидности относятся:

• 1) минимизация краткосрочной кредиторской задолженности (в случае ее чрезмерного объема) за счет использования для финансирования большей части активов долгосрочных источников;
• 2) минимизация совокупных издержек финансирования (в случае их чрезмерного объема) за счет использования преимущественно краткосрочных источников;
• 3) максимизация полной стоимости предприятия.