Экономическая оценка инвестиций

Министерство сельского хозяйства Российской Федерации Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования

«Самарская государственная сельскохозяйственная академия»

Институт управленческих технологий и аграрного рынка Кафедра Государственного и муниципального управления КУРСОВАЯ РАБОТА На тему «Экономическая оценка инвестиций»

по курсу «Финансово — экономические расчеты проектирование»

Студентки группы № ГМ-432

Акиншина Н.А.

Руководитель работы:

асс. кафедры Логистики и экономики Мазеев П. Е Самара 2011 г.

• Введение
• 1. Экономическая сущность инвестиций
• 1.1 Инвестиции как целенаправленная деятельность
• 1.2 Понятие инвестиций в западной экономической литературе
• 1.3 Формирование рыночного подхода к анализу инвестиций в РФ
• 2. Расчет и анализ экономической эффективности вариантов проекта
• 3. Решение задач
• Глоссарий
• Заключение
• Список литературы
• Введение
• Динамичное и эффективное развитие инвестиционной деятельности является необходимым условием стабильного функционирования и развития экономики.
• Масштабы, структура и эффективность использования инвестиций во многом определяют результаты хозяйствования на различных уровнях экономической системы, состояние, перспективы развития и конкурентоспособность национального хозяйства.
• Изучение инвестиций предполагает анализ общих основ и механизма осуществления инвестиционной деятельности как важнейшей составляющей рыночного хозяйствования, выявление специфики инвестиционных процессов в условиях российской экономики, переходной к рынку.
• Вместе с тем выяснение основных связей и зависимостей требует предварительного уточнения ключевых понятий, связанных с инвестиционной деятельностью, являющихся относительно новыми в отечественной экономической теории и практике и имеющих неоднозначную трактовку в различных источниках.
• Существуют различные модификации определений понятия «инвестиции», отражающие множественность подходов к пониманию их экономической сущности.
• В значительной степени это обусловлено экономической эволюцией, спецификой конкретных этапов историко-экономического развития, господствующих форм и методов хозяйствования Игонина Л. Л Инвестиции: Учебное пособие — М.: Инфра-М, 2007. — С. 19.
• В отечественной экономической литературе до 80-х годов термин «инвестиции» для анализа процессов социалистического воспроизводства практически не использовался, основной сферой его применения были переводные работы зарубежных авторов и исследования в области капиталистической экономики. Базисным понятием инвестиционной деятельности являлось понятие капитальных вложений.
• В последующий период термин «инвестиции» получил более широкое распространение в научном обороте, стал использоваться в правительственных и нормативных документах. Однако большей частью инвестиции отождествлялись с капитальными вложениями Игонина Л. Л Инвестиции: Учебное пособие — М.: Инфра-М, 2007. — С. 20.
• Основными целями курсовой работы являются:
• — углубленное изучение теоретических основ экономической сущности инвестиций;
• — приобретение практических навыков в расчете и анализе экономической эффективности вариантов инвестиционного проекта;
• — закрепление знаний теоретических основ экономической оценки инвестиций на основе решения типовых задач Мазеев П. Е. Методические указания по выполнению курсовой работы по дисциплине «Финансово-экономические расчеты проектирование» для студентов специальности «Государственное и муниципальное управление» заочной формы обучения. — Самара, 2011.

1. Экономическая сущность инвестиций

1.1 Инвестиции как целенаправленная деятельность

Однозначного определения термина «инвестиции» нет, поэтому приведем два основных определения.

Инвестиции как целенаправленная деятельность — это процесс создания, накопления и вложения капитала с целью получения доходов в будущем по истечении определенного конкретным видом хозяйственной деятельности интервала времени. В российском законодательстве инвестиции определяются как натурально-стоимостные факторы инвестирования — денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта

Выделяют два аспекта характеристики инвестиций: финансовый и экономический.

С точки зрения финансовых параметров (или с позиций финансиста, бухгалтера) инвестиции могут быть представлены как любые виды активов, вкладываемых в производственно-хозяйственную деятельность с целью последующего извлечения дохода, выгоды.

С экономической точки зрения (а значит, с позиций оценки экономической целесообразности использования ресурсов в виде основного и оборотного капитала) инвестиции рассматривают как расходы на создание (приобретение), расширение, реконструкцию и техническое перевооружение основного капитала, а также на вызванные этим изменения размеров и состава оборотного капитала. Иногда инвестиции по вышеприведенному экономическому определению характеризуются как капитальные вложения Инвестиции: источники и методы финансирования / А. Г. Ивасенко, Я. И. Никонова. — 3-е изд., перераб. и доп.- М.: Издатель-ство «Омега-Л», 2009. — 261 с. — С. 5.

Объектами инвестирования (вложения средств) являются вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды и оборотные средства во всех отраслях и сферах национального хозяйства, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, интеллектуальные ценности, имущественные права, другие объекты собственности.

Субъекты инвестиционной деятельности — инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, а также поставщики, юридические лица (банковские, страховые и посреднические организации, инвестиционные биржи) и другие участники инвестиционного процесса Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капиталь-ных вложений — СПС Гарант, 25.11.2011.

1.2 Понятие инвестиций в западной экономической литературе

Обращение к трактовке термина «инвестиции» в зарубежной экономической литературе показывает, что в различных школах и направлениях экономической мысли определения понятия «инвестиции» содержат общую существенную черту — связь инвестиций с получением дохода как целевой установки инвестора.

В наиболее общем виде инвестиции понимаются как вложения капитала с целью его увеличения в будущем. Такой подход к определению понятия «инвестиции» является господствующим как в европейской, так и в американской методологии.

Вместе с тем нередко встречается позиция, в соответствии с которой предлагается различать категории «.инвестиций», с одной стороны, и «вложений капитала», с другой стороны, на том основании, что отличительным признаком инвестиций, по мнению ее представителей, является производительный характер данной категории.

При этом под инвестициями понимается, как правило, приобретение средств производства, а под вложениями капитала — покупка финансовых активов.

В частности, в учебных курсах «Экономикс» при всех различиях в трактовке термина «инвестиции» большинство авторов подчеркивает материально-вещественное содержание инвестиций либо как «расходов на строительство новых предприятий, на станки и оборудование с длительным сроком службы», либо как «прироста любых материальных ценностей — всех расходов, которые непосредственно способствуют росту общей величины капитала в экономической системе».

Существует и другой подход к определению инвестиций, обусловленный возросшим значением рынка ценных бумаг как механизма,

опосредующего перемещение реального капитала в странах развитой рыночной экономики. В его рамках инвестиции определяются как вложения в ценные бумаги.

Следует отметить, что развитие рыночных отношений связано с ростом многообразия объектов инвестирования, в состав которых входят как различные виды реальных активов, так и финансовых инструментов. При этом, по замечанию У. Шарпа, «в примитивных экономиках основная часть инвестиций относится к реальным, в то время как в современной экономике большая часть инвестиций представлена ценными бумагами».

В специальных исследованиях, посвященных проблемам инвестирования, инвестиции определяются как способ помещения капитала, который должен обеспечить сохранение или возрастание стоимости капитала и (или) принести положительную величину дохода.

Инвестиция — это любой инструмент, в который можно поместить деньги, рассчитывая сохранить или умножить их стоимость и (или) обеспечить положительную величину дохода.

Таким образом, учет многообразных форм инвестиций осуществляется на основе более широкой трактовки инвестиций как любого вложения капитала, направленного на его прирост.

Такой подход определяет в качестве существенного признака инвестиций не характер вложений, а связь инвестиций с возрастанием капитала (получением дохода).

Следует отметить, что производительный характер присущ не только вложениям в реальные активы, составляющим группу капиталообразующих инвестиций (вложения в основной капитал, приростоборотного капитала, земельные участки и объекты природопользования, нематериальные активы), но и вложениям в определенные финансовые инструменты, опосредующие движение капиталообразующих инвестиций (например, ценные бумаги предприятий реального сектора, позволяющие привлечь капитал в сферу предпринимательской деятельности).

В то же время некоторые реальные инвестиции (вложения в покупку недвижимости, драгоценные металлы, предметы коллекционирования), также как и часть финансовых инвестиций (спекулятивные финансовые инструменты), не носят производительного характера.

Поскольку данные вложения сопряжены с получением дохода как целевой установки инвестора, с позиций экономического субъекта они выступают как инвестиции, хотя на макроэкономическом уровне их реализация означает не прирост, а перераспределение совокупного дохода.

Инвестиции в западной экономической литературе рассматриваются в единстве двух аспектов: ресурсов (капитальных ценностей) и вложений (затрат).

Наиболее очевидно данный подход представлен в работах Дж.М. Кейнса, по мнению которого инвестиции — это часть дохода за данный период, которая не была использована для потребления, текущий прирост ценностей капитального имущества в результате производительной деятельности данного периода. Это определение, которое не является исчерпывающим, отличает достаточно четкое выделение двух сторон инвестиций: ресурсов (аккумулированных с целью накопления дохода) и вложений (использования ресурсов), обеспечивающих прирост капитального имущества.

1.3 Формирование рыночного подхода к анализу инвестиций в РФ

Развитие рыночных отношений в российской экономике обусловило необходимость пересмотра толкования категории «инвестиции» в соответствии с новыми условиями. Характерными чертами формирующегося рыночного подхода к пониманию сущности инвестиций являются:

— связь инвестиций с получением дохода как мотива инвестиционной деятельности;

— рассмотрение инвестиций в единстве двух сторон: ресурсов (капитальных ценностей) и вложений (затрат);

— анализ инвестиций не в статике, а в динамике, что позволяет объединить в рамках категории? инвестиции? ресурсы, вложения и отдачу вложенных средств как мотива этого объединения;

— включение в состав объектов инвестирования любых вложений, дающих экономический (социальный) эффект.

Рыночный подход к анализу сущности, форм и принципов осуществления инвестиционной деятельности нашел свое отражение при определении термина «инвестиции» в российском законодательстве.

В соответствии с Законом РФ «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» от 6 июня 1991 г. — одним из первых законов рыночной направленности — инвестициями являются все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательства и других видов деятельности, в результате которых об разуется прибыль (доход) или достигается социальный эффект Игонина Л. Л Инвестиции: Учебное пособие — М.: Инфра-М, 2007. — С. 25−26.

2. Расчет и анализ экономической эффективности вариантов проекта

Вариант 2. Исходные данные

Первый проект. Реконструкция здания с последующим размещением в нем делового центра.

Ориентировочная стоимость реконструкции составляет 6,5 млн руб. (капитальные вложения).

Ежегодный предполагаемый доход от эксплуатации делового центра: 3,6 млн руб.

Ежегодные эксплуатационные издержки: 1,26 млн руб.

Второй проект. Реконструкция здания под гостиницу.

Ориентировочная стоимость реконструкции составляет: 7,0 млн руб.

Ежегодный предполагаемый доход от эксплуатации гостиницы: 5,3 млн руб.

Ежегодные эксплуатационные издержки: 2,0 млн руб.

Третий проект. Реконструкция здания под жилой дом.

Предполагается продажа жилого дома без дальнейшей его эксплуатации.

Ориентировочная стоимость реконструкции составляет: 6,0 млн руб.

Предполагаемый единовременный доход — 12,6 млн руб.

Ставка дисконтирования составляет: 21%.

Величина капитальных вложений для каждого проекта рассчитывается в зависимости от процента распределения по годам строительства (табл.2).

Таблица 2

Распределение капитальных вложений по годам строительства, млн. руб.

Для каждого проекта рассчитаем показатели эффективности, используя формулы:

— чистый дисконтированный доход:

— индекс доходности, внутренняя норма доходности:

— срок окупаемости Мазеев П. Е. Методические указания по выполнению курсовой работы по дисциплине «Финансово-экономические расчеты проектирование» для студентов специальности «Государственное и муниципальное управление» заочной формы обучения. — Самара, 2011.

Коэффициент дисконтирования при ставке дисконтирования Е = 21%:

Таблица 3

Расчет чистого дисконтированного дохода для делового центра, млн. руб.

ЧДД = 0,3262

Таблица 4

Расчет чистого дисконтированного дохода для гостиницы, млн. руб.

ЧДД = 2,484

Таблица 5

Расчет чистого дисконтированного дохода для жилого дома, млн. руб.

ЧДД = 2,2592

Таблица 6

Вспомогательная таблица. Расчет индекса доходности

Для всех проектов ЧДД>0 и ИД>1, следовательно, проекты являются эффективными (при норме дисконта, равной 21%) и может рассматриваться вопрос об их принятии.

Для дальнейшего рассмотрения вопроса о принятии инвестиционного проекта к реализации необходимо рассчитать внутреннюю норму доходности каждого проекта.

Для этого рассчитаем ЧДД при ставке, равной 25% (табл.7- 9).

Таблица 7

Расчет чистого дисконтированного дохода для делового центра, млн. руб.

ЧДД = - 0,3748

Таблица 8

Расчет чистого дисконтированного дохода для гостиницы, млн. руб.

ЧДД = 0,9363

Таблица 9

Расчет чистого дисконтированного дохода для жилого дома, млн. руб.

ЧДД = 1,7616

Таблица 10

Данные для расчета ВНД

Таблица 11

Расчет срока окупаемости для делового центра

Таким образом, срок окупаемости для делового центра Ток? 9,5 лет

Таблица 12

Расчет срока окупаемости для гостиницы

Таким образом, срок окупаемости для гостиницы Ток? 7,3 лет Срок окупаемости для жилого дома определен проектным заданием (продажа без эксплуатации) Ток? 3 — 3,5 лет инвестиция проект экономический эффективность Таблица 13

Сравнительный анализ вариантов проектов

Анализ экономической эффективности вариантов проектов показал, что наиболее рентабельным является проект реконструкции здания под гостиницу. В этом проекте наибольшее значение ЧДД и высокое значение ИД.

3. Решение задач

Вариант 2

1. Известны денежные потоки двух альтернативных инвестиционных проектов, тыс. руб.

Определите, какой проект является предпочтительней при ставке доходности 6%.

Решение:

Расчет чистого дисконтированного дохода по проектам, А и В

ЧДД (А) = -240,0000+56,6038+88,9996+100,7543 = 6,3577 тыс. руб.,

ЧДД (В) = -240,0000+18,8679+44,4998+184,7162 = 8,0839 тыс. руб.,

Следовательно при ставке 6% предпочтительнее проект В,

т. к. ЧДД (В) > ЧДД (А).

2. Необходимо оценить инвестиционный проект без учета и с учетом инфляции, имеющий стартовые инвестиции 1300 рублей. Период реализации проекта 3 года. Денежный поток по годам: 900, 500, 400. Требуемая ставка доходности без учета инфляции 12%. Среднегодовой индекс инфляции 7%.

Решение:

Для оценки инвестиционного проекта без учета инфляции рассчитывается чистый дисконтированный доход при ставке 12%.

Для оценки инвестиционного проекта с учетом инфляции рассчитывается чистый дисконтированный доход по следующим ставкам

вариант 1: 0,12 + 0,07 = 0,19 (19%)

вариант 2: 0,12 + 0,07 +0,12*0,07 = 0,1984 (19,84%)

Оценка инвестиционного проекта без учета и с учетом инфляции

ЧДД = 186,9 46,8 31,44

Глоссарий

1. Инвестиционные ресурсы — реальные и финансовые активы, предназначенные для вложения в объекты инвестирования.

2. Инвестиционный кредит — кредит, предоставляемый на инвестиционные цели.

3. Инвестиционный налоговый кредит — вид налоговых льгот, предполагающий отсрочку уплаты в бюджет начисленных налоговых сумм при использовании обусловленной части чистой прибыли на инвестирование

4. Инвестиционный портфель — сформированная в соответствии с определенной инвестиционной стратегией совокупность вложений в инвестиционные объекты.

5. Инвестиционный проект — в наиболее общем смысле — любое вложение капитала на срок с целью извлечения дохода. В инвестиционном анализе — комплекс взаимосвязанных мероприятий, направленных на достижение определенных целей в течение ограниченного периода времени.

6 Инвестиционный риск — вероятность возникновения финансовых потерь в виде утраты капитала или дохода в связи с неопределенностью условий инвестиционной деятельности.

7. Инвестиционный фонд — организация, основанная в форме акционерного общества, которая осуществляет деятельность на рынке ценных бумаг как исключительную, т. е. не допускающую ее совмещения с другими видами деятельности.

8. Инвестор — субъект инвестиционной деятельности, осуществляющий вложение средств в объекты инвестирования.

9. Индекс доходности — один из показателей эффективности инвестиций, представляющий собой отношение приведенной стоимости денежных потоков к величине вложений. Характеризует относительную меру возрастания интегрального эффекта на единицу вложенных средств.

10. Капиталовложения — инвестиции в воспроизводство основных фондов и прирост материально-производственных запасов.

11.Конъюнктура инвестиционного рынка — совокупность факторов, определяющих сложившееся соотношение спроса, предложения, уровня цен, конкуренции Игонина Л. Л Инвестиции: Учебное пособие — М.: Инфра-М, 2007; Кузнецов Б. Т. Инвестиции: Учебное пособие, 2-е изд., перер. и доп. — М.: Юнити, 2009. — 622 с.

12. Собственные источники финансирования инвестиций — средства для финансирования инвестиций, принадлежащие фирме. Основными видами собственных средств, используемых для финансирования инвестиций, являются амортизация и капитализируемая часть чистой прибыли

13. Совместные (смешанные) инвестиции — вложения капитальных средств, — осуществляемые отечественными и зарубежными экономическими субъектами в объекты инвестирования.

14. Средневзвешенная стоимость капитала — показатель, характеризующий уровень требуемой доходности вложений инвестора. Определяется как сумма величин стоимости каждого из источников капитала, умноженных на индекс их доли в общей стоимости капитала.

15. Срок окупаемости — период времени, в течение которого осуществляется полное возмещение суммы инвестируемых средств за счет доходов, получаемых от реализации инвестиционного проекта.

16. Среднесрочные инвестиции — вложения средств на период от одного года до трех лет.

17. Стратегический инвестор — инвестор, деятельность которого направлена на захват сферы влияния и установление контроля над собственностью путем приобретения паритетного пакета акций.

18. Структура источников финансирования инвестиций — соотношение различных источников финансирования инвестиций в общем объеме ресурсов, предназначенных для инвестирования.

19. Субъекты инвестиционной деятельности — физические и юридические лица,

являющиеся инвесторами, пользователями объектов инвестирования и другими участниками инвестиционной деятельности.

20. Точка безубыточности — объем деятельности фирмы, при котором достигается безубыточность: чистый доход от реализации продукции равен сумме текущих постоянных и переменных затрат.

21. Финансовые инвестиции — вложения средств в различные финансовые активы: ценные бумаги, паи и долевые участия, банковские депозиты и т. п.

22. Финансовые инструменты — объекты инвестирования, представляющие собой различные финансовые активы Игонина Л. Л Инвестиции: Учебное пособие — М.: Инфра-М, 2007, с. 444.

Заключение

В курсовой работе в качестве теоретического был исследован вопрос «Экономическая сущность инвестиций». Одним из перспективных направлений улучшения инвестиционного климата в России является решение проблемы отраслевых приоритетов инвестиционной политики, поскольку наличие у государства таких приоритетов на конкретном этапе развили экономики должно свидетельствовать об определенной направленности его экономической политики. Эта определенность должна служить дополнительным фактором стабильности, улучшающим инвестиционный климат в целом.

Привлечение национальных и иностранных инвестиций является крайне важным для современной российской экономики. Наличие достаточных инвестиционных ресурсов, в первую очередь, позволит произвести модернизацию существующих производственных фондов, а также создать новые высокотехнологичные предприятия, что положительно отразится на экономическом росте страны.

Современный этап экономического развития России характеризуется целым рядом позитивных изменений, благодаря которым наблюдается улучшение инвестиционного климата в стране. Несомненным достижением является присвоение России рейтинговым агентством Moody’s инвестиционного рейтинга, хотя ведущие агентства Standard & Poor’s и Fitch все еще рекомендую вкладывать средства в Россию только с целью проведения спекулятивных операций. Следовательно, оценка международными агентствами инвестиционного климата в России является достаточно низкой, что требует осуществления целого ряда мер по улучшению инвестиционного климата в России.

Исследование литературы показало, что С экономической точки зрения (а значит, с позиций оценки экономической целесообразности использования ресурсов в виде основного и оборотного капитала) инвестиции рассматривают как расходы на создание (приобретение), расширение, реконструкцию и техническое перевооружение основного капитала, а также на вызванные этим изменения размеров и состава оборотного капитала.

В расчетной части курсовой работы произведен сравнительный анализ трех вариантов инвестирования.

Анализ экономической эффективности вариантов проектов показал, что наиболее рентабельным является проект реконструкции здания под гостиницу. В этом проекте наибольшее значение ЧДД и высокое значение ИД.

1. Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений — СПС Гарант, 25.11.2011.

2. Игонина Л. Л Инвестиции: Учебное пособие — М.: Экономист, 2005. — 478 с.

3. Игонина Л. Л Инвестиции: Учебное пособие — М.: Инфра-М, 2007. — 514 с.

4. Инвестиции: источники и методы финансирования / А. Г. Ивасенко, Я. И. Никонова. — 3-е изд., перераб. и доп.- М.: Издательство «Омега-Л», 2009. — 261 с.

5. Мазеев П. Е. Методические указания по выполнению курсовой работы по дисциплине «Финансово-экономические расчеты проектирование» для студентов специальности «Государственное и муниципальное управление» заочной формы обучения. — Самара, 2011.