Денежный рынок

Кроме того, кругооборот капитала всегда связан с определенным объемом денежного капитала, а не любой его суммой. Этим признакам отвечает только сумма денег, входящая в авансированный (оборотный и/или основной) капитал, величина которого зависит от трудозатрат, длительности производства, времени обращения, степени делимости продукта и т. п.По какой причине И. Фишер не увязал кругооборот денежного капитала с товарным капиталом, остается загадкой, так как на тот период его научной деятельности из классической экономической теории уже было известно, что кругооборот денег происходит в неразрывной связи с товарным капиталом: «…хотя в движении денег лишь выражается обращениетоваров, с внешней стороны кажется наоборот, что обращение товаров есть лишь результат движения денег. С другой стороны, деньгам присуща функция средства обращения лишь потому, что они представляют собой ставшую самостоятельной стоимость товаров».Отсюда следует бесспорный вывод, что обращение денег обусловливается только товарным оборотом. Приверженцы же количественной теории за истину приняли то, что лежало на поверхности, а именно, движение только денег «из рук в руки (в обмен на блага)».И. Фишером было сформулировано следующее определение скорости обращения денег: «Скорость обращения денег есть то же самое, что и скорость их перехода из рук в руки. Она определяется путем деления общей суммы платежей, произведенных деньгами в течение года, на сумму денег в обращении в течение того же года и зависит от скорости, с какой отдельные лица, составляющие данное общество, передают друг другу деньги».Но в данном случае И. Фишер не усматривает функциональную зависимость скорости от других членов правой части уравнения обмена, и правильно, так как, по его же мнению, скорость оборота имеет иные причины своей изменчивости: «В действительности скорости обращения денег и депозитов зависят, как мы уже видели, от технических условий и не имеют никакого явного отношения к количеству денег в обращении». Не согласиться с этим невозможно, так как в действительности скорость есть сама независимая переменная. Однако ее факторы в интерпретации И. Фишера никак не связаны с процессом воспроизводства общественного продукта, так как он рассматривает скорость как частоту перехода денег «из рук в руки отдельных лиц». Поэтому среди них и фигурируютфакторы присущие отдельным личностям: «индивидуальные привычки в отношении: а) сбережения и накопления, б) пользования заборными книжками, в) пользования чеками.» и т. п. Поверхностное отображение монетаристами кругооборота денежного капитала было обусловлено принятой в западной экономической теории аксиомой народнохозяйственного кругооборота.

Она гласит: «величина обращающихся в народном хозяйстве потоков экономических благ неизменна на всех этапах своего движения». Для получения такого вывода авторы исходили из того, что «каждый субъект экономики уплачивает за экономическое благо сумму, точно равную его рыночной цене», или сумма всех платежей равна сумме цен всех товаров, поступивших в товарооборот. Глава 3. Особенности развития денежного рынка в экономике России.

Объявленная Банком России долгосрочная денежно-кредитная политика (далее — ДКП) предполагает дальнейшую борьбу с инфляцией, а следовательно, дальнейшее повышение процентных ставок. Таким образом, фактически политика регулятора противоречит интересам России в части развития внутренней экономики, решения давно назревших проблем. Помимо прямого влияния на уровень процентных ставок на рынке (через ключевую ставку), Банк России также может активно применять инструменты рефинансирования кредитных организаций. Оно носит двойственный характер. С одной стороны, это эффективная мера по регулированию ликвидности в банковском секторе, с другой — действенный инструмент денежно-кредитного регулирования.

На объемы рефинансирования влияют два важнейших фактора: спрос со стороны самих кредитных организаций, который может быть искусственно ограничен высоким уровнем процентных ставок, а также предложение денежных средств со стороны Банка России. Объем кредитования регулятором кредитных организаций, являющегося инструментом ДКП, имеет первостепенное значение, так как в большей степени именно этот показатель посредством банковского мультиплицирования определяет и объем кредитования различных субъектов экономики коммерческими банками. А вхождение денег в хозяйственный оборот через кредитный механизм способствует выполнению деньгами своих функций, а также расширению производства и достижению экономического роста. Однако согласно политике инфляционного таргетирования именно расширение денежной массы посредством увеличения объемов кредитования является одним из основных инфляционных факторов, с которым необходимо бороться. Учитывая, что прямое снижение объемов кредитования Банком России кредитных организаций может привести к серьезным трудностям с ликвидностью в банковском секторе и банковскому кризису, регулятор воздействует на данный рынок через процентные ставки. На наш взгляд, данная политика и негативное восприятие кредита в указанном контексте игнорирует позитивную его роль как источника инвестиций и катализатора экономического развития. Рефинансирование кредитных организаций осуществляется преимущественно по двум направлениям — прямое кредитование и операции РЕПО. С 2012 г. объем задолженности, несмотря на некоторые колебания, стабильно растет. Это объясняется проблемами с ликвидностью в банковском секторе, возрастающими потребностями кредитных организаций в денежных средствах (что подтверждается восходящей линией тренда).По состоянию на 01.

12.2015 объем задолженности кредитных организаций перед Банком России по операциям РЕПО превысил 3,3 трлн руб. Примечательно, что из них 84% составляет задолженность по операциям РЕПО, проведенным на аукционной основе, на долю операций по фиксированной ставке приходится лишь 16%. Такое положение дел можно объяснить сложившимися процентными ставками. При проведении операций по фиксированным ставкам стоимость привлекаемых посредством РЕПО средств составит 10,5%, тогда как на аукционной основе средневзвешенная ставка по заявкам, удовлетворенным в рамках лимита, по итогам торгов, проведенных 27.

11.2015, составила 9,9% годовых. Аналогичная ситуация наблюдается и при исследовании объемов прямого кредитования кредитных организаций со стороны Банка России: существенные объемы — 3,1 трлн руб. на 01.

12.2015 и резкий рост задолженности начиная со второго полугодия 2013 г. Существующие объемы рефинансирования ориентированы лишьна обеспечение ликвидности банковского сектора, расходуются банками преимущественно на покрытие текущих обязательств и не позволяют в полной мере использовать эффект банковского мультипликатора, направляя ресурсы на кредитование экономики. Несмотря на возрастающие объемы привлечения банками кредитных ресурсов от Банка России, показатели, характеризующие объем денежной массы, имеют обратную динамику. Сокращение объема денежной массы не привело не только к снижению уровня инфляции, но и к существенному замедлению темпов ее роста. По сравнению же с показателями инфляции за аналогичный период 2013 г. (первое полугодие) наблюдается увеличение инфляции на 0,9 п. п. Одновременно указанные меры привели к удорожанию ресурсов на межбанковском рынке. Рост ставок межбанковского рынка только за 2014;2015 гг.

оказался 4-кратным по всем срокам привлечения. Удорожание и уменьшение объема ресурсов не могли не сказаться на размерах кредитования экономики. Так, при анализе общих объемов кредитования юридических лиц — резидентов и индивидуальных предпринимателей (в рублях), в том числе в отраслях, относящихся к обрабатывающим производствам, был выявлен нисходящий тренд с отрицательным прогнозом дальнейшего развития. Анализ современной денежно-кредитной политики России и реальных условий ее осуществления позволяет сформулировать комплекс предложений, направленных на приведение денежно-кредитной политики в соответствие с государственными интересами экономического роста, инновационно-инвестиционного развития страны, а также устранение структурной деформации экономики.

Признать необходимость подчинения денежно-кредитной политики общегосударственным целям экономической безопасности и роста. Отказаться от приоритетности снижения инфляции и абсолютизации ценности следования любым экономическим моделям в ущерб экономическому росту. Предусмотреть в качестве приоритетной цели денежно-кредитной политики создание условий для экономического роста, структурной перестройки и инновационно-инвестиционного развития российской экономики.

Осуществлять комплексное таргетирование уровня инфляции и валютного курса рубля, определяя их целевые параметры в значениях, максимально стимулирующих экономический рост и инвестиции в отрасли, производящие продукцию для внутреннего потребления и несырьевой экспорт, науку и образование.

Провести детальные научные исследования по определению влияния немонетарных факторов (инфляция издержек, включая коррупционный налог, монопольное ценообразование и административное регулирование цен; рост цен на импортные товары и услуги, в том числе в результате девальвации рубля; увеличение бюджетных расходов и др.) на уровень инфляции в России. При этом в зоне ответственности Банка России может находиться только монетарная компонента инфляции.

Обнародовать механизм принятия Банком России решений по вопросам денежно-кредитной политики, прогнозируемые траектории инфляции и ключевой ставки, а также предоставлять развернутые объяснения по каждому случаю отклонения от прогноза сверх обозначенной величины.

Разработать программу стимулирования внутреннего инновационного развития экономики, предусматривающую формирование инвестиционных фондов с государственным участием, налоговые каникулы для предприятий, ориентированных на импортозамещение и инвестирующих в создание новых современных мощностей.

Создать механизмы эмиссии длинных денег, направляемых на финансирование инновационно-инвестиционного развития экономики России, через приобретение ценных бумаг, контролируемых государством инвестиционных фондов. Для предотвращения стагфляции указанные механизмы должны предусматривать жесткий контроль за эффективностью и целевым характером использования инвестиций, не допускающий их нецелевой переток в сферу потребления и на валютный рынок.

Продолжить снижение ключевой ставки с целью увеличения денежного предложения. Сформировать механизм льготного кредитования (с использованием кредитов Банка России) предприятий реального сектора экономики, признанных на конкурсной основе точками роста.

Постепенно прекратить прием иностранных активов в качестве обеспечения по ломбардным кредитам в целях повышения привлекательности для российских экономических субъектов рублевых активов.

Разработать и проводить политику кредитного стимулирования потребления домашними хозяйствами российской продукции.

Рекомендовать Банку России дифференцировать нормативы обязательных резервов, установив их по рублевым обязательствам кредитных организаций ниже, чем по обязательствам в иностранной валюте.

Разработать механизм постепенного замещения предприятиями внешних валютных кредитов за счет российских источников, одновременно установив контроль за их новыми внешними заимствованиями.

Провести делиберализацию валютного законодательства и усилить валютный контроль для перекрытия каналов оттока капитала и сокращения возможностей масштабных валютных спекуляций, в том числе имеющих внешнее скоординированное происхождение.

Рекомендовать Банку России разработать механизм ограничений размера валютной позиции кредитных организаций при наличии у них обязательств перед Банком России для перекрытия канала перетока полученных от него ресурсов на валютный рынок.

Отказаться от режима плавающего курса как не соответствующего текущему политическому и экономическому положению. Установить целевой коридор на уровне ниже равновесного курса рубля, существенный рост которого будет достигнут в результате усиления валютного контроля.

Заключение

.

Текущая денежно-кредитная политика, реализуемая Банком России, несмотря на декларируемые задачи — содействие экономическому росту, — де-факто не достигает своих целей. При растущей инфляции происходит дальнейшее повышение процентных ставок и удорожание ресурсов, снижение денежной массы, уменьшение объемов кредитования реального сектора, сокращение его размера и, как следствие, отсутствие столь необходимого экономического роста, что в значительной степени осложняется геополитической обстановкой и международной экономической ситуацией. Однако в России инфляция носит немонетарный характер, в связи с этим борьба с ней жесткими монетарными методами не приводит к желаемому результату. Более того, при сложившейся ситуации в экономике инфляционное таргетирование несет больше угроз, чем благ, ведет к финансовой нестабильности. Последнее еще более усугубляет положение бизнеса и оказывает давление на экономический рост. На настоящем этапе целесообразно, на наш взгляд, сместить акценты в денежно-кредитном регулировании с таргетирования инфляции на достижение экономического роста. Список использованной литературы.

Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2014 год и период 2015 и 2016 годов. URL:

http://www.cbr.ru/publ/ondkp/on_2014 (2015 — 2016).pdfАндрюшин С. А., Бурлачков В. К., Кузнецова В. В.

Денежно-кредитная политика Банка России в 2016;2018 гг. // Банковское дело. 2015. №.

11. C. 4−11.Бурлачков В. К. Эволюция денежного механизма и эффективность политики Банка России // Экономист. 2015. N 5.

С.76−77.Вудфорд М. Таргетирование инфляции: совершенствовать, а не списывать в утиль // Вопросы экономики. — 2014. — N 10. — С.

44 — 55. Гогохия Д. Деньги и рынок. // Вопросы экономики. 2012.

№ 1. C. 127−141.Кейнс Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег.

М.: Эксмо, 2007.

Гл. 17. Коломиец А. Г. Финансовые реформы русских царей. 2-е изд., доп. — М: Вопросы экономики. 2012.

Ломиворотов Р. Влияние внешних шоков и денежно-кредитной политики на экономику России // Вопросы экономики. — 2014. — N 11.

— С. 122 — 139. Масленников В. В. Влияние современной денежно-кредитной политики России на экономический рост. // ЭКО.

Всероссийский экономический журнал. 2015. № 10. C. 153−166.Менгер К. Основания политической экономии. Гл.

8: Учение о деньгах // Избранные работы. М.: Территория будущего, 2005.

Навоев А. Влияние денежно-кредитной политики на формирование макроэкономических показателей национальной экономики. // Общество и экономика. 2015. №.

10. C. 30−40.Скобликов Е. А. Закон приоритета государственного регулирования обращения. //.

Экономист. &# 160;2016. №.

6. C. 60−67.Скобликов Е. А. Третий путь — через революцию, переворот или трансформацию. — М.: Неформат. 2015. С.

129.Скобликов Е. А. Что дает преобразование казначейства в банковскую структуру? // Модели, системы, сети в экономике, технике, природе и обществе. 2015. N 2.

С. 68−78.Третьякова С. Н. Об эффективности инфляционного таргетирования в современных условиях // Банковское дело. — 2015. — N 3.

— С. 11−14.Юдаева К. О возможностях, целях и механизмах денежно-кредитной политики в текущей ситуации // Вопросы экономики. ;

2014. — N 9. — С. 4−12.