Анализ инвестиционных проектов методом расчета внутренней нормы доходности

Для организации сборки и обеспечения выпуска около 7,5 млн. штук в год шаровых опор необходимы 2 сборочные линии, которые предприятие планирует изготовить собственными силами. Инвестиционные затраты на эту цель составят около 640 тыс. рублей. Дляпроверкиконтролякачества выпускаемых изделий необходимы испытательные стенды:

стенд для циклической долговечности шаровых опор, ориентировочной стоимостью около 160 тыс. рублей;

— стенд для циклической долговечности резиновых чехлов, ориентировочной стоимостью около 125 тыс. рублей;

— стенд для статических и динаметрических нагрузок, ориентировочной стоимостью около 45 тыс. рублей. Таким образом, для реализации инвестиционного плана, то есть для организации производства шаровых опор необходимы инвестиции в оборудование в размере около 6800 тыс. рублей. Кроме того, инвестиции в прирост оборотного капитала составят 3943 тыс. рублей. Таким образом, общие инвестиционные затраты на реализацию бизнес проекта «Создание производства шаровых опор для легковых автомобилей» составят — 10 743 тыс. рублей. Планируемые источники инвестиций:

кредитные ресурсы банка в размере 4081 тыс. рублей, что составляет 38% от общей стоимости проекта;

— собственные средства предприятия 6662 тыс. рублей, что оставляет 62% от общей стоимости проекта, нарабатываемые в процессе деятельности предприятия. Сроккредита — 4 года. Предполагается мораторий на выплату основного долга — 12 месяцев.

Погашение кредита производится равными частями в течение 3-х лет, ежеквартально по 374 тыс. рублей. Выплата процентов за кредит начинается с первого месяца его получения. При разработке бизнес-плана, процентная ставка за пользование кредитом принята в размере — 10,65% годовых (2,12%-ЗМ EURIBOR + 8% ставка «RZB» + 0,53%-налог на доход иностранного юридического лица (5% от дохода)).В настоящее время, предприятие находится на стадии выбора поставщиков оборудования, согласования цен, поэтому при разработке бизнес-плана был составлен предполагаемый график закупки оборудования и использования кредитных ресурсов банка на оплату оборудования. Финансирование оборотных средств будет осуществляться за счет собственных источников. Сборочные линии и испытательные стенды ОАО «Вегас» будет приобретать за счет собственных средств. Поступление оборудования — январь — февраль 2013 года. Ввод в эксплуатацию оборудования — март 2013 года. Таблица 3.3 — Предполагаемый график закупки оборудования и использования кредитных ресурсов банка№п/пНаименование оборудованиякол-во, шт

Общая сумма, тыс. руб

Оплата за счет собственных средств, тыс. руб

Оплата за счет кредитных средств, тыс. руб720 101 020 101 220 127 607 416 287 197 308 154 893 228 310 528

Пресс холодной высадки NH 5 181 278 044 538 919 936

Станок для обработки сферы «Audremo CNC"511 501 721 724 034 048

Станок для обработки сферы «Puma-160"2 150 222 353 524

Многошпиндельный автомат «AS-42"210 015 153 355

Линия термообработки «TG-10"115 002 252 255 255 264.Cтанок резьбонакатной «D-15"215 023 235 252

Итого135 830 445 457 389 453 374 511 906 816

Выпуск шаровых опор предприятие планирует начать с апреля 2013 года. Производственная программа на 2013;2018 гг. (таблица 3.4) разработана с учетом производственного потенциала предприятия и на основе анализа рынков сбыта. Таблица 3.

4. Программа производства на 2013;2018 гг., тыс. штук

Наименование продукции

Годы выпуска201 320 142 015 201 621 835 776

Шаровые опоры к автомобилям «Рено"100 030 005 500 550 049 693 696

Шаровые опоры к автомобилям «Форд», «Тойота"-5 002 000 200 020 001 792ИТОГО:

Производственный процесс изготовления шаровых опор строится по следующему принципу:

получение комплектующих от поставщиков и их входной контроль;

производствопальцашаровойопоры;сборка шаровых опор и упаковка;

контролькачествавыпускаемыхизделий.Получение комплектующих изделий от поставщиков:

Предполагаемые поставщики:

корпус — фирма «ChanghalJiaodaChukyo» (Китай), ООО «Автон» (Россия, г. Воронеж);

чехол (пыльник) — фирма «Ningbo Pelyuan Automobile Parts Co.» (Китай), ОАО «Вымпел» (Россия);

— вкладыш антифрикционный — ООО «Автон» (Россия, г. Воронеж).При организации производства вкладыша антифрикционного будет использоваться полиамит с добавкой углепластика. Предполагаемый поставщик — «Пластмассовый завод», г. Светлогорск. Материалы будут поставляться на ОАО «Вегас» автомобильным транспортом.Производствопальцашаровойопоры.Используемый материал — пруток 41CrS4. Предполагаемые поставщики: «Trefileurope» (Франция), «SaarstahlGroupe» (Германия), «CarringtonWireLtd» (Великобритания).Технологический процесс изготовления пальца шаровой опоры строится по следующему принципу:

входной контроль;

— высадка заготовки пальца в автоматическом режиме на пресс-автомате для холодной высадки NH 518 (производительность станка около 3600 шт/час);

— термообработка на автоматической линии TG-10 (мойка, закалка, отпуск, производительность линии около 3600 шт/час);

— обработка сферы в окончательный размер на автомате модели «Audremo CNC 90» (производительность станка около 240 шт/час);

— подрезка и обработка шейки сферы на автомате «AS-42» (производительность станка около 605 шт/час);

— накатка резьбы на автомате «D-15» (производительность станка около 1300 шт/час);

— контроль готового изделия. Характерной особенностью каждого технологического цикла является высокая степень автоматизации, включая как загрузкувыгрузку изделия, так и оперативный контроль параметров. Сборка шаровых опор. Сборка шаровых опор будет осуществляться на специальных сборочных линиях (2 шт.).Такт выпуска шаровой опоры на линии — 5 секунд. Контроль качества выпускаемых изделий. Собранная продукция будет проходить испытания на специальных испытательных стендах. Производство шаровых опор будет размещено на производственных площадях ОАО «Вегас». Предполагаетсязадействоватьоколо 3800 кв. метров. Для обеспечения запланированного объема производства шаровых опор — 7,5 млн. штук в год, необходима численность основных рабочих — 48 человек (с учетом 3-х сменной работы). В таблице 3.5 отражены объемы продаж на весь срок реализации инвестиционного плана в разрезе по годам с учетом необходимого накопления готовой продукции на складе (2-х месячный запас, необходимый для обеспечения нормальной, бесперебойной работы предприятия).Таблица 3.5- Объем продаж на 2013;2018 гг. Показатель

Года201 020 112 012 201 326 280 704

Объем продаж (тыс. шт.) в том числе:

80 031 206 850 750 077 468 672- шаровые опоры к автомобилям «Рено» 80 027 005 100 550 059 458 560- шаровые опоры к автомобилям «Форд», «Тойота"-4 201 750 200 020 001 792

Продажнаястоимость (тыс. рублей):

1 600 666 015 450 170 046 881 464 320- шаровые опоры к автомобилям «Рено» 1 600 540 010 200 109 929 176 498 176- шаровые опоры к автомобилям «Форд», «Тойота"-126 052 506 000 600 055 808.

3 Расчет показателей инвестиционного проекта

Показатели, характеризующие поток денежной наличности, свидетельствуют о том, что предприятие на протяжении семи анализируемых лет будет располагать необходимыми ресурсами для возврата кредита, процентов по нему и погашения займов. Предполагаемое движение денежных средств по инвестиционному плану представлено в таблице 3.

6.Таблица 3.6Предполагаемое движение денежных средств по инвестиционному плану, тыс. рублей

ПоказательГоды2 012 201 320 142 015 076 228 923 392

Всего

Остаток на начало года163 233 162 226 548 352

Поступило:

451 439 872 907 628 594 490 203 025 965 056- чистая прибыль;

—221 063 283 230 102 942 375 739 392- амортизация;

— 4 546 456 726 886 926 516 224- НДС полученный;

2 881 199 278 130 603 114 830 495 744- займы системы;

15 002 200——-3700- кредит банка;

30 141 067——-4081

Направлено:

43 513 917 312 462 797 558 286 617 935 872- инвестиции;

430 524 956 800- прирост оборотного капитала;

— 60 811 972 089 261 490 176- возврат кредита;

— 314 125 612 561 255—4081- возврат займов системы;

—-19 001 800—3700- погашение процентов по кредиту;

4 642 631 818 450—1024- НДС уплаченный-743 538 509 959 929 921 536

Остаток на конец года16 323 316 222 654 834 278 400

Для оценки экономической эффективности инвестиционного проекта рассчитаем динамические показатели. Длярасчетовдинамическихпоказателей необходимо знать среднюю доходность на рынке и максимальную доходность. Инвестор предполагает, что альтернативная доходность при размещение средств на депозит составляет imin = 4%, при вероятности 0,3.Альтернативная доходность при выдачи этих же средств в кредит составит imax = 37% с вероятность 0,7.Тогдасредняядоходностьiсред. = Инвестор предполагает, что максимальная доходность на рынке 40%.Таблица 3.7Расчет денежного потока по инвестиционному проекту ОАО «Вегас"Годы

Операционная деятельность

Инвестиционная деятельность1—2+4 323 953+17083524+35 041 585+3698−20 396+3637−20 547+3553−2064

Можно сделать вывод о том, что проект является эффективным, так как каждый год по операционной деятельности положительный денежный поток.

1) Чистаятекущаястоимость NPV. Рассчитаем чистую текущую стоимость формуле (1)NPV = 16 532 — (-5252) = 21 784 тыс. рублей. Для данного проекта проекта: NPV больше нуля, проект принимается;

2) Индекс рентабельности (PI)Рассчитаем индекс рентабельности по формуле (4):Логика критерия PI такова: он характеризует доход на единицу затрат, т. е. эффективность вложений — чем больше значение этого показателя, тем выше отдача с каждого рубля инвестированного в данный проект. В данном случае проект необходимо отвергнуть, т.к. PI < 1На 3,15% уменьшатся первоначальные вложения капитала в пересчете на сегодняшний день.

3) Дисконтированный срок окупаемости (DPP).По данным можно сделать вывод, что срок окупаемости лежит во временном интервале между началом первого и концом четвертого годов проекта, когда кумулятивный дисконтированный чистый поток денежных средств изменит знак плюс на минус. Более точно срок окупаемости можно определить по формуле

Срок окупаемости проекта без учета дисконтирования 4,36 года (4 года, 4 месяца), дисконтированный срок окупаемости проекта — 4,83 года (4 года 10 месяцев).

4) Внутренняя норма доходности (IRR).Рассчитаем внутреннюю норму доходности по следующей формуле:

Рассчитаем NPV (i2).21 302,39 т.р.885,18 т.р.NPV (i2)= 21 302,39−885,18 = 20 417,21 тыс. рублей

В таблице 3.7 представлены показатели, характеризующие эффективность инвестиционного проекта. Ставкадисконтирования в размере 10,65% начинает учитываться с момента начала реализации бизнес-плана. Внутренняя норма доходности проекта (IRR) имеет положительное значение и составляет — 29,0%.Таблица 3.

7.Сводная таблица динамических показателей оценки инвестиционного проекта, тыс. рублей

Показатель2 009 201 020 112 012 225 904 902 144

Итого

Результат кэш-фло за год от текущей деятельности предприятия-4 321 708 350 436 983 557 438 046 208

Прочие расходы в приросткапиталовложенийоборотного капитала—-395−395 352−352 158−158−2039—2039;2054—2054;2064—2064;5252—5252

Чистый поток денежных средств (стр.

1 — стр.

2)-371 356 334 657 375 675 699 167 232

Коэффициент дисконтирования при ставке дисконта 10,65%1,0000,9040,8170,7380,6670,6030,545-Дисконтированный чистый поток средств (А inv) (стр.

3 x стр.

4)0341108246938273432306113931

Размер инвестиций (К)43052495——-6800

Нарастающий чистый простой доход проекта (стр.

3 — стр.

6)-4305−6763−5407−2 061 367 693 671 498 514 432

Нарастающий чистый дисконтированный доход (NPV) (стр.

5-стр.

6)-4305−6766−5658−3 189 638 407 071 316 992

Простой срок окупаемости (РР)——4,36—4 года 4 месяца

Дисконтированный срок окупаемости (РР)——4,83—4 года 10 месяцев

Рентабельность инвестиций (PI = A inv. / K x 100%)———-204,9Внутренняя норма доходности проекта (IRR), % ———-29,0Доход в расчете на один год осуществления проекта (R — NVP x i / (1 — (1 + i)7))———-1496,05Коэффициент покрытия задолженности (DSC) (по чистым денежным поступлениям)——1,83—3,24 Коэффициент покрытия задолженности (DSC) (по прибыли)——1,55—2,70Вывод: Данный проект целесообразно принять к реализации, так как он эффективный по динамическим показателям. Чистаятекущаястоимостьсоставляет 21 784 тыс. рублей и она показывает денежный доход, получаемый от проекта, пересчитанный к сегодняшнему моменту, т. е. реальную ценность будущего денежного дохода. Индекс рентабельности составляет -3,15, т. е на 3,15% уменьшится первоначально вложенный капитал в пересчете к сегодняшнему дню. Дисконтированный срок окупаемости составляет 2 месяца, т. е. потребуется 2 месяца для возврата вложенных денег в переводе к реальному времени. Внутренняя норма доходности составляет 29%, т. е. это барьерная процентная ставка обеспечивающая безубыточность проекта. Предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя CC (авансируемого капитала) (или цены источника средств для данного проекта, если он имеет целевой источник).Положительными чертами инвестиционного плана, кроме его окупаемости и эффективности являются:

Конкурентоспособность. Минимизация издержек позволяют предприятию вести ценовую конкуренцию, что привлекает не очень обеспеченных покупателей, а они то и являются основными клиентами. Увеличение спроса на рынке запчастей в ближайшее 2 года (более чем в два раза). Этот спрос носит сезонный характер — летом падает. Привлечение большего количества клиентов путем формирования собственного имиджа, так как внешне привлекательные фирмы ориентируются на состоятельных клиентов при таком же качестве продукции. Можно работать под одной известной маркой товара (в том числе как способ формирования имиджа). Этому способствует то, что рынок не структурирован. Новых товаров продается относительно не много и торговля ими требует отвлечения значительных денежных средств, поэтому можно продавать только определенную группу товара, делая акцент на одну марку, но не отказываясь от других. Низкое качество товара у конкурентов. Таким образом, если предприятие улучшит качество своей продукции, это позволит ему значительно увеличить объемы продаж своей продукции. Для обеспечения полного и своевременного прогнозирования потенциального спроса, издержек и цен необходимо использовать программы для автоматизации бухгалтерского учета, например 1С: Бухгалтерию, а также различные программы для анализа и прогнозирования, среди таких программы выделяют, например Пакет анализа MS Excel который обеспечивает не только простой ввод данных для анализа и прогнозирования, но и самым процесс анализа и прогнозирования, таким образом, обеспечивая формирование прогнозируемых показателей в наиболее приемлемой форме, обеспечивающей быстроту и правильность расчетов, поскольку широкое применение автоматизированных средств управления позволяет решать множество задач и тем самым облегчает работу всех служб предприятия, а автоматизированный вариант методики оценки, прогнозирования и планирования прибыли и рентабельности на предприятии является эффективным инструментом оперативного контроля за динамикой финансовых результатов. Заключение

Проведенный в курсовойработе анализ позволяет сделать следующие выводы:

Инвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любой динамично развивающейся коммерческой организации. Для планирования и осуществления инвестиционной деятельности особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег. Сравнение различных инвестиционных проектов и выбор лучшего из них рекомендуется производить с использованием следующих показателей: NPV — чистый приведенный доход; PI — индекс рентабельности; IRR — норма рентабельности или внутренняя норма доходности; CC — цена капитала; PP — срок окупаемости; ARR — коэффициент эффективности инвестиций. При анализе инвестиционных проектов исходят из определенных допущений. Во-первых, с каждым инвестиционным проектом принято связывать денежный поток.

Чаще всего анализ ведется по годам. Предполагается, что все вложения осуществляются в конце года, предшествующего первому году реализации проекта, хотя в принципе они могут осуществляться в течение ряда последующих лет. Приток (отток) денежных средств относится к концу очередного года. Показатели, используемые при анализе эффективности инвестиций, можно подразделить на основанные, на дисконтированных оценках и основанные на учетных оценках. Показатель чистого приведенного дохода характеризует современную величину эффекта от будущей реализации инвестиционного проекта. В отличие от показателя NPV индекс рентабельности является относительным показателем. Он характеризует уровень доходов на единицу затрат, то есть эффективность вложений. Экономический смысл критерия IRR заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов по проекту.

При оценке эффективности капитальных вложений следует обязательно учитывать влияние инфляции. Это достигается путем корректировки элементов денежного потока или коэффициента дисконтирования на индекс инфляции. Точно такой же принцип положен в основу методики учета риска. Как показали результаты многочисленных обследований практики принятия решений в области инвестиционной политики в условиях рынка, в анализе эффективности инвестиционных проектов наиболее часто применяются критерии NPV и IRR. Однако возможны ситуации, когда эти критерии противоречат друг другу, например, при оценке альтернативных проектов. Довольно часто в инвестиционной практике возникает потребность в сравнении проектов различной продолжительности.

При составлении бюджета капитальных вложений приходится учитывать ряд ограничений. Например, имеется несколько привлекательных инвестиционных проектов, однако предприятие из-за ограниченности в финансовых ресурсах не может осуществить их все одновременно. В этом случае необходимо отобрать для реализации проекты так, чтобы получить максимальную выгоду от инвестирования. Как правило, основной целевой установкой в подобных случаях является максимизация суммарного NPV.

В реальной ситуации проблема анализа капитальных вложений может быть весьма непростой. Не случайно исследования западной практики принятия инвестиционных решений показали, что подавляющее большинство компаний, во-первых, рассчитывает несколько критериев и, во-вторых, использует полученные количественные оценки не как руководство к действию, а как информацию к размышлению. В курсовой работе предложен инвестиционный план по производству комплектующих изделий, входящих в состав шаровых опор на базе предприятия ОАО «Вегас», основным видом деятельности его является производство автомобильных компонентов. ОАО «Вегас» является коммерческой организацией, деятельность которой направлена на дальнейший рост объемов производства конкурентоспособной продукции (автомобильные компоненты), расширение ее номенклатуры с целью получения максимальной прибыли, удовлетворения растущих потребностей населения в запасных частях к легковым автомобилям и дальнейшего наращивания производственного потенциала предприятия. Согласно данным разработанного инвестиционного плана, показатели, характеризующие поток денежной наличности, свидетельствуют о том, что предприятие на протяжении семи прогнозируемых лет будет располагать необходимыми ресурсами для возврата кредита, процентов по нему и погашения займов. Ставка дисконтирования в размере 10,65% начинает учитываться с момента начала реализации инвестиционного плана. Расчеты показывают, что внутренняя норма доходности проекта (IRR) имеет положительное значение и составляет — 29%. Простойсрококупаемостипроекта — 4,36 года (4 года, 4 месяца), дисконтированный срок окупаемости проекта — 4,83 года (4 года 10 месяцев).

Положительными чертами данного инвестиционного плана, кроме его окупаемости и эффективности являются: конкурентоспособность, увеличение спроса на рынке запчастей в ближайшее 2 года (более чем в два раза), привлечение большего количества клиентов путем формирования собственного имиджа, так как внешне привлекательные фирмы ориентируются на состоятельных клиентов при таком же качестве продукции, можно работать под одной известной маркой товара (в том числе как способ формирования имиджа), низкое качество товара у конкурентов (если предприятие улучшит качество своей продукции, это позволит ему значительно увеличить объемыпродажсвоейпродукции).Списоклитературы

Федеральныйзакон «Обинвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений». Федеральный закон «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации». — М.: Ось-89, 2000

Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов / М-воэкон. РФ, М-во фин. РФ; рук. Авт. кол. Косов В. В., Лившиц В. Н., Шахназарова А. Г. — М.: Экономика, 2000

Бункина М.К., Семёнов А. М., Семёнов В. А Макроэкономика: Учебник 3-е издание переработанное и дополненное. 2000 г. Быльцов С. Ф. Настольная книга российского инвестора: Учеб. практ. пособие/ С. Ф. Быльцов. — СПб.: Бизнес-Пресса, 2000. — 506 с. Гатман Л.Дж., Джонк М. Д. Основы инвестирования.

Пер. с англ. — М: Дело 2001

Евстигнеев В. Р. Портфельные инвестиции в России: выбор стратегии. — М.: Эдиториал УРСС, 2002

Инвестиционная деятельность в России: условия, факторы, тенденции. — М.: Госкомстат России, 2010

Инвестиционно-финансовый портфель/ Общ. ред. Н. Я. Петракова, -М.: «Соминтек». 2010

Касимов Ю. Ф. Основы теории оптимального портфеля ценных бумаг. — М.: Филинъ, 2011. — 144 с. Кидуэлл Д. С., Петерсон Р. Л., Блэкуэлл Д. У. Финансовые институты, рынки и деньги. — СПб: Издательство «Питер», 2010

Крянев А. В. Основы финансового анализа и портфельного инвестирования в рыночной экономике. — М.: МИФИ, 2000. — 52с. Мосина И., «Региональные аспекты управления портфелем ценных бумаг» // Аудит и налогообложение.- 2000 г.- № 12(60)-C.22−23.Россия в цифрах, 2004 г. М.: Финансы и статистика, 2005

Рязанов Б. Теории портфельного инвестирования и их применение в условиях российского рынка // Рынок ценных бумаг — 2002. — № 2. — С. — 59−63.Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник/ под редакцией Стояновой Е.С.- М.: Изд-во «Перпектива», 2000

Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. — М.: ИНФРА-М, 2001.

http://www.fbk.ru