Объекты и субъекты, виды и источники информации для инвестиционного анализа

Инвестиции по направлению вложений денежных средств делятся на две основные группы — чисто финансовые операции (выдача кредитов, покупка ценных бумаг, инвестиции в различные финансовые инструменты и т. д.) и производственные инвестиции — вложения в создание, реконструкцию или перепрофилирование производственных предприятий. Эти направления различаются не только по своему содержанию, но и по целям и технике исполнения инвестиционного анализа. Когда говорят об инвестиционном анализе, как правило, подразумевают анализ инвестиций в производство, представляющий наибольшую сложность и объемность. В данном пособии мы сосредоточим внимание именно на этом направлении, выделив и охарактеризовав его особую форму — анализ лизинговых операций. Специфике финансовых инвестиций и их анализу посвящена последняя глава пособия.

Поскольку инвестиции в производство осуществляются в виде особого проекта Проект — совокупность документов (расчетов, чертежей и др.) для создания какого-либо сооружения или изделия. Замысел, план., объектом инвестиционного анализа является инвестиционный проект или ряд инвестиционных проектов. Под инвестиционным проектом (ИП) понимается любое мероприятие (предложение), направленное на достижение определенных целей экономического или внеэкономического характера и требующее для своей реализации расходов или использования капитальных ресурсов (природных ресурсов, машин, оборудования и т. д.), т. е. капиталообразующих инвестиций. В Законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капиталовложений» понятие инвестиционного проекта определяется как обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

Инвестиционный анализ или анализ инвестиционных проектов так же, как собственно и финансовый анализ, можно подразделить на внешний и внутренний. Субъектами (пользователями) внешнего инвестиционного анализа могут быть инвесторы, кредиторы, привлекаемые организацией для участия в ее развитии, независимые эксперты, аудиторские фирмы, а также представители государственных органов, выделяющих субсидии. Непосредственно внешний инвестиционный анализ может проводиться как сотрудниками финансовых служб фирм-инвесторов, так и независимыми экспертами и аудиторскими фирмами. Субъектами (пользователями) внутреннего инвестиционного анализа являются руководство фирм, осваивающих инвестиции В «Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования» предприятие (организация), использующее инвестиции, называется реципиентом., финансовые менеджеры этих фирм, разрабатывающие направления и программы их дальнейшего развития. Внутренний инвестиционный анализ обычно проводят сотрудники финансовых служб фирмы, хотя не исключается и привлечение специалистов со стороны, например, для разработки или независимой оценки бизнес-плана инвестиционного проекта.

Основная цель внешнего инвестиционного анализа — выбор наиболее выгодного инвестиционного проекта за пределами собственной фирмы для прибыльного помещения собственных или привлеченных средств. Основная цель внутреннего инвестиционного анализа — выбор наиболее прибыльного инвестиционного проекта для увеличения капитала (развития) фирмы за счет собственных или привлеченных средств.

Источниками информации в случае внешнего инвестиционного анализа служат публикуемая финансовая отчетность фирмы, а также предлагаемый ею внешним инвесторам разработанный бизнес-план инвестиционного проекта. Информационной поддержкой в этом случае являются и данные статистической отчетности, результаты специальных наблюдений за ценообразованием на продукцию анализируемой фирмы.

Источниками информации для внутреннего инвестиционного анализа может быть вся финансовая и управленческая отчетность, а также бизнес-план собственного инвестиционного проекта, если он разрабатывается привлеченными специалистами.

Основные источники информации для инвестиционного анализа перечислены в «Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования» (далее Методические рекомендации), утвержденных в 1994 году Минэкономики РФ, Госстроем, Минфином РФ и др.

Ссылаясь на методику, предложенную ЮНИДО ЮНИДО (Организация ООН по промышленному развитию) — специализированное (с 1985 г.) учреждение ООН, созданное в 1966 г. в целях содействия индустриализации развивающихся стран., Методические рекомендации предлагают использовать для проведения финансового анализа в процессе подготовки инвестиционных проектов следующие формы отчетности:

проектно-балансовые ведомости;

отчет о чистой прибыли;

таблицы движения денежных средств.

Информация из этих форм может быть дополнена информацией, отражающей:

общие капиталовложения;

потребность в оборотном капитале;

общие производственные издержки;

источники финансирования.

Проектно-балансовые ведомости в форме сравнительно-аналитического баланса позволяют представить структуру и динамику активов и источников их образования. Эта форма является основной (наряду с отчетом о чистой прибыли) для оценки финансового состояния объекта в течение всего периода инвестирования и эксплуатации.

Отчет о чистой прибыли — форма, представляющая укрупненную структуру издержек. Однако группировка статей отличается от принятой в отечественной практике.

Все эти формы взаимоувязаны и представляют достаточную информацию для оценки проекта с точки зрения его ликвидности, финансовой устойчивости, уровня рентабельности выпускаемой продукции.

Поскольку при экспертизе инвестиционного проекта действующего предприятия проверяется его финансовая устойчивость для инвестиционного анализа предоставляются финансовые отчеты за ряд последних (до пяти) лет.

В силу особого значения отчетности для принятия финансовых решений по инвестиционной деятельности, ее регулированию в странах рыночной экономики уделяется большое внимание. В частности, существуют принципы и стандарты финансового учета и отчетности, которые разрабатываются соответствующими организациями и на основе которых происходит регистрация компаний на биржах ценных бумаг. Несмотря на национальные различия этих стандартов, наиболее важным их общим качеством является то, что они призваны обеспечивать полноценный поток информации между предприятием и финансовыми рынками, включая индивидуальных инвесторов. Система учета и отчетности развитых стран построена таким образом, чтобы свести различия в информационных базах внутреннего и внешнего анализов к минимуму.

Однако учет и отчетность российских предприятий в настоящее время находятся еще в стадии трансформации от функций, выполнявшихся ими в условиях плановой экономики, к функциям в условиях рыночной экономики. В связи с этим отчетность российских предприятий пока не дает в ряде случаев возможности непосредственно получать всю финансовую информацию без предварительной корректировки для принятия инвестиционных решений. Хотя предпринимаются определенные действия, чтобы приблизить стандарты российского бухгалтерского учета к международным.