Π£ΡΠ»ΠΎΠ²Π½ΠΎΠ΅ ΡΡΠ΅Π±ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΠΈΠ»ΠΈ ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΠ½ΡΠΉ ??Π΄Ρ ΠΎΠ΄ ΠΊ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΡΠΊΠ°
ΠΡΠΎ ΠΏΠΎΠ΄ΡΠ°Π·ΡΠΌΠ΅Π²Π°Π΅Ρ, ΡΡΠΎ ΠΏΠΎΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²ΠΎΠΌ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠΊΠΈ ΠΎΠΏΡΠΈΠΎΠ½Π° ΠΏΡΡ Π½Π° Π°ΠΊΡΠΈΠ²Ρ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π½Π° ΡΡΠΎΠΊ ΠΎΠ±ΡΠ°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π° Ρ ΡΠ΅Π½ΠΎΠΉ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»Π½Π΅Π½ΠΈΡ, ΡΠ°Π²Π½ΠΎΠΉ Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ Π·Π°ΠΉΠΌΠ°, ΡΠ΅ΠΎΡΠ΅ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈ Π±Π°Π½ΠΊ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ ΠΏΡΠ΅ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠ²Π°ΡΡ Π»ΡΠ±ΠΎΠΉ ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ²ΡΠΉ ΠΊΠΎΡΠΏΠΎΡΠ°ΡΠΈΠ²Π½ΡΠΉ Π·Π°Π΅ΠΌ Π² Π±Π΅Π·ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ²ΡΠΉ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡ. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠΌ, ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ (ΡΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡΡ) ΠΎΠΏΡΠΈΠΎΠ½Π° ΠΏΡΡ — ΡΡΠΎ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ (ΡΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡΡ) ΡΡΡΡΠ°Π½Π΅Π½ΠΈΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΡΠΊΠ°, ΡΠ²ΡΠ·Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ Ρ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΎΡΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ… Π§ΠΈΡΠ°ΡΡ Π΅ΡΡ >
Π£ΡΠ»ΠΎΠ²Π½ΠΎΠ΅ ΡΡΠ΅Π±ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΠΈΠ»ΠΈ ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΠ½ΡΠΉ ??Π΄Ρ ΠΎΠ΄ ΠΊ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΡΠΊΠ° (ΡΠ΅ΡΠ΅ΡΠ°Ρ, ΠΊΡΡΡΠΎΠ²Π°Ρ, Π΄ΠΈΠΏΠ»ΠΎΠΌ, ΠΊΠΎΠ½ΡΡΠΎΠ»ΡΠ½Π°Ρ)
ΠΠΎΠ΄Ρ ΠΎΠ΄ CreditMetrics ΠΊ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΡΠΊΠ°, ΠΊΠ°ΠΊ ΠΎΠΏΠΈΡΠ°Π½ΠΎ Π² ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΠ΄ΡΡΠ΅ΠΌ ΡΠ°Π·Π΄Π΅Π»Π΅, ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ ΡΠ°ΡΡΠΌΠ°ΡΡΠΈΠ²Π°ΡΡΡΡ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΎΠ³ΠΈΡ. Π ΡΠΎΠΆΠ°Π»Π΅Π½ΠΈΡ, ΠΎΠ½Π° ΠΈΠΌΠ΅Π΅Ρ Π±ΠΎΠ»ΡΡΠΎΠΉ Π½Π΅Π΄ΠΎΡΡΠ°ΡΠΎΠΊ: Π±Π°Π·ΠΈΡΡΠ΅ΡΡΡ Π½Π° ΠΏΠ΅ΡΠ΅Ρ ΠΎΠ΄Π½ΡΡ Π²Π΅ΡΠΎΡΡΠ½ΠΎΡΡΡΡ Π½Π° ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΈ ΡΡΠ΅Π΄Π½Π΅ΠΉ ΠΈΡΡΠΎΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ ΡΠ°ΡΡΠΎΡΡ Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠ° ΠΈ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠΉ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ΅ΠΉΡΠΈΠ½Π³Π°.
Π‘Π»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ, ΠΏΠΎΠ΄Ρ ΠΎΠ΄ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΏΠΎΠ»Π°Π³Π°Π΅Ρ, ΡΡΠΎ Π²ΡΠ΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π² ΠΎΠ΄Π½ΠΎΠΉ ΡΠ΅ΠΉΡΠΈΠ½Π³ΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΠΊΠ°ΡΠ΅Π³ΠΎΡΠΈΠΈ ΠΈΠΌΠ΅ΡΡ ΠΎΠ΄ΠΈΠ½Π°ΠΊΠΎΠ²ΡΡ ΡΠ°ΡΡΠΎΡΡ Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠΎΠ² ΠΈ ΠΊΡΠΈΠ²ΡΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΡ ΡΠΏΡΠ΅Π΄ΠΎΠ², Π΄Π°ΠΆΠ΅ ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΡΡΠΎΠ²Π½ΠΈ Π²Π·ΡΡΠΊΠ°Π½ΠΈΡ Ρ Π·Π°Π΅ΠΌΡΠΈΠΊΠΎΠ² ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠ½Ρ, ΠΈ ΡΡΠΎ ΡΠ°ΠΊΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠ°Ρ ΡΠ°ΡΡΠΎΡΠ° Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠΎΠ² ΡΠ°Π²Π½Π° ΠΈΡΡΠΎΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠΉ ΡΡΠ΅Π΄Π½Π΅ΠΉ ΡΠ°ΡΡΠΎΡΠ΅ Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠ°, ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΠ΅ ΡΠ΅ΠΉΡΠΈΠ½Π³ΠΈ ΠΈ ΡΠ°ΡΡΠΎΡΡ Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠΎΠ² ΡΡΠΈΡΠ°ΡΡ Π°Π½Π°Π»ΠΎΠ³ΠΈΡΠ½ΡΠΌΠΈ ΠΏΠΎΠ½ΡΡΠΈΡΠΌΠΈ, Ρ. Π΅. ΡΠ΅ΠΉΡΠΈΠ½Π³ ΠΌΠ΅Π½ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΏΡΠΈ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠΈ ΡΠ°ΡΡΠΎΡΡ Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠΎΠ² ΠΈ Π½Π°ΠΎΠ±ΠΎΡΠΎΡ.
ΠΡΠ° ΡΠΎΡΠΊΠ° Π·ΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π±ΡΠ»Π° ΠΏΠΎΠ΄Π²Π΅ΡΠ³Π½ΡΡΠ° ΡΠΎΠΌΠ½Π΅Π½ΠΈΡ Π½Π° ΠΏΡΠΎΡΡΠΆΠ΅Π½ΠΈΠΈ 1990;Ρ Π³Π³. ΠΈΡΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°ΡΠ΅Π»ΡΠΌΠΈ, ΡΠ°Π±ΠΎΡΠ°ΡΡΠΈΠΌΠΈ Π² KMV, — ΠΊΠΎΡΠΏΠΎΡΠ°ΡΠΈΠΈ, Π·Π°Π½ΠΈΠΌΠ°ΡΡΠ΅ΠΉΡΡ ΠΊΠΎΠ½ΡΠ°Π»ΡΠΈΠ½Π³ΠΎΠΌ ΠΈ ΡΠ°Π·ΡΠ°Π±ΠΎΡΠΊΠΎΠΉ ΠΏΡΠΎΠ³ΡΠ°ΠΌΠΌΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠ±Π΅ΡΠΏΠ΅ΡΠ΅Π½ΠΈΡ, Π° ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·ΠΎΠΌ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΡ ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ². (ΠΠ°Π·Π²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ KMV — ΡΡΠΎ ΠΏΠ΅ΡΠ²ΡΠ΅ Π±ΡΠΊΠ²Ρ ΡΠ°ΠΌΠΈΠ»ΠΈΠΉ Π΅Π΅ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π°ΡΠ΅Π»Π΅ΠΉ (1989) — Π‘ΡΠΈΠ²Π΅Π½Π° ΠΠΈΠ»Ρ ΠΎΡΠ΅ΡΠ°, ΠΠΆΠΎΠ½Π° ΠΠ°ΠΊ-ΠΡΠ°ΡΠ½Π° ΠΈ ΠΠ»Π΄ΡΠΈΡΠ° ΠΠ°ΡΠΈΡΠ΅ΠΊΠ°; Ρ Π½Π΅ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠ³ΠΎ Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½ΠΈ KMV ΡΡΠ°Π»Π° ΠΏΠΎΠ΄ΡΠ°Π·Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΡΠ΅ΠΉΡΠΈΠ½Π³ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ Π°Π³Π΅Π½ΡΡΡΠ²Π° «ΠΡΠ΄ΠΈΠ·», Π½ΠΎ Π΄Π»Ρ ΡΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΠΏΠΎΠ½ΠΈΠΌΠ°Π½ΠΈΡ ΠΌΡ ΠΏΡΠΎΠ΄ΠΎΠ»ΠΆΠ°Π΅ΠΌ Π½Π°Π·ΡΠ²Π°ΡΡ ΡΠ°ΡΡΠΌΠ°ΡΡΠΈΠ²Π°Π΅ΠΌΡΡ ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄ΠΈΠΊΡ «ΠΏΠΎΠ΄Ρ ΠΎΠ΄ KMV» .) ΠΠ°ΠΊ ΠΌΡ Π²ΠΈΠ΄Π΅Π»ΠΈ, Π΄ΠΎΠΏΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ CreditMetrics Π½Π΅ ΠΌΠΎΠ³ΡΡ Π±ΡΡΡ ΠΈΡΡΠΈΠ½Π½ΡΠΌΠΈ, ΡΠ°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΌΡ Π·Π½Π°Π΅ΠΌ, ΡΡΠΎ ΡΠ°ΡΡΠΎΡΡ Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠΎΠ² ΠΏΠΎΡΡΠΎΡΠ½Π½ΠΎ ΠΌΠ΅Π½ΡΡΡΡΡ, Π² ΡΠΎ Π²ΡΠ΅ΠΌΡ ΠΊΠ°ΠΊ ΡΠ΅ΠΉΡΠΈΠ½Π³ ΠΊΠΎΡΡΠ΅ΠΊΡΠΈΡΡΠ΅ΡΡΡ Ρ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΏΠ΅ΡΠΈΠΎΠ΄ΠΈΡΠ½ΠΎΡΡΡΡ. ΠΡΠΎ ΠΎΡΡΡΠ°Π²Π°Π½ΠΈΠ΅ ΡΠ²ΡΠ·Π°Π½ΠΎ Ρ ΡΠ΅ΠΌ, ΡΡΠΎ ΡΠ΅ΠΉΡΠΈΠ½Π³ΠΎΠ²ΡΠΌ Π°Π³Π΅Π½ΡΡΡΠ²Π°ΠΌ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΠΎ Π²ΡΠ΅ΠΌΡ Π΄Π»Ρ ΠΏΠΎΠ²ΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ ΠΈΠ»ΠΈ ΡΠ½ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΡ ΡΠ΅ΠΉΡΠΈΠ½Π³Π° ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΉ, Ρ ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΡ ΠΈΠ·ΠΌΠ΅Π½ΠΈΠ»ΡΡ ΡΡΠΎΠ²Π΅Π½Ρ ΡΠΈΡΠΊΠ° Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠ°.
ΠΠΌΠ΅ΡΡΠΎ ΡΡΠΎΠ³ΠΎ ΠΌΠ΅ΡΠΎΠ΄Π° ΠΈΡΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°ΡΠ΅Π»ΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ «KMV» ΠΏΡΠ΅Π΄Π»ΠΎΠΆΠΈΠ»ΠΈ ΡΡΡΡΠΊΡΡΡΠ½ΡΠΉ ΠΏΠΎΠ΄Ρ ΠΎΠ΄, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠΉ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²ΡΠ²Π°Π΅ΡΡΡ Π½Π° ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ ΡΠ΅Π½ΠΎΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΎΠΏΡΠΈΠΎΠ½Π°, Π²ΠΏΠ΅ΡΠ²ΡΠ΅ ΠΏΡΠ΅Π΄ΡΡΠ°Π²Π»Π΅Π½Π½ΡΠΉ Π² 1974 Π³. Π ΠΎΠ±Π΅ΡΡΠΎΠΌ ΠΠ΅ΡΡΠΎΠ½ΠΎΠΌ, ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠΈΠ²ΡΠΈΠΌ ΠΠΎΠ±Π΅Π»Π΅Π²ΡΠΊΡΡ ΠΏΡΠ΅ΠΌΠΈΡ. ΠΠ°Π²Π°ΠΉΡΠ΅ ΡΠ½Π°ΡΠ°Π»Π° ΡΠ°ΡΡΠΌΠΎΡΡΠΈΠΌ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΡΡ Π»ΠΎΠ³ΠΈΠΊΡ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ ΠΠ΅ΡΡΠΎΠ½Π°, Π° Π·Π°ΡΠ΅ΠΌ Π² ΡΠ»Π΅Π΄ΡΡΡΠ΅ΠΌ ΡΠ°Π·Π΄Π΅Π»Π΅ — ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ KMV Π² ΠΊΠ°ΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅ ΠΈΠ½ΡΡΡΡΠΌΠ΅Π½ΡΠ° ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠΈ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΡΠΊΠ°.
ΠΠΎΠ΄Π΅Π»Ρ ΠΠ΅ΡΡΠΎΠ½Π° ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²ΡΠ²Π°Π΅ΡΡΡ Π½Π° ΠΏΡΠ°Π²ΠΈΠ»Π΅ ΠΎΠ³ΡΠ°Π½ΠΈΡΠ΅Π½Π½ΠΎΠΉ ΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΠΎΠ΅ Π·Π°ΠΊΠ»ΡΡΠ°Π΅ΡΡΡ Π² ΡΠΎΠΌ, ΡΡΠΎ Π² ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅ Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠ° ΠΏΠΎ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π°ΠΌ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΏΡΠΎΠΈΡΡ ΠΎΠ΄ΠΈΡ ΠΏΠ΅ΡΠ΅Π΄Π°ΡΠ° Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ² ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠ½ΡΠΌ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠΎΡΠ°ΠΌ (Π΄Π΅ΡΠΆΠ°ΡΠ΅Π»ΡΠΌ ΠΎΠ±Π»ΠΈΠ³Π°ΡΠΈΠΉ ΠΈ Π±Π°Π½ΠΊΠ°ΠΌ) Π² ΡΠΎΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²ΠΈΠΈ Ρ Π·Π°ΡΠ°Π½Π΅Π΅ ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΡΠ΅Π½Π½ΡΠΌΠΈ ΠΏΡΠ°Π²ΠΈΠ»Π°ΠΌΠΈ ΠΏΡΠΈΠΎΡΠΈΡΠ΅ΡΠ°. ΠΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π° ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, ΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ, ΡΠ°ΡΡΠΌΠ°ΡΡΠΈΠ²Π°ΡΡΡΡ ΠΊΠ°ΠΊ ΡΡΠ»ΠΎΠ²Π½ΡΠ΅ ΡΡΠ΅Π±ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΠΊ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π°ΠΌ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Ρ Π²ΡΠΏΠ»Π°ΡΠ°ΠΌΠΈ ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠ½ΡΠΌ Π΄Π΅ΡΠΆΠ°ΡΠ΅Π»ΡΠΌ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΡΡ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ², ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½Ρ Π΄ΠΎΠ³ΠΎΠ²ΠΎΡΠ½ΡΠΌΠΈ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π°ΠΌΠΈ ΠΏΠΎ ΠΏΡΠΈΠΎΡΠΈΡΠ΅ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ ΠΈ Π±Π΅Π·ΠΎΠΏΠ°ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ. ΠΡΠ»ΠΈ ΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°ΡΡ ΡΡΠΎΠΉ Π»ΠΎΠ³ΠΈΠΊΠ΅, ΡΠΎ Π΄Π΅ΡΠΎΠ»Ρ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΏΡΠΎΠΈΠ·ΠΎΠΉΠ΄Π΅Ρ ΠΏΡΠΈ ΠΏΠΎΠ³Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΠΈ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π°, ΠΊΠΎΠ³Π΄Π° ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ (ΡΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡΡ) Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ² ΡΠ½ΠΈΠΆΠ°Π΅ΡΡΡ ΠΈ ΡΡΠ°Π½ΠΎΠ²ΠΈΡΡΡ ΠΌΠ΅Π½ΡΡΠ΅ ΡΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π° (Π½Π° ΡΠΎΡ ΠΌΠΎΠΌΠ΅Π½Ρ). Π ΡΠΎΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²ΠΈΠΈ Ρ ΡΡΠΎΠΉ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΡΡ Π²Π΅ΡΠΎΡΡΠ½ΠΎΡΡΡ Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠ° ΠΈ ΠΏΠΎΡΠ΅ΡΡ Π² ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅ Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠ° Π·Π°Π²ΠΈΡΠΈΡ ΠΎΡ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ (ΡΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ) Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ² ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, Π΅Π΅ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ², Π²ΠΎΠ»Π°ΡΠΈΠ»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ² ΠΈ Π±Π΅Π·ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ²ΠΎΠΉ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠΈ Π½Π° Π²ΡΠ΅ΠΌΡ ΠΏΠΎΠ³Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π°.
ΠΡΠΈ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»ΡΠ·ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΈ ΡΡΠΎΠ³ΠΎ ΡΠ΅ΠΎΡΠ΅ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΠ΄Ρ ΠΎΠ΄Π° Π΄Π»Ρ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΡΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΡΠΊΠ°, Π²ΠΎΠ·Π½ΠΈΠΊΠ°ΡΡΠ΅Π³ΠΎ Π΄Π»Ρ Π±Π°Π½ΠΊΠΎΠ²ΡΠΊΠΎΠ³ΠΎ Π·Π°ΠΉΠΌΠ°, ΠΌΡ Π΄ΠΎΠ»ΠΆΠ½Ρ, ΠΏΡΠ΅ΠΆΠ΄Π΅ Π²ΡΠ΅Π³ΠΎ, ΡΠ΄Π΅Π»Π°ΡΡ Π΄Π²Π° Π΄ΠΎΠΏΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ: Π·Π°Π΅ΠΌ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ Π΅Π΄ΠΈΠ½ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠΌ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΡΠΌ ΠΈΠ½ΡΡΡΡΠΌΠ΅Π½ΡΠΎΠΌ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, Π° Π΅Π΄ΠΈΠ½ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΡΠΌ Π΄ΡΡΠ³ΠΈΠΌ ΠΈΡΡΠΎΡΠ½ΠΈΠΊΠΎΠΌ ΡΠΈΠ½Π°Π½ΡΠΈΡΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΡ ΡΠ»ΡΠΆΠΈΡ Π°ΠΊΡΠΈΠΎΠ½Π΅ΡΠ½ΡΠΉ ΠΊΠ°ΠΏΠΈΡΠ°Π». Π ΡΡΠΎΠΌ ΡΠ»ΡΡΠ°Π΅ ΠΏΡΠΈΠ²Π΅Π΄Π΅Π½Π½Π°Ρ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ (ΡΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡΡ) ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΡΠΊΠ° ΡΠ°Π²Π½Π° ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ (ΡΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡΠΈ) ΠΎΠΏΡΠΈΠΎΠ½Π° ΠΏΡΡ Π½Π° ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ (ΡΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡΡ) Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ² ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΏΠΎ Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠΉ ΡΠ΅Π½Π΅ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»Π½Π΅Π½ΠΈΡ, Ρ. Π΅. ΡΠ°Π²Π½ΠΎΠΉ Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π° (Π²ΠΊΠ»ΡΡΠ°Ρ Π½Π°ΠΊΠΎΠΏΠ»Π΅Π½Π½ΡΠΉ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½Ρ) ΠΈ ΡΠΎ ΡΡΠΎΠΊΠΎΠΌ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»Π½Π΅Π½ΠΈΡ ΡΠΎΠΎΡΠ²Π΅ΡΡΡΠ²ΡΡΡΠ΅Π³ΠΎ ΡΡΠΎΠΊΡ ΠΏΠΎΠ³Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π°. ΠΡΠ»ΠΈ Π±Ρ Π±Π°Π½ΠΊ ΠΏΡΠΈΠΎΠ±ΡΠ΅Π» ΡΠ°ΠΊΠΎΠΉ ΠΎΠΏΡΠΈΠΎΠ½ ΠΏΡΡ, ΡΠΎ ΠΎΠ½ ΠΏΠΎΠ»Π½ΠΎΡΡΡΡ ΡΡΡΡΠ°Π½ΠΈΠ» Π±Ρ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΠΉ ΡΠΈΡΠΊ, ΡΠ²ΡΠ·Π°Π½Π½ΡΠΉ Ρ Π·Π°ΠΉΠΌΠΎΠΌ.
ΠΡΠΎ ΠΏΠΎΠ΄ΡΠ°Π·ΡΠΌΠ΅Π²Π°Π΅Ρ, ΡΡΠΎ ΠΏΠΎΡΡΠ΅Π΄ΡΡΠ²ΠΎΠΌ ΠΏΠΎΠΊΡΠΏΠΊΠΈ ΠΎΠΏΡΠΈΠΎΠ½Π° ΠΏΡΡ Π½Π° Π°ΠΊΡΠΈΠ²Ρ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ Π½Π° ΡΡΠΎΠΊ ΠΎΠ±ΡΠ°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π° Ρ ΡΠ΅Π½ΠΎΠΉ ΠΈΡΠΏΠΎΠ»Π½Π΅Π½ΠΈΡ, ΡΠ°Π²Π½ΠΎΠΉ Π½ΠΎΠΌΠΈΠ½Π°Π»ΡΠ½ΠΎΠΉ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΠΈ Π·Π°ΠΉΠΌΠ°, ΡΠ΅ΠΎΡΠ΅ΡΠΈΡΠ΅ΡΠΊΠΈ Π±Π°Π½ΠΊ ΠΌΠΎΠΆΠ΅Ρ ΠΏΡΠ΅ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠ²Π°ΡΡ Π»ΡΠ±ΠΎΠΉ ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ²ΡΠΉ ΠΊΠΎΡΠΏΠΎΡΠ°ΡΠΈΠ²Π½ΡΠΉ Π·Π°Π΅ΠΌ Π² Π±Π΅Π·ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ²ΡΠΉ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡ. Π’Π°ΠΊΠΈΠΌ ΠΎΠ±ΡΠ°Π·ΠΎΠΌ, ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ (ΡΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡΡ) ΠΎΠΏΡΠΈΠΎΠ½Π° ΠΏΡΡ — ΡΡΠΎ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ (ΡΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡΡ) ΡΡΡΡΠ°Π½Π΅Π½ΠΈΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΡΠΊΠ°, ΡΠ²ΡΠ·Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ Ρ ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΎΡΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΠ΅ΠΌ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ° ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, Ρ. Π΅. ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ (ΡΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡΡ) ΠΏΡΠ΅Π΄ΠΎΡΡΠ°Π²Π»Π΅Π½ΠΈΡ ΡΡΡΠ°Ρ ΠΎΠ²ΠΊΠΈ.
ΠΡΡΡΠ΄Π° ΡΠ»Π΅Π΄ΡΠ΅Ρ, ΡΡΠΎ Π΅ΡΠ»ΠΈ ΠΌΡ Π΄Π΅Π»Π°Π΅ΠΌ ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠ½ΡΠ΅ Π΄ΠΎΠΏΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ, ΠΊΠΎΡΠΎΡΡΠ΅ Π½Π΅ΠΎΠ±Ρ ΠΎΠ΄ΠΈΠΌΡ Π΄Π»Ρ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅Π½Π΅Π½ΠΈΡ ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ ΠΠ»ΡΠΊΠ° — Π¨ΠΎΡΠ»Π·Π° (1973) ΠΊ Π°ΠΊΡΠΈΡΠΌ ΠΈ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΡΠΌ ΠΈΠ½ΡΡΡΡΠΌΠ΅Π½ΡΠ°ΠΌ, ΠΌΡ ΠΌΠΎΠΆΠ΅ΠΌ Π²ΡΡΠ°Π·ΠΈΡΡ ΡΡΠΎΠΈΠΌΠΎΡΡΡ (ΡΠ΅Π½Π½ΠΎΡΡΡ) ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΡΠΊΠ° ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΏΠΎ ΡΠΎΡΠΌΡΠ»Π΅ Π΄Π»Ρ ΠΎΠΏΡΠΈΠΎΠ½Π°.
ΠΠΎΠ΄Π΅Π»Ρ ΠΠ΅ΡΡΠΎΠ½Π° ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·ΡΠ²Π°Π΅Ρ, ΡΡΠΎ ΠΏΠΎΡΠ΅ΡΠΈ ΠΎΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΡΠΊΠ° ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ ΠΎΠΏΡΠ΅Π΄Π΅Π»ΠΈΡΡ ΠΊΠΎΠ»ΠΈΡΠ΅ΡΡΠ²Π΅Π½Π½ΠΎ ΠΈ, ΡΠ»Π΅Π΄ΠΎΠ²Π°ΡΠ΅Π»ΡΠ½ΠΎ, ΡΡΡΠ°Π½ΠΎΠ²ΠΈΡΡ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΡΠ΅ ΡΠΏΡΠ΅Π΄Ρ ΠΊΠ°ΠΊ ΡΡΠ½ΠΊΡΠΈΡ ΡΠΈΡΠΊΠ° Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ² ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ ΠΈ Π²ΡΠ΅ΠΌΠ΅Π½Π½ΠΎ? Π³ΠΎ ΠΈΠ½ΡΠ΅ΡΠ²Π°Π»Π° Π²ΠΏΠ»ΠΎΡΡ Π΄ΠΎ ΠΏΠΎΠ³Π°ΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π°. ΠΠΎΡΠ΅ΡΠΈ — ΡΡΠΎ Π²ΠΎΠ·ΡΠ°ΡΡΠ°ΡΡΠ°Ρ ΡΡΠ½ΠΊΡΠΈΡ ΠΎΡ Π»Π΅Π²Π΅ΡΠΈΠ΄ΠΆΠ° ΠΈΠ»ΠΈ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΠΎΠΉ Π½Π°Π³ΡΡΠ·ΠΊΠΈ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ. ΠΠ° Π½Π΅Π΅ ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ Π²Π»ΠΈΡΠ΅Ρ Π±Π΅Π·ΡΠΈΡΠΊΠΎΠ²Π°Ρ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½Π°Ρ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ°: ΡΠ΅ΠΌ ΠΎΠ½Π° Π²ΡΡΠ΅, ΡΠ΅ΠΌ ΠΌΠ΅Π½ΡΡΠ΅ Π·Π°ΡΡΠ°ΡΡ Π½Π° ΡΠ½ΠΈΠΆΠ΅Π½ΠΈΠ΅ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΡΠΊΠ°. Π§ΠΈΡΠ»ΠΎΠ²ΡΠ΅ ΠΏΡΠΈΠΌΠ΅ΡΡ Π² ΡΠ°Π±Π». 11−5 ΠΏΠΎΠΊΠ°Π·ΡΠ²Π°ΡΡ ΡΠΏΡΠ΅Π΄ Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠ° Π΄Π»Ρ ΡΠ°Π·Π»ΠΈΡΠ½ΡΡ ΡΡΠΎΠ²Π½Π΅ΠΉ Π²ΠΎΠ»Π°ΡΠΈΠ»ΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ Π°ΠΊΡΠΈΠ²ΠΎΠ² ΠΈ ΠΊΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½ΡΠ° Π»Π΅Π²Π΅ΡΠΈΠ΄ΠΆΠ°.
Π‘ΡΡΡΠΊΡΡΡΠ½ΡΠΉ ΠΏΠΎΠ΄Ρ ΠΎΠ΄, ΠΈΠ·Π»ΠΎΠΆΠ΅Π½Π½ΡΠΉ Π² ΠΌΠΎΠ΄Π΅Π»ΠΈ ΠΠ΅ΡΡΠΎΠ½Π°, ΠΏΡΠ΅Π΄Π»Π°Π³Π°Π΅Ρ ΡΠΏΠΎΡΠΎΠ± ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠΈ Π²Π΅ΡΠΎΡΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠ° ΠΊΠΎΠ½ΠΊΡΠ΅ΡΠ½ΠΎΠΉ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΠΈ, Π° ΡΠ°ΠΊΠΆΠ΅ ΠΏΠΎΠ΄Ρ ΠΎΠ΄Ρ Π½Π° ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π΅ ΠΏΠ΅ΡΠ΅Ρ ΠΎΠ΄Π½ΡΡ Π²Π΅ΡΠΎΡΡΠ½ΠΎΡΡΠ΅ΠΉ ΠΏΠΎΠ΄Ρ ΠΎΠ΄ ΠΊ ΠΎΡΠ΅Π½ΠΊΠ΅ ΠΊΡΠ΅Π΄ΠΈΡΠ½ΠΎΠ³ΠΎ ΡΠΈΡΠΊΠ° ΠΏΠΎΡΡΡΠ΅Π»Ρ. ΠΠΎΡΡΠΎΠΈΠ½ΡΡΠ²ΠΎ Π΄Π°Π½Π½ΠΎΠ³ΠΎ ΠΏΠΎΠ΄Ρ ΠΎΠ΄Π° Π·Π°ΠΊΠ»ΡΡΠ°Π΅ΡΡΡ Π² ΡΠΎΠΌ, ΡΡΠΎ Π΄Π»Ρ ΠΏΠΎΠ»ΡΡΠ΅Π½ΠΈΡ Π²Π΅ΡΠΎΡΡΠ½ΠΎΡΡΠΈ Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠ° ΠΊΠ°ΠΆΠ΄ΡΡ ΠΊΠΎΠΌΠΏΠ°Π½ΠΈΡ ΠΌΠΎΠΆΠ½ΠΎ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·ΠΈΡΠΎΠ²Π°ΡΡ ΠΈΠ½Π΄ΠΈΠ²ΠΈΠ΄ΡΠ°Π»ΡΠ½ΠΎ Π½Π° ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π°Π½ΠΈΠΈ ΡΠ½ΠΈΠΊΠ°Π»ΡΠ½ΡΡ Ρ Π°ΡΠ°ΠΊΡΠ΅ΡΠΈΡΡΠΈΠΊ. ΠΠΎ ΡΡΠΎ ΡΠ²Π»ΡΠ΅ΡΡΡ ΠΈ Π΅Π³ΠΎ ΠΎΡΠ½ΠΎΠ²Π½ΡΠΌ Π½Π΅Π΄ΠΎΡΡΠ°ΡΠΊΠΎΠΌ, ΡΠ°ΠΊ ΠΊΠ°ΠΊ ΠΈΠ½ΡΠΎΡΠΌΠ°ΡΠΈΡ, ΡΡΠ΅Π±ΡΠ΅ΠΌΠ°Ρ Π΄Π»Ρ ΡΠ°ΠΊΠΎΠ³ΠΎ Π°Π½Π°Π»ΠΈΠ·Π°, ΡΠ°ΡΡΠΎ Π½Π΅Π΄ΠΎΡΡΡΠΏΠ½Π° Π±Π°Π½ΠΊΡ ΠΈΠ»ΠΈ ΠΈΠ½Π²Π΅ΡΡΠΎΡΡ.
Π’ΠΠΠΠΠ¦Π 11−5.
Π‘ΠΏΡΠ΅Π΄ Π΄Π΅ΡΠΎΠ»ΡΠ° Π΄Π»Ρ ΠΊΠΎΡΠΏΠΎΡΠ°ΡΠΈΠ²Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π΄ΠΎΠ»Π³ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ ΠΎΠ±ΡΠ·Π°ΡΠ΅Π»ΡΡΡΠ²Π° (Π΄Π»Ρ V0 = 100, T = 1 ΠΈ r = 10%[1]).
ΠΠΎΡΡΡΠΈΡΠΈΠ΅Π½Ρ Π»Π΅Π²Π΅ΡΠΈΠ΄ΠΆΠ° LR | ΠΠΎΠ»Π°ΡΠΈΠ»ΡΠ½ΠΎΡΡΡ Π±Π°Π·ΠΎΠ²ΠΎΠ³ΠΎ Π°ΠΊΡΠΈΠ²Π°, % | |||
0,05 | 0,10 | 0,20 | 0,40 | |
0,5. | 1,0. | |||
0,6. | 0,1. | 2,7. | ||
0,7. | 0,4. | 5,6. | ||
0,8. | 0,1. | 1,7. | 9,6. | |
0,9. | 0,1. | 0,9. | 4,6. | 14,6. |
1,0. | 2,2. | 4,6. | 9,5. | 20,7. |
- [1] 10 % - ΡΡΠΎ Π³ΠΎΠ΄ΠΎΠ²Π°Ρ ΡΠ»ΠΎΠΆΠ½Π°Ρ ΠΏΡΠΎΡΠ΅Π½ΡΠ½Π°Ρ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ°, ΡΡΠΎ ΡΠΊΠ²ΠΈΠ²Π°Π»Π΅Π½ΡΠ½ΠΎ 9.5%-Π½ΠΎΠΉ ΡΡΠ°Π²ΠΊΠ΅ Π½Π΅ΠΏΡΠ΅ΡΡΠ²Π½ΠΎΠ³ΠΎ Π½Π°ΡΠΈΡΠ»Π΅Π½ΠΈΡ.