Эффективность инновационной деятельности с привлечением внешних источников финансирования

Финансы любого хозяйствующего субъекта, в том числе и инновационного предприятия, охватывают денежные отношения этого инновационного предприятия с другими хозяйствующими субъектами и банками по оплате научно-технической продукции, контрагентских работ, поставок спецоборудования, материалов и комплектующих изделий, расчетов с учредителями, трудовым коллективом и государственными органами управления.

В разветвленной структуре финансовых взаимосвязей, которые имеют место в экономике нашей страны, финансы инновационного предприятия занимают исходное, определяющее положение, так как обслуживают основное звено общественного производства, где. собственно, и создается основная масса материальных и нематериальных благ (товаров производственно-технического назначения, предметов потребления, новой научно-технической информации и других интеллектуальных продуктов). В условиях регулируемых рыночных отношений система финансирования инновационной деятельности имеет свою специфику и выступает как составной элемент финансовой политики государства. Эта система призвана обеспечивать решение следующих важнейших задач.

• 1. Создание необходимых предпосылок для быстрого и эффективного внедрения технических новинок во всех звеньях народно-хозяйственного комплекса страны, обеспечения ее структурно-технологической перестройки.
• 2. Сохранение и развитие стратегического научно-технического потенциала в приоритетных направлениях развития.
• 3. Создание необходимых материальных условий для сохранения кадрового потенциала науки и техники, предотвращения его утечки за рубеж.

Источниками финансирования инноваций являются:

ѕ бюджетные ассигнования;

ѕ средства специальных внебюджетных фондов;

ѕ финансовые ресурсы коммерческих структур (инвестиционных компаний и банков, страховых обществ. ФПГ и т. п.);

ѕ собственные средства промышленных хозяйствующих субъектов;

ѕ частные сбережения.

Основу инвестиций составляют собственные и заемные средства.

Источниками собственных средств являются амортизационные отчисления и нераспределенная прибыль. Собственные накопления (перераспределенная прибыль) хозяйствующего субъекта зависят от характера производственной деятельности и экономической политики субъекта.

В целом собственные средства (внутренние источники) инноваций составляют значительную, около 70%, часть капиталовложений, когда речь идет об инвестиционном потенциале рентабельно функционирующего крупного капитала.

Основная масса хозяйствующих субъектов малого бизнеса в своей инновационной деятельности базируется, в основном, на внешних источниках финансирования. Эти источники финансирования инноваций формируются за счет банковских краткои долгосрочных займов, выпуска акций, коммерческих кредитов, прямых иностранных инвестиций. Среди этих источников банковские кредиты составляют 60−90% всех внешних финансовых поступлений соответственно.

В банковском кредитовании применяются ставки простых и сложных ссудных процентов.

1. Простые ставки ссудных процентов применяются обычно в краткосрочных финансовых операциях, когда интервал начисления совпадает с периодом начисления (и составляет, как правило, срок менее одного года) или когда после каждого интервала начисления кредитору выплачиваются проценты. Естественно, простые ставки ссудных процентов могут применяться и в любых других случаях по договоренности участвующих в операции сторон.

Введем следующие обозначения:

i — простая годовая ставка ссудного процента, в процентах,.

i — относительная величина ставки процентов;

I_i — сумма процентных денег, выплачиваемых за год;

I — общая сумма процентных денег за весь период начисления;

Р — величина первоначальной денежной суммы;

S — наращенная сумма;

k_н — коэффициент наращения;

n — продолжительность периода начисления в годах;

— продолжительность периода начисления в днях: K — продолжительность года в днях.

K является временной базой для расчета процентов.

В зависимости от способа определения продолжительности финансовой операции рассчитывается либо точный, либо обыкновенный (коммерческий) процент.

Дата выдачи и дата погашения ссуды всегда принимаются за один лень. При этом возможны два варианта:

• 1) используется точное число дней ссуды, определяемое по специальной таблице, в которой указаны порядковые номера каждого дня года; из номера, соответствующего дню окончания займа, вычитают номер первого дня;
• 2) применяется приблизительное число дней ссуды, когда продолжительность полного месяца принимается равной 30 дням; этот метод используется, когда не требуется большая точность, например при частичном погашении займа.

Точный процент получают, когда за временную базу берут фактическое число дней в году (365 или 366) и точное число дней ссуды.

Формула для определения наращенной суммы:

S=P (I+ni); (5.1).

или.

; (5.2).

На практике часто возникает обратная задача: узнать величину суммы Р, которая в будущем должна составить заданную величину S. В этом случае Р называется современной (текущей, настоящей, приведенной) величиной суммы S.

Определение современной величины Р наращенной суммы S называется дисконтированием, а определение величины наращенной суммы S — компаудингом.

В итог, получаем формулу, соответствующую операции дисконтирования:

; (5.3).

Иногда на разных интервалах начисления применяют разные процентные ставки. Если на последовательных интервалах начисления n₁, n₂,…, n_N, используются ставки процентов i₁, i₂…, i_N,…, то сумма процентных денег в конце первого интервала составит:

I₁ = Р_n1t1, (5.4).

в конце второго интервала:

I₂ = Р_n2t2, (5.5).

и т.д.

При N интервалах начисления наращенная сумма составит:

), (5.6).

Для множителя наращения, следовательно, имеем:

Простые учетные ставки При антисипативном способе начисления процентов сумма получаемого дохода рассчитывается исходя из суммы, получаемой по прошествии интервала начисления (т.е. из наращенной суммы). Эта сумма и считается величиной получаемого кредита (или ссуды). Поскольку в данном случае проценты начисляются в начале каждого интервала начисления, заемщик, естественно, получает эту сумму за вычетом процентных денег. Такая операция называется дисконтированием по учетной ставке, а также коммерческим, или банковским, учетом.

Дисконтом называется доход, полученный по учетной ставке, т. е. разность между размером кредита и непосредственно выдаваемой суммой.

Пусть теперь d — простая годовая учетная ставка, %;

d — относительная величина учетной ставки;

D_i — сумма процентных денег, выплачиваемая за год;

D — общая сумма процентных денег;

S — сумма, которая должна быть возвращена;

Р — сумма, получаемая заемщиком.

Тогда согласно определениям имеем следующие формулы:

;; D=n;

; (5.7).

;

На практике учетные ставки применяются главным образом при учете (т.е. покупке) векселей и других денежных обязательств. Из приведенных формул можно вывести еще две формулы для определения периода начисления и учетной ставки при прочих заданных условиях:

; (5.8).

; (5.9).

2. Сложные ставки ссудных процентов Если после очередного интервала начисления доход (т.е. начисленные заданный интервал проценты) не выплачивается, а присоединяется к денежной сумме, имеющейся на начало этого интервала, для определения наращенной суммы применяют формулы сложных процентов. Сложные ссудные проценты в настоящее время являются весьма распространенным видом применяемых в различных финансовых операциях процентных ставок.

Пусть i_с — относительная величина годовой ставки сложных ссудных процентов;

k_н.с. — коэффициент наращения в случае сложных процентов;

j — номинальная ставка сложных ссудных процентов (ее определение будет дано в дальнейшем).

Если за интервал начисления принимается год, то по прошествии первого года наращенная сумма в соответствии с формулой () составит:

; (5.10).

Еще через год это выражение применяется уже к сумме:

и так далее. Очевидно, что по прошествии лет наращенная сумма составит:

Множитель наращения k_н.с. соответственно будет равен:

При начислении простых процентов он составил бы:

Если срок ссуды в годах не является целым числом, множитель наращения определяют по выражению:

где n = n_a + n_b;

На практике в данном случае часто предпочитают пользоваться формулой 12.22 с соответствующим нецелым показателем степени. Но нужно иметь в виду, что исходя из сущности начисления процентов этот способ является приблизительным, и погрешность при вычислениях будет тем больше, чем больше значения входящих в формулу величин. Следует учитывать, что приблизительный метод дает меньший, чем в действительности, результат.

При N интервалах начисления наращенная сумма в конце всего периода начисления составит:

Если все интервалы начисления одинаковы (как и бывает обычно на практике) и ставка сложных процентов одна и та же, формула (12.25) принимает вид:

Начисление сложных процентов может осуществляться не один, а несколько раз в году. В этом случае оговаривается номинальная ставка процентов j — годовая ставка, по которой определяется величина ставки процентов, применяемой на каждом интервале начисления.

При т равных интервалах начисления и номинальной процентной ставке j эта величина считается равной j/m.

Если срок ссуды составляет лет, то аналогично (12.21) получаем выражение для определения наращенной суммы:

Здесь mn — общее число интервалов начисления за весь срок ссуды.

Для целого числа периодов начисления используется формула сложных процентов (12.21), а для оставшейся части — формула простых процентов (12.10).

В нашей стране в настоящее время наиболее распространено начисление процентов по полугодиям, поквартальное и ежемесячное (иногда интервалом начисления может быть и день). Такие проценты, начисляемые с определенной периодичностью, называются дискретными.

В мировой практике часто применяется также непрерывное начисление сложных процентов (т.е. продолжительность интервала начисления стремится к нулю, а m — к бесконечности).

В этом случае для вычисления наращенной суммы служит выражение:

Для расчетов можно использовать формулу:

Очевидно, что непрерывный способ начисления процентов дает максимальную величину наращенной суммы при прочих равных условиях (т.е. при одинаковых п, j, Р).

Также из формулы (12.22) имеем:

а из формулы (12.28).

Применяя операцию логарифмирования к обеим частям формулы (12.22). получаем:

Подобным же образом из формулы (12.24) получаем.

Организация долгосрочного кредитования базируется на трех основополагающих принципах: обеспеченности, срочности, платности. Коммерческий банк кредитует только такие мероприятия, которые имеют реальные сроки окупаемости и наличие источников возврата кредита, обеспечивают окупаемость финансируемых вложений в более короткие сроки, чем среднеотраслевые сроки окупаемости. Банковский кредит, в отличие от бюджетного финансирования, позволяет повысить эффективность инвестиционных мероприятий и в целом ряде случаев может оказаться более приемлемым и удобным методом мобилизации денежных средств на длительные сроки, чем выпуск корпоративных акций или размещение облигационных займов.