п.) и объектов региональной инфраструктуры (дорог, мостов, водосетей и т. п.); • финансирование прибыльных проектов, вложения в которые окупаются в течение нескольких лет за счет получаемой от них прибыли; • финансирование проектов строительства, ремонта и реконструкции жилья, как правило, на основе их самоокупаемости, т. е. затраты компенсируются выручкой от продажи всего или части построенного жилого фонда.
Существуют две главные формы региональных займов: • выпуск региональных ценных бумаг; • ссуды. Региональные ценные бумаги обычно выпускаются в виде облигаций, реже векселей. Ссуды могут предоставляться либо по бюджетной линии (бюджетные ссуды вышестоящих бюджетов), либо коммерческими банками. В последнем случае ссуда местным органам власти обычно не отличается от аналогичных ссуд предприятиям и организациям. При выборе формы займа решающее значение имеет, с одной стороны, его стоимость, т. е. та плата, которую орган власти должен заплатить за привлекаемые ресурсы, а с другой — наличие в нужных размерах финансовых ресурсов на соответствующем рынке капиталов. В мировой практике выпуск муниципальных ценных бумаг является основной формой муниципального займа, поскольку это обходится дешевле, чем брать ссуду в коммерческих банках, за счет предоставляемых по этим ценным бумагам налоговых льгот. Региональные ценные бумаги имеют обычно статус государственных ценных бумаг с точки зрения вопросов налогообложения для юридических и физических лиц, а также порядка эмиссии и обращения.
Основными покупателями региональных ценных бумаг выступают: местное население, коммерческие банки, страховые и пенсионные фонды, другие организации и предприятия.
Приобретение указанных ценных бумаг оказывается привлекательным для инвесторов по двум основным причинам: • более высокая конечная их доходность по сравнению с банковскими депозитами за счет налоговых льгот; • надежность этих ценных бумаг по сравнению с ценными бумагами акционерных обществ или банков. Еще большей надежностью, чем ценные бумаги региональных органов власти, обладают только ценные бумаги федерального правительства.
Обеспечением этих ценных бумаг обычно являются доходы соответствующего бюджета в целом или их определенные виды, муниципальное имущество либо доходы от реализации инвестиционных проектов, под которые выпущены региональные облигации. Согласно действующему законодательству, предельный объем расходов по обслуживанию регионального займа не может превышать 15% объема расходов бюджета соответствующего уровня, а предельный размер заемных средств не может превышать 30% доходов бюджета субъектов Федерации и 15% доходов бюджета муниципального органа управления (местного бюджета) без учета в обоих случаях поступлений из федерального бюджета и привлеченных заемных средств.
Решение о региональном займе и форме его выпуска (обычно в виде муниципальных облигаций) принимает руководящий орган местного самоуправления. Размещение облигационного займа осуществляется через посредство одного или нескольких уполномоченных на это коммерческих банков или других коммерческих структур. Выбор таких посредников для размещения займов должен осуществляться на конкурсной основе с учетом минимизации расходов местного органа власти на выпуск и обращение облигаций. Уполномоченный банк (или банки) через свои отделения, отделения других банков или другие финансовые компании, с которыми он, в свою очередь, заключает договоры на размещение регионального займа, реализует муниципальные облигации органа власти их конечным держателям, в первую очередь населению, различного рода финансовым фондам и др. Обычно региональные облигации являются свободно обращаемыми, т. е. их держатели могут свободно продавать и покупать облигации на биржевом или внебиржевом рынках ценных бумаг в течение всего срока, на который выпущен облигационный заем. По окончании срока облигации выкупаются (погашаются) эмитентом по их нарицательной стоимости (с выплатой соответствующего дохода, если это предусмотрено условиями займа). В целом на региональные облигации распространяются теоретические положения, касающиеся облигаций вообще как одного из главных видов ценных бумаг. Размещение их осуществляется в соответствии с действующим законодательством (закрытая или открытая подписка), и эти облигации, наравне с другими ценными бумагами, могут продаваться и покупаться на соответствующем биржевом или внебиржевом рынке.
Заключение
Государственные ценные бумаги (ГЦБ) — это форма существования государственного внутреннего долга; это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство.
Государственные ценные бумаги используются для финансирования дефицита государственного бюджета и целевых государственных программ, а также для регулирования экономической активности в стране. От других ценных бумаг их отличает высокая надежность и ликвидность, низкая доходность, льготное налогообложение.
В состав федеральных государственных ценных бумаг входят векселя Министерства финансов РФ, облигации внутренних и внешних займов, государственные жилищные сертификаты. Субъекты Российской Федерации могут осуществлять выпуск собственных ценных бумаг, от своего имени. Эти бумаги получили статус государственных Ценных бумаг субъектов Российской Федерации. Муниципальными ценными бумагами признаются ценные бумаги, выпущенные от имени муниципального образования.
На рынке государственных ценных бумаг ключевыми фигурами являются эмитент, дилер, инвестор и выполняющий контролирующую функцию Банк России.
Федеральный закон от 29 июля 1998 г. № 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» (с изменениями и дополнениями) // Справочно-правовая система «Гарант».
Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (с изменениями и дополнениями) // Справочно-правовая система «Гарант».
Боровкова В. А. Рынок ценных бумаг. — СПб.: Питер, 2008. — 316с.
Галанов В. А. Рынок ценных бумаг: Учебник. — М.: ИНФРА-М, 2010. — 384с.
Жуков Е.Ф. рынок ценных бумаг: учебник. — М.: Юнити-Дана, 2009. — 567с.
Криничанский К. В. Рынок ценных бумаг. — М.: ДиС, 2010. — 512с.
Ломтатидзе О.В., Львова М. И., Болотин А. В. Базовый курс по рынку ценных бумаг: Учебное пособие. — М.: Кно
Рус, 2010. — 448с.
Маховикова Г. А., Селищев А. С., Мирзажанов С. К. Рынок ценных бумаг: Учебный курс. — М.: ЭКСМО, 2009. — 208с.
Николаева И. П. Рынок ценных бумаг: Учебник. — М.: Юнити-Дана, 2010. — 224с.
Приходько А. В. Шпаргалка по рынку ценных бумаг: Учебное пособие. — М.: Аллель-2000, 2011. — 282с.
Чалдаева Л.А., Килячков А. А. Рынок ценных бумаг. — М.: Юрайт-Издат, 2010. — 857с.
Янукян М. Г. Практикум по рынку ценных бумаг. — СПб.: Питер, 2009. — 192с.
Галанов В. А. Рынок ценных бумаг: Учебник. — М.: ИНФРА-М, 2010. — 384с., с.
115.
Криничанский К. В. Рынок ценных бумаг. — М.: ДиС, 2010. — 512с., с. 185.
Чалдаева Л.А., Килячков А. А. Рынок ценных бумаг. — М.: Юрайт-Издат, 2010. — 857с., с.
451.
Николаева И. П. Рынок ценных бумаг: Учебник. — М.: Юнити-Дана, 2010. — 224с., с.
107.
Маховикова Г. А., Селищев А. С., Мирзажанов С. К. Рынок ценных бумаг: Учебный курс. — М.: ЭКСМО, 2009. — 208с., с.
102.
Приходько А. В. Шпаргалка по рынку ценных бумаг: Учебное пособие. — М.: Аллель-2000, 2011. — 282с., с.
114.
Приходько А. В. Шпаргалка по рынку ценных бумаг: Учебное пособие. — М.: Аллель-2000, 2011. — 282с., с.
115.
