Индексы фондового рынка

Чтобы быть успешным на рынке ценных бумаг, необходимо всегда отслеживать информацию об изменениях на данном рынке. Но это очень большой объем информации, и анализ занимает много времени. Для облегчения этого процесса используют фондовые индексы.

Индексом фондового рынка является некоторое число, которое характеризует его качественное состояние. Причем само по себе значение этого числа не несет в себе существенной информации. Важно не само значение этого числа, а результат его сопоставления с теми значениями, которые оно принимало ранее. Таким образом, индексы фондового рынка представляют собой инструмент оценки поведения рынка ценных бумаг, который отражает происходящие макроэкономические процессы.

В зависимости от выбора ценных бумаг, информация о которых используется для вычисления индекса, он может характеризовать фондовый рынок в целом, рынок групп ценных бумаг (рынок государственных ценных бумаг, рынок облигаций, рынок акций и т. д.), рынок ценных бумаг какойлибо отрасли (нефтегазового комплекса, телекоммуникации, транспорта, банков и т. д.). Сопоставление динамики поведения этих индексов может показать, как изменяется состояние какой-либо отрасли по отношению к экономике в целом. Если индексы растут, то это свидетельствует о росте цен, тогда рынок называют рынком «быков». Если индексы и цены снижаются, то эго — рынок «медведей». В мировой практике рассчитывается большое количество индексов, для определения которых принимаются различные выборки компаний и методы расчета.

Фондовые индексы подсчитываются и публикуются различными источниками, в качестве которых, как правило, выступают информационные агентства и фондовые биржи.

Фондовый индекс (индекс акций — stock index, индекс облигаций — bond index) — показатель, рассчитываемый по какому-либо представительному набору обращающихся на рынке ценных бумаг фондовых инструментов с целью оценки уровня и общего направления движения их стоимости.

Фондовый индекс представляет собой безразмерную величину независимо от метода его расчета. Наиболее употребляемыми являются три метода расчета фондовых индексов.

1. Метод простой средней арифметической величины.

Базовая формула:

где./ — значение индекса для данного момента времени; Ц, — цена i-й ценной бумаги, входящей в состав ценных бумаг для расчета индекса; п — делитель, базирующийся на количестве ценных бумаг (компаний), входящих в индекс.

2. Метод среднеарифметической взвешенной величины.

Базовая формула:

где J — значение индекса для данного момента времени; J₀ — значение индекса для предшествующего момента времени; М — безразмерный множитель (обычно число 100); Ц_; и — цена i-й ценной бумаги соответственно в данный и предшествующий моменты времени; К, и Kf — количество i-й ценной бумаги, находящейся в обращении соответственно в данный и предшествующий моменты времени.

3. Метод средней геометрической.

Базовая формула:

где./ — значение индекса для данного момента времени; п — количество ценных бумаг (компаний), входящих в индекс.

Расчет фондовых индексов по рассмотренным формулам имеет свои достоинства и недостатки, поэтому все эти способы расчета индексов востребованы рынком.

Чем большую историю имеет фондовый индекс, тем большую ценность он представляет для прогнозирования будущей реакции рынка на те или иные события на основе его прошлого поведения. Но ситуация на рынке постоянно меняется — происходят слияния и поглощения, банкротства старых компаний, появляются новые, стремительно наращивающие свою капитализацию. Поэтому периодически появляется необходимость внести изменения в выборку, на основе которой рассчитывается индекс. Если такие корректировки осуществлять редко, то существует опасность, что индекс начнет отставать от развития рынка. Если к корректировкам прибегать слишком часто, то индекс начнет «терять» историю и, сохраняя прежнее название, отражать изменения уже другого сектора рынка.

В настоящее время существует огромное множество разнообразных фондовых индексов, различающихся как по методу расчета, так и по подбору входящих в них ценных бумаг. Существуют индексы, которые рассчитываются раздельно по акциям или по облигациям, и композитные индексы, которые включают наборы акций и облигаций в различных сочетаниях. Однако при всем разнообразии фондовых индексов наиболее употребляемы индексы, которые: являются исторически самыми проверенными; рассчитываются общепризнанными участниками рынка (фондовыми биржами, информационными и рейтинговыми агентствами); основываются на наиболее значимых ценных бумагах.

Рассмотрим наиболее распространенные фондовые индексы.

Фондовые индексы США. Они включают несколько групп:

• — группа фондовых индексов Доу-Джонса. Метод расчета — простая средняя арифметическая. Начало расчета — 1884 г.; по современной методике — с 1928 г. Количество компаний, охватываемых индексом, — 65, в том числе промышленным индексом — 30, транспортным — 20, коммунальным — 15;
• — сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи. Метод расчета — средняя арифметическая взвешенная. База — значение индекса на конец 1965 г. Индекс охватывает акции всех компаний, включенных в листинг биржи (порядка 2000 компаний);
• — группа индексов, публикуемых независимой компанией Standart & Pool 's (S&P). Метод расчета — средняя арифметическая взвешенная. База — значение индекса за 1941 — 1943 гг. Сводный индекс охватывает 500 компаний;
• — группа индексов Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам (NASD) и системы НАСДАК. Метод расчета — средняя арифметическая взвешенная. База — значение индекса NASD на конец 1980 г. Составной индекс охватывает акции всех компаний, включенных в листинг НАСДАК (более 4000 компаний).

Фондовые индексы Великобритании, группа индексов FTSE (ФУТСИ) (Financial Times Stock Exchange Index). Метод расчета FTSE 30 — средняя геометрическая; FTSE 100 и др. — средняя арифметическая взвешенная. База — значение индекса FTSE 30 с 1935 г., остальные индексы с 1984—1985 гг. Индекс FTSE 30 охватывает акции 30 ведущих компаний Великобритании.

Фондовые индексы Германии, группа индексов DAX (Deutscher Aktienindex). Метод расчета — средняя арифметическая взвешенная. База — значение индекса на конец 1971 г. Наиболее известный индекс DAX 30 охватывает 320 компаний, включенных в листинг Франкфуртской фондовой биржи.

Фондовые индексы во Франции, группа индексов С АС (Cotation Assistee еп Continu) и SBF. Метод расчета — средняя арифметическая взвешенная. База — значение индекса на конец 1987 г. Наиболее известен индекс САС 40. Общий индекс САС охватывает 250 компаний, включенных в листинг Французской фондовой биржи.

Фондовые индексы Японии, индекс NIKKEI 225 (сокращенное название газетной группы Nihon Keizai Shimbun). Метод расчета — простая средняя арифметическая. База — значение индекса на конец 1968 г. Индекс охватывает все акции, имеющиеся в котировальном листе Токийской фондовой биржи (более 1000 акций).

Фондовые индексы России. ММВБ, РТС, АК&М, Интерфакса/Б&Р.

Огромное число индексов, существующих сегодня на мировых рынках, объясняется не только различиями в методике их расчета, но и широкими возможностями по формированию выборки акций для их расчетной базы (общерыночные и отраслевые индексы, индексы компаний большой, средней и малой капитализации, индексы акций стоимости и акций роста и т. д.).

Для российского рынка акций эти возможности пока ограничены, однако число отечественных индексов измеряется уже не одним десятком.

На российском фондовом рынке наиболее цитируемыми являются следующие фондовые индексы.

1. Индекс ММВБ — это индекс наиболее ликвидных акций российских эмитентов, допущенных к обращению в ПАО «Фондовая биржа Московской межбанковской валютной биржи» (ФБ ММВБ) (в настоящее время вошла в состав ОАО «Московская биржа ММВБ-РТС»).

Биржа рассчитывает кроме индекса ММВБ индекс ММВБ 10, который определяется как среднее арифметическое изменение цен 10 наиболее ликвидных акций, допущенных к обращению на бирже, а также целую линейку отраслевых индексов.

С 16 апреля 2007 г. ММВБ расширила корзину акций для расчета своего основного фондового индекса с 21 до 30. Добавлены обыкновенные акции «Новатэка», «Северстали», НЛМК, ОГК-3, ОГК-5, «Седьмого континента», «Волгателекома», «Иркута» и Банка Москвы. В индексе представлены основные секторы российской экономики. Доминирующее положение у нефтегазового (53,54%), за ним следуют банки (15,55%), металлургические предприятия (11,62%), компании электроэнергетики (10,11%). Оставшиеся доли принадлежат отраслям информационных технологий, телекоммуникаций, машиностроению, потребительскому и транспортному секторам. Среди отдельных эмитентов самый существенный вклад в динамику индикатора вносят простые акции «Газпрома"(15%), «Лукойла"(15%) и Сбербанка (13,68%).

Современные правила предполагают дальнейший пересмотр индекса дважды в год — 15 октября и 15 апреля. Кроме того, ММВБ будет ежеквартально публиковать список акций — кандидатов на включение в расчеты. Индикатор используется в качестве базового актива для 20 ПИФов, СЧА которых приближается к 5,2 млрд руб. Теперь управляющим придется привести структуру вложений в соответствие с новым индексом.

2. Индекс РТС вычисляется ежедневно по результатам торговой сессии. Индекс РТС — основной индикатор фондового рынка России, впервые был рассчитан и опубликован в 1995 г. Фондовой биржей РТС (ПАО «Фондовая биржа „Российская торговая система“», в настоящее время вошла в состав ПАО «Московская биржа ММВБ-РТС»).

Индексы РТС представлены тремя индексам: это РТС, РТС-2 и отраслевые индексы РТС.

В индексе РТС учтены котировки 50 наиболее капитализированных российских эмитентов. Он рассчитывается в течение торговой сессии с периодичностью 1 раз в 15 секунд.

Индекс акций второго эшелона (сокращенное наименование — индекс РТС-2) является индикатором торгов акциями, отнесенными ко второму эшелону по признакам ликвидности и капитализации.

Отраслевой индекс РТС является индексом акций эмитентов соответствующей отрасли. К ним относят: РТС — «Нефть и газ», РТС — «Телекоммуникации», РТС — «Металлы и добыча», РТС — «Промышленность», РТС — «Потребительские товары и розничная торговля». Количество акций в отраслевом индексе составляет от 10 до 15.

• 3. Индексы АК&М рассчитываются информационным агентством АК&М, которое одним из первых на российском рынке стало рассчитывать собственные фондовые индексы. Сейчас агентство публикует 10 индексов: Сводный индекс АК&М (42 эмитента), индекс акций промышленных предприятий (30 эмитентов), индекс акций второго эшелона АК&М-2 (32 эмитента), индекс депозитарных расписок и шесть отраслевых индексов.
• 4. Индексы Интерфакса/Б&Р. Семейство индексов Интерфакса представлено тремя индексами: банковским, предприятий цветной металлургии и компаний нефтегазового комплекса. В выборку включены акции, которые котируются на фондовом рынке не менее пяти месяцев.

Основные черты российских фондовых индексов:

• — рассчитываются по методике средневзвешенного арифметического значения;
• — перечень предприятий, информация о сделках с ценными бумагами которых используется для расчетов индексов, весьма ограничен. Причем в этом списке основную роль играют не более десятка предприятий (Газпром, ЛУКОЙЛ, ГМК «Норильский никель», Сбербанк и т. д.), сделки, с ценными бумагами которых составляют практически 100% объема сделок на фондовом рынке;
• — ограниченность информационной базы и сходные формулы для расчета индексов делают их сильно коррелированными между собой.

Главный недостаток всех российских индексов — их непродолжительная история.

Индексы применяются в качестве исходных данных для расчета параметров в ряде экономических моделей, например в модели оценки капитальных активов, позволяющей оценить поведение индивидуальных акций по отношению к поведению рынка акций в целом. Фондовые индексы нужны для получения общей картины фондового рынка. Они широко используются его участниками для самых разных целей: для экономического анализа и прогнозирования цен акций; могут служить экономическими индикаторами конъюнктуры экономики страны в целом; в качестве инструментов управления инвестиционными портфелями ценных бумаг.

Фондовые индексы выступают в качестве основы торговли производными финансовыми инструментами, базирующимися на этих индексах. Например, на фондовых индексах основываются фьючерсные контракты на фондовые индексы (индексные фьючерсы), опционные контракты на фондовые индексы (биржевые опционы на индексы), опционные контракты на индексные фьючерсы. Эти инструменты используются в спекулятивных целях, для хеджирования портфельных рисков, а также для проведения арбитражной торговли между рынками индексных производных инструментов и рынками ценных бумаг, входящих в состав соответствующего фондового индекса.