Практикум. 
Рынок ценных бумаг

Контрольные вопросы и задания

• 1. Что понимается под портфелем ценных бумаг и какова основная задача его формирования?
• 2. В чем особенность портфеля роста и на какие виды он подразделяется?
• 3. Почему в хорошо дифференцированном портфеле снижается риск вложения средств в ценные бумаги?
• 4. Какие показатели используются для измерения степени риска при формировании портфеля ценных бумаг?
• 5. Что понимается иод управлением портфелем ценных бумаг?
• 6. В чем различия между активной и пассивной стратегиями управления портфелем ценных бумаг?
• 7. Как можно определить эффективность управления портфелем ценных бумаг?
• 8. Можно ли сформировать портфель с нулевым риском?
• 9. Назовите основные модели оптимального инвестиционного портфеля и охарактеризуйте их.

Тесты

Укажите правильный ответ.

• 7.1. Портфель ценных бумаг подразделяется:
  • а) на портфель роста;
  • б) портфель дохода;
  • в) портфель дохода и роста;
  • г) безрисковый портфель.
• 7.2. На отнесение портфеля к тому либо иному тину влияют следующие факторы:
  • а) объем денежных средств, инвестируемых в ценные бумаги;
  • б) получение дохода инвестором в виде дивидендов по долевым ценным бумагам;
  • в) получение дохода инвестором в виде процентов, но долговым ценным бумагам;

• г) получение дохода инвестором за счет роста курсовой стоимости ценных бумаг;
• д) срок, на который инвестируются денежные средства в цепные бумаги.
• 7.3. Надежность вложений средств в ценные бумаги выше в портфеле:
  • а) умеренного роста;
  • б) уверенного роста;
  • в) консервативного роста;
  • г) среднего роста.
• 7.4. Особенность портфеля роста и дохода заключается в том, что он является сбалансированным и формируется:
  • а) из ценных бумаг с интенсивно растущей курсовой стоимостью;
  • б) только из ценных бумаг, котирующихся па фондовой бирже;
  • в) долговых низкорисковых ценных бумаг.
• 7.5. В соответствии с теорией Г. Марковица, чем меньше корреляция между ценными бумагами, включенными в портфель, тем:
  • а) больше степень риска по портфелю независимо от риска по отдельно взятым ценным бумагам;
  • б) меньше степень риска по портфелю независимо от риска, но отдельно взятым ценным бумагам.
• 7.6. Для определения доли, приходящейся в общем риске портфеля на систематический и несистематический риски, используются:
  • а) стандартное отклонение;
  • б) р-коэффициент;
  • в) коэффициент детерминации.
• 7.7. Коэффициент Шарпа учитывает:
  • а) только доходность портфеля, полученную сверх ставки без риска;
  • б) только рыночный и нерыночный риски;
  • в) доходность портфеля, полученную сверх ставки без риска, рыночный и нерыночный риски.
• 7.8. Сбалансированный портфель ценных бумаг — это портфель:
  • а) обеспечивающий в равной степени безопасность, доходность, рост капитала и ликвидность;
  • б) соответствующий представлению инвестора об оптимальном сочетании безопасности, доходности, роста капитала и ликвидности;
  • в) составленный как из акций, так и из государственных и частных облигаций;
  • г) в котором в разные активы вложены одинаковые суммы.

• 7.9. Систематический риск — это риск:
  • а) диверсифицируемый;
  • б) недиверсифицируемый;
  • в) понижаемый;
  • г) непонижаемый.
• 7.10. Какое из следующих утверждений с точки зрения выбора инвестиций является справедливым?
• а) чем больше ожидаемый риск, тем более высокое вознаграждение ожидает инвестор;
• б) чем меньше срок инвестирования, тем более высокое вознаграждение ожидает инвестор;
• в) чем больше срок инвестирования, тем более высокое вознаграждение ожидает инвестор;
• г) чем меньше ожидаемый риск, тем большее вознаграждение ожидает инвестор.

• 7.1. Определите бета-коэффициент каждого из трех возможных фондовых портфелей и сделайте вывод, какой из них более рискованный. Инвестор держит 1) портфель на 100 тыс. долл., состоящий из 10 тыс. долл., вложенных в каждую из 10 акций, каждая акция имеет бета-коэффициент 0,8; 2) продает одну из акций и вместо нее приобретает акцию с бета-коэффициентом 0,6; 3) продает две акции и вместо них приобретает одну акцию с бета равным 2 и одну акцию с бета равным 0,3.
• 7.2. Инвестор сформировал портфель из трех акций А, В и С и вычислил их ожидаемые доходности: для, А — 0,11, для В — 0,12, для С — 0,14. Веса акций: А — 0,2; В — 0,3; С — 0,5.

Чему равна ожидаемая доходность такого портфеля ?

7.3. Имеются две акции, А и В, доходности которых менялись по шагам расчета следующим образом:

Инвестор намерен направить на покупку акции, А долю 0,3, а на акцию В долю 0,5 своих начальных инвестиционных затрат. Остальную часть он хочет направить на приобретение еще одной акции и на основе трех акций сформировать портфель. Имеются две альтернативы:

Какую акцию лучше добавить в портфель?

7.4. Компания Z имеет три альтернативных проекта:

Допустим, что Z собирается вложить греть имеющихся у нее средств в каждый проект, создав портфель из трех активов с одинаковым удельным весом.

Определите ожидаемую доходность портфеля, дисперсию и среднее квадратическое отклонение портфеля, коэффициенты ковариации и корреляции для проектов, А и С.

7.5. Ценная бумага, А имеет ожидаемую доходность 6%, среднее квадратическое отклонение от ожидаемой доходности — 30%, коэффициент корреляции с рынком — 0,25 и бета-коэффициент — 0,5. Ценная бумага В имеет ожидаемую доходность 11%, среднее квадратическое отклонение — 10%, корреляцию с рынком — 0,75 и бета-коэффициент — 0,5.

Какая из ценных бумаг является более рисковой? Почему ?

Ситуационные задания

7.1. В последнее время во многих банках создаются отделы и даже управления портфельного инвестирования, однако нормой жизни это еще не стало, и в результате отдельные подразделения банков не осознают общую концепцию, что приводит к нежеланию, а в ряде случаев и к потере возможности эффективно управлять как портфелем активов и пассивов банка, так и клиентским портфелем.

Справедливо ли это утверждение? Достаточно ли создать в бан - ке новое подразделение, чтобы повысить эффективность управления портфелем? Что еще нужно сделать?

7.2. Выбор тактики управления портфелем ценных бумаг зависит от типа портфеля. 11апример, трудно ожидать значительного выигрыша, если к портфелю агрессивного роста применить тактику «пассивного» управления. Вряд ли будут оправданы затраты на активное управление, ориентированное на портфель с регулярным доходом.

Поясните свою точку зрения по вопросу зависимости тактики управления портфелем от типа портфеля. Назовите еще факторы, влияющие на эффективность управления портфелем.

• 7.3. Установите правильную последовательность этапов управления инвестиционным портфелем:
  • — мониторинг, т. е. постоянное изучение и анализ факторов, которые могут вызвать изменения в инвестиционном портфеле, пересмотр портфеля;
  • — оценка эффективности портфеля ценных бумаг;
  • — выбор инвестиционной политики;
  • — формирование портфеля ценных бумаг;

анализ рынка ценных бумаг, определение уровня дохода по разным ценным бумагам.

Охарактеризуйте каждый этап управления инвестиционным портфелем.

7.4. Что означает выражение «не кладите яйца в одну корзину»?

Существует ли оптимальное количество «корзин» для инвестирования? От чего оно зависит?

7.5. В модели Г. Марковица предполагается, что цены акций изменяются случайным образом.

Верно ли это утверждение. Ответ обоснуйте.

7.6. В результате решения задачи Г. Марковица для ожидаемой доходности портфеля, равной 0,11, получились следующие веса акций: А — 0,6; В — 0,8; С — (—0,4).

Что означает отрицательный вес акции С_у и что инвестор должен с ней сделать?

7.7. Если инвестор располагает 25 акциями «Газпрома», 10 векселями Сбербанка и 15 облигациями сберегательного займа, то можно считать, что он сформировал портфель ценных бумаг, если срок погашения этих цепных бумаг один и тот же.

Докажите правилыюсть/неправильность этого утверждения.

7.8. «Граница эффективных портфелей» в модели Г. Марковица — это линия, точки которой соответствуют портфелям, имеющим минимально допустимую дисперсию для любой заранее заданной величины ожидаемой доходности портфеля.

Справедливо ли это утверждение? Как бы вы сформулировали понятие «граница эффективных портфелей«?

7.9. Заполните таблицу, отображающую связь между типом инвестора и типом портфеля.

Окончание таблицы

7.10. Для акции Л значение бета-коэффициента равно -1,7.

Что это означает?

7.11. Можно ли считать удачным с точки зрения рисков для держателей акций формирование следующего состава инвестиционного портфеля: акции нефтедобывающих и нефтеперерабатывающих предприятий, акции предприятий, занимающихся транспортировкой и реализацией нефти и нефтепродуктов, а также производящих химические продукты на основе нефтепродуктов?