Совершенствование оценки и управления стоимостью предприятий: На примере нефтехимической промышленности

Актуальность темы

исследования. Трансформационные процессы в отечественной экономике все больше вписывают ее в систему мирового хозяйствования. Структурная перестройка экономики имеет целью создание в России современной рыночной инфраструктуры, неотъемлемым институтом которой является оценка бизнеса. Ее роль в рыночной экономике трудно переоценить, и на современном этапе развития рыночных отношений значение оценки бизнеса продолжает возрастать.

Увеличение динамизма социально-экономической системы, ужесточение конкуренции, формирование мощных агрессивных интегрированных структур вызывают потребность в определении стоимости конкретного бизнеса, дающей информацию о его состоянии, возможностях и перспективах. Рыночная оценка бизнеса существует для того, чтобы помочь собственнику принять правильное и экономически обоснованное управленческое решение. Важнейшая задача рыночной оценки — способствовать эффективному межотраслевому переливу капитала и развитию различных форм бизнеса.

Основной организационной формой бизнеса в России является предприятие. Потребность в определении стоимости предприятий при рыночной системе хозяйствования возникает довольно часто. Проведение стоимостной экспертизы определяется множеством функций оценки, поэтому при определении стоимости предприятий необходим индивидуальный подход и учет разных факторов, например, цели, с которой проводится оценка, что в немалой степени влияет на стоимость. Цель проведения оценки предприятия определяет организацию и методологию процесса оценки, их оптимизация является залогом обоснованности и достоверности аналитических выводов, произведенных оценщиком.

В последние годы в России развивается теоретическая и практическая деятельность по оценке предприятий, основанная как на отечественном, так и на зарубежном опыте. Последний, естественно, гораздо богаче. Он включает несколько десятков методик оценки предприятий, объединенных в три основных подхода: имущественный, доходный и сравнительный. Каждый из этих подходов в российских условиях имеет свои недостатки, поэтому оценщики чаще всего практикуют согласование результатов по различным методикам, стремясь, тем самым, к обоснованной оценке. Однако, определяя стоимость таким путем, оценщики иногда используют методики, результат стоимости по которым, совершенно далек от достоверного и при сопоставлении с результатами более оправданных методик, искажает окончательную величину стоимости предприятия. Поэтому такой способ расчета стоимости в последнее время в среде оценщиков и в научной литературе вызывает все больше вопросов. Это говорит о том, что проблема методического обеспечения процесса оценки предприятий на сегодняшний день остается одной из самых актуальных в оценочной науке, заставляя ученых и оценщиков искать все новые показатели и методики для обоснованного определения стоимости.

Процесс оценки дает реалистичное представление о том, как предприятие будет работать в будущем. Это ценно для всех, кто с ним связан: потребителей, поставщиков, банкиров, страховых и налоговых служб, инвесторов, но все же наибольшее значение результаты оценки имеют для руководства предприятия, поскольку позволяют управлять на основе стоимости.

Стоимость предприятия — интегральный экономический показатель его деятельности, в котором отражается ретроспектива, текущее состояние и развитие бизнеса. Осознание этого привело западных менеджеров к созданию в конце 80-х годов прошлого века концепции управления стоимостью.

Управление стоимостью предприятия одна из наиболее популярных концепций современного менеджмента. В России уже появились известные работы западных авторов, таких как, Т. Коупленд, Т. Коллер, Дж Муррин. Свой вклад в развитие этого направления вносят и российские ученые, например, С В. Валдайцев Однако стоит заметить, что концепция управления стоимостью предприятия ориентирована прежде всего на рост курсового дохода крупных акционеров, вкладывающих в предприятие свои средства. Это постепенно привело к преобладанию финансовой ориентации всех управленческих решений, часто в ущерб научно-техническому развитию компаний. В России же фондовый находится встадии становления и развития. Поэтому актуальным было бы сконцентрировать усилия на оценке и управлении стоимостью реального капитала предприятия, в противовес оперированию его фиктивным отражением (акции). Вопрос этот чрезвычайно серьезный и требующий глубокого анализа. Перенесение концепции управления стоимостью в условия российской экономической системы значительно расширяет сферу научного исследования в данной области.

Проблемы оценки и управления стоимостью российских предприятий требуют научной проработки, актуальность чего обусловила выбор темы, а также цели настоящего диссертационного исследования.

Цель диссертационного исследования состоит в совершенствовании существующей методологии оценки российских предприятий, разработке и обосновании аналитических инструментов и организационных подходов к управлению стоимостью предприятий нефтехимического комплекса Достижение цели осуществлялось на основании исследования теории стоимости, анализа методологии и практики оценочной деятельности в российских условиях, тенденций развития мировой нефтехимической промышленности, состояния и перспектив развития российских нефтехимических предприятий.

Цель диссертации определила следующие основные задачи:

• исследовать теоретические основы оценочной науки на основе теории стоимости;

• произвести анализ методического инструментария оценки и управления стоимостью предприятий;

• исследовать опыт оценки российских нефтехимических предприятий зарубежными и отечественными оценочными компаниями;

• систематизировать организационные и методические основы процесса оценки нефтехимических предприятий на базе программно-целевых принципов;

• решить вопрос оценки инвестиционной привлекательности нефтехимических предприятий с учетом технологических, экономических и кадровых аспектов;

• выработать и обосновать подход к оценке, позволяющий интегрировать в величине стоимости предприятия капитал и доход на капитал;

• разработать совокупность современных аналитических инструментов, методическое обоснование и механизм внедрения системы эффективного управления стоимостью нефтехимических предприятий.

Объектом диссертационного исследования являются предприятия российской нефтехимической промышленности.

Предметом диссертационного исследования являются методология оценки рыночной стоимости предприятийтеоретические и методические основы управления стоимостью предприятийпроблемы практической реализации концепции управления стоимостью.

Теоретической и методологической основой исследования послужили работы крупнейших исследователей теории стоимости: А. Смита, Д. Рикардо, К. Маркса, А. Маршалла, Дж. Милля, Дж. Хиксанаучные труды, материалы и публикации ведущих зарубежных и отечественных ученых, аналитиков и специалистов по вопросам оценки и управления стоимостью предприятий, проблемам состояния и развития экономики России, функционированию отечественных предприятий нефтехимической промышленности, в частности работы Дж. Фридмана, Т Коупленда, Ш Пратта, В В. Григорьева, С В. Валдайцева, В. И. Кошкина, А. Г Грязновой, М П Федотовой, А. П. Ковалева, Д. С. Львова, В. Л. Иноземцева и других авторов.

Информационную базу диссертационного исследования составили законодательные и нормативно-правовые акты Российской Федерациимеждународные и российские стандарты оценкипериодические издания, материалы научных конференций и семинаров, экономико-статистические сборникифинансово-экономические и официальные бухгалтерские отчеты, нормативно-техническая и технологическая документация, программы развития российских нефтехимических предприятий.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в формировании концепции оценки и управления стоимостью предприятий, направленной на создание условий для повышения эффективности функционирования и развития бизнеса предприятий, посредством реализации предлагаемого аналитико-методического инструментария стоимостной экспертизы.

Конкретные результаты диссертации, содержащие научную новизну.

• сформулировано уточненное определение стоимости предприятия как экономической категории, заключающее в себе методологическую основу оценки стоимости, составлен трехмерный континуум стоимости предприятия (методология оценки, экономический потенциал предприятия, рынок);

• обоснована концепция комплексного подхода к оценке и управлению стоимостью предприятий, сформулированы принципы, функции и выделены этапы процесса управления стоимостью;

• реализован программно-целевой подход к оценке стоимости предприятий, интегрирующий организационные и аналитико-методические процедуры процесса оценки, обеспечивший возможность разработки программы комплексной оценки предприятий нефтехимической промышленности;

• на основе принципов оценки стоимости составлена модель оценки инвестиционной привлекательности нефтехимических предприятий;

• разработан интегральный подход к оценке бизнеса предприятий, заключающийся в синтезе величины стоимости предприятия в части инвестированного капитала и дохода на капитал, способствующий установлению четких пропорций обмена на рынке объектов реального сектора экономики;

• предложен показатель созданной годовой стоимости (СГС), определяющий прирост (потерю) рыночной стоимости предприятия в отдельно взятом периоде хозяйственной деятельности;

• уточнено понятие стандарта фундаментальной стоимости и сформулирован стандарт фундаментально-реверсионной стоимости, отражающие потенциал рыночной и инвестиционной стоимостей предприятия;

• предложен коэффициент эффективности управления стоимостью предприятий (коэффициент Р), определяемый отношением рыночной и фундаментальной стоимостей;

• разработана матрица оценки создания и освоения экономического потенциала предприятия, определяющая позиционирование предприятия в зонах экономической активности.

Научная ценность диссертационного исследования состоит в развитии методологии оценки стоимости предприятий, в расширении аналитического и методического аппарата процесса управления стоимостью предприятий.

Практическая ценность диссертационного исследования. Предложения по совершенствованию оценки и управления стоимостью могут быть реализованы на российских нефтехимических предприятиях, что позволит повысить эффективность их деятельности и обеспечить устойчивое развитие бизнеса. Положения работы могут использоваться в процессе профессиональной подготовки оценщиков и при переподготовке управленческих кадров предприятий, а также практиковаться аудиторскими и оценочными компаниями.

Апробация результатов диссертационного исследования. Основные положения работы докладывались и обсуждались на Всероссийских студенческих семинарах «Проблемы управления» в 2000 и 2001 гг., 17-й Всероссийской конференции молодых ученых и студентов «Реформы в России и проблемы управления» (ГУУ, 2002), международных научно-практических конференциях «Актуальные проблемы управления» в 1999;2002 гг. Предложенные автором разработки нашли практическое применение в ООО «Тобольск-Нефтехим» и ОАО «Сургутнефтегаз».

Публикации. По теме диссертационного исследования автором опубликовано 8 печатных работ общим объемом 1,3 п л.

Структура и объем диссертационного исследования. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений. Диссертация изложена на 175 страницах и 7 приложениях и содержит 27 рисунков, 19 таблиц, 16 формул.

Список литературы

включает 120 наименований.

Выводы по главе III.

В результате разработки и обоснования аналитических и методических инструментов оценки и управления стоимостью нефтехимических предприятий достигнуты следующие результаты:

• классифицированы и разъяснены функции оценки предприятий;

• реализован программно-целевой подход к оценке предприятий;

• дано понятие комплексной оценки предприятия и разработана ее программа;

• разработана, обоснована и апробована на практическом примере модель экспертной оценки инвестиционной привлекательности нефтехимических предприятий;

• разработана методология интегрального подхода к оценке бизнеса предприятий;

• произведен расчет рыночной стоимости ООО «Тобольск-Нефтехим» с помощью интегрального подхода;

• произведен системный анализ стоимости предприятия, на основе которого составлено дерево факторов стоимости нефтехимического предприятия;

• предложено и обосновано применение в практике оценки показателя созданной годовой стоимости предприятия (СГС);

• разработаны стандарты фундаментальной и фундаментально-реверсионной стоимости;

• произведен практический пример расчета фундаментальной стоимости ООО «Тобольск-Нефтехим»;

• выделены функции управления стоимостью предприятий;

• приведено экономической содержание концепции управления стоимостью предприятий;

• описана технология управления стоимостью предприятий;

• разработана методика расчета коэффициента эффективности управления стоимостью предприятий (коэффициент F);

• предложена к применению матрица коэффициента F;

• произведен пример расчета коэффициента F для ООО «Тобольск-Нефтехим» и ОАО «Сургутский ГПЗ» и проанализированы его результаты;

• разработана схема внедрения системы управления стоимостью на предприятии и содержание данного процесса.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

.

В ходе исследования теории и практики оценки предприятий, а также в результате разработки авторских предложений в области оценки и управления стоимостью нефтехимических предприятий были достигнуты следующие результаты:

1. Стоимость является объектом философско-экономического осмысления, как наиболее сущностное их всех экономических явлений Однако в результате подмены теоретического подхода прагматическим западная экономическая наука отошла от глубинных исследований теории стоимости, ограничившись изучением динамики цен. В результате этого в оценочной деятельности понятия стоимости и цены фактически отождествились, что привело к отрыву рыночной оценки стоимости от реальной материальной базы предприятий, поскольку основой обменных пропорций на рынке объектов собственности в западной экономической системе служат ожидаемые будущие доходы от бизнеса (субъективный источник стоимости). Отечественная наука была основана на теории трудовой стоимости: объективного источника стоимости предприятий — активы (определяющиеся величиной общественно необходимых затрат на их создание).

2. Рассмотрены теоретические, методические и организационные основы процесса оценки предприятий. Определено происхождение категории стоимость в оценочной науке, рассмотрены классические теории стоимости (полезностная и трудовая). Разработан контунуум стоимости предприятия, определяемый как непрерывная совокупность необходимых базовых условий для ее квантификации (методология, экономический потенциал предприятия и рынок). Даны определения стоимости предприятия и цены предприятия и показано различие между ними.

3. Исследованы и систематизированы достоинства и недостатки подходов к оценке предприятий. В нынешних условиях ни один обособленно применяемый подход к оценке предприятий не дает достоверный обоснованный результат стоимости, поэтому в практике оценки предприятий применяется механизм усреднения оценки стоимости по трем основным подходам: доходному, имущественному и сравнительному Однако косвенный математический подход к определению стоимости предприятий невозможен, что вынуждает ученых и оценщиков искать новые подходы к определению стоимости предприятий.

4. Разработан комплексный подход к оценке и управлению стоимостью предприятий, подтверждающий, что наилучшее применение результаты стоимостной экспертизы находят в процессе управления стоимостью предприятий. На основе данного подхода выработаны принципы, функции и этапы процесса управления стоимостью.

5. Предприятия нефтехимии являются уникальными производственными объектами, поэтому при их оценке необходим индивидуальный подход и тщательное исследование технологии, организации производства и всех аспектов финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Это создает необходимость привлечения к процессу оценки специалистов-технологов и актуализирует отраслевую специализацию на рынке оценочных услуг, что повысит качество и оперативность проведения оценочных работ.

6. В результате систематизации функций оценки предприятий и стандартов стоимости разработан программно-целевой подход к оценке предприятий, формализующий организационные и аналитико-методические основы процесса оценки. Это позволило разработать программу комплексной оценки предприятий нефтехимии, которую можно детализировать для расчета любого стандарта стоимости.

7. Предложена модель экспертной оценки инвестиционной привлекательности предприятия, структура которой основана на базе принципов оценки стоимости. Она позволяет в концентрированном виде представить результаты анализа предприятия в финансовом, технико-технологическом, организационном и экономическом аспектах. Произведена оценка инвестиционной привлекательности ООО «Тобольск-Нефтехим», ОАО «Томский НХК», ОАО «Уралоргсинтез», ОАО «Сургутский ГПЗ».

8. На базе анализа концептуальных основ трудовой и полезностной теорий стоимости разработан интегральный подход к оценке бизнеса предприятий, заключающийся в синтезе величины стоимости предприятия в части инвестированного капитала и дохода на капитал, способствующий установлению объективных основ обменных пропорций на рынке объектов реального сектора экономики. По методологии интегрального подхода произведен практический расчет рыночной стоимости ООО «Тобольск-Нефтехим», на основе которой определена рекомендуемая цена продажи предприятия.

9. С использованием системного подхода к стоимости предприятия разработано дерево факторов стоимости ООО «Тобольск-Нефтехим». Факторы стоимости классифицированы по трем уровням управленческой иерархии (высший, средний и низовой менеджмент), выявлены приоритетные факторы на ближайший период Управление стоимостью предприятия должно осуществляться путем целенаправленнного воздействия на выявленные факторы стоимости конкретной группой специалистов.

10. Предложен показатель созданной годовой стоимости (СГС), определяющий прирост (потерю) рыночной стоимости предприятия в отдельно взятом году. Данный показатель является одним из важнейших инструментов оценки эффективности управления стоимостью предприятия, а также предоставляет информацию о динамике стоимости предприятия за определенный ретроспективный период.

11. Для целей оценки экономического потенциала предприятия уточнен стандарт фундаментальной стоимости, отвечающий главному принципу оценки стоимости (принцип наиболее эффективного функционирования предприятия), отражающий потенциал рыночной стоимости на дату оценки. Предложен стандарт фундаментально-реверсионной стоимости, предполагающий оценку максимально возможной эффективности вложения средств в предприятие конкретным инвестором с учетом последующей перепродажи предприятия в конце расчетного периода. На основе данных разработок произведен практический расчет фундаментальной стоимости ООО «Тобольск-Нефтехим» по методологии интегрального подхода.

12. Описана технология процесса управления стоимостью предприятий, состоящая из четырех этапов, каждый из которых детализирован на соответствующие операции, в комплексе составляющие экономическую сущность управления стоимостью.

13. Предложен коэффициент Р, оценивающий эффективность управления стоимостью предприятия и отражающий потенциал рыночной стоимости на дату оценки. На основе данного коэффициента разработана матрица, позволяющая оценить динамику создания и освоения экономического потенциала предприятия.

14. Разработана схема внедрения системы управления стоимостью на предприятиях нефтехимии, позволяющая организовать работу по практической реализации концепции управления стоимостью предприятий.