Особенности миграции капитала в современных условиях

В эпоху свободной конкуренции в мирохозяйственных связях преобладал вывоз товаров. В эпоху монополистического капитализма типичным стал вывоз капитала. В этом суть одного из признаков современной стадии капитализма. Одновременно ввоз и вывоз капитала, особенно в последние десятилетия, приобретает следующие новые черты и особенности.

• 1. В послевоенные годы существенно активизировался рост движения капитала в мировой экономике в целом. Например, по данным ЮНКТАД¹, с 1990 по 2016 г. совокупный объем ввезенных во все страны общемировых ПИИ увеличился с 2,2 трлн до 26,7 трлн долл., а объем вывезенных в другие страны ПИИ — с 2,3 трлн до 26,2 трлн долл.
• 2. Наблюдается высокая степень колебаний в международном движении капитала, особенно портфельных и прочих инвестиций. Темпы прироста мировых ПИИ в разы превышают темпы прироста МВП, а темпы снижения мировых ПИИ, особенно в периоды мировых экономических кризисов, наоборот, в разы активнее темпов падения МВП. По данным ЮНКТАД, в 2016 г. глобальные потоки ПИИ снизились примерно на 2%, до 1,75 трлн долл. Предполагалось, что в 2018 г. они вырастут до 1,85 трлн долл., но в связи с политической нестабильностью, геополитическими рисками, изменениями в налоговой политике объемы ПИИ будут ниже рекордного уровня предкризисного 2007 г.
• 3. Наблюдается неравномерность распределения мигрирующего в мире капитала. В последнее время около 67—70% ежегодного объема совокупных мировых ПИИ поступает в развитые страны, 30—37% — в развивающиеся, А—5% — в постсоциалистические страны. По данным ЮНКТАД, в 2016 г. из всего притока во все страны ПИИ (1746 млрд долл.) в развитые страны поступило 1032 млрд долл. (59,1%), в развивающиеся — 646 млрд долл. (37%) в страны с переходной экономикой — 68 млрд долл. (3,9%). Всемирный банк предполагает, что к 2030 г. доля развивающихся стран в мировых инвестициях вырастет в три раза и составит 50% общемировых объемов капитала, или в совокупности 158 трлн долл, (в долларах США 2010 г.).

По данным ЮНКТАД, в последние годы крупнейшими импортерами ПИИ являются США, Великобритания и Китай. Например, в 2016 г. в США поступило общемировых ПИИ в объеме 391 млрд долл., Великобританию — 254 млрд долл., в Китай, включая Гонконг, — 242 млрд долл.

Несмотря на то что вывоз ПИИ из развитых стран в 2016 г. снизился на 11%, их доля в мировом экспорте ПИИ осталась прежней — более 70%. Основными экспортерами капитала в другие страны являются США, которые в 2016 г. экспортировали ПИИ на общею сумму в 299 млрд долл., Китай вместе с его провинциями — 263, Нидерланды — 174 и Япония —145 млрд долл. Ожидается, что в 2017— 2019 гг. основными экспортерами ПИИ будут США (40%), Китай (36%) и Индия (20%).

Крайне неравномерно проявляются потоки мирового капитала, связанные со странами с переходной экономикой. Например, в 2014 г. поступления ПИИ в эти страны снизились на 33%, в 2015 г. — на 34%, а в 2016 г. выросли до 68 млрд долл., при этом потоки в страны СНГ практически удвоились в основном за счет резкого роста притока ПИИ в Казахстан. Вывоз ПИИ из стран с переходной экономикой в 2016 г. — сократился на 22%, до 25 млрд долл.

• 4. Существенно меняется география вывоза капитала. В прошлом он вывозился в больших объемах в колонии, а с 1950;х гг. с распадом колониальной системы начался процесс взаимопроникновения капиталов развитых стран (что дало основание говорить о миграции капитала). Этому способствовали следующие причины: ухудшение инвестиционного климата в бедных странах, которые стремятся использовать капитал по своему усмотрению; усиление роли ГК; ускорение НТР и стремление фирм использовать ее достижения не только в своей стране; усиление протекционистской политики государств и др. Но с 1970;х гг. незначительно увеличились объемы ввоза капитала в развивающиеся страны, а с 1990;х гг. — ив постсоциалистические страны.
• 5. Изменяется отраслевая структура вывоза капитала. В 1950;е гг. мировой капитал ориентировался на отрасли добывающей промышленности, в 1960;е гг. — на отрасли обрабатывающей промышленности, а сегодня он ориентируется на сферу услуг. Растет доля капитала в развитии мировой производственной и рыночной инфраструктуры. Под слабеющим напором бывших колоний экспортируемый туда капитал также вкладывается не только в добывающие (как это было раньше), но и в перерабатывающие отрасли промышленности, инфраструктуру, сферу услуг. По данным ЮНКТАД, в настоящее время на долю обрабатывающего сектора экономики приходится примерно 26% мирового объема накопленных ПИИ, на долю сырьевого сектора — 6%, а на долю услуг — 65% таких инвестиций¹. При этом особо отметим, что учет средств, выделяемых на производство услуг является крайне трудным делом, так как услугами в той или иной степени занимаются практически все предприниматели.
• 6. Существенно изменяется структура субъектов вывоза и ввоза капитала. Во-первых, растет доля государственного капитала в совокупном объеме его миграции: в США в 1939 г. она составляла 0,003%, а в настоящее время — более 30%. Во-вторых, происходит оттеснение нарастающими западноевропейскими, японскими и китайскими капиталами капиталов США: в 1970 г. на долю субъектов США приходилось 57% мировой миграции капитала, а сегодня — около 25%. Но максимальная доля в экспорте и импорте капитала по-прежнему принадлежит США, их рынок капитала остается крупнейшим в мире, после него второй по емкости — еврорынок кредитов и облигационных займов. В-третъих, растет роль ГК, ТНБ и их объединений в миграции капитала. Сегодня даже крупнейший банк не может обеспечить растущие и разнообразные запросы своих постоянных клиентов, поэтому усиливается тенденция к международной кооперации банков, взаимному использованию сети отделений, созданию совместных банковских филиалов и бюро. На этой основе формируются: а) банковские синдикаты для разовых операций по сбыту и распределению облигаций промышленных компаний; б) устойчивые консорциумы для предоставления среднеи долгосрочных займов, которые создаются по мере удлинения сроков предоставляемых фирмам кредитов группами крупных банков различных стран; в) относительно постоянно действующие международные ассоциации крупнейших банков для совместного обеспечения клиентов всеми видами (комплексом) банковских услуг. В-четвертых, появляются все новые субъекты вывоза капитала — международные негосударственные и межгосударственные организации (МВФ, МБРР, ЕБРР), развивающиеся страны, особенно экспортеры нефти и НИС, постсоциалистические страны.
• 7. Модифицируются и появляются новые формы миграции капитала. Во-первых, относительно новой формой вывоза капитала из развивающихся и постсоциалистических стран стало его стремительное «бегство» в страны Запада. Во-вторых, усиливается тенденция роста ПИИ как более предпочтительных в связи с возможностью инвесторов создавать за рубежом собственную инфраструктуру внешних связей (сети сбыта, транспорта, страховые компании), находить легальные пути вложения незаконных капиталов и тем самым более выгодного его использования. Но в совокупном объеме мигрирующего капитала ПИИ сегодня не превышают 20%, ведущую роль здесь продолжает играть ссудный (прочий) капитал при растущей роли небанковских кредитных учреждений. В-третъих, появляются все новые формы миграции капитала, не предполагающие инвестиционной деятельности (франчайзинг, консалтинг, менеджмент и пр.), что уменьшает риск, увеличивает выгоды и влияние крупных капиталов на отдельные страны и на мировую экономику в целом. В-четвертых, усиливается милитаристская и политическая направленность вывоза капитала из развитых стран (размещение военных баз стран НАТО в Европе, Киргизии, Таджикистане, Узбекистане и т. д.) для завоевания рынков и усиления политического влияния, особенно в постсоветских странах. В-пятых, в 1960;е гг. сформировался новый вненациональный рынок кредитов (евровалют), ставший центральным звеном рынка ссудного капитала.

Рынок евровалют (евродолларов, еврорынок) — это часть мирового рынка ссудных (прочих) капиталов, где крупнейшие частные банки проводят безналичные депозитно-кредитные операции в валютах за пределами стран их эмитентов — в евровалютах (2/3 валют на этом рынке составляют доллары США, поэтому его называют рынком евродолларов). Заемщиками здесь выступают в основном государства и крупнейшие ГК (операции на еврорынке превышают 70% объема международных кредитов). Евровалютой здесь выступает любая денежная единица, вложенная в кредитно-денежные учреждения (для оплаты товаров, выручка от продаж и т. п.) за пределами страны ее эмитента, т. е. валюта, потерявшая национальную принадлежность и используемая иностранными банками только для международных кредитных операций. Евровалюты не имеют формы денежных банкнот, и их обращение реализуется в безналичной форме.

Возникновению евровалют и их рынка способствовали следующие причины: а) появление «свободных» нефтедолларов за пределами стран — экспортеров нефти; б) введение конвертируемости валют ряда развитых стран; в) высокая долларовая инфляция, а в связи с этим рост избытка долларов в мировой экономике и падение привлекательности рынка капиталов США для их нерезидентов; г) расширение в ряде стран свободы проведения инвалютных операций (например, в Англии сделки с национальной валютой контролировались жестче, чем сделки с инвалютой, поэтому Лондон и сегодня занимает ведущее положение, до 30%, на этом рынке) и др.

Если в прошлом евродоллары концентрировались на счетах европейских банков (в Лондоне, Цюрихе, Париже), то сегодня они размещаются в зарубежных центрах всех континентов, включая США, Канаду, Сингапур, Багамские острова и др.), поэтому приставка «евро» сохраняется лишь условно. Несмотря на обособленность рынка евровалют от национальных рынков капитала, они взаимопереплетены денежными потоками (наиболее тесные связи с евровалютами имеет рынок ссудных капиталов США).

Сила и растущие размеры рынка евровалют определяются его относительной самостоятельностью, отсутствием валютного контроля, возможностью относительно свободного маневрирования процентными ставками (депозитные ставки здесь обычно выше, а кредитные — ниже мировых). Все это делает рынок евровалют более привлекательным как для инвесторов, так и для заемщиков, но ослабляет способность национальных центральных банков, особенно слабых стран, не только влиять на мировой рынок капитала, но и контролировать свой внутренний рынок.

• 8. Обостряется проблема недостатка капитала в мировой экономике, особенно для развивающихся и постсоциалистических стран. Это вызвано ускорением НТР, концентрацией, централизацией капитала и формированием крупномасштабного производства (требующего значительных затрат наукоемкой продукции, кадров высокой квалификации), разрушением значительной части экономики постсоциалистических стран, спекуляциями, отвлекающими капитал от реального сектора экономики, и другими причинами. На этой основе обостряется конкурентная борьба, особенно между основными центрами современного мира (США, ЕС, КНР и Японией) по поводу источников и сфер приложения капиталов.
• 9. Усиливается монополизация мирового рынка капитала. В ряде сегментов на 10 крупнейших банков и их объединений приходится свыше половины мобилизуемых средств. Среди более 100 тыс. частных банков 500 играют роль главного звена в системе международного кредита.

10. Обостряется проблема глобализации мирового капитала.

Финансовый капитал (в связи с его высокой мобильностью) стал наиболее глобализированным ресурсом и превратился в важнейший фактор усиления глобализации всей экономики. Внутренние капиталы, особенно бедных стран, попадают в нарастающую зависимость от сильных нерезидентов, а роль национальных правительств в этой сфере все более ослабевает.

Глобализация капитала, с одной стороны, усиливает его концентрацию и смягчает проблему его дефицита, а с другой — увеличивает разрыв между реальным и денежным (фиктивным, спекулятивным) капиталом в пользу последнего. Нарастает раздувание «финансового пузыря» — полного отрыва финансового капитала от реального капитала, от товаропотоков и инвестиций в реальный сектор мировой экономики. Выстраивается гигантская пирамида, вовлекающая все новые капиталы в сферу спекулятивных операций, что усиливает зависимость мировой экономики от фиктивного (а не от реального) капитала и ее нестабильность. Именно поэтому все послевоенные мировые экономические кризисы перепроизводства начинаются с потрясений в финансовой сфере.

• 11. Либерализация мирового рынка за счет открытости рынков постсоциалистических стран, развитие мировой рыночной инфраструктуры, появление интернета, еврорынка и другие факторы, с одной стороны, облегчают условия интернационализации капитала, для его ввоза и вывоза необязательно наличие развитой национальной банковской системы, фондовых бирж и стабильных валют (что требовалось до 1970;х гг.), достаточно гибкое законодательство, право открывать филиалы зарубежных банков, упрощение процедур проведения сделок. Но, с другой стороны, все это, особенно офшорный характер еврорынка, ослабляет способность национальных центральных банков контролировать денежную массу и увеличивает риск дестабилизации мировых рынков капиталов. Поэтому в развитых странах внутренний рынок ссудных капиталов изолирован от внешнего, а кредитные институты, занимающиеся на их территориях международными операциями, не являются составной частью их экономики.
• 12. На пути движения капитала растут традиционные и возникают новые барьеры и войны «новых поколений»: информационные, коммуникационно-хакерские (компьютерное пиратство), террористические и др.
• 13. Растет и усиливается роль, но усложняются возможности государств на мировом рынке капитала, где крайне трудно проследить его потоки и последствия. Поэтому развитые страны все активнее воздействуют на этот рынок, используя следующие каналы: центральные и местные органы власти; казначейство (специальный государственный финансовый орган обычно при министерстве финансов, функции которого — составление проекта госбюджета, управление его исполнением, управление госдолгом); центральные банки; экспортно-импортные банки и др.

Государство в развитых странах на рынке капиталов выполняет следующие функции: а) выступает прямым кредитором, заемщиком и гарантом или поручителем по внешним обязательствам своих фирм и регионов; б) осуществляет страхование экспортных кредитов и ПИИ, т. е. берет на себя за вознаграждение риск неуплаты зарубежным покупателем в обусловленный срок всей или части цены товара, поставленного местным экспортером на условиях отсрочки или рассрочки платежа, а также риски инвесторов, связанные с невозможностью полностью или частично вернуть средства, размещенные за рубежом в виде ПИИ; в) регулирует валютные отношения; г) осуществляет прямой контроль над ввозом и вывозом капитала.

В регулировании международного движения капитала, росте его объемов и влиянии на глобальную экономику в целом все более заметную и активную роль играют государственные многонациональные предприятия (МНП; так как они не всегда являются многонациональными, более точное их название, на наш взгляд, государственные глобализированные корпорации — ГГК). В новой базе данных ЮНКТАД содержится около 1500 материнских МНП/ГГК и более 86 000 разбросанных по всему миру их зарубежных филиалов. Наибольшее число материнских ГГК базируется в Китае (18%), Малайзии (5%) и Индии (4%). Их штаб-квартиры разбросаны по всему миру: свыше половины находятся в развивающихся странах и примерно треть в ЕС. На ГГК приходится только 1,5% всех ГК, но около 10% всех зарубежных филиалов и 11% от общего объема мировых ПИИ¹.