В настоящее время общая сумма капитала под управлением EVP (кроме Казахстана) составляет свыше 70 млн евро, сумма инвестиций — около 60 млн, общее число сделок — 28. Таким образом, на примере данных компаний видно, что фонды, сформированные ЕБРР, имеют схожую структуру. В их управлении принимают участие несколько иностранных финансово-инвестиционных компаний. Размер финансовых средств, находящихся в распоряжении фонда, колеблется от 60 млн до 100 млн долл. Количество компаний в портфеле фонда — 10−20.[1]
Объем мирового рынка венчурных инвестиций до 2007 г. демонстрировал значительный рост. Однако, как и на другие рынки, большое влияние на него оказал мировой финансово-экономический кризис, начавшийся во второй половине 2007 г. Это выразилось в первом за несколько лет сокращении объема рынка на 10.
5%. Вторая волна кризиса в конце 2008 г. также оказалась разрушительной для рынка венчурных инвестиций: его объем резко уменьшился в четвертом квартале 2008 г. В результате, по итогам 2007 г. рынок уменьшился примерно на
6% с 51.2 млрд долл. в 2007 г. до 47.9 млрд долл. На конец 2012 г. в
Российской Федерации было 99 управляющих компаний, а объем капитала под управлением всех фондов на российском рынке прямого и венчурного инвестирования достиг уровня 14 млрд долл. Почти половина всех привлеченных за 2012 г. средств приходилась на долю трех самых крупных фондов. При этом общая сумма инвестиций в российские компании в 2012 г. составила
1,5 млрд долл., что в 1,5 раза больше, чем за 2011 г. Лидерами по привлечению инвестиций остались компании потребительского сектора. Структура распределения инвестиций по стадиям по сравнению с прошлыми годами осталась неизменной — наибольшую долю занимала стадия расширения. Объем инвестиций на венчурных стадиях (посевной, начальной и ранней) более чем в 1,5 раза превысил аналогичный показатель 2011 г, в то время как доля инвестиций на венчурных стадиях в общем объеме вложенных средств осталась примерно на том же уровне, что и в 2011 г.
Исходя из представленных данных, видно, что число венчурных фондов и объем привлекаемого венчурного капитала в стране возросли многократно, и сегодняшняя Россия сталкивается с проблемой недостатка проектов, в которые можно было бы инвестировать. Данная ситуация порождает спрос, который в условиях рыночной экономики, несомненно, спровоцирует расширение предложения инновационных проектов. Главные проблемы отечественного рынка связаны с неразвитостью инвестиционных процессов (таблица 2). Таблица 2 Основные проблемы инновационно-венчурного сектора российской экономики Сфера Проблема Функционирование инновационной инфраструктуры Отсутствие взаимодействия между базовыми участниками российской инновационной инфраструктуры Отсутствие у российских венчурных предпринимателей опыта работы в условиях свободного рынка и знания механизмов коммерциализации инновационных идей Отсутствие единого органа, координирующего процесс реализации инновационной политики Реализация инновационных проектов (при привлечении госсредств) Высокий уровень коррупции в области организации и проведения инновационных конкурсов Отсутствие внешней профессиональной экспертизы государственных программ в сфере инновационного Отсутствие контроля за финансовых средств при реализации национальных инновационных проектов С одной стороны, в России пока еще только нарабатывается опыт конвейерного финансирования start-up-проектов — процедуры длятся очень долго, при том, что на Западе получение инвестиций до $ 250 тыс.
в экономических зонах высокотехнологичного бизнеса в среднем занимает 5−7 рабочих дней. Объемы также пока оставляют желать лучшего — в настоящее время в распоряжении фондов находится 4−5 млрд руб. По прогнозу генерального директора «Росинфокоминвеста», емкость спроса на финансирование стадии seeds в ближайшие годы достигнет 50 млрд руб.
Необходимо отметить, что в последнее время Россия все более активно развивает сферу венчурных инвестиций. Это связано с тем, что, с одной стороны, наблюдается значительный приток в бюджет денежных средств из-за благоприятной рыночной конъюнктуры, с другой — Правительство Российской Федерации регулярно демонстрирует стремление диверсифицировать экономику, снизив зависимость бюджета от экспорта углеводородов, а достичь этого можно только путем развития новых наукоемких отраслей. Таким образом, в России венчурный капитал постепенно становится одной из наиболее перспективных форм финансирования. Представляется, что в условиях современной экономики, где все более значимую роль играют высокотехнологические отрасли, венчурный бизнес по праву является одним из ключевых инфраструктурных элементов. В связи с этим можно только приветствовать последние решения российских органов власти по созданию целого ряда структур, функционирующих в этом новом сегменте.
Заключение
[1]
На данный момент можно говорить, что после достаточно стремительного начального этапа в развитии венчурного капитала в России продвижение этого финансового инструмента сменилось застоем. В настоящее время в России действует примерно 40 управленческих компаний, проводящих сделки с венчурным капиталом; их капитал оценивается на уровне 2,5−3 млрд долл. США. Из этой суммы 500 млн долл. имеются в наличии и
350 млн долл. были действительно инвестированы. Большинство инвесторов пришли на рынок российского венчурного капитала десять лет назад и ранее, новых крупных участников этого рынка так и не появилось. Это связано, прежде всего, с финансовым кризисом, приостановившим подготовку большинства программ венчурного финансирования. Развитие венчурного капитала в значительной степени связано и зависит от деятельности международных финансовых институтов, которые активно вовлечены в процесс строительства финансовых учреждений в Российской Федерации. Российские инвесторы венчурного капитала практически отсутствуют. Необходимость создания собственной системы венчурного финансирования не вызывает сомнений.
Некоторые шаги в данном направлении уже предпринимаются. В отечественной практике венчурное финансирование в первую очередь должно исходить от финансово-промышленных групп, взаимодействие которых с малыми инновационными предприятиями будет способствовать кардинальному обновлению технической базы всех отраслей национального хозяйства. Именно венчурный бизнес может выступить в качестве мощного катализатора притока инвестиционных ресурсов в производственную сферу. В России отсутствует статус наибольшего правового благоприятствования, который данный финансовый инструмент получил, с учетом связанного с ним дополнительного риска и его значимости для развития экономики, в других странах, включая Западную Европу и США. Нормативное регулирование должно охватывать развитие венчурного капитала в масштабе всей экономики, а не ограничиваться высокотехнологичными и такими новыми для экономики видами деятельности, как электронная коммерция, высокотехнологичные отрасли и т. д. Следует четко определить правовой статус фондов венчурного капитала с момента их появления (создания). Опытные руководители венчурных фондов знают, что в России нелегко зарегистрировать и создать фонд венчурного капитала. В ГК РФ не прописаны приемлемые организационно-правовые формы для фонда венчурного капитала или компании по управлению венчурным фондом, в связи с чем она определяется в большей степени исходя из обстоятельств. К сожалению, в России венчурный бизнес пока получил слабое распространение, хотя спрос намного превосходит предложение.
Одной из причин такого положения является отсутствие адекватной законодательной базы. В частности, отсутствует правовое определение понятий «венчурный фонд», «венчурное финансирование», «венчурный капитал» и др. Механизмы реализации венчурного финансирования юридически недостаточно разработаны. Необходима законодательная база, которая позволила бы широкому кругу российских инвесторов осуществлять прямые инвестиции в малые инновационные предприятия. В России нет отдельного закона или положения о венчурном капитале. По сути, венчурный капитал как правовое понятие просто не существует. Как следствие для венчурного капитала нет и благоприятных правовых условий, которые удовлетворяли бы как потребностям венчурного капиталиста, так и инвестируемой компании. Большинство правовых вопросов, связанных с венчурным капиталом, решается на основании массы не связанных друг с другом законов, что иногда затрудняет поиск правового документа, касающегося конкретной деятельности или ситуации.
Однако более серьезной проблемой являются пробелы в законодательстве и не до конца отработанные законы. Показательным примером является вопрос гарантии имущественных прав, включая права на интеллектуальную собственность. Недостаточная урегулированность этих вопросов создает неустойчивую ситуацию в области, где высокотехнологичным нововведениям следует создавать самые благоприятные условия, в которых они могли бы процветать и крепнуть и прежде всего окупать затраты на их разработку. Кроме того, торговые и лицензионные соглашения, а также соглашения о передаче ноу-хау становятся непривлекательными или даже нереальными и будут оставаться таковыми до тех пор, пока не будут выполнены требования Всемирной торговой организации. В рамках действующего законодательства необходимо решить и иные правовые вопросы, касающиеся венчурного финансирования. Список использованной литературы
Гражданский кодекс Российской Федерации (ГК РФ) (части первая, вторая, третья и четвертая) (с изм. и доп. от 30 [10]декабря 2012 г.) // Собрание законодательства Российской Федерации от 25 декабря 2006 г. № 52 (часть I) ст. 5496
Федеральный закон от 19 июля 2007 г. N 139-ФЗ «О [4]
Российской корпорации нанотехнологий" (с изм. и доп. от 31
мая 2010 г.) // Собрание законодательства Российской Федерации от 23 июля 2007 г. N 30 ст. 3753.[4]
Постановление Правительства РФ от 24 августа 2006 г. N 516 «Об открытом акционерном обществе «Российская венчурная компания» // Собрание законодательства Российской Федерации от 28 августа 2006 г. N 35 ст. 3762
Распоряжение Правительства РФ от 10 марта 2000 г. N 362-р «Об учреждении Венчурного инновационного фонда» //
Собрание законодательства Российской Федерации от 13 марта 2000 г., N 11, ст. 1236.[4]
Акопян О. А. Регулирование венчурных инвестиций // Журнал российского права. 2012. — № 5. — С. 4−8. Аналитический сборник РАВИ 2011.
— СПб.: РАВИ, 2011. С. 100. Аналитический сборник РАВИ 2012. ;
СПб.: РАВИ, 2012. С. 152. Ахпашев Е. Венчурный партнер: прямой путь к инвестициям // Консультант. 2012. — №
3. С. 7−11. Беликова А. В. Проблематика венчурных инвестиций // Инвестиционный банкинг. 2012.
— № 4. С. 5−11. Бродский М. Н. Анализ отрасли венчурного инвестирования в мире // Технологический Бизнес
Ъ. 2012. — № 12. С. 4−10.
Буркова А. Ю. Правовое регулирование венчурного финансирования // Инвестиционный банкинг. 2012. — № 5. С.
3−7. Бунчук М. А. Роль венчурного капитала в финансировании малого бизнеса // Технологический Бизнес
Ъ. 2012. — № 1. С. 7−12. Гаврилова Е. В. Бизнес-идея: некоторые взгляды на проблемы венчурных инвестиций // Финансовые и бухгалтерские консультации. 2012. — №
9. С. 5−8. Голобокова М. Венчурный фонд — ключ к развитию инновационного бизнеса // Консультант. 2012. — № 23. С. 5−11.
Галицкий А. Российский венчурный бизнес: состояние, проблемы, перспективы // Технологический Бизнес
Ъ. 2012. — № 5. С. 7−12. Ерков А. Венчурный капитал как источник финансирования бизнеса // Финансовая газета. 2012.
— № 43. С. 3. Зарубина Т. В. Венчурные инвестиции: миражи инновационной экономики или реалии сегодняшнего дня? //
Риск-менеджмент. 2012. — № 6. С.
9−13. Лукашов А. Привилегии венчурных кредиторов // Консультант. 2012. — № 11. С.
5−9. Лукашов А. Венчурное финансирование для новаторов // Консультант. 2012. — № 7. С. 10−13.
Мирзаханян Л. С. Венчурный капитал, венчурное финансирование и венчурные фонды как основные факторы развития венчурного предпринимательства. — М.: ИНФРА-М. 2012. С.
211. Мирзаханян Л. С. Состояние и анализ венчурного предпринимательства в России. — М.: ЮРИСТъ.
2012. С. 179. Ребельский Н. М. Проблемы венчурных инвестиций //
Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование, бухгалтерский учет. 2012. — № 12. С. 9−13.[7]
Российская Ассоциация прямого и венчурного инвестирования (РАВИ). Аналитический сборник. Обзор рынка прямых и венчурных инвестиций в России. — СПб: «Феникс», 2012. С. 48. Станиславчик Е. Венчурное финансирование инвестиционных проектов // Финансовая газета.
2012. — № 2. С. 4. Широков С. Дорога в венчурный рай // Риск-менеджмент. 2012.
— № 11. С. 5−13. Федорова Л. Престижный бизнес // Риск-менеджмент. 2012. — №
5. С. 4−9. Официальный сайт ОАО «Российская венчурная компания» — www.rusventure.ru. Официальный сайт ОАО «РОСНАНО» — www.rusnano.com. Официальный сайт Российской ассоциации венчурного инвестирования — www.rvca.ru.
Федорова Л. Престижный бизнес // Риск-менеджмент. 2012. — № 5. С.
4−9. Мирзаханян Л. С. Венчурный капитал, венчурное финансирование и венчурные фонды как основные факторы развития венчурного предпринимательства. — М.: ИНФРА-М. 2012. С. 211. Станиславчик Е. Венчурное финансирование инвестиционных проектов // Финансовая газета.
2012. — № 2. С. 4. Ахпашев Е. Венчурный партнер: прямой путь к инвестициям // Консультант.
2012. — № 3. С. 7−11. Акопян О. А. Регулирование венчурных инвестиций // Журнал российского права.
2012. — № 5. — С. 4−8. Бунчук М. А. Роль венчурного капитала в финансировании малого бизнеса // Технологический Бизнес
Ъ. 2012. — № 1. С. 7−12. Голобокова М.
Венчурный фонд — ключ к развитию инновационного бизнеса // Консультант. 2012. — № 23. С. 5−11.
Беликова А. В. Проблематика венчурных инвестиций // Инвестиционный банкинг. 2012. — № 4. С. 5−11. Зарубина Т. В. Венчурные инвестиции: миражи инновационной экономики или реалии сегодняшнего дня? // Риск-менеджмент.
2012. — № 6. С. 9−13. Ерков А. Венчурный капитал как источник финансирования бизнеса // Финансовая газета. 2012.
— № 43. С. 3. Лукашов А. Венчурное финансирование для новаторов // Консультант. 2012. — №
7. С. 10−13. Лукашов А. Привилегии венчурных кредиторов // Консультант. 2012. — №
11. С. 5−9. Буркова А. Ю. Правовое регулирование венчурного финансирования // Инвестиционный банкинг. 2012. — № 5. С.
3−7. Широков С. Дорога в венчурный рай // Риск-менеджмент. 2012. — № 11. С.
5−13. Бродский М. Н. Анализ отрасли венчурного инвестирования в мире // Технологический Бизнес
Ъ. 2012. — № 12. С. 4−10.
Аналитический сборник РАВИ 2012. — СПб.: РАВИ, 2012. С. 152. Аналитический сборник РАВИ 2011. — СПб.: РАВИ, 2011.
С. 100. Мирзаханян Л. С. Состояние и анализ венчурного предпринимательства в России. — М.: ЮРИСТъ. 2012.
С. 179. Российская Ассоциация прямого и венчурного инвестирования (РАВИ). Аналитический сборник. Обзор рынка прямых и венчурных инвестиций в России. — СПб: «Феникс», 2012.
С. 48. Гаврилова Е. В. Бизнес-идея: некоторые взгляды на проблемы венчурных инвестиций // Финансовые и бухгалтерские консультации. 2012.
— № 9. С. 5−8. Ребельский Н. М. Проблемы венчурных инвестиций //
Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование, бухгалтерский учет. 2012. — № 12. С. 9−13.[7]
Галицкий А. Российский венчурный бизнес: состояние, проблемы, перспективы // Технологический Бизнес
Ъ. 2012. — № 5. С. 7−12. Мирзаханян Л. С. Венчурный капитал, венчурное финансирование и венчурные фонды как основные факторы развития венчурного предпринимательства. — М.: ИНФРА-М. 2012.
С. 211. Российская Ассоциация прямого и венчурного инвестирования (РАВИ). Аналитический сборник. Обзор рынка прямых и венчурных инвестиций в России. — СПб: «Феникс», 2012.
С. 48. Зарубина Т. В. Венчурные инвестиции: миражи инновационной экономики или реалии сегодняшнего дня? // Риск-менеджмент. 2012. — № 6. С
